CPI وPPI في فبراير تجاوزا التوقعات معاً

صحفي جريدة Daily Economic News | Zhang Hong    تحرير جريدة Daily Economic News | Jia Yunkuo

في 9 مارس، أعلن المكتب الوطني للإحصاء عن بيانات الأسعار لشهر فبراير. حيث تجاوزت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) توقعات السوق على حد سواء.

وبالتحديد، تحسن مؤشر أسعار المنتجين على أساس سنوي (-0.9%، مقابل توقع -1.2%) لثلاثة أشهر متتالية، مع ارتفاع شهري بنسبة 0.4%، وهو نفس مستوى الشهر السابق؛ كما أن مؤشر أسعار شراء المنتجين (PPIRM) على أساس سنوي تراجع بشكل متواصل لمدة 7 أشهر، مع ارتفاع شهري بنسبة 0.7%، وسرعة النمو تتسارع لثلاثة أشهر على التوالي. وارتفع معدل التضخم الشهري لمؤشر أسعار المستهلك من 0.2% في الشهر السابق إلى 1.0%، وهو أعلى مستوى خلال العامين الأخيرين؛ كما أن الزيادة على أساس سنوي زادت من 0.2% إلى 1.3% (توقع 0.8%)، وهو أعلى مستوى خلال الثلاث سنوات الأخيرة.

من ناحية التفاصيل، لوحظ ارتفاع واضح في أسعار المنتجات ذات الصلة بالحوسبة والذكاء الاصطناعي، مع عودة أسعار صناعات مثل الخلايا الشمسية والبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع، وذلك في سياق المنافسة الشرسة التي تؤدي إلى “الداخلية” في السوق.

ما هي الأسباب وراء تجاوز البيانات للتوقعات؟ وما علاقته بإيقاع التعافي الاقتصادي العام؟ وما هي الشروط المواتية التي يجب تراكمها للحفاظ على استقرار PPI وتحقيق التعافي النهائي؟ وأي قطاعات توفر فرص استثمارية؟ أجرت صحيفة Daily Economic News مقابلات حول هذه المواضيع.

انتعاش الطلب وفعالية السياسات

قالت فون لين، المديرة التنفيذية لقسم البحث والتطوير في شركة Dongfang Jincheng، في مقابلة نصية مع الصحيفة، إن اتجاه الأسعار في بداية العام لا يزال مستمراً في الانتعاش الذي بدأ منذ النصف الثاني من عام 2025، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة جهود تحفيز الاستهلاك ومكافحة “الداخلية” في السوق، بالإضافة إلى تسارع ارتفاع أسعار الذهب العالمية.

وأشارت شركة Guotai Fund Management في مقابلة نصية مع الصحيفة إلى أن استمرارية تحسين PPI وPPIRM تعود إلى ثلاثة عوامل رئيسية: أولاً، ارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية، مع زيادة أسعار المعادن غير الحديدية والنفط، مما يوفر دعماً قوياً للتكاليف المستوردة؛ ثانيًا، ظهور آثار مكافحة “الداخلية” تدريجياً في صناعات مثل الخلايا الشمسية والبطاريات الليثيوم، مع تحسن أسعار المنتجات، حيث زاد سعر معدات الخلايا الشمسية بنسبة 2.7 نقطة مئوية ليصل إلى 3.2%، وتحول سعر تصنيع البطاريات الليثيوم من -1.1% في يناير إلى 0.2%؛ ثالثًا، تطور الإنتاجية الجديدة ذات الجودة العالية يدعم بشكل واضح PPI في الصناعات التقنية العالية وبعض القطاعات السفلية، مع انفجار الطلب على الحوسبة الذي يعزز ارتفاع أسعار سلاسل الصناعة ذات الصلة.

ما هو الرابط بين PPI، PPIRM وغيرها من المؤشرات الإحصائية؟ هل هناك مؤشرات قيادية بينها؟ وما علاقته بإيقاع التعافي الاقتصادي العام؟

قالت شركة Guotai Fund Management إن PPI يعكس أسعار بيع المنتجات للشركات، وPPIRM يعكس تكاليف المواد الخام، والفارق بينهما يمكن أن يعبر عن أرباح الشركات الصناعية. ويمكن اعتبار مؤشر مديري المشتريات (PMI) الخاص بأسعار المكونات كمؤشر قيادي لـ PPI، حيث يُنظر إلى PPI كمؤشر قيادي في القطاع العلوي، ومن الناحية النظرية، فإنه ينقل إشاراته عبر سلسلة الصناعة إلى CPI، مما يدل على بداية انتعاش الأسعار.

حاليًا، تراجع نسبة انخفاض PPI على أساس سنوي واستمرار الارتفاع الشهري يشيران إلى إشارات هامشية على انتعاش الطلب وفعالية السياسات. وإذا استمر PPI في التحول إلى إيجابي وارتفع بشكل مستمر، فذلك يعني تحسن أرباح الصناعة، وتوسع الشركات، ودخول الاقتصاد في دورة تعافٍ شامل.

ما هي الشروط المواتية التي يجب تراكمها للحفاظ على استقرار PPI وتحقيق التعافي النهائي؟

قالت شركة Guotai Fund Management إنه من الضروري أن تحافظ السياسات المالية على استثمارات معقولة في مجالات البنية التحتية والمعيشة، لتحفيز الطلب على المنتجات الصناعية العلوية؛ وأن يظل بيئة السيولة مناسبة، لتقليل تكاليف تمويل الشركات، ودعم استعادة الإنتاج والاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، يجب الاستمرار في تنفيذ السياسات لمكافحة “الداخلية” في القطاعات الفرعية، وتنظيم خروج القدرات الإنتاجية الزائدة بشكل منظم. مع تحسن الدورة الاقتصادية الداخلية، وتحسن أرباح الشركات، وارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية، تتراكم الظروف المواتية، ومن المتوقع أن يعود PPI على أساس سنوي إلى النمو الإيجابي في المستقبل.

حتمية ارتفاعات واضحة في قطاعات الحوسبة وغيرها

من ناحية التفاصيل، لوحظ ارتفاع واضح في أسعار منتجات الحوسبة والذكاء الاصطناعي؛ وعودة أسعار صناعات مثل الخلايا الشمسية والبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع؛ وتقلص انخفاض أسعار صناعات مثل استخراج الفحم، وصناعة الأسمنت، وتصنيع المركبات الجديدة للطاقة.

على أساس شهري، ارتفعت أسعار مواد أشباه الموصلات الإلكترونية، وأجهزة التخزين الخارجية، ومكونات الدوائر المتكاملة بنسبة 2.8% و1.2% و1.1% على التوالي في فبراير. وعلى أساس سنوي، زادت أسعار تصنيع المكونات الإلكترونية والمواد الخاصة بها بنسبة 4.9%، وأسعار محركات الميكرو، وصناعة روبوتات الخدمة الاستهلاكية بنسبة 1.6% و0.7% على التوالي، مع قوة في صناعة المعدات عالية التقنية، حيث ارتفعت أسعار الطائرات بنسبة 7.7%.

ما هي القطاعات التي توفر فرص استثمارية هذا العام؟

قالت شركة Guotai Fund Management إن الطلب المستمر على سلاسل صناعة الحوسبة والذكاء الاصطناعي يجعلها من القطاعات ذات التوقعات العالية، حيث أن الطلب على الحوسبة، والخوادم، ووحدات الضوء، وغيرها من المنتجات، لا يزال ضيقًا، مع إمكانية ارتفاع الأسعار، مما يجعلها من الاتجاهات ذات الأداء المضمون. من ناحية أخرى، مع تراجع المنافسة “الداخلية” تدريجيًا، وعودة أسعار قطاعات الطاقة الجديدة مثل الخلايا الشمسية والبطاريات الليثيوم إلى الارتفاع، فإن الأرباح تتعافى. بالإضافة إلى ذلك، مع ارتفاع الأسعار وتوقعات التضخم، فإن قطاعات الموارد والمواد الإنشائية تتمتع بفرص لتصحيح التقييمات. بشكل عام، نفضل هذا العام القطاعات التي تتوقع ارتفاع أسعارها وتحسن أنماطها، مع التركيز على فرص الاستثمار في الحوسبة، والموارد العلوية، والمواد الإنشائية.

وفي توقعات المستقبل، قال فون لين إن من جهة، أن الوضع في إيران يرفع بشكل كبير أسعار النفط العالمية، مما سينقل بعض ذلك إلى السوق المحلية، مسببًا زخمًا لارتفاع CPI؛ ومن جهة أخرى، من المتوقع أن تنخفض أسعار الخدمات الاستهلاكية بشكل موسمي بعد عيد الربيع، مع توقع أن يتحول معدل نمو CPI الشهري إلى الانخفاض، وأن يتراجع معدل النمو السنوي إلى حوالي 0.9%. وفي تقرير عمل الحكومة لهذا العام، تم تحديد هدف معدل نمو CPI عند “حوالي 2%”. مع أن مستويات الأسعار كانت منخفضة في السنوات الأخيرة، فإن هذا الهدف له أهمية أكبر من السابق، ويعكس رغبة الحكومة في مواصلة توسيع الطلب الداخلي ومكافحة “الداخلية” بشكل مستمر.