Pendle Kurucu Ortağı TN LEE: V 2 istikrarlı, Boros başlangıç yapıyor, DeFi pazarının “Elması”nı yaratıyor

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 7 bf 843 eb 42 b 391059 b 294 bc 6 aea 4 c 13 f )

Derleyen: J.A.E

Kyber’dan Pendle’a, TN LEE’nin on yıllık sektör yolculuğu Merkezi Olmayan Finans piyasasının kritik döngülerine neredeyse tamamen eşlik etti. Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin erken katılımcılarından biri olarak, yalnızca zengin iş tecrübesi biriktirmekle kalmadı, aynı zamanda Merkezi Olmayan Finans Yazı’nda Faiz Oranı piyasasının büyük potansiyelini keskin bir şekilde yakaladı. Merkezi Olmayan Finans dünyasında Faiz Oranı, her zaman fon akışını ve kullanıcı kararlarını yönlendiren temel değişken olmuştur. Faiz Oranı piyasasına dair derin anlayış ve uygulama sayesinde ekibini kurdu ve Pendle’ı hayata geçirdi; “Faiz Oranı” ana ekseninde, adım adım karmaşık ve yenilikçi bir ürün sistemi inşa etti.

Geçtiğimiz günlerde Pendle’ın kurucu ortağı TN LEE, PANews’e özel bir röportaj verdi ve Pendle’ın hiçbir Spot veya Vadeli İşlemler Trade’i sunmayacağını, Faiz Oranı’na daha fazla odaklanarak Merkezi Olmayan Finans ve daha geniş alanlar için en iyi Faiz Oranı ürününü geliştireceklerini açıkça belirtti. Geleceğe dair ise, RWA (Gerçek Dünya Varlıkları) ve Bitcoin Getiri fırsatlarının Pendle ve tüm Merkezi Olmayan Finans ekosistemi için ana Seçenek olacağını düşünüyor. Ayrıca ürün portföyü, kullanıcı deneyimi, ekosistem yükselişi ve sektör işbirliği gibi konulardaki düşüncelerini de paylaştı.

Aşağıda röportajın tam metni yer almaktadır:

Stratejik Evrim: Süper yüksek APY kilitlemeden Stable coin Market’ine açılmaya, ardından kaldıraçlı Faiz Oranı Trade’ine

PANews: Sizi ağırlamak büyük bir onur, lütfen kendinizi tanıtıp Pendle’ın gelişim sürecini özetler misiniz?

TN LEE: Ben TN, Pendle’ın kurucu ortağı ve CEO’suyum. Yaklaşık 10 yıl önce şifreleme alanına girdim, kariyerim KyberSwap ile başladı. Kurucu ekip üyelerinden biri olarak, 2018 sonuna kadar Kyber’da kaldım.

Sonrasında, mevcut kurucu ortaklarımla birlikte girişimcilik yoluna çıktık ve şifreleme alanında birçok ürün fikri denedik, hatta bir süre yapay zeka alanına da yöneldik, ta ki 2020’de Pendle’ı inşa etmeye karar verene kadar.

Pendle fikri, 2020’deki Merkezi Olmayan Finans Yazı’nda ortaya çıktı; çünkü %10.000~%20.000 Getiri oranına sahip getirileri kilitlemek istiyorduk. Pendle’ı inşa etmemizin temel motivasyonu “Faiz Oranı kilitlemekti”, çünkü kullanıcılar çok hızlı bir şekilde kesinliğin değerini fark edebiliyor.

2021 ortasına hızlıca geldiğimizde, ürünü yayınladık; ürünün karmaşıklığı nedeniyle çok fazla Takip Et çekmedi. O dönem boğa koşusu yeni başlamıştı, insanlar yeni ürünleri öğrenmeye vakit bulamıyordu; fakat yüksek Getiri varlıklarını, özellikle Wonderland’in wMEMO’sunu desteklediğimizde, Trade hacmimiz kısa sürede günlük yaklaşık 50 bin dolardan 5 milyon dolara yaklaştı.

2022 boyunca esas olarak ürünü optimize ettik ve mevcut fonksiyonları hayata geçirdik.

2023’te ise, kullanım senaryoları inşa etmeye odaklandık ve ana trendler ile anlatılar etrafında Pendle markasını oluşturduk; önce LST (Likidite Stake Token), ardından Q3 ve Q4’te Arbitrum ekosistemiyle yakın işbirliğiyle çekiciliğimizi artırmaya çalıştık.

En büyük atılım ise 2024’ün ilk çeyreğinde gerçekleşti; Pendle, Eigenlayer ve LRT (Likidite Yeniden Stake Token) ekosistemine daha fazla dahil oldu. O dönemde protokol, puanları tokenizasyon ile temsil etmeye başladı, kullanıcılar PT (Anapara token) satın alarak cazip sabit Faiz Oranı elde edebildi. Aynı şekilde, puan Trade’i yapmak isteyenler YT (Getiri token) satın alabiliyordu. Bu fonksiyonlar devam etti, süreçte Pendle anlatısını biraz değiştirdi. Aynı dönemde Ethena Market’ine odaklanmaya devam ettik ve Q3 sonu ile tüm Q4 boyunca bazı BTC Market’lerini açtık, bu da Pendle’a oldukça yüksek TVL getirdi ve bir ara toplamın %25’ine ulaştı.

PANews: Pendle’ın mekanizmasına dair çok fazla kaynak var, o yüzden detaylara girmeyeceğiz; bundan sonra Pendle’ın mevcut durumu ve geleceğine odaklanacağız, lütfen stratejik yol haritanızı paylaşır mısınız?

TN LEE: Stratejik açıdan, yılın başında Stable coin’in Pendle yükseliş planında özel bir öneme sahip olacağını fark ettik. Bu nedenle konumlandırmamızı değiştirdik, Stable coin’e daha fazla odaklandık ve protokolü açtık; böylece herhangi bir ihraççı, izinsiz şekilde Pendle’da Market açabiliyor. UI (Kullanıcı Arayüzü) tarafında da Market oluşturmayı sorunsuz hale getirdik. Bu süreçte Stable coin yükselişinden faydalanarak, Pendle TVL Eylül’de yaklaşık 13,5 milyar dolara ulaştı.

(Pendle ile ilgili daha fazla bilgi: Merkezi Olmayan Finans Lego Oyunu: Ethena, Pendle ve AAVE’nin milyar dolarlık yükseliş döngüsü)

PANews: Yakın zamanda Boros adında yeni bir ürün çıkardınız, onu da tanıtır mısınız?

TN LEE: 2023 sonuna geldiğimizde, Market’in kaldıraçlı Getiri yaratabilen bir ürüne ihtiyacı olduğunu fark ettik; çünkü çoğu sürdürülebilir Getiri, örneğin ETH Stake Getiri veya SOL Stake Getiri, ortalamaya geri dönüyor. Bazı günler yüksek, bazı günler düşük. Ama uzun vadede genellikle bir ortalama etrafında dönüyor; mesela ETH yaklaşık %4, SOL ise %6-7, Dalgalanma genellikle çok dar bir aralıkta oluyor.

Bu da demek oluyor ki, kullanıcılar Faiz Oranı’ndaki küçük Dalgalanma’dan para kazanmak istiyorsa, çok fazla temel Varlıklar’a ihtiyaçları var. Örneğin, kullanıcı 10 dolarla %3 ile %4 arasındaki spread’den Getiri elde etmek istiyorsa, anlamlı bir rakama ulaşmak için çok uzun süre beklemesi gerekir. Faiz Oranı %3’ten %4’e Dalgalanma gösterdiğinde anlamlı bir Getiri elde etmek için 1 milyon dolarlık nominal Anapara gerekir; işte Boros’u geliştirme amacımız buydu.

Boros’un özü, kaldıraçlı Faiz Oranı Trade ürünü. Yapı ve iddia açısından Pendle V2’ye çok benziyor. Ancak kullanım senaryosu farklı. V2 daha çok puan tokenizasyonu ve Trade’e odaklanıyor.

Boros ise ortalamaya geri dönen tüm Faiz Oranı’na uygun; fonlama oranından başlıyor, örneğin Binance’daki BTC Vadeli İşlemler’in Fonlama Oranı yıllık ortalama %10 civarında, bazen negatif, bazen %20’nin üzerinde, ama uzun vadede yaklaşık %10. Stake Getiri için de aynı; bazı günler %2, bazı günler %4, genellikle %2 ile %4 arasında Dalgalanma gösteriyor. Bu Faiz Oranı Dalgalanma’sı çok büyük değil, bu yüzden kaldıraçla Dalgalanma’yı büyütmek gerekiyor; kullanıcı doğru Trade yaparsa anlamlı bir servet elde edebilir.

(Boros ile ilgili daha fazla bilgi: Pendle’ın stratejik genişlemesi: Boros sahneye çıkıyor, fonlama oranı Trade paradigmasında yenilik)

PANews: Boros sıfırdan bir ürüne dönüşüyor, sıfırdan bir ürün yaratmak genellikle zordur. Boros dışında Pendle’ın V2’si de var. İki ürünün gelişimini nasıl dengeleyeceksiniz?

TN LEE: İkisi de önemli ürünler, fakat farklı aşamalarda oldukları için gereken yetenek setleri de farklı. V2 çok daha olgun, milyarlarca dolarlık değeri yönetiyor ve yıllardır var; bu yüzden daha fazla kullanım senaryosu ve dağıtıma odaklanmak gerekiyor. Boros ise farklı, ürünün istikrarı ve PMF’ye (Ürün-Pazar Uyumu) odaklanmalı.

Bu ikisinin farklı operasyon modelleri olduğunu fark etmek önemli. Eğer Pendle’da ikisi de sıfırdan bir ürün olsaydı, yönetim çok daha zor olurdu; ama şimdi bir ürün daha olgun, ona odaklanacak uygun bir ekip ayarlayabiliyoruz. Boros için ise, belirsizliğe daha yatkın, çok fazla deney yapabilen ekip üyelerini ayırıp büyütmeye çalışacağız.

“Apple tarzı” ürün mimarisi: V2 ölçekli büyümeye odaklanıyor, Boros PMF’yi keşfediyor

PANews: Pendle’da şu anda V2 ve Boros olmak üzere iki ana ürün hattı var. Nasıl bir ürün yapısı oluşturmak istiyorsunuz?

TN LEE: Pendle’ı ana marka olarak görebiliriz, ürün portföyü “kemer” gibi. Pendle üstte, en az iki ana ürün var: biri V2, diğeri Boros. Farklı kullanım senaryolarına hizmet ediyorlar, farklı hedef kullanıcılara hitap edebilirler, ama nihayetinde tüm ücretler ve gelirler PENDLE token’a ait olmalı.

Bu “ana marka”nın temel fikri; aslında Apple ile benzetmek istiyorum. Apple üstte, ana marka; ama iPhone, AirPods gibi ürün hatları var.

Bizim sürdürülebilirlik arayışımız da bu şekilde; Pendle hiçbir Spot veya Vadeli İşlemler Trade’i sunmayacak. Faiz Oranı’na daha fazla odaklanacağız, Merkezi Olmayan Finans ve daha geniş alanlar için en iyi Faiz Oranı ürününü geliştireceğiz.

PANews: Pendle’ın V3 veya başka yeni ürün planları var mı? Hangi tasarım veya fonksiyonları eklemeyi düşünüyorsunuz?

TN LEE: Evet, üzerinde çalışıyoruz. Bazı araştırma konuları başlattık, ama şu anda paylaşmak için erken. Sadece genel bir gelecek vizyonu çizebilirim.

Şu anda Pendle’ın herhangi bir Merkezi Olmayan Finans ekosisteminde oldukça önemli bir parça haline geldiğini düşünüyorum. Yatırım, Запозичення ve birçok finansal kararda Faiz Oranı en önemli faktör. Kullanıcı Запозичення yapmak isterse, %3 Faiz Oranı ile %5 Faiz Oranı arasında büyük fark var, yatırım kararı için de öyle.

Bizim özümüz, tüm Faiz Oranı’nı Trade edilebilir ve yönetilebilir hale getirmek. Şu ana kadar esas olarak V2’yi inşa etmeye odaklandık, bu da birçok protokol için uzun vadeli Likidite yönlendirme aracı oldu. Özellikle bu yıl, Stable coin ve L1 ile L2 Likidite yönlendirmeye odaklandı.

Gelecekte, gerçek dünya Getiri fırsatlarını hedeflemek çok önemli; özel Запозичення APY’si, para Market’i APY’si veya şirket tahvili gibi Merkezi Olmayan Finans’a giren farklı araçlar olabilir. Bunlar hem V2 hem Boros ile ilgili olabilir, ürün portföyünü kademeli olarak artıracağız, daha geniş Varlıklar’ı destekleyeceğiz, sadece Stable coin veya L1 ve L2 mevduatlarıyla sınırlı kalmayacağız.

V2 ve Boros’un ilgili kullanım senaryoları olabilir. Özellikle, Boros’un oldukça istikrarlı ve genellikle dar aralıkta Dalgalanma gösteren Faiz Oranı için daha anlamlı olduğunu düşünüyorum; örneğin şirket tahvilleri genellikle %7 ile %10 arasında Trade edilir, Dalgalanma çok azdır, bu yüzden kaldıraç etkisi daha gerekli olur.

PANews: Boros’un yükselişi için ne bekliyorsunuz?

TN LEE: Şu anda denediğimiz stratejiler açısından, Boros çok erken aşamada bir ürün, sadece iki buçuk ay önce Gönderi yapıldı, bu yüzden limiti kademeli olarak artırıyoruz. Başlangıçta İhtiyatlı davrandık, çünkü elimizde hiç kayıt yoktu, esas olarak ürünün güvenli ve sağlam olmasını istedik; ama şimdi daha fazla veri noktasına sahibiz, neyi gevşetip neyi sıkı tutacağımızı biliyoruz, bunlar zamanla uygulayacağımız önemli değişiklikler.

Şu anda Boros’ta sadece Binance ve Hyperliquid’in BTC ve ETH Market’leri var. Gelecekte daha fazla kanal desteklemek istiyoruz; örneğin OKX, Coinbase, Bybit gibi birçok başka borsa. Aynı şekilde, bu kanallarda daha fazla Varlıklar, daha fazla Market, örneğin XRP, SOL ve WLFI gibi. Yükseliş açısından ideal olan, kanal sayısını, Market sayısını artırmak ve vadeleri kısaltmak.

PANews: Boros’un token çıkarmayacağını, tüm Getiri’nin Pendle token’a ait olacağını vurguladınız. Pendle’ın token ekonomisi protokol değerini daha iyi yakalamak ve uzun vadeli holder’ları teşvik etmek için nasıl gelişecek?

TN LEE: Mevcut durumu korumaya eğilimliyiz, PENDLE token tüm mekanizmaların değer biriktirme aracı olmaya devam edecek. Ancak Boros’ta yön netleştiğinde, değer biriktirme yöntemini yeniden değerlendireceğiz.

Şu anda mevcut durumu korumamızın nedeni, Boros’un yeni bir ürün olması, önceden örneği yok. Boros sıfırdan bir ürün olduğu için PMF’yi bulmamız gerekiyor. Bence, ürün anlamlı bir PMF’ye ulaşıp kayda değer Getiri üretmeden önce bir değer biriktirme mekanizması taahhüt etmek çok safça olur. Bu yüzden daha esnek bir yaklaşım benimsiyoruz: Boros’ta ürün inşa edip PMF’ye ulaştırmak, sağlıklı Getiri üretmek, sonra daha anlamlı bir değer biriktirme mekanizması taahhüt etmek.

PT’yi “banka vadeli mevduatı” olarak soyutlamak, RWA ve Bitcoin Getiri fırsatlarına güvenmek

PANews: Pendle’ın sıradan kullanıcılar için anlaşılması zor olabilir, ürün karmaşıklığı ile kullanıcı deneyimini nasıl dengeliyorsunuz?

TN LEE: Bence büyük ölçüde paketleme ve dağıtıma bağlı. Dağıtım açısından, sabit Faiz Oranı kısmına daha fazla odaklanmak istiyoruz, spekülatif kısmı ise protokolde en olgun kullanıcılara bırakacağız.

Sabit Faiz Oranı açısından bakarsak, aslında anlaması zor değil. Sabit vadeli mevduat zaten çok yaygın bir ürün, her banka sabit vadeli mevduat sunuyor. Aynı şekilde, PT’yi sabit Faiz Oranı sağlayan bir ürün olarak paketlersek, onu bir vadeli mevduat ürünü gibi inşa edebiliriz. Kullanıcı %5 veya %10 Faiz Oranı kilitlemek isterse, PT/YT’yi bilmesine gerek yok, bunlar soyutlanacak. Kullanıcı sadece şunu bilmeli: yatırırsa, vade sonunda bu Getiri’yi garanti edecek. Sabit Faiz Oranı ürünlerinde en önemli olan dağıtım kanalı; bu bir cüzdan olabilir, ya da bir CEX’in finans ürünü olabilir.

YT ise hala önemli bir parça, ama tanıtımı daha çok olgun kullanıcılara yönelik; belki piyasa yapıcılar, belki Faiz Oranı trendini iyi bilen Merkezi Olmayan Finans uzmanları.

PANews: Pendle’ın TVL ve hacmi arttıkça, protokol ekosistemi LP’ler ve PT/YT holder’ları gibi katılımcılardan oluşuyor. Ekosistemdeki farklı katılımcıların rol ve çıkarlarını nasıl görüyorsunuz? “Yükseliş döngüsünün” uzun vadeli sağlıklı işleyişini nasıl sağlarsınız?

TN LEE: LP’ler herkes olabilir, LP olma nedeni, Likidite sağladıklarında YT tutuyorlarsa token yükselişinden de faydalanabilir ve bir miktar Getiri garantisi elde edebilirler. YT holder’larının kullanıcı profili, esas olarak küçük bireysel yatırımcılar. Çünkü YT’nin sermaye verimliliği çok daha yüksek, gereken başlangıç sermayesi çok daha az, ama kullanıcıya anlamlı Getiri sağlayabiliyor; PT ise esas olarak büyük fonlar için.

Bence, PT ve LP kısmı bireysel yatırımcılar için daha erişilebilir hale gelecek, ama bunun için cüzdan veya başka protokollerle paketlenmesi gerekiyor; yani ekstra bir soyutlama katmanı, örneğin cüzdan veya başka bir ürün, böylece bireysel yatırımcılar bu fırsatlara doğrudan Pendle’a girmeden katılabilir.

PANews: Merkezi Olmayan Finans inşa eden biri olarak, yeni sektöre girenlere ne tavsiye edersiniz?

TN LEE: Ben de hala öğreniyorum, bu konuda uzman olduğumu iddia edemem, ama bazı deneyimlerimi paylaşabilirim. Bir inşa eden olarak yardım istemenin faydalı olduğunu fark ettim. Benim deneyimimde, yardım istediğimde çoğu zaman biri çok istekli şekilde yardım veya rehberlik sunuyor, bu da bize çok şey kazandırdı. Tüm isimleri saysam bitmez. Birçok kişi Pendle’a yardım etti veya tanıdı, bunun nedeni ekibimizin (sadece ben değil) aktif şekilde iletişim kurup yardım istemesiydi.

Erken dönemde pazarlama konusunda iyi değildik, Chainlink, Binance Wallet gibi ekiplerle iletişime geçtik. Onlar da daha önce yaptıkları şeyleri paylaşmaya çok istekliydi, gizli bir şey değil, sadece gözlemlenebilecek en iyi uygulamalar, biz de bunlardan geliştirdik. Aynı şekilde, yeni inşa edenler için en önemli şeylerden biri bu olabilir. Başlangıç zor olacak, ama gerçekten yardım ve destek vermek isteyen meslektaşların olduğunu bilmek çok faydalı.

Diğer protokollerle işbirliği yapmaya da çok istekliyiz. Biz ikinci kademe türev ürünüz, birinci kademe türev ürünlerin büyümesine de yardımcı olmamız gerekiyor, böylece kendi büyümemizi tetikliyoruz; tıpkı Ethena ile işbirliğimiz gibi. Faiz Oranı’nın sabitlenip yaratılmasına izin vererek Ethena topluluğuna değer ve fayda sağladık, Ethena kendi ölçeğinde daha rahat büyüyebildi, biz de bundan faydalandık.

PANews: Önümüzdeki üç ila beş yıl içinde Merkezi Olmayan Finans Market’inde en önemli yenilik ve trend ne olacak?

TN LEE: Aslında, iki yüksek kesinlikli trend olduğunu düşünüyorum; ikisi de devrim niteliğinde teknoloji değil, daha çok Market korelasyonundan bakınca öne çıkıyor. Öncelikle, Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) Getiri fırsatlarına katılmak istiyoruz. ABD’nin şifreleme düzenleme çerçevesini iyileştirmesiyle, geleneksel kurumların şifreleme ve Merkezi Olmayan Finans Market’ine daha rahat katıldığını görebiliriz. Bence, şifreleme alanında bu sayede daha fazla fırsat olacak, Pendle da bu fırsatları yakalamaya çalışacak.

İkincisi, Bitcoin’in sürdürülebilir Getiri’sinin giderek daha önemli olacağına inanıyorum. Kullanıcılar Bitcoin Getiri’sini nasıl kolayca elde edebilir, ister Запозичення yoluyla, ister bir yapılandırılmış ürünle, anlamlı ve sürdürülebilir Getiri sağlayacak bir şekilde; bu çok kritik olacak. Bence bu bir “kutsal kase”, Bitcoin şifreleme alanındaki en büyük tek Varlıklar. Dolayısıyla, Bitcoin’den Getiri elde edilebilirse, fayda ve değer yaratma açısından büyük bir etki yaratacaktır.