Zangge Mining Investment Returns Support Performance, Can Zijin Gene Injection Continue Growth Story

السنة الأولى من تمكين Zijin، هل يمكن لـ Zangge Mining أن تثبت استقرار قيمتها السوقية عند تريليوني يوان؟

بفضل الأداء الممتاز لثلاثة قطاعات رئيسية وهي البوتاسيوم والليثيوم والنحاس، تجاوز صافي أرباح Zangge Mining (000408.SZ) لعام 2025 إيرادات التشغيل. مؤخرًا، أصدرت الشركة تقريرها السنوي لعام 2025، حيث حققت إيرادات تشغيلية قدرها 3.577 مليار يوان وصافي أرباح يعود للمساهمين قدرها 3.852 مليار يوان، وتقترح الشركة توزيع أرباح نقدية بمقدار 15 يوان لكل 10 أسهم، بإجمالي توزيعات أرباح يبلغ 2.353 مليار يوان.

ظاهرة “تجاوز الأرباح للإيرادات” النادرة في Zangge Mining تعود إلى العائدات الاستثمارية الضخمة التي حققتها من شركة تابعة لها، وهي شركة تبتية لخام النحاس، حيث بلغت 2.782 مليار يوان، مما مكن الشركة من تحقيق قفزة تاريخية في الأداء رغم تقلبات أسعار السلع. بالإضافة إلى ذلك، شهدت أعمال الأسمدة البوتاسية ارتفاعًا في الحجم والأسعار، مما دعم الأداء بشكل إيجابي. بناءً على التوقعات، شهدت الشركة تدفقات مالية قوية، وارتفعت أسعار أسهمها بنسبة 210% خلال عام 2025، وبلغت قيمتها السوقية لأول مرة أكثر من تريليوني يوان.

بعد الوصول إلى حاجز التريليون يوان، ستواجه Zangge Mining تحديات كبيرة في عام 2026، من جهة، مع استمرار ارتفاع أسعار النحاس بشكل محدود، هل ستتمكن شركة 巨龙铜业 من تقديم عوائد استثمارية مستقرة وعالية؟ ومن جهة أخرى، هل ستتمكن أعمال الليثيوم التي لم تحقق أهدافها في الإنتاج والمبيعات العام الماضي من الاستقرار والإنتاج في العام الحالي؟

ما يلفت انتباه السوق أكثر هو أن Zijin Mining أصبحت المساهم الأكبر في Zangge Mining في عام 2025، حيث أضافت خبراتها في إدارة التعدين وعمليات رأس المال، فهل ستتمكن من دفع أداء الشركة وتقييمها إلى مستويات جديدة؟

القطاعات الثلاثة: البوتاسيوم، الليثيوم، والنحاس، تدفع الأداء، وتساهم في أكثر من 70% من الأرباح من عوائد الاستثمار

وفقًا للتقارير المالية، حققت Zangge Mining في عام 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 3.577 مليار يوان بزيادة 10.03%، وصافي أرباح يعود للمساهمين قدره 3.852 مليار يوان بزيادة 49.32%، وصافي أرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 4.031 مليار يوان بزيادة 58.28%.

تغطي أعمال الشركة ثلاثة قطاعات رئيسية: كلوريد البوتاسيوم، وركيزة الليثيوم، والنحاس، وتقوم الشركة من خلال استثمارها في 巨龙铜业 بتطوير قطاع النحاس. من حيث الأداء، يظل قطاع كلوريد البوتاسيوم هو العمود الفقري، حيث حقق مبيعات بقيمة 2.949 مليار يوان بزيادة 33.42%، وهو هامش ربح إجمالي بلغ 64.64%، مرتفعًا بمقدار 19.81 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق.

وفي ظل تقلبات جودة الموارد، تمكنت الشركة من إدارة تكاليف بيع كلوريد البوتاسيوم بشكل دقيق، حيث انخفضت التكاليف بنسبة 17.60% إلى 961.62 يوان للطن، وبلغ الإنتاج السنوي 1.0332 مليون طن، مع مبيعات بلغت 1.0843 مليون طن، متجاوزة التوقعات. وأظهرت التقارير أن حصة إيرادات كلوريد البوتاسيوم من إجمالي الإيرادات زادت من 67.99% في 2024 إلى 82.45%، مما يعزز مكانتها الأساسية.

أما قطاع الليثيوم، فقد شهد تقلبات في عام 2025، حيث أدى توقف مؤقت لمدة 87 يومًا إلى انخفاض الإنتاج السنوي، ولم يحقق الأهداف المقررة البالغة 11,000 طن. خلال الفترة، بلغ إنتاج شركة Zangge Lithium 8808 طن من ركائز الليثيوم، وبلغت المبيعات 8957 طن، محققة إيرادات قدرها 593 مليون يوان، بانخفاض 41.98% مقارنة بالعام السابق.

أما السر وراء تجاوز أرباح Zangge Mining لصافي إيراداتها في 2025، فهو يعود إلى استثمارها في شركة 巨龙铜业، أكبر منجم نحاس فائق في الصين. خلال الفترة، تمتلك الشركة 30.78% من أسهم 巨龙铜业، وحققت عوائد استثمارية قدرها 2.782 مليار يوان، تمثل 72.23% من صافي أرباحها، بزيادة قدرها 855 مليون يوان، بنسبة نمو 44.34%. في عام 2025، أنتج منجم 巨龙铜业 193,8 ألف طن من النحاس، وبلغت مبيعاته 193,7 ألف طن، محققًا إيرادات قدرها 16.663 مليار يوان وصافي أرباح 9.141 مليار يوان.

وفي السنوات الأخيرة، ظل قطاع مناجم النحاس العالمي في مرحلة “الإنفاق الرأسمالي الدفاعي”، حيث شهدت المناطق الرئيسية في الخارج توقفات وإيقافات متكررة في الإنتاج، بينما زادت الطلبات مع ارتفاع معدل اختراق الطاقة الجديدة، وبنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وتجديد مشاريع الطاقة في أوروبا وأمريكا، مما أدى إلى استمرار ارتفاع سعر النحاس العام الماضي.

ومن الجدير بالذكر أن منجم 巨龙铜 في المرحلة الثانية من مشروعه، والذي اكتمل في 23 يناير 2026، زاد طاقته الإنتاجية إلى 350,000 طن يوميًا، مع توقع أن يرتفع الإنتاج السنوي للنحاس إلى 300,000-350,000 طن. كما أن المرحلة الثالثة من 巨龙铜业 قيد التنفيذ، وإذا حصلت على موافقة الجهات الحكومية، فسيتمكن من استغلال احتياطيات نحاس تزيد على 20 مليون طن، مع إنتاج سنوي يقارب 20 مليون طن من الخام، ليصبح أكبر منجم نحاس في العالم من حيث الحجم، مع إنتاج سنوي متوقع يبلغ 600,000 طن.

السنة الأولى من تمكين Zijin: تحديات وفرص في ظل قاعدة عالية

في عام 2025، شهدت Zangge Mining لحظة مهمة في مسيرتها، حيث أصبحت Zijin Mining المساهم الأكبر من خلال استحواذها على شركة Zijin International Holdings، التي تسيطر عليها بشكل فعلي إدارة مالية من مقاطعة 上杭. بالنسبة لـ Zijin، فإن دخولها إلى Zangge Mining يمثل خطوة حاسمة لتعزيز خريطتها الاستراتيجية للموارد المعدنية، مع تكامل طبيعي مع أصولها الحالية من النحاس والليثيوم.

وفي رسالة إلى المساهمين، قال رئيس مجلس إدارة Zangge، Wu Jianhui، إن “الخبرة الواسعة في تطوير الموارد العالمية والنظام الإداري المتميز لـ Zijin Mining يمنحان الشركة قدرات كاملة لتمكين شركة ‘نقطة انطلاق جديدة’”. من ناحية الهيكل الإداري، أكملت الشركة تجديد مجلس الإدارة، ودمجت وظيفة مجلس المراقبة في لجنة الرقابة والتدقيق.

لكن، مع أن عام 2026 سيكون أول سنة مالية كاملة بعد دخول Zijin، فإن الشركة تواجه تحديات كبيرة، خاصة أن أكثر من 70% من أرباحها الصافية لعام 2025 جاءت من عوائد 巨龙铜业، ولا يمكن ضمان استمرار هذه العوائد على نفس المستوى.

وفقًا للخطة التشغيلية لعام 2026، تتوقع 巨龙铜业 زيادة إنتاجها من خام النحاس إلى 300,000-310,000 طن، مع حقوق ملكية الشركة تتراوح بين 92,300 و95,400 طن، وهو ارتفاع كبير مقارنة بحوالي 60,000 طن في 2025. ومع ذلك، فإن تقلبات أسعار النحاس وتغير تكاليف الإنتاج ستؤثر بشكل مباشر على العائدات الاستثمارية.

وهذا يعني أنه إذا أرادت Zangge Mining تحقيق قفزات جديدة في الأداء في 2026، فستحتاج بشكل أساسي إلى نمو حقيقي في قطاعات البوتاسيوم والليثيوم. ووفقًا للخطة، ستنتج الشركة 1 مليون طن من كلوريد البوتاسيوم و1.5 مليون طن من الملح الصناعي، بالإضافة إلى 16,400 طن من الليثيوم في بطارية، وهو تقريبًا ضعف إنتاج 2025.

ويُعتبر زيادة إنتاج الليثيوم من الركائز الأساسية لنمو الأداء المستقبلي للشركة. ومن المشاريع التي تحمل مستقبل نمو قطاع الليثيوم، مشروع بحيرة الملح في ماما، تبت، الذي حصل على تصريح التعدين في يوليو 2025، ويهدف إلى بدء تشغيل أول مرحلة لإنتاج 50,000 طن من الليثيوم في النصف الثاني من 2026، مع توقع أن يساهم بحوالي 5,400 طن من حقوق الملكية، بينما تتوقع شركة Zangge Lithium إنتاج 11,000 طن. وفي الوقت نفسه، تم الموافقة على مشروع ملح البوتاسيوم في لاوس، الذي يضم احتياطيات تزيد على 984 مليون طن، ويجري العمل على المرحلة الأولى لإنتاج 1 مليون طن من كلوريد البوتاسيوم سنويًا.

بالنظر إلى الأداء العالي في 2025، فإن عام 2026 سيكون عامًا حاسمًا لاختبار مدى قوة إدارة “نقطة انطلاق جديدة”، مع ضرورة إطلاق قدرات الإنتاج من كلوريد البوتاسيوم والليثيوم في الوقت المحدد، واستمرار تحسين السيطرة على التكاليف، ومواجهة تقلبات أسعار النحاس من خلال زيادة حجم 巨龙铜业، وكل ذلك لتثبيت قيمة الشركة السوقية عند تريليوني يوان.