SEC власть снизилась на 30%! Аткинс прощается с жесткими мерами Генслера, шифрование выходит из зимней спячки.

Консультационная компания Cornerstone Research сообщает, что количество действий по принуждению, осуществляемых действующим руководством Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), значительно снизилось по сравнению с предыдущим периодом. Под руководством председателя SEC Пола Аткинса количество действий по принуждению в отношении публичных компаний и их дочерних предприятий в финансовом году 2025 года уменьшилось примерно на 30% по сравнению с финансовым годом 2024 года, что означает конец эры Гэри Генслера.

Отчет Cornerstone Research раскрывает падение принудительных мер SEC на 30%

(Источник: Cornerstone Research)

Отчет, опубликованный Cornerstone Research в среду, показывает, что под руководством председателя SEC Пола Аткинса количество действий по правоприменению в отношении публичных компаний и их дочерних предприятий в финансовом году 2025 сократилось примерно на 30% по сравнению с финансовым годом 2024. Компания отметила, что эти данные «соответствуют общей модели других финансовых годов во время смены руководства Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC)», имея в виду бывшего председателя Гэри Генслера.

Это снижение на 30% в абсолютных цифрах является весьма значительным. Если в эпоху Гензлера ежегодно проводилось около 500 правоприменительных действий, то снижение на 30% означает, что в эпоху Аткинса будет проводиться только около 350, что на 150 дел меньше. Изменение такого масштаба является не просто колебанием статистических данных, а отражает фундаментальное изменение приоритетов и стратегии SEC в области правоприменения.

Cornerstone Research – это консультативная компания, специализирующаяся на финансовой и регулирующей сферах, чьи отчеты пользуются высоким уровнем доверия в отрасли. Компания ежегодно публикует статистический анализ действий SEC, которые широко цитируются юристами, специалистами по соблюдению норм и инвесторами. Таким образом, этот отчет, показывающий снижение правоприменения на 30%, сразу же вызвал широкий интерес и обсуждение в отрасли.

Переход от Гэри Генслера к Полу Аткинсу — это не только кадровая замена, но и изменение регуляторной философии. Генслер известен своей жесткой политикой в период своего пребывания на посту, особенно в области криптовалют, он возглавил судебные разбирательства против крупных компаний, таких как Ripple. В отличие от него, Аткинс имеет более дружелюбный к рынку стиль регулирования; он был комиссаром SEC во время администрации Буша и работал консультантом в финансовых сервисах в частном секторе, критикуя чрезмерное регулирование.

Cornerstone заявляет: «Это увольнение соответствует установленным приоритетам действующего руководства SEC в США. Председатель Аткинс заявил, что «первостепенной задачей» его руководства является «создание прочной регуляторной основы для цифровых активов с помощью разумного, последовательного и принципиального подхода»». Это заявление четко показывает, что Аткинс переводит внимание SEC с правоприменения на разработку правил и руководство.

Последствия отмены дела крупнейшей криптобиржи США SEC

Несмотря на то, что после ухода Гензлера финансовый регулятор отменил расследования и иски против нескольких криптовалютных компаний, в отчете упоминается только дело SEC против крупнейшей криптобиржи США, отмененное в феврале. На самом деле, после вступления в должность Аткинса SEC отменило или урегулировало гораздо больше криптодел, чем только крупнейшая криптобиржа США. Дела таких компаний, как Ripple Labs и Consensys, также были решены или значительно смягчены.

Отмена дела против крупнейшей криптобиржи США имеет знаковое значение. SEC, действующая в эпоху Генслера, подала иск против крупнейшей криптобиржи США в июне 2023 года, обвиняя ее в ведении незарегистрированной деятельности в качестве биржи, брокера и клиринговой организации. Этот иск рассматривается как ключевой случай в стратегии регулирования SEC в отношении криптоиндустрии, поскольку крупнейшая криптобиржа США уже котируется на Nasdaq. Если обвинения SEC против крупнейшей криптобиржи США будут доказаны, это может вызвать цепочку исков против всей отрасли криптобирж.

Однако после того, как Аткинс занял должность, SEC в феврале 2025 года отозвала иск против крупнейшей криптобиржи в США. Это решение передало рынку четкий сигнал: SEC под руководством Аткинса больше не рассматривает «регулирование через судебные иски» как приоритетную стратегию, а стремится установить регулирующую рамку через диалог и разработку правил. Акции крупнейшей криптобиржи в США значительно выросли после отмены иска, что свидетельствует о том, что рынок приветствует этот регуляторный поворот.

SEC в эпоху Аткинса отменил или урегулировал основные криптографические дела

Крупнейшая криптобиржа в США: в феврале сняты обвинения в не зарегистрированной деятельности как биржи ценных бумаг

Ripple Labs: достигнуто соглашение, часть сделок с XRP признана не относящимися к сертификатам

Consensys: отмена расследования против MetaMask

На этой неделе подразделение SEC опубликовало акценты проверки на финансовый год, заканчивающийся в 2026 году, но не упомянуло о криптовалюте или цифровых активах. Это упущение крайне примечательно, поскольку в эпоху Генслера криптовалюта почти всегда фигурировала в каждом списке приоритетов SEC. Теперь акценты проверки полностью игнорируют криптовалюту, что означает, что Аткинс исключает криптоиндустрию из списка «объектов целевого удара».

ПравительственныйShutdown на 43 дня ослабил возможности правоприменения SEC

В период временной приостановки работы правительства США, завершившейся на прошлой неделе, SEC работала с ограниченным числом сотрудников в течение 43 дней, что ослабило ее возможности в области правоприменения и регулирования. После восстановления нормальной работы агентство опубликовало приоритеты проверки на 2026 год и продолжило рассматривать заявки на первичное публичное размещение (IPO), биржевые инвестиционные фонды (ETF) и другие вопросы, находящиеся в его юрисдикции.

Влияние остановки правительства на правоохранительную деятельность SEC нельзя игнорировать. 43 дня остановки означают, что большинство сотрудников SEC находятся в состоянии неоплачиваемого отпуска, и только несколько “необходимых сотрудников” поддерживают основные операции. В этот период новые расследования не могут быть начаты, прогресс существующих дел затруднен, и многие заявки, требующие срочной обработки, задерживаются. Этот сбой в работе влияет не только на цифры правоприменения 2025 финансового года, но также может оказать долговременное влияние на 2026 финансовый год.

Однако, после завершения правительственного шатдауна SEC не проявила репрессивной реакции в виде увеличения числа действий по обеспечению правопорядка. Обычно, после перерыва в работе регуляторы ускоряют обработку накопившихся дел, что приводит к резкому увеличению числа правоприменительных действий в краткосрочной перспективе. Но под руководством Аткинса SEC выбрала более мягкий путь восстановления, приоритизировав рассмотрение заявок на IPO и ETF, а не инициируя новые дела по обеспечению правопорядка. Эта установка приоритетов соответствует ее установленной политике «обеспечения надежной регуляторной базы для цифровых активов».

Правительственный шатдаун также выявил уязвимость SEC в области распределения персонала и ресурсов. Хотя SEC является независимым регуляторным органом, финансируемым за счет сборов с отрасли, его деятельность по-прежнему ограничена федеральным бюджетным процессом. 43 дня простоя сделали невозможным полное функционирование SEC, что может побудить Аткинса пересмотреть стратегию распределения ресурсов SEC, сосредоточив ограниченные людские ресурсы на самых важных регуляторных задачах, а не распылять их на правоприменение.

Закон о рыночной структуре изменит ландшафт регулирования криптовалют

К вторнику республиканское руководство Комитета по банковскому делу Сената ожидает, что в начале 2026 года будет принят комплексный законопроект о структуре рынка цифровых активов. Первоначальный график предполагал, что законопроект будет подписан в закон до конца года, но был отложен из-за приостановки работы правительства и возражений демократов Сената против положений о DeFi.

Если этот законопроект будет принят, он наделит Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) значительными полномочиями по регулированию цифровых активов. Это изменит текущую неясную ситуацию с полномочиями SEC и CFTC в области регулирования криптовалют. В настоящее время SEC утверждает, что большинство криптовалют являются ценными бумагами и должны регулироваться ей; в то время как CFTC считает, что такие активы, как биткойн и эфир, относятся к товарам и должны находиться под её юрисдикцией. Эта регуляторная вакуум и перекрытие приводят к огромной неопределенности в соблюдении норм для крипто-компаний.

Законопроект о рыночной структуре, как ожидается, четко определит полномочия SEC и CFTC, возможно, отнеся большинство криптоактивов под регулирование CFTC, оставив только четко определенные токены ценных бумаг под контролем SEC. Это четкое разделение полномочий предоставит определенность криптоиндустрии, позволяя компаниям ясно понимать, какие правила нужно соблюдать и в какое учреждение подавать заявки на разрешение.

Аткинс заявил, что в соответствии с полномочиями, которые могут получить SEC, их правоохранительная деятельность не будет «ослаблена» и, скорее всего, будет включать дела, связанные с криптовалютой. Это заявление требует тщательной интерпретации. Аткинс не говорит, что SEC полностью откажется от регулирования криптовалют, а подчеркивает, что в рамках четкой правовой системы SEC продолжит проводить правоприменение в отношении действительно незаконных действий. Это резко контрастирует с стратегией «сначала подать в суд, а потом разбираться», которая была характерна для эпохи Генслера. В новой системе правоприменение SEC будет основываться на четких правилах, а не на широком толковании законодательства о ценных бумагах.

Основной причиной задержки законопроекта является opposition демократов в Сенате к положениям о DeFi. Демократы обеспокоены тем, что чрезмерно либеральное регулирование DeFi может способствовать отмыванию денег и уклонению от уплаты налогов, и требуют более строгих требований KYC и AML для децентрализованных протоколов. Республиканцы считают, что чрезмерное регулирование задушит инновации и выступают за более лояльный подход к регулированию DeFi. Это расхождение необходимо разрешить через переговоры и компромиссы, что также является причиной задержки законопроекта до 2026 года.

Для криптоиндустрии принятие закона о рыночной структуре станет знаковым событием. Оно положит конец многолетней неопределенности в регулировании и предоставит четкий путь для законной деятельности крипто-компаний в США. В сочетании с тенденцией к снижению на 30% правоприменения SEC под руководством Аткинса, криптоиндустрия может действительно встретить весну регулирования.