Grayscale: şifreleme finansal pazarı Solana

Yazar: Grayscale Araştırma; Çeviri: Altın Finans

Bu Makalenin Noktaları:

• Solana, akıllı sözleşme platformu blok zinciridir ve zincir üzerindeki aktivitelerin derinliği ve çeşitliliği ile ünlüdür. Şu anda, kullanıcılar, işlem hacmi ve işlem ücretleri açısından lider konumdadır - bu da blok zinciri aktivitelerini ölçmek için en önemli üç gösterge olarak kabul edilebilir.

* Tüm insanlara yönelik hızlı ve düşük maliyetli bir blok zinciri olarak, merkeziyetsiz finans, tüketici/topluluk uygulamaları ve fiziksel altyapı projelerini kapsayan birçok sektör lideri uygulamayı barındırır. Solana'nın verimli tasarımı ile kripto para alanında en iyi yeni kullanıcı deneyimlerinden birini sunduğuna inanıyoruz.

• SOL token şu anda yaklaşık 119 milyar dolar değerinde olup, piyasa değeri bakımından beşinci en büyük kripto varlıktır (stablecoinler hariç) ve aynı zamanda üçüncü en likit kripto varlıktır. 2023'ten itibaren, SOL'un performansı diğer benzer varlıklara göre belirgin şekilde daha iyi olmuştur ve sahipleri staking yaparak yaklaşık %7 nominal getiri oranı elde edebilir.

* Grayscale Research, Solana'nın çeşitli zincir içi ekonomisinin SOL'un değerlemesi için sağlam bir temel oluşturduğunu ve gelecekteki büyüme için gerekli koşulları sağladığını düşünüyor.

Saf teknik açıdan bakıldığında, Solana merkeziyetsiz bir bilgisayar ağıdır; işlemleri işler ve bunları blok zincirine sıralı bir şekilde kaydeder. Ancak bu tanım, Manhattan'ın yolları ve binaları olan bir ada olduğunu söylemek gibidir. Solana, dinamik bir topluluk ve zincir üzerindeki bir ekonomidir: her saniye binlerce işlem gerçekleştiren, milyonlarca kullanıcısı olan görünmez bir metropol ve çeşitli uygulamalarla etkileşimde bulunan bir yapı. Solana, kripto paraların finansal pazar yeridir.

SOL token, bir dijital üründür, ağın işletilmesine yardımcı olur ve Solana ekosisteminin büyümesine yatırım imkanı sağlar (Şekil 1). Şu anda, SOL, piyasa değeri açısından beşinci en büyük kripto varlık (stabilcoinler hariç) ve günlük işlem hacmi açısından üçüncü en büyük likit varlıktır.

Şekil 1: SOL, piyasa değeri bakımından beşinci en büyük kripto varlıktır.

Herkes için uygun

Solana, Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano, Sui ve diğer ağlarla birlikte, akıllı sözleşme platformu kripto para birimleri bölümüne aittir (. Bu grup içinde, Solana zincir üzerindeki faaliyetlerin derinliği ve çeşitliliği ile öne çıkmaktadır. Bugün, kullanıcılar, işlem hacmi ve işlem ücretleri açısından lider konumdadır. Blockchain, bir ağ teknolojisidir, bu da genellikle daha büyük olanın daha iyi olduğu anlamına gelir: daha fazla kullanıcı ve daha fazla ekonomik faaliyet genellikle daha yüksek bir ağ değerine eşittir. Bunlar tek önemli düşünce faktörleri değildir, ancak bu temel blockchain temellerinde, Solana akranları arasında öne çıkmaktadır.

Şekil 2: Solana, zincir üzerindeki etkinliklerin lideridir.

![eO2b6y65VDugCIh14bvV63SxoEgd15GABttLF6mA.png])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-24bd0a8a3f807d319cbba52d838279fb.webp "7405160"(

Akıllı sözleşme blok zinciri, uygulamaları barındıran bir ağdır ve Solana, birçok sektör lideri uygulamayı barındırmaktadır ve etkileyici bir dizi özelliği kapsamaktadır. Bu uygulamalar şunları içerir:

1. Raydium, merkeziyetsiz bir borsa )DEX( ve Solana'nın merkeziyetsiz finans )DeFi( altyapısının temel bileşenlerinden biridir. Yılın başından bu yana, Solana DEX'in işlem hacmi 1.2 trilyon doları aşarak diğer herhangi bir blockchain ekosistemini geride bırakmıştır. Solana'nın önde gelen DEX toplayıcısı Jupiter, kripto para endüstrisindeki en büyük işlem hacmine sahip toplayıcıdır.

2. Pump.fun, bir memecoin fırlatma platformu ve sosyal uygulama. Pump.fun'un aylık aktif kullanıcı sayısı yaklaşık 2 milyon, günlük geliri ise yaklaşık 1,2 milyon dolar.

3. Helium, mobil erişim noktalarına odaklanan merkeziyetsiz bir fiziksel altyapı )DePIN( projesidir. Helium, kullanıcıların ağ kapasitesine katkıda bulunmalarına olanak tanır ve böylece ülke genelinde mobil erişim noktası ağı oluşturmaya yardımcı olur. Bu hizmetler genellikle merkezi alternatiflerden daha ucuzdur. Helium, şu anda 1.5 milyon günlük aktif kullanıcıya, 112.000 noktaya sahip olup AT&T ve Telefónica gibi büyük telekom şirketleri ile ortaklıklar kurmuştur.

Bu örnekler, Solana'nın 500'den fazla benzersiz uygulamasının yalnızca küçük bir kısmını temsil etmektedir. Diğer ana akım ağların hemen hemen tüm işlevlerine sahip bir genel blok zinciri olarak, Solana, )NFT( ticaretinde üçüncü sırada, stabilcoin ticaretinde beşinci sırada ve tokenize edilmiş varlıklarda yedinci sırada yer almaktadır. Son zamanlarda ticaret gören diğer kullanım durumları arasında Pokémon kart koleksiyonu ticareti ve tokenize edilmiş hisse senetlerinin zincir üzerindeki ihracı bulunmaktadır.

Solana ekosistemini değerlendirirken, hem blockchain'in kendisini hem de barındırdığı uygulamaların işlem faaliyetlerini dikkate almak gerekir. Zamanla değişiklik göstermesine rağmen, Solana ekosisteminin aylık ürettiği ücret yaklaşık 425 milyon dolar, yıllık gelir ise 5 milyar doların üzerindedir (Şekil 3). Ücretlerin, blockchain'in ve uygulamalarının toplam talebini ölçmenin en doğrudan göstergesi olduğunu düşünüyoruz; veriler, Solana'nın talebinin büyük olduğunu göstermektedir.

Şekil 3: Solana ekosistemi şimdi büyük miktarda ücret üretiyor.

![FMZfaDSvWZ8gboMZl0MReYz7WZKhtH8gKZ04Fdgd.png])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c434370cda03d65ab94ac238b13815e1.webp "7405161"(

Kendi yolunu yürü

Solana, hızlı ve ucuz işlemler, dikkat çekici yeni kullanıcı deneyimi sunarak ve (bize göre) kendi yolunda ilerleyerek rekabetçi pazarda öne çıkıyor.

Ağ, her 400 milisaniyede bir yeni blok üretmektedir ve işlemler yaklaşık 12-13 saniye içinde nihai onay alabilmektedir. Yüksek işlem hacminin yanı sıra, işlem maliyetleri de nispeten düşük seviyelerde kalmaktadır: bu yıl itibarıyla, kullanıcıların ortalama ödediği işlem ücreti yalnızca 0.02 dolardır. Solana, ücret rekabetini belirli popüler uygulamalarla sınırlayan yerel ücret piyasası adı verilen bir teknoloji kullanmaktadır. Bu özelliğin bir sonucu olarak, bu yıl günlük işlem ücreti medyanı yalnızca 0.001 dolardır (yani on binde bir cent). Solana'nın hızı ve maliyet etkinliği, diğer akıllı sözleşme platformlarıyla karşılaştırıldığında hiç de geri kalmamaktadır, bazı platformlar daha hızlı ve daha ucuz olmasına rağmen, Sui dahil (Şekil 4). Yakında çıkacak olan Solana'nın Alpenglow güncellemesi, nihai onay süresini 100-150 milisaniyeye düşürmesi beklenmektedir.

Şekil 4: Solana, göreceli olarak hızlı ve ucuz işlemler sunar.

![FpomcdABEhUToRF7DLLv5J7gBMShwyVkZgPSPjGq.png])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79352ff4c28e0eb0c09e6043ea421c1a.webp "7405162"(

Solana, kripto para alanında yeni kullanıcı deneyimlerinden biri olarak öne çıkıyor. Bu, hızlı ve düşük maliyetli işlem ücretleri ile zengin uygulama yelpazesine atfedilebilir. Ayrıca, Solana'nın "monolitik" tasarımı, katmanlı tasarım yerine, ağ bileşenleri arasında varlık köprüleme ihtiyacını ortadan kaldırır ve Phantom'un öncülüğündeki mükemmel cüzdan altyapısıyla desteklenir. Son yıllarda, Solana'nın ağ kesintisi sayısı da azalmıştır - bu her kullanıcı için kritik bir özellik.

Ayrıca, Solana benzersiz bir gelişim stratejisi izliyor, zamanla bu rekabet engellerinin oluşmasına yardımcı olabilir. Akıllı sözleşme blok zincirleri, günümüzde bu "bilgisayarların" baskın mimarisinin Ethereum Sanal Makinesi )EVM( olduğu düşünülebilir - Ethereum ve birçok diğer akıllı sözleşme platformu (BNB Chain, Polygon ve Avalanche dahil) tarafından kullanılan bir sistem. EVM tabanlı uygulamalar, bir EVM zincirinden diğerine kolayca taşınabilir. Buna karşın, Solana, Solana Sanal Makinesi )SVM( olarak adlandırılan benzersiz bir mimari kullanıyor. SVM tabanlı uygulamalar, SVM olmayan blok zincirlerine kolayca taşınamaz, bu da talep yapışkanlığına neden olabilir.

Bugün, 1.000'den fazla tam zamanlı geliştirici Solana ve SVM tabanlı uygulamalara adanmıştır ve son iki yılda, Solana'ya odaklanan geliştirici sayısındaki artış, diğer akıllı sözleşme platformlarının herhangi birinden daha hızlı olmuştur (Şekil 5). Zamanla, bu beşeri sermaye, Solana'nın sürekli yeniliğine katkıda bulunabilir.

Şekil 5: Solana, Ethereum'dan sonra ikinci en büyük geliştirici ekosistemine sahiptir.

![w3LRjR6P9fKVNBdnYlgdC5Lc1PuBk3rM6bvM1HNd.png])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-709dc9fccafdf4b538495f1704e16509.webp "7405163"(

Seni öldüremeyen...

Son kripto para döngüsünde, SOL tokeninin fiyatı, 2021 yılının Kasım ayında yaklaşık 260 dolar olan zirvesinden, 2022 yılının Aralık ayında yalnızca 2 dolara düştü. Bir dönem Solana, başarısız kripto para borsası FTX ile ilişkilendirilmişti; FTX, Solana'ya fon sağlamış ve bazı geliştirme kaynakları katkıda bulunmuştu. FTX'in iflasının ardından birçok sıradan gözlemcinin Solana'nın geleceği konusunda belirsizlik hissetmesi belki de şaşırtıcı değildir, o dönemde hala çok sayıda SVM geliştiricisi görevde olsa da. Ancak, 2023 yılının sonlarından itibaren SOL tokeni toparlanmaya başladı. O zamandan beri, performansı FTSE/Grayscale akıllı sözleşme platformu kripto para endeksinden (Şekil 6) önemli ölçüde daha iyi oldu.

Şekil 6: SOL, 2023'ten bu yana rakiplerinden daha iyi performans gösterdi.

![kToJWpWEyssJhsEMIL1hifu6ZHIz0hMZS7S5qxTv.png])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3c30b0053251277fc76f28b14b501121.webp "7405164"(

Şu anda, SOL tokeninin arzı her yıl yaklaşık %4 ile %4,5 oranında artmaktadır. Diğer koşulların aynı olması durumunda, bu token sahiplerinin haklarının seyreltilmesi olarak görülebilir. Ancak, ağ koşullarına bağlı olarak, SOL staker'ları yaklaşık %7'lik nominal bir getiri oranı elde edebilirler. Bu nedenle, SOL staker'larının elde ettiği "gerçek" (enflasyona göre ayarlanmış) getiri oranı yaklaşık %2,5 ile %3 arasındadır (Şekil 7). Şu anda, yaklaşık üçte iki oranındaki ödenmemiş SOL tokeni stake edilmiştir.

Şekil 7: SOL stake edenler yaklaşık %7 nominal getiri oranı alabilirler.

![nQ9nh6HgMNsAO7PkigzFd8hkUfb0Oa7dVB66DFkn.png])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b3039ba4dd09e62fc1f5dbd10f444e3d.webp "7405165"(

SOL gibi akıllı sözleşme platformu tokenleri dijital ürünlerdir, ağlarında fayda sağlarlar ve ek finansal getiriler elde etme potansiyeline sahiptirler (örneğin, staking ödülleri). Değerleri ağın ölçeği ile ilişkilidir. Diğer akıllı sözleşme platformu tokenleri gibi, SOL tokeninin yatırım teması Solana ağının potansiyel büyümesine odaklanmaktadır. Diğer herhangi bir varlıkta olduğu gibi, fiyat her zaman temellerdeki değişikliklerle birlikte değişmez. Ancak, Solana ağı zamanla gelişirse - daha fazla kullanıcıya sahip olursa, daha fazla işlem yaparsa ve daha fazla ücret kazanırsa - yatırımcıların SOL fiyatının yükselebileceğini beklemeleri mümkündür.

Rekabet Dinamikleri

Solana, vizyonunu iyi bir şekilde gerçekleştirdi ve bunu herkesin erişebileceği hızlı, ucuz bir blok zinciri olarak yorumluyoruz. Ancak, belirli tasarım seçimleri, rakiplerin bazı kullanım durumlarında pazar payını ele geçirmesi veya koruması için alan bıraktı.

Örneğin, diğer blok zincirleri bazen daha merkezi bir ağ (örneğin, yalnızca birkaç aktif ağ düğümü kullanarak) işleterek daha hızlı ve/veya daha ucuz işlemler sunabilir. Merkeziyetin riskleri olsa da, kullanıcılar bu kolaylığı tercih edebilir. Diğer blok zincirleri, ağlarını izinli hale tutarak (yani yalnızca onaylanmış kullanıcıların ve/veya onaylanmış aktivitelerin izin verilmesi) Solana ile rekabet edebilir. Bu bazı durumlarda avantaj sağlayabilir. Solana, herkese açık bir ağ olduğu için - herkesin katılmasına izin veriyor - hem yüksek teknoloji girişimi hem de spekülatif perakende ticaretin merkezi haline gelmiştir.

Diğer yandan, Bitcoin veya Ethereum ile karşılaştırıldığında, SOL token'ı uzun vadeli "değer saklama" para varlığı olarak daha az uygun olabilir. Bu, kısmen SOL'un daha yüksek nominal arz enflasyonunu yansıtır: kıtlık, uzun vadeli değer saklamanın anahtar özelliğidir. Ancak, daha önemli bir faktör, ağın üçüncü taraf müdahalesine karşı direncidir. Uzun vadeli değer saklama olarak dijital varlıklar için, kullanıcıların gelecekte neredeyse her durumda işlem yapabilme konusunda güven duyması gerekir. Bu sonucun desteklenmesinin bir yolu, ağın yüksek derecede merkeziyetsiz ve kopyalanması kolay kalmasını sağlamak için düğüm gereksinimlerini düşük tutmaktır. Solana'nın verimliliği, nispeten yüksek donanım ve bant genişliği gereksinimleri pahasına elde edilir, bu nedenle birçok ağ düğümü veri merkezlerinde çalışmaktadır. Teorik olarak, zamanla bu merkeziyetçiliğin kaynağı haline gelebilir ve üçüncü tarafların ağı müdahale etmesi için bir araç olabilir.

Bununla birlikte, bunlar karmaşık ve henüz çözülmemiş sorunlardır. Yatırımcıların kripto varlıkların uzun vadeli değer saklama aracı olarak kullanılabileceğine dair görüşleri zamanla değişebilir.

Sonuç

Blok zinciri bir işletme değildir, blok zinciri tokenları da hisse senedi değildir - bunlar merkeziyetsiz bir ağ ortamında pratik değere sahip dijital mallardır. Yine de, blok zincirinin temellerini analiz edebiliriz ve bunlara dayanarak token yatırımı yapabiliriz. Blok zincirindeki faaliyetleri ölçmek için en önemli üç gösterge kullanıcılar, işlem hacmi ve işlem ücretleridir. Bu göstergelere dayanarak, Solana günümüzdeki blok zinciri faaliyetlerinin lider ağıdır. Diğer blok zincirinin temel faktörleri de token fiyatları üzerinde önemli etkilere sahip olabilir ve Solana ağı da güçlü rakiplerle karşı karşıyadır. Ancak Solana'nın çevrimiçi ekonomisinin derinliği ve çeşitliliği, SOL'un değerlemesi için sağlam bir temel oluşturmakta ve bizim görüşümüze göre, bu aynı zamanda gelecekteki daha fazla büyüme için gerekli bir koşuldur.