Ставка $48B Биткойн, которая может развалиться через 90 дней

Крипторынок едва ли восстановился после своей недавней коррекции, но одна надвигающаяся ситуация может стать еще большим катализатором. Аналитик Шанака Анслем Перера опубликовал вирусный пробой вниз на X, утверждая, что Strategy Inc., компания, обладающая крупнейшей казной Биткойна на Земле, может столкнуться со структурным крахом в течение следующих трех месяцев. Strategy владеет 649,870 BTC, что составляет 3.26 процента от всех Биткойнов, которые когда-либо будут существовать, с общей стоимостью приобретения $48.37 миллиардов. На бумаге это звучит как непобедимая долгосрочная позиция. Проблема заключается в финансировании.

Публичные документы показывают, что у Strategy осталось всего $54 миллионов наличными. В то же время она должна $700 миллион в год в виде дивидендов по привилегированным акциям. Ее программный бизнес не генерирует значительных свободных денежных потоков, поэтому компания полностью полагается на привлечение нового капитала для выплаты этих дивидендов. Перера подчеркнул, что Strategy привлекла 19,5 миллиарда долларов в первые девять месяцев 2025 года, и большая часть из этого была направлена на обслуживание предыдущих долговых обязательств, а не на покупку большего количества Биткойна. Когда компания вынуждена постоянно занимать деньги только для выплаты процентов по старым займам, структура начинает напоминать финансирование в стиле Понци.

В течение многих лет Стратегия избегала этой проблемы, поскольку ее акции торговались значительно выше стоимости ее основного Биткойна. Когда акции выпускались с премией, компания могла привлекать деньги, не разводя BTC на акцию. Этот механизм сломался в ноябре 2025 года, когда премия обрушилась до паритета. Теперь выпуск акций будет разводить акционеров и сокращать экспозицию Биткойна на акцию, разрушая логику ее стратегии накопления.

СТРАТЕГИЯ INC. только что раскрыла нечто экстраординарное. Они владеют 649,870 Биткойн. Это 3.26 процента от каждого Биткойн, который когда-либо будет существовать. Общая стоимость: $48.37 миллиардов. Они также раскрыли цифры, которые доказывают, что это не может выжить в течение следующих 90 дней.… pic.twitter.com/SIEI6njNyB

— Шанака Анслем Перера $48 @shanaka86( 23 ноября 2025 года

Чтобы привлечь покупателей на привилегированные акции, Strategy повысила свою дивидендную ставку с 9,0 процента в июле до 10,5 процента к ноябрю. Если акции продолжат падать, это число может снова потребоваться увеличить. Перера утверждал, что эта динамика может продолжаться только до определенного момента, прежде чем компании придется продавать Биткойн, чтобы выполнить свои обязательства. Продажа крупных блоков Биткойна на слабом рынке ускорила бы давление на снижение и еще больше ослабила бы будущий сбор средств.

Самая большая точка перелома наступит 15 января 2026 года. MSCI решит, должны ли компании с более чем половиной своих активов в цифровых валютах быть исключены из крупных фондовых индексов. Баланс стратегии составляет 77 процентов Биткойна, поэтому исключение будет автоматическим. JPMorgan оценивает, что исключение из индекса может вызвать принудительную продажу на сумму до 2,8 миллиарда долларов, а общие оттоки могут достичь 8,8 миллиарда долларов. Алгоритмы не заботятся о фундаментальных показателях. Если исключение приведет к ликвидации, акционеры не имеют права голоса.

Крах Биткойна 10 октября дал представление о том, как может выглядеть вынужденная продажа. Когда цена упала на 17 процентов, ликвидность книги заказов испарилась, и ) миллиард в кредитных позициях был ликвидирован за 14 часов. Если Стратегии потребуется продать даже 100,000 BTC в аналогичных условиях, рынок может не справиться с этим без серьезной дезинтеграции. Это не отразит долгосрочную ценность Биткойна, а лишь техническую хрупкость централизованного корпоративного владения.

Позиция Переры заключается не в том, что Биткойн сломан. Он считает, что Биткойн переживет любую отдельную компанию. Реальный вопрос заключается в том, могут ли публичные корпорации устойчиво функционировать как держатели Биткойна масштаба суверена, одновременно справляясь с квартальным рефинансированием, растущими затратами на дивиденды и соответствием индексам. Государства и центральные банки могут держать резервы неопределенно долго. Корпорации должны отчитываться перед краткосрочными капиталовыми рынками.

Следующие 90 дней испытают это различие. Если стратегия будет перестроена и найдется стабильное финансирование, рынок будет двигаться дальше. Если нет, то первый крупный эксперимент по монетизации Биткойна в корпорациях может закончиться гораздо раньше, чем кто-либо ожидал.

Читайте также: Киосаки предупреждает, что ИИ вызовет исторический крах рынка – время покупать Биткойн и золото?

Подпишитесь на наш канал YouTube, чтобы получать ежедневные обновления о криптовалюте, рыночные аналитики и экспертные оценки.

Пост “Ставка на Биткойн $19 , которая может развалиться за 90 дней” впервые появилась на CaptainAltcoin.