O Reino Unido tenta replicar o roteiro de criptomoeda de Trump, será que a reserva de 61.000 BTC é viável?

O líder do Partido Reformista do Reino Unido, Nigel Farage, apresentou um plano estratégico de reserva de Bitcoin de 5 bilhões de libras esterlinas em uma reunião em Londres, que replica quase na íntegra a política de criptomoeda de Trump, incluindo 10% de imposto sobre ganhos de capital em criptomoeda, a paralisação da libra digital e a manutenção de 61.000 BTC apreendidos. No entanto, o Partido Reformista possui apenas 5 assentos no Parlamento, enquanto o Partido Trabalhista governa com uma maioria absoluta, e o vácuo de poder torna difícil a concretização deste espetáculo político.

O roteiro da versão da criptomoeda de Trump de Farage

（fonte：BoE）

Na conferência de ativos de criptografia realizada em Londres esta semana, o líder do Partido Reformista do Reino Unido, Nigel Farage, se apresentou como um "defensor" dos ativos digitais e apresentou uma plataforma de políticas ambiciosa. A proposta inclui quatro pilares principais: a imposição de um imposto sobre ganhos de capital unificado de 10% sobre as criptomoedas, a criação de uma reserva nacional de Bitcoin de cerca de 5 bilhões de libras (aproximadamente 6,64 bilhões de dólares), a interrupção do plano de libra digital do Banco da Inglaterra e a permissão para que os cidadãos escolham pagar impostos em ativos de criptografia.

Este conjunto de políticas é surpreendentemente semelhante às promessas de campanha de criptomoeda de Donald Trump. Os três pilares da estratégia de criptomoeda de Trump incluem: uma firme oposição às moedas digitais dos bancos centrais (CBDC), a manutenção de um alinhamento público com mineradores de Bitcoin e a indústria, e a colocação da liderança em ativos digitais como uma prioridade federal. Trump fez vários discursos na conferência de Bitcoin durante a campanha presidencial de 2024, prometendo transformar os EUA na "capital global da criptografia" e estabelecer uma reserva estratégica de Bitcoin composta por ativos apreendidos. Esses sinais políticos impulsionaram diretamente a onda de capital para ETFs de Bitcoin à vista, com produtos como o IBIT da BlackRock atraindo bilhões de dólares em investimentos em poucos meses.

Farage claramente deseja replicar esse modelo de sucesso. Ele enfatizou em seu discurso que o Reino Unido não deve ficar atrás dos Estados Unidos em liderança no campo dos ativos de criptografia, e criticou o governo trabalhista atual por sua atitude excessivamente conservadora em relação às criptomoedas. A proposta do Partido Reformista inclui, entre outras coisas, aproveitar os 61.000 Bitcoins já apreendidos pelas autoridades britânicas como base para reservas estratégicas. Esses Bitcoins estão relacionados a um caso de hacker de 2016, e com o preço atual de cerca de 112.000 dólares, valem aproximadamente 6,8 bilhões de dólares, suficientes para sustentar a escala de 5 bilhões de libras em reservas.

vácuo de poder: 5 lugares para 650 lugares na realidade

No entanto, a realidade política coloca obstáculos praticamente intransponíveis aos grandiosos planos de Farage. Após as eleições gerais de 2024 no Reino Unido, o Partido Reformista ocupa apenas 5 assentos dos 650 na Câmara dos Comuns, enquanto o Partido Trabalhista governa com uma maioria absoluta. Esta estrutura de poder significa que qualquer política proposta pelo Partido Reformista não pode ser diretamente convertida em legislação, a menos que receba o reconhecimento e apoio do partido no poder.

O mecanismo de formulação de políticas do Reino Unido é completamente diferente do dos Estados Unidos. Nos Estados Unidos, o presidente possui um considerável poder de liderança nas políticas por meio de ordens executivas; muitos aspectos da política de criptomoedas de Trump podem ser implementados diretamente pelo executivo, sem a necessidade de aprovação item por item do Congresso. Mas sob o sistema democrático parlamentar do Reino Unido, os ajustes de taxas exigem a aprovação de uma lei fiscal, a criação de reservas estratégicas de Bit requer autorização do governo, a direção da política do banco central é decidida independentemente pelo Banco da Inglaterra (BoE), e toda a legislação significativa deve passar pela deliberação e aprovação da Câmara dos Comuns e da Câmara dos Lordes.

Pequenos partidos quase não podem dominar esses processos nesta legislatura. De acordo com a tradição do Parlamento britânico, projetos de lei apresentados por deputados privados (Private Member's Bills) raramente se tornam leis, e a maioria da legislação é liderada pelo governo do partido no poder. Mesmo que algumas propostas do Partido Reformista recebam apoio de simpatizantes de partidos diferentes, ainda é necessário que o governo do Partido Trabalhista tome decisões políticas a nível de gabinete para incluí-las na agenda legislativa oficial. No entanto, o Partido Trabalhista atualmente não demonstra um forte interesse na política de criptomoedas, com seu foco econômico centrado na recuperação fiscal tradicional, investimento em serviços públicos e restauração das relações comerciais com a União Europeia.

De acordo com o "Projeto de Lei para Dissolução e Convocação do Parlamento", as próximas eleições no Reino Unido terão lugar em agosto de 2029. Durante os mais de quatro anos anteriores, a influência política do Partido Reformista continuará a ser limitada. Se o Partido Reformista quiser vencer as eleições de 2029 com uma maioria, precisará aumentar de 5 assentos para pelo menos 326 assentos, o que representará uma mudança eleitoral sem precedentes na história política moderna do Reino Unido. Para referência, o Partido Trabalhista alcançou um aumento de +211 assentos nas eleições de 2024, o que já foi o crescimento eleitoral mais significativo em quase um século, enquanto o aumento necessário para o Partido Reformista é mais de 1,5 vezes esse número.

Obstáculos legais e de execução da reserva estratégica de Bitcoin

A estratégia de 5 bilhões de libras proposta por Farage para reservas de Bitcoin parece viável em termos digitais, mas está repleta de desafios na execução legal. Com base na taxa de câmbio de 1,328 libras para dólares, 5 bilhões de libras equivalem a cerca de 6,64 bilhões de dólares, o que, com o preço atual do Bitcoin de 112.000 dólares, significa a posse de cerca de 59.000 a 60.000 moedas BTC, representando cerca de 0,30% da oferta circulante atual. O Escritório de Processamento Criminal do Reino Unido (CPS) relatou que as autoridades realmente apreenderam cerca de 61.000 Bitcoins, que teoricamente poderiam ser usadas para estabelecer reservas por meio de "manter em vez de leiloar".

No entanto, as atuais regras do Reino Unido para o tratamento de bens adquiridos de forma criminosa presumem a liquidação e a compensação. Isso significa que os ativos apreendidos geralmente são convertidos em dinheiro através de leilões, e os fundos obtidos são utilizados para compensar as vítimas ou devolvidos ao tesouro nacional. Para mudar esse processo e manter o Bitcoin apreendido como reserva estratégica do Estado, é necessária uma autorização legal clara. Isso não apenas requer a revisão das disposições relevantes da Lei de Bens Adquiridos de Forma Criminosa, mas também necessita de um consenso entre o Ministério das Finanças, o Ministério do Interior e o Banco da Inglaterra para estabelecer um quadro de gestão de reservas, incluindo arranjos de custódia, tratamento contábil, gestão de riscos e um mecanismo de relatórios periódicos.

Em termos fiscais, a proposta de Farage de uma taxa uniforme de 10% sobre os ganhos de capital em criptografia enfrenta igualmente barreiras legislativas complexas. O atual sistema de imposto sobre ganhos de capital em ativos de criptografia no Reino Unido utiliza uma taxa progressiva com base no nível de rendimento global do contribuinte, com os contribuintes de altos rendimentos podendo enfrentar uma taxa de 20% ou superior. A redução uniforme para 10% reduziria significativamente a carga tributária dos investidores de altos rendimentos, o que, financeiramente, significa uma diminuição da receita fiscal, necessitando de aumento de impostos ou cortes de despesas em outras áreas para compensar. Qualquer ajuste de taxa deve ser apresentado na lei de finanças anual, ser revisado pelo comitê de finanças da câmara baixa e obter o apoio da maioria do parlamento. A política fiscal atual do governo trabalhista tende a aumentar impostos para financiar serviços públicos, tornando improvável o apoio a uma medida de redução de impostos que beneficie principalmente os investidores em criptografia.

Mecanismo de transmissão da criptomoeda de Trump vs. Realidade do Reino Unido

（Fonte：FCA）

A razão pela qual a política de encriptação de Trump pode impactar rapidamente o mercado está na existência de um mecanismo de transmissão maduro nos Estados Unidos. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou em 2024 vários ETFs de Bitcoin à vista, permitindo que investidores tradicionais alocassem facilmente Bitcoin através de contas de corretoras. A criação e o resgate desses ETFs estão diretamente conectados ao mercado à vista de Bitcoin, e os dados de fluxo de capital semanal são claramente visíveis. Quando Trump libera sinais de apoio à encriptação, o capital pode imediatamente fluir para o mercado através do canal do ETF, formando um ciclo positivo de "sinal de política → confiança do investidor → fluxo de capital → aumento de preços".

O Reino Unido atualmente carece de infraestrutura de escala semelhante. A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) ainda não aprovou um ETF de Bitcoin spot local, e os investidores principalmente realizam investimentos em Bitcoin através de bolsas de valores no exterior ou no mercado de balcão. Mesmo que os sinais de política de Farage sejam fortes, é difícil transformá-los rapidamente em um impacto de mercado quantificável, como fez Trump. O pipeline de políticas do Reino Unido atualmente se concentra em trilhas diferentes: a FCA está avançando nas regras de stablecoins e custódia através do documento de consulta CP25/14, ao mesmo tempo que se prepara para permitir que fundos de investimento tokenizados sejam listados. Essas medidas gradualmente oferecerão aos bancos e gestores de ativos um caminho de conformidade para entrar no mercado de criptografia, mas seu efeito será acumulativo e gradual, e não explosivo como o crescimento de Trump.

A atitude do Banco da Inglaterra em relação à libra digital também contrasta com as propostas de Farage. De acordo com o relatório de progresso mais recente publicado pelo banco central na semana passada, o Banco da Inglaterra e o Ministério das Finanças ainda estão na fase de design e exploração da potencial libra digital, sem uma decisão final sobre se continuarão ou não a avançar. A pesquisa do banco central foca em como, mantendo a estabilidade financeira, utilizar a tecnologia digital para melhorar a eficiência dos sistemas de pagamento. O apelo de Farage para "parar a libra digital" é, na verdade, um desafio à independência política do banco central, algo que é extremamente difícil de realizar dentro do quadro institucional do Reino Unido. O Banco da Inglaterra tem um alto grau de autonomia na política monetária, e suas decisões são principalmente baseadas em metas de inflação e considerações de estabilidade financeira, e não nas promessas de campanha de políticos.

desconexão entre a realidade do mercado e o caminho das políticas

Do ponto de vista dos dados de mercado, o impacto teórico da proposta de Farage não deve ser subestimado. No momento da redação, o preço do Bitcoin estava em cerca de 111.948 dólares, com uma máxima intradia próxima de 115.948 dólares e uma mínima de 110.099 dólares. Se o Reino Unido realmente impedir cerca de 60.000 BTC de entrar no mercado (retendo ativos apreendidos em vez de leiloá-los), isso mudará significativamente o equilíbrio entre oferta e demanda. Essa quantidade equivale a 0,30% da oferta circulante atual, o que é suficiente para impactar o preço de forma marginal. Se, adicionalmente, o Tesouro adquirir para expandir o tamanho das reservas, o impacto será ainda mais significativo.

No entanto, a ausência de um caminho de execução faz com que essas teorias permaneçam no papel. A base legal para a retenção em vez da venda de ativos apreendidos, a estrutura institucional para a gestão de reservas, e o mecanismo de coordenação com a política monetária do banco central, tudo isso são decisões das autoridades administrativas e do banco central dentro da estrutura de poder existente, e não algo que a minoria no parlamento possa impulsionar. A proposta de Farage parece mais uma campanha de marketing político, destinada a atrair o apoio de eleitores favoráveis à encriptação, do que um plano de política executável.

Para os participantes do mercado que acompanham os canais de política real em vez de palanques políticos, o que realmente merece atenção são os trabalhos que a FCA e o Banco da Inglaterra estão a avançar. Uma vez que as regras de emissão e custódia de stablecoins sejam implementadas, elas fornecerão infraestrutura de conformidade para transações de criptografia denominadas em libras esterlinas. O caminho dos fundos tokenizados permitirá que os gestores de ativos tradicionais entrem no mercado de criptografia com menos atrito operacional. Os efeitos dessas vias institucionais podem ser graduais, mas são realmente concretizáveis. O caminho político do Reino Unido é diferente do caminho do ETF nos Estados Unidos, mas à medida que a infraestrutura regulamentada se expande, seu impacto a longo prazo pode ser igualmente profundo.

As mensagens de campanha só têm significado prático quando são adotadas pelo partido no poder ou quando cruzam com os processos existentes da FCA e do Banco da Inglaterra. O problema fundamental que o roteiro da versão do Farage da criptomoeda do Trump enfrenta não é o conteúdo da política em si, mas a falta de alavancagem de poder do proponente para transformá-la em lei. Dentro do quadro institucional do Reino Unido, 5 cadeiras no Parlamento só podem emitir vozes, mas não podem mudar as regras do jogo.