Доходы от приложений Ethereum достигли нового рекорда: взрывной рост торгов стабильными монетами, аналитики предупреждают, что BTC по-прежнему доминирует

2025年10月14日，Ethereum主网应用收入突破历史纪录，单日收入达到4800万美元，超越2022年峰值。增长动力主要来自Tether的USDT与Circle的USDC稳定币交易。然而，主流CEX分析师指出，比特币的强势主导或将限制以太坊短期价格上行空间。尽管如此，基金经理Tom Lee认为，以太坊的“经济机器”效应正加速显现，未来有望受益于稳定币和代币化资产的持续扩张。

应用收入创新高：以太坊生态展现强劲活力

以太坊在2025年10月迎来了新的链上高峰。根据Growthepie数据，10月14日当天，以太坊主网应用收入达到4800万美元，超过2022年的4100万美元纪录，显示其经济活动与交易需求持续增长。

（来源：Growthepie）

这项数据表明，以太坊依然是区块链经济的“主干网络”，即便在多层扩容（L2）方案迅速崛起的背景下，其主网收入依然稳步上升。

值得注意的是，L2网络在当月仅占以太坊总收入的14%，远低于市场此前“L2正在蚕食以太坊市场份额”的普遍预期。分析师指出，这反映出以太坊主网仍是高价值交易的主要执行场所，尤其在机构级结算与高额稳定币交换领域，主网的安全性与流动性仍具压倒性优势。

稳定币驱动收入增长，USDT与USDC占据半壁江山

深入分析链上数据可以发现，以太坊收入增长的核心动力来自稳定币交易。Tether（USDT）与Circle（USDC）两大稳定币在以太坊上的交易量占据了全部应用收入的一半以上，仅10月单月交易额就达460亿美元。

这意味着以太坊不仅是DeFi应用的基础网络，更是稳定币结算的首选平台。

行业研究机构Blockworks报告显示，当前以太坊上的稳定币转账频率与金融结算类交易趋同，尤其在跨境支付、稳定币清算以及代币化基金结算中，稳定币正在成为主要流通介质。

这进一步印证了Fundstrat投资总监Tom Lee的观点：

“以太坊的经济机器正在加速运转——高吞吐带来低成本，低成本带来更多使用，更多使用又反过来提升价值。”

Tom Lee认为，这种“正向飞轮效应”将持续推动以太坊的经济活动扩张，使其在未来成为全球链上金融的核心结算层。

与其他公链对比：以太坊仍稳居行业龙头

从全链对比来看，以太坊的主导地位依旧稳固。

Blockworks的最新数据显示，过去30天内，以太坊在全网应用收入中占据21.5%的份额，仅次于Hyperliquid（HYPE）的30%。

排名第三的主流CEX链（BNB Chain）占比16%，而Solana与Tron各占11%，两者并列第四。

分析师指出，这种分布结构说明，虽然新兴公链在性能上取得突破，但在经济规模与金融信任层面，以太坊依然领先一个量级。特别是在机构级应用、稳定币结算与代币化资产管理等高附加值领域，以太坊的开发者生态与智能合约兼容性仍具无法替代的优势。

此外，协议层收入结构的变化也值得关注。目前以太坊主网收入主要来自三类参与者：Tether（USDT）、Circle（USDC）和Sky（前身为MakerDAO）。这三者合计贡献了超过60%的协议收入，成为支撑以太坊经济体系的核心力量。

市场分析：ETH上涨潜力与风险并存

尽管以太坊收入表现亮眼，但市场分析师对于ETH的价格前景看法分歧明显。

基金经理Tom Lee及部分链上研究者认为，稳定币交易与代币化资产扩张将为ETH提供长期上升动能。Lee旗下的BitMine财务公司目前已持有约340万枚ETH，专门用于捕捉稳定币与RWA增长带来的收益潜力。

然而，主流CEX的分析师则持更为谨慎的观点。

他们指出，在10月市场回调后，资金流明显回流比特币，BTC的主导地位正在重新上升。分析报告显示，接下来2–3个月内，BTC的主导率（Bitcoin Dominance）预计将持续走高，ETH/BTC汇率可能承压。

分析师表示：

“短期市场仍会聚焦比特币的避险功能和流动性优势。ETH与其他山寨币对的价格或在未来两季度内维持震荡。”

换言之，以太坊的基本面虽强，但在宏观资金层面仍可能受到BTC的周期性主导影响。

以太坊“经济机器”模式的长期意义

所谓“以太坊经济机器”，是指其通过智能合约生态、稳定币结算与代币化资产生成所形成的自循环经济体系。

这一模式下，网络交易活动会持续带来手续费收入（即燃料费），而应用层的使用越频繁，网络收入越高，反过来又吸引更多开发者和资本进入，从而形成正反馈增长。

随着RWA（现实世界资产）上链趋势加速，越来越多的金融资产将通过以太坊网络实现数字化。

例如，基金公司发行的代币化债券、稳定币支付解决方案、以及机构级DeFi产品，都在逐步将传统金融的收益流引入以太坊生态。

这种趋势预示着以太坊正从“技术公链”向“全球金融操作系统”转型，未来其网络收入增长将更具可持续性。

ETH价格展望：短期受限，中长期仍看多

目前ETH的价格仍受限于市场结构性因素。

根据链上分析公司IntoTheBlock数据，ETH在3500美元附近形成密集持仓区，短期突破难度较大。衍生品市场的资金费率接近中性，显示多空力量暂时平衡。

若BTC主导率继续上升，ETH可能在3200–3500美元区间震荡整理。

但从中长期看，随着链上收入持续增长、代币化生态成熟、以及以太坊2.0的全面实施，ETH的估值模型正逐渐从“投机资产”转向“现金流型资产”。

机构投资者越来越关注以太坊网络的协议收入、燃料费销毁机制以及其与稳定币市场的正向联动效应。

结语

以太坊在2025年的表现再次证明了其作为区块链经济核心的地位。稳定币交易与应用收入的激增，展示出强大的“经济机器”潜力。然而，在BTC主导周期持续的背景下，ETH的短期价格表现或仍将受限。

从更长远的角度看，随着代币化资产的制度化发展与机构资本的持续流入，以太坊有望在未来金融体系中扮演越来越关键的角色。