Bank of America: Crescimento do PIB dos EUA de 2,4% em 2026, o Bitcoin conseguirá escapar do inverno?

O banco dos Estados Unidos prevê que a taxa de crescimento do PIB dos EUA atinja 2,4% em 2026, com fatores positivos incluindo a redução das taxas de juros pela A Reserva Federal (FED) no segundo semestre, políticas comerciais mais favoráveis e investimentos contínuos em inteligência artificial. Para o Bitcoin, a chave não é a taxa de crescimento da economia dos EUA em si, mas sim o nível de rendimento real ajustado pela inflação. A pesquisa da S&P Global descobriu que, desde 2017, o Bitcoin apresenta uma correlação negativa significativa com os rendimentos reais, destacando-se em um ambiente de expansão da liquidez e baixos rendimentos reais.

Previsões econômicas divergentes nos EUA: Otimismo do Bank of America vs Aviso do JPMorgan

(Fonte: BofA Global Research)

As previsões dos bancos americanos indicam que o crescimento do PIB dos EUA em 2026 de 2,4% será sustentado por cinco pilares. O plano fiscal da reforma de saúde de Obama impulsionou cerca de 0,5 pontos percentuais através de gastos de consumo e gastos de capital, as reduções das taxas de juros da Reserva Federal na segunda metade do ano estimularam a atividade econômica, o que é ainda mais favorável para políticas comerciais de crescimento, investimentos contínuos em inteligência artificial e o efeito da base aumentou a produção real.

Além disso, a despesa de consumo pessoal (PCE) geral foi de 2,6%, o PCE core foi de 2,8%, a taxa de desemprego subiu para 4,3%, a economia dos EUA está em um pouso suave, a inflação apresenta uma leve resistência, e o ciclo de afrouxamento da Reserva Federal (FED) já está na metade. Para os touros das ações, isso equivale a permitir que continuem a manter suas posições.

No entanto, o JPMorgan traçou um mapa de riscos que pode transformar as expectativas fundamentais dos bancos americanos em uma situação mais acidentada. Impulsionado pela onda de inteligência artificial, o índice S&P 500 subiu cerca de 14% em 2025, mas enfrentará pressão em 2026. A revisão pelo Supremo Tribunal das políticas tarifárias do presidente Trump impactará diretamente o déficit fiscal, que representa 6,2% do PIB, e essas políticas tarifárias podem gerar quase 350 bilhões de dólares em receita fiscal por ano.

As quatro grandes ameaças alertadas pelo JPMorgan

Incerteza sobre as tarifas de Trump: A revisão do Supremo Tribunal pode resultar em uma oscilação de receita de 350 bilhões de dólares por ano, impactando diretamente o déficit fiscal.

Relações tensas entre China e EUA: O controle da China sobre recursos minerais críticos traz riscos de estagflação e choques na oferta.

Empasse político: As eleições de meio de mandato de 2026 podem levar a uma mudança de poder na Câmara dos Representantes, aumentando a incerteza política.

Consumo Fraco: A pressão inicial do mercado de trabalho e o custo de vida podem enfraquecer o consumo

O Bank of America e o JPMorgan descrevem as perspectivas da economia dos EUA de forma bastante semelhante: crescimento moderado, inflação acima da meta, A Reserva Federal (FED) a aliviar parcialmente as políticas, mas o Bank of America tende a enfatizar os fatores positivos, enquanto o JPMorgan alerta que esta situação é frágil.

A taxa de retorno real determina o destino do Bitcoin, e não a taxa de crescimento do PIB dos EUA

Para o Bitcoin, a variável chave não é se a taxa de crescimento do PIB dos Estados Unidos é de 2,0% ou 2,4%, mas sim a que nível se encontra o rendimento ajustado pela inflação. A pesquisa da S&P Global descobriu que, desde 2017, existe uma relação negativa clara entre o Bitcoin e os rendimentos reais, com o Bitcoin a apresentar um desempenho superior aos rendimentos reais durante períodos de afrouxamento da política e expansão da liquidez.

Uma análise da 21Shares considera que, após a era dos ETFs, o BTC como um ativo macroeconômico é negociado com um preço que reflete o fluxo de capital e a liquidez dos ETFs, e não apenas os fundamentos on-chain. A explicação macro da Binance deixa claro: o Bitcoin “prospera quando a liquidez é abundante e os rendimentos reais são baixos ou negativos”, pois é nesse momento que os investidores estão dispostos a pagar um preço por ativos de longo prazo com zero rendimento.

O nível atual da taxa de rendimento real torna a perspectiva de alta mais complexa. Os rendimentos dos títulos protegidos contra a inflação (TIPS) de dois e dez anos em 2025 estão próximos ao limite superior de seu intervalo de 15 anos. Quando a taxa de rendimento real dispara, o dinheiro e os títulos do governo podem oferecer um rendimento real positivo bastante atraente. Analistas de criptomoeda acreditam que a queda no rendimento real é uma condição prévia para o aumento do preço do Bitcoin: quando o rendimento real cai, o capital tende a se direcionar para investimentos de crescimento e com alta beta.

As previsões mostram que, até o final de 2026, a taxa de política monetária se estabilizará em torno de 3%, o que significa que, se a trajetória da inflação estiver de acordo com as previsões dos bancos americanos, a taxa de juros real será ligeiramente positiva. Isso é mais flexível do que o pico de aumentos de juros em 2022-2023, mas não cairá para valores negativos como em 2020. A questão é se essa política de relaxamento moderado conseguirá reduzir a taxa de retorno real a partir dos níveis atuais, ou se as pressões tarifárias e de déficit manterão a taxa de retorno estável.

O fluxo de fundos do ETF amplifica a volatilidade da economia americana, Bitcoin é afetado

O IBIT da BlackRock e seus concorrentes tornaram-se os principais canais de demanda por Bitcoin nos Estados Unidos, com fluxos de entrada e saída de capital que podem ultrapassar 1 bilhão de dólares em um único dia. Quando os rendimentos reais caem e o dólar enfraquece, o capital flui para ativos de risco, e os ETFs ampliam essa tendência. Quando tarifas ou preocupações com déficits levam os rendimentos a disparar, o fluxo de capital também pode sofrer uma reversão igualmente drástica.

Assim como o fluxo de fundos de ETFs pode amortecer a pressão de venda dos investidores de varejo, a estrutura desses fundos também pode tornar o Bitcoin mais sensível às mudanças na economia macro. Hoje, os portfólios tradicionais podem expressar suas opiniões sobre os retornos reais através da alocação em Bitcoin, tão facilmente quanto rotacionam investimentos em ações de tecnologia ou commodities. Além disso, a correlação do Bitcoin com o sentimento de apetite por risco tem aumentado. Em 2022, à medida que os bancos centrais de vários países apertaram a política monetária, o preço do Bitcoin seguiu a queda da liquidez global. Entre 2023 e 2025, com a recuperação da liquidez, o preço do Bitcoin também subiu.

Se a política de afrouxamento imaginada pelos bancos americanos em 2026 for implementada, o fluxo de fundos de ETF sustentará a subida do Bitcoin. Mas se os riscos do JPMorgan se concretizarem, com os rendimentos reais permanecendo elevados, o mesmo canal de fluxo de fundos poderá agravar a queda do Bitcoin.

Os riscos de tarifas e inflação podem colocar o Bitcoin em dificuldades

Os impostos sobre as importações, os riscos da China e políticos que o JPMorgan enfrenta não são conceitos abstratos, mas sim mecanismos de transmissão que podem elevar as taxas de rendimento reais, superando o nível que poderia ser previsto apenas com um crescimento do PIB dos EUA de 2,4%. A análise do UBS alerta que os impostos sobre as importações podem manter a inflação elevada no primeiro semestre de 2026, com o índice PCE básico atingindo um pico em torno de 3,2%, e permanecendo acima de 2% em 2027.

Se a taxa de rendimento nominal se mantiver rígida e a inflação cair lentamente, a curva de rendimento dos títulos indexados à inflação manter-se-á na parte alta da faixa recente. Os analistas acreditam que este é um ambiente desfavorável para o Bitcoin: as taxas de rendimento reais são suficientemente altas, e o dinheiro e os títulos de curto prazo podem oferecer retornos atraentes, competindo diretamente com ativos que não geram rendimento.

A incerteza sobre as tarifas adiciona uma camada de complexidade. Se o Supremo Tribunal mantiver a estrutura atual, embora a receita fiscal possa suportar o financiamento do déficit, isso também poderá levar à persistência da inflação de importação. Se as tarifas forem eliminadas, o déficit irá se expandir, o que poderá, por sua vez, aumentar a curva de rendimento da dívida pública devido a preocupações do lado da oferta. Qualquer que seja o resultado, isso tornará o caminho de flexibilização da A Reserva Federal (FED) mais complexo e poderá fazer com que os rendimentos reais permaneçam em um pico por mais tempo do que o esperado pelo mercado.

O controle da China sobre os minerais críticos traz riscos de choque de oferta, agravando a estagflação: desaceleração do crescimento, aumento da inflação e aperto das condições econômicas. A partir da experiência histórica, essa combinação pode devastar ativos de risco, incluindo Bitcoin.

Conclusão Condicional: O Efeito de Dupla Face do Crescimento Econômico dos Estados Unidos

Se o mundo dos bancos dos EUA conseguir ser implementado com sucesso, a economia americana crescerá 2,4%, a taxa de inflação tenderá a estabilizar, mas ainda estará ligeiramente acima do nível alvo, e a Reserva Federal (FED) continuará a reduzir as taxas de juros até 2026, então o Bitcoin terá mais chances de se beneficiar em vez de declinar. Essa combinação geralmente significa que os rendimentos reais estão diminuindo e o ambiente financeiro está se afrouxando, e o Bitcoin tende a subir nesse tipo de ambiente.

Se o mundo dominado pelo JPMorgan, as tarifas mantêm a inflação elevada, a incerteza da Suprema Corte perturba as expectativas de receita e as tensões entre os EUA e a China impactam a cadeia de suprimentos, então o crescimento do PIB dos EUA de 2,4% no papel ainda pode coexistir com rendimentos reais mais altos a longo prazo. Dado que os rendimentos nominais estão entre 4% e 5%, o custo de oportunidade de manter Bitcoin ainda é muito alto, e o fluxo de fundos dos ETFs continuará volátil ou até negativo.

A taxa de crescimento da economia dos EUA de 2,4% não é nem positiva nem negativa para o Bitcoin. A verdadeira questão é se esse crescimento vem acompanhado de uma queda nas taxas de rendimento reais e da expansão da liquidez, ou se vem acompanhado de inflação impulsionada por tarifas, déficits e taxas de rendimento reais pegajosas.