Что такое доходный стейблкоин YLDS? Расшифровка механизма заработка при удержании

! доходность стейблкоина YLDS

Доходные стейблкоины автоматически генерируют доход через встроенные механизмы, пользователям не нужно ставить или майнить, достаточно держать, чтобы получать пассивный доход. YLDS, выпущенный компанией Figure Markets, является первым доходным стейблкоином в США, зарегистрированным в SEC, предлагающим более 3% годовых.

В отличие от стейблкоинов, которые пользователи должны активно вносить в DeFi платформы для заработка, доходные стейблкоины YLDS строят свою систему доходов на самом токене, а протокол обрабатывает все операции за кулисами, обеспечивая настоящий пассивный доход.

核心 механизм работы доходного стейблкоина YLDS

Доходные стейблкоины — это цифровые активы на блокчейне, предназначенные для поддержания стабильной стоимости (обычно привязанной к фиатным валютам, таким как доллар), одновременно создавая доход для держателей. В отличие от традиционных стейблкоинов, таких как USDT или USDC, которые чисто привязаны к фиатной стоимости и не предоставляют доход, доходные стейблкоины интегрируют механизмы накопления процентов или вознаграждений с течением времени.

Этот инновационный дизайн решает основную проблему традиционных стейблкоинов: держатели получают нулевую доходность. Когда вы храните 1,000 долларов США в USDC в кошельке, через год у вас по-прежнему будет только 1,000 долларов США USDC. Хотя стоимость остается стабильной, полностью теряется временная ценность капитала. В отличие от этого, если вы положите те же 1,000 долларов в банковский текущий счет, вы хотя бы получите 1-2% процентов. Доходный стейблкоин YLD был создан именно для того, чтобы восполнить этот пробел.

Пять основных механизмов получения дохода

Доходные стейблкоины используют различные механизмы для предоставления дохода, одновременно поддерживая стабильную стоимость:

DeFi кредитные соглашения: эмитенты стейблкоинов размещают средства пользователей на децентрализованных кредитных платформах, таких как Aave или Compound. Эти платформы выплачивают проценты на депозиты, а эмитенты возвращают доход напрямую держателям, обычно в форме токенов с начислением процентов. Например, aUSDC – это сертификат начисления процентов, получаемый пользователем после внесения USDC в Aave.

Ставки и вознаграждения: проекты представляют собой пользователей, ставящих свои залоговые активы (обычно это другие криптовалюты, такие как ETH или DOT). Они собирают вознаграждения за ставки и пропорционально распределяют их между держателями стейблкоинов. Эта модель позволяет пользователям делиться доходами от ставок, не подвергаясь прямому воздействию высоковолатильных активов.

Токенизация реальных мировых активов (RWA): эмитенты будут инвестировать средства пользователей в финансовые инструменты, приносящие доход, такие как краткосрочные государственные облигации США. Они токенизируют доходы и распределяют их как проценты между пользователями. USDY и USDM используют именно эту модель, предоставляя возврат через передачу доходов от государственных облигаций, что обычно более привлекательно для регулируемых инвесторов или институциональных инвесторов.

Механизм пересчета (Rebase): некоторые протоколы используют алгоритмический пересчет для автоматического увеличения баланса токенов пользователей, отражая накопленный доход, без необходимости ручного запроса или перевода. Количество токенов в кошельке пользователя автоматически увеличивается ежедневно или ежемесячно.

Дельта нейтральная стратегия: на примере USDe от Ethena, используется дельта нейтральная стратегия для предоставления алгоритмической прибыли. Это метод балансировки длинных и коротких позиций для снижения риска ценовых колебаний. В частности, он зарабатывает доход на ставках ETH, одновременно открывая короткие позиции на рынке деривативов для компенсации ценовых колебаний, помогая стабилизировать цену USDe около 1 доллара, при этом все еще генерируя высокую доходность.

Анализ ключевых проектов доходного стейблкоина YLDS

В 2025 году несколько эмитентов стейблкоинов конкурируют за сочетание доходности с долларовой стабильностью. Ниже представлены основные проекты, на которые стоит обратить внимание:

YLDS: первый SEC зарегистрированный доходный стейблкоин

YLDS запущен Figure Markets и работает на блокчейне Provenance, являясь первой в США доходной стейблкоином, зарегистрированной в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Он предлагает держателям более 3% годовой доходности, рассчитываемой как ставка гарантированного овернайт-финансирования (SOFR) минус 0,50%. Проценты накапливаются ежедневно и выплачиваются ежемесячно.

YLDS поддерживается набором активов, в основном краткосрочными государственными облигациями США и другими низкорисковыми инструментами, подобно основным фондам денежного рынка. Тем не менее, в него могут входить и некоторые высокорисковые активы, такие как обеспеченные активами ценные бумаги, и его активы не изолированы в трасте, что означает, что в случае банкротства они не полностью отделены от активов эмитента. Тем не менее, регистрация в SEC предоставляет ему ореол нормативного соответствия, что делает его чрезвычайно привлекательным для институциональных клиентов.

sDAI: Сберегательный токен экосистемы Sky

sDAI (сберегательный DAI) — это версия DAI с начислением процентов, которая получает доход от ставки сбережений DAI (DSR), управляемой Sky (ранее MakerDAO). Пользователи могут заблокировать DAI в контракте DSR, чтобы получить sDAI, количество которого (а не стоимость) будет увеличиваться с ростом дохода. Этот дизайн означает, что количество токенов sDAI в вашем кошельке остается неизменным, но стоимость выкупа каждого sDAI постепенно увеличивается.

USDe: алгоритмический стейблкоин Ethena

USDe от Ethena использует ранее упомянутую нейтральную стратегию Delta. Этот сложный механизм показывает отличные результаты на бычьем рынке и может обеспечить двузначный годовой доход. Однако в условиях экстремального рынка существует риск отклонения, как показал недавний случай, когда USDe на CEX платформе однажды упал до 0.65 долларов.

OUSD: Беззалоговый доходный токен Origin

OUSD от Origin предоставляет доход без необходимости залога и интегрирован с несколькими DeFi протоколами. Этот дизайн максимально упрощает процесс — пользователям достаточно просто держать OUSD, не выполняя никаких дополнительных действий, и доходы автоматически накапливаются на счету.

USDY и USDM: институциональные RWA стейблкоины

Оба этих проекта выплачивают доходы за счет инвестиций в краткосрочные государственные облигации США, годовая доходность обычно составляет 4-5%. Они в основном ориентированы на институциональных клиентов и регулируемых инвесторов, требуя завершения KYC и сертификации квалифицированных инвесторов.

Ключевые различия между доходными стейблкоинами YLDS и традиционными стейблкоинами

Сравнительная таблица наглядно показывает основные различия между двумя.

Основная цель: доходные стейблкоины стремятся к стабильности и пассивной доходности, в то время как традиционные стейблкоины стремятся только к стабильности.

Источник дохода: доходные стейблкоины имеют встроенные механизмы DeFi, стейкинга, RWA и т.д., в то время как традиционные стейблкоины зависят от внешних платформ.

Способы получения прибыли: доходные стейблкоины предоставляют пассивный или основанный на протоколе доход, в то время как традиционные стейблкоины требуют внешних платформ (таких как Aave).

Сложность: доходные стейблкоины имеют более высокую сложность из-за механизма дохода, в то время как традиционные стейблкоины проще и не имеют встроенного дохода.

Уровень риска: доходные стейблкоины имеют более высокий риск (риск контракта, риск RWA, регуляторный риск), традиционные стейблкоины имеют более низкий риск (в основном риск привязки и эмитента).

Основные случаи использования: доходные стейблкоины используются для получения дохода, сбережений и интеграции DeFi, традиционные стейблкоины используются для платежей, торговли и залога.

Хотя доходные стейблкоины имеют более высокий риск из-за недостатков смарт-контрактов и неопределенности регулирования, они поддерживают более широкий спектр случаев использования, что делает их особенно подходящими для инвесторов, стремящихся максимизировать эффективность капитала.

Восемь рисков инвестиционного стейблкоина YLDS

Стейблкоины для выплаты доходов кажутся идеальным инструментом для пассивного дохода, но пользователи должны взвесить скрытые риски, стоящие за доходностью. Вот самые важные риски, которые необходимо знать:

Недостатки смарт-контрактов: уязвимости в доходных соглашениях могут заморозить или исчерпать средства. Многие потери в DeFi происходят из-за недостатков в одном ряду кода. Даже контракты, прошедшие аудит, могут содержать невыявленные уязвимости.

Сжатие ликвидности: если активы, поддерживающие доходность, не могут быть быстро проданы (особенно в условиях стрессовых событий), пользователи могут столкнуться с задержками вывода средств или событиями открепления. Открепление USDe на CEX в октябре 2025 года является典型ным случаем.

Потеря привязки: если механизм разрушается, пользователи впадают в панику или доходность не может поддерживаться, цена доходного стейблкоина может упасть ниже 1 доллара. Как только привязка теряется, даже временно, это серьезно подрывает доверие.

Изменения в регулировании: предстоящие законодательные инициативы США, такие как Закон о стабильности (STABLE Act, сосредоточенный на регулировании эмитентов) или Закон о гениальности (GENIUS Act, поддерживающий инновации в блокчейне), могут привести к повторной классификации этих активов как ценных бумаг, что повлияет на операционную деятельность.

Нарушение соглашения: если доходы поступают от займа, заёмщик или партнёрская платформа могут нарушить условия или подвергнуться хакерской атаке, что приведёт к риску утечки средств пользователей.

Слишком сложно, трудно доверять: некоторые стратегии дохода трудно понять. Если пользователи не могут отследить, как создается доход, они не могут оценить уровень риска. Проекты с недостаточной прозрачностью должны вызывать настороженность.

Рыночные риски на спаде: даже стейблкоины могут пострадать во время краха, особенно если доход зависит от высокорисковых криптоактивов. Когда DeFi-протоколы коллективно сталкиваются с кризисом ликвидности, процентные стейблкоины могут не выполнить обещанные доходы.

Внецепочечная зависимость: стейблкоины, поддерживаемые RWA, должны полагаться на банки, кастодианов и брокеров, что увеличивает риски вне блокчейна. Если кастодиальная компания обанкротится или активы будут заморожены, цена стейблкоина может пострадать.

Регуляторный ландшафт и институциональные силы 2025 года

Область интересов доходных стейблкоинов YLDS выходит далеко за пределы родной области криптовалют. В 2025 году традиционные финансы (TradFi), регуляторы и весь рынок меняют свои способы работы. Результатом является рост спроса, более строгая проверка и новый импульс к прозрачности.

Ускоренное принятие институциональной动力

Крупные банки и компании по управлению активами в настоящее время запускают токенизированные государственные облигации и выпускают доходные стейблкоины, делая ставку на сильный спрос на инструменты на блокчейне. Эти цифровые версии традиционных активов, таких как американские государственные облигации, предназначены для получения дохода, одновременно обеспечивая удобную торговлю в сети блокчейн.

Компании используют доходные стейблкоины для эффективного управления капиталом, позволяя неиспользуемым средствам зарабатывать пассивный доход, одновременно поддерживая ликвидность, необходимую для операционных нужд. Для компаний, имеющих значительные суммы наличных, распределение части средств в доходные стейблкоины может быть более привлекательным, чем хранение в традиционных стейблкоинах с нулевой процентной ставкой.

Скоро появится регуляторная база

США в конечном итоге определят правила аудита стейблкоинов, обеспечения активов и раскрытия информации. Законопроект о стейблкоинах (STABLE Act) подчеркивает строгую соответствие выпускателей, требуя регулярного аудита, достаточных резервов активов и прозрачного раскрытия информации. В то же время Законопроект о гениях (GENIUS Act) поощряет инновации и снижает регуляторную нагрузку, пытаясь найти баланс между защитой инвесторов и содействием инновациям.

Окончательная форма этих двух законопроектов будет глубоко влиять на работу доходных стейблкоинов YLDS. Если регулирование будет слишком строгим, это может задушить инновации и увеличить затраты на соблюдение норм; если оно будет слишком мягким, это может дать возможность недобросовестным эмитентам, что повредит репутации всей отрасли.

Прозрачность становится ключевым конкурентным преимуществом

Пользователи и регулирующие органы сейчас обращают внимание на то, как эмитенты управляют рисками и отчитываются о своих долях. Это означает, что они хотят точно понять поддерживающие активы стейблкоина, а также как эмитенты защищаются от убытков. Требования к прозрачности включают:

Подробный состав резервных активов (доля государственного долга, доля наличных, другие активы)

Стратегии управления рисками (хеджирование, использование деривативов, диверсификация активов)

Регулярный аудиторский отчет (третья сторона подтверждает достаточность резервов)

Метод расчета доходности (четкое объяснение того, как рассчитывается годовая доходность)

Полное понимание поддерживаемых активов и риск-менеджмента становится основным ожиданием. Проекты с доходными стейблкоинами YLDS, которые могут обеспечить высокую степень прозрачности, займут преимущественное положение в конкуренции 2025 года.

Стратегии и критерии выбора для инвесторов

Как инвесторам принимать решения среди множества видов доходных стейблкоинов?

Во-первых, оцените устойчивость источников дохода. Если стейблкоин обещает 20% годовых, в то время как доходность государственных облигаций на рынке составляет всего 4-5%, то откуда берется дополнительный доход? Зависит ли он от высокорискованных DeFi-кредитов или стратегий с использованием кредитного плеча? Устойчивые модели дохода должны соответствовать фактической доходности базовых активов.

Во-вторых, проверьте прозрачность и аудит. Качественные проекты регулярно публикуют доказательства резервов (Proof of Reserves) и приглашают третьи стороны для проведения аудита. Проекты, которые отказываются от прозрачного раскрытия информации, должны вызывать настороженность.

Третье, учитывайте состояние соблюдения нормативных требований. Продукты, зарегистрированные в SEC, такие как YLDS, хотя и могут иметь несколько более низкую доходность, обеспечивают дополнительную защиту благодаря поддержке регуляторов. Для инвесторов с низкой склонностью к риску такие продукты являются более безопасным выбором.

Четвертое, диверсификация снижает риск. Не вкладывайте все средства в один доходный стейблкоин. Вы можете диверсифицировать средства между продуктами с различными механизмами, такими как YLDS, sDAI, USDY, чтобы снизить влияние неудачи одного протокола.