Ethereum 110 bilhões de dólares de saque emperrados por 42 dias! A bomba-relógio pode desencadear uma crise nas Finanças Descentralizadas

A fila de retirada da aposta em Ethereum disparou para o terceiro maior nível histórico, com 2,44 milhões de ETH (no valor de 10,5 bilhões de dólares) presos por 42 dias antes de serem desbloqueados. Analistas alertam que isso é uma vulnerabilidade sistêmica, e o risco de depeg do stETH pode desencadear uma corrida ao banco no DeFi, ameaçando o mercado de aposta líquida de 13 bilhões de dólares. Vitalik insiste que isso é um design seguro, quem está certo e quem está errado? Este artigo analisa em profundidade a crise da aposta em Ethereum e os riscos em cadeia do DeFi.

Ethereum apresenta recorde de fila de saques: 2,44 milhões de ETH aguardando desbloqueio

(Fonte: Dune Analytics)

De acordo com os dados da Dune Analytics, até 8 de outubro, já havia mais de 2,44 milhões de ETH na rede Ethereum aguardando retirada, com um valor total superior a 1,05 bilhões de dólares, tornando-se o terceiro maior registro deste mês.

Esse número fica atrás apenas do pico de 2,6 milhões de ETH em 11 de setembro e 2,48 milhões de ETH em 5 de outubro, mostrando que a demanda por saídas de validadores continua alta. Mais preocupante é que os apostadores de ETH agora enfrentam um atraso médio de 42 dias e 9 horas para retiradas, uma situação que vem se agravando desde que a CryptoSlate a descobriu pela primeira vez em julho.

Tabela de Dados de Saque

A demanda de retirada está principalmente concentrada nas plataformas de tokens de aposta líquida (LST) líderes, incluindo Lido, EtherFi, Kiln, entre outras. Esses serviços permitem que os usuários apostem ETH enquanto mantêm liquidez através de tokens derivados como stETH, tornando-se assim a principal fonte de pressão de retirada.

Vitalik vs Comunidade: Defeito de design ou garantia de segurança?

Face às dúvidas da comunidade sobre os atrasos na retirada, o cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, afirmou claramente que se trata de um mecanismo de proteção intencional.

Vitalik comparou o stake a uma forma disciplinada de serviço de rede, acreditando que a saída atrasada pode:

Impedir a especulação de curto prazo: evitar que os validadores entrem e saiam com frequência, mantendo a estabilidade da rede

Garantir um compromisso a longo prazo: os validadores devem continuar a ser responsáveis pela segurança da cadeia

Aumentar a estabilidade do sistema: evitar o impacto de saídas em massa repentinas na rede

No entanto, o analista de ecossistemas anônimos Robdog expressou forte oposição a isso, afirmando que essa situação é uma potencial **"bomba-relógio"**. Ele apontou que um tempo de saída mais longo amplificaria o risco de duração para os participantes do mercado de aposta líquida, o que poderia desencadear um ciclo vicioso.

Risco sistêmico de DeFi emerge: o depeg do stETH pode causar uma reação em cadeia

Robdog avisa que a extensão da fila de saques pode ter um enorme impacto sistêmico no DeFi, no mercado de empréstimos e no uso de LST como colateral.

Os tokens como o stETH geralmente são negociados a um preço ligeiramente inferior ao ETH, refletindo o atraso na recuperação e o risco do protocolo. No entanto, à medida que a fila de validadores cresce, esses descontos tendem a se ampliar ainda mais:

· Mecanismo de depeg de preços:

Situação normal (período de espera de 45 dias): preço de negociação do stETH 0,99 ETH, rendimento anualizado de arbitragem de cerca de 8%

Atraso acentuado (período de espera de 90 dias): motivação de compra reduzida para 4%, lacuna de depeg ampliada

Impacto na Liquidez: Eventos de desleverage em grande escala podem forçar a liquidação rápida de alavancagem, elevando as taxas de juros de empréstimo.

· Risco de cadeia DeFi:

Crise de colateral: stETH é amplamente utilizado como colateral em protocolos como Aave, e a divergência de preços pode afetar todo o ecossistema.

Colapso cíclico de alavancagem: Lido stETH bloqueia 13 bilhões de dólares, a maior parte ligada a posições alavancadas

Risco de corrida ao banco: se ocorrer um evento semelhante ao Terra/Luna ou FTX, uma grande demanda de retiradas de ETH encontrará uma quantidade limitada disponível para retirada.

Robdog enfatizou: "Se o prazo de saída de um ativo for prolongado de 1 dia para 45 dias, então ele já não é mais o mesmo ativo."

Soluções e sugestões de gestão de riscos

Os analistas propuseram as seguintes medidas de resposta:

1. Aumento da capacidade de saída da fila: mesmo com um aumento de 100% na capacidade, ainda há stakings suficientes para garantir a segurança da rede.

2. Reforçar a estrutura de gestão de riscos: os cofres e os mercados de empréstimos precisam enfrentar o crescente risco de duração.

3. Consideração do desconto por prazo de preço: os desenvolvedores devem incluir o custo de tempo de saída ao precificar a garantia.

4、monitorar indicadores de liquidez: monitorar de perto a taxa de câmbio do stETH em relação ao ETH e as mudanças nas taxas de empréstimo.