Indeks Teknologi Hang Seng memicu rebound yang signifikan, sekali waktu menembus tingkat sebelum perang Timur Tengah dimulai

AI tanya · Apakah rebound Indeks Teknologi Hang Seng dapat bertahan di tengah volume transaksi yang menurun?

Pada 17 Maret, Indeks Teknologi Hang Seng melanjutkan tren rebound selama hampir dua minggu, sempat menembus di atas 5200 poin, melampaui posisi sebelum perang AS-Iran (penutupan 27 Februari di 5138 poin).

Secara struktural, rebound ini didominasi oleh konsep kecerdasan buatan seperti “Udang Raksasa”. Untuk gelombang rebound pasar kali ini, dana dari Timur Tengah dianggap sebagai salah satu kekuatan pendorong. Sebelumnya, Kepala Keuangan Hong Kong, Paul Chan, menyatakan bahwa peluang masuknya dana dari Timur Tengah ke Hong Kong harus segera dimanfaatkan.

Menurut para profesional industri yang diwawancarai oleh First Financial, meskipun optimisme muncul, investor juga harus mempertimbangkan beberapa faktor: di satu sisi, meskipun ada aliran dana dari Timur Tengah, volume transaksi saham Hong Kong sejak rebound ini belum menunjukkan peningkatan yang signifikan; di sisi lain, “Udang Raksasa” saat ini masih sebatas konsep, belum terlihat adanya dorongan nyata terhadap kinerja perusahaan, sehingga momentum kenaikan berkelanjutan masih diragukan.

Tencent Holdings (00700.HK) akan mengumumkan kinerja kuartal keempat tahun 2025 dan seluruh tahun pada 18 Maret, sedangkan Alibaba (09988.HK) akan mengumumkan kinerja kuartal ketiga tahun fiskal 2026 (kuartal keempat 2025) pada 19 Maret.

Beberapa analis memperkirakan bahwa setelah perusahaan teknologi dan internet secara bertahap mengumumkan kinerja mereka, reaksi pasar dari perusahaan besar akan menjadi penggerak utama pasar, dan setelah ketidakpastian geopolitik jangka pendek dan faktor eksternal lainnya mereda, pasar mungkin akan mendapatkan peluang “membeli di dasar” terbaik tahun ini.

Pergerakan dana dari Timur Tengah menjadi perhatian

Setelah konflik di Timur Tengah meningkat, Kepala Keuangan Hong Kong, Paul Chan, pernah menyatakan secara terbuka bahwa dana dari Timur Tengah mungkin mencari rasa aman dan memilih Hong Kong, dan pemerintah daerah telah menyiapkan rencana cadangan yang cukup; dalam situasi geopolitik saat ini, Hong Kong menghadapi tantangan sekaligus peluang, di mana pasar keuangan mendapatkan manfaat relatif besar.

Pada 17 Maret, saham Hong Kong menguat di awal perdagangan, setelah pukul 10.00 indeks Hang Seng Technology sempat mencapai puncak 5232 poin, kemudian mulai melemah, dan hingga saat berita ini ditulis, berfluktuasi di sekitar 5100 poin.

Wen Tianna, CEO Boda Capital International, mengatakan kepada First Financial bahwa pada 17 Maret, indeks teknologi Hang Seng melanjutkan rebound selama hampir dua minggu, dengan “Udang Raksasa” sebagai garis utama. Raksasa internet secara aktif meluncurkan produk terkait atau mendukungnya, memicu antusiasme tinggi terhadap penerapan AI, sehingga saham terkait seperti Tencent, Zhipu, Minimax sempat melonjak tajam, mendorong indeks teknologi secara keseluruhan naik. Dana dari Timur Tengah (seperti dana kekayaan negara dan kantor keluarga) mungkin mempercepat masuk ke Hong Kong karena kebutuhan lindung nilai, dan ini juga mendukung rebound dengan menambah dana baru.

Chief Investment Officer Blue Water Capital, Li Zeming, berpendapat bahwa sinyal positif dari rebound pasar akhir-akhir ini cukup banyak, pasar tampaknya sedang mencerna kekhawatiran akibat situasi di Timur Tengah, dan berita tentang masuknya dana dari Timur Tengah ke saham Hong Kong sebagai lindung nilai semakin banyak. Investor juga berharap bahwa kinerja perusahaan teknologi dan internet yang akan diumumkan akan membawa kejutan, dan setelah pengumuman kinerja, program buyback kembali akan mendukung harga saham. Meskipun konsep “Udang Raksasa” sudah melewati masa puncaknya, masih ada kekuatan sisa yang mendukung.

Seorang manajer dana QDII di Guangzhou mengatakan kepada First Financial bahwa ketegangan di Timur Tengah menyebabkan kenaikan harga minyak secara besar-besaran, yang membatasi kebijakan moneter bank sentral global. Diperkirakan, di paruh pertama tahun ini, suku bunga tidak akan banyak dipangkas, yang akan memberikan tekanan tertentu terhadap pasar saham global.

Pada 17 Maret, Reserve Bank Australia (RBA) secara konsisten menaikkan suku bunga acuan untuk kedua kalinya sesuai ekspektasi pasar, sebesar 25 basis poin menjadi 4,1%, mencapai level tertinggi sejak April 2025. Pada Februari, karena kekhawatiran inflasi, RBA menjadi bank sentral negara maju pertama yang mengencangkan kebijakan moneter tahun ini. Setelah itu, konflik di Timur Tengah meningkat, menyebabkan harga minyak naik lagi, memperburuk kekhawatiran pasar terhadap inflasi.

Volume transaksi tidak sejalan dengan kenaikan

Meskipun ada aliran dana dari Timur Tengah, sejak 9 Maret, saat pasar Hong Kong mulai rebound, volume transaksi harian sempat mendekati 400 miliar HKD (dengan volume transaksi saham teknologi sekitar 74,2 miliar HKD), namun selama rebound ini, pasar masuk ke fase volume menurun, dengan volume transaksi dari 11 hingga 17 Maret sekitar 250 miliar HKD.

Li Zeming menyatakan bahwa sulit untuk langsung menilai berapa banyak dana dari Timur Tengah yang masuk ke pasar secara cepat. Setelah dana dari Timur Tengah mengalir masuk, tidak selalu berarti akan langsung diinvestasikan dalam bentuk uang panas untuk spekulasi saham, melainkan lebih banyak digunakan untuk mengatur ETF atau dana publik besar lainnya. Namun, aliran dana aktual sulit diamati, dan volume transaksi adalah indikator penting yang perlu diperhatikan. Gelombang kenaikan ini sebagian besar didorong oleh saham teknologi dan internet, sementara kenaikan sebelum Januari lebih banyak didorong oleh sektor keuangan tradisional (HSBC, AIA) atau properti lokal. Dibandingkan dengan itu, saham seperti Tencent dan Alibaba membutuhkan likuiditas yang lebih tinggi, dengan volume transaksi harian sekitar 10-20 miliar yuan, sehingga membutuhkan dana yang lebih besar untuk mendukung kenaikan.

Wen Tianna berpendapat bahwa kekhawatiran utama saat ini adalah volume transaksi yang tidak meningkat secara signifikan, yang menyebabkan kekurangan tenaga pendorong. Rebound selama dua minggu terakhir terutama didorong oleh rotasi saham dan pemulihan sentimen, dengan aliran dana dari selatan dan Timur Tengah yang bersifat struktural, bukan menyeluruh. Jika konsepnya mulai memudar atau suasana geopolitik eksternal terganggu, kemungkinan besar pasar akan kembali turun setelah naik. Secara historis, rebound tanpa volume transaksi yang meningkat sulit bertahan lebih dari satu bulan.

Manajer investasi Cheese Fund, Hu Kun Chao, mengatakan bahwa meskipun indeks teknologi Hang Seng baru-baru ini naik, volume transaksi tidak membesar, yang menunjukkan bahwa rebound ini lebih didukung oleh dana yang sudah ada dan bukan oleh dana baru yang masuk. Dari gaya investasi historis, dana asing yang mewakili Timur Tengah biasanya tidak tertarik pada konsep seperti “Udang Raksasa”. Selain itu, dalam jangka pendek, saham-saham ini juga belum menunjukkan realisasi kinerja. Investor juga harus berhati-hati terhadap risiko penurunan akibat kekhawatiran stagflasi yang dipicu oleh situasi di Timur Tengah, yang dapat menurunkan preferensi risiko dan menyebabkan arus keluar dana secara berkelanjutan.

Keraguan terhadap keberlanjutan konsep “Udang Raksasa”

Sebelumnya, peluncuran versi baru Alibaba Qianwen sempat mendorong indeks Hong Kong naik, dan Alibaba mengalami kenaikan tajam selama hampir satu minggu dari 9 hingga 14 Januari, tetapi kemudian berbalik turun dan menyebabkan indeks teknologi Hang Seng jatuh selama lebih dari satu bulan. Keberlanjutan kenaikan dari konsep “Udang Raksasa” kali ini juga dipertanyakan.

Cen Zhiyong, analis dari Wutong Research Institute, menyatakan bahwa dana dari Timur Tengah mungkin mencari perlindungan dan masuk ke Hong Kong, tetapi saat ini volume transaksi belum menunjukkan peningkatan yang signifikan, dan belum ada aliran dana besar ke pasar. Mengenai konsep “Udang Raksasa”, banyak suara yang khawatir akan keamanannya, sehingga sulit menilai keberlanjutan kenaikan tersebut. Selain itu, sejak perang di Timur Tengah, saham kendaraan listrik seperti BYD (002594.SZ, 01211.HK) juga naik, sebagian pasar mempertimbangkan bahwa kenaikan harga minyak mendorong konsumen mencari sumber energi alternatif lain.

Terkait spekulasi konsep “Udang Raksasa” di saham teknologi, Li Zeming mengatakan bahwa meskipun selama satu atau dua minggu terakhir pasar secara massal mengadopsi konsep “Udang Raksasa”, setelah itu, pengguna tidak mendapatkan pengalaman yang ramah seperti yang diharapkan, dan setelah gelombang hype berakhir, jumlah pengguna yang tersisa kemungkinan akan berkurang secara signifikan. Untuk saham kecil dan menengah yang bergantung pada hype “Udang Raksasa”, investor harus sangat waspada terhadap risiko koreksi.

Wen Tianna menambahkan bahwa “Udang Raksasa” masih berada di tahap konsep dan belum didukung oleh kinerja nyata. Saat ini, meskipun ada perusahaan internet besar yang terlibat secara menyeluruh, sebagian besar masih dalam tahap pembangunan ekosistem dan edukasi pengguna, dengan fokus pada deployment lokal dan otomatisasi sederhana. Implementasi komersialnya terbatas, dan dalam jangka pendek, tidak diharapkan akan memberikan kontribusi pendapatan yang signifikan. Perusahaan-perusahaan besar lebih berfokus pada penguasaan pintu masuk secara strategis.

Wen Tianna juga menyatakan bahwa pola yang sama terjadi pada Januari, sebelum peluncuran Alibaba Qianwen, di mana harga saham sempat rebound karena “konsep di depan, kinerja di belakang”. Keterkaitan keberlanjutan kali ini dengan kenaikan Alibaba dan saham teknologi lainnya mirip dengan pola tersebut, didorong oleh peristiwa AI dan ketidakpastian fundamental jangka pendek. Perbedaannya, aplikasi di lapangan kali ini lebih komprehensif, dengan partisipasi besar dari perusahaan besar, penyebaran open source yang cepat, dan atribut sosial yang kuat. Selain itu, valuasi yang rendah dan kemungkinan masuknya dana dari Timur Tengah juga menjadi faktor pendukung. Diperkirakan, keberlanjutan tren ini lebih baik daripada yang terjadi pada Januari saat peluncuran Qianwen, dan indeks teknologi Hang Seng dalam waktu dekat masih memiliki momentum naik (target 5400-5600 poin), tetapi kemungkinan besar akan beralih ke fase konsolidasi dan rotasi, dengan garis utama beralih dari konsep murni ke kekuatan AI, ekspansi ke luar negeri, dan penilaian ulang.

Pandangan dari Shenwan Hongyuan menyatakan bahwa sejak Februari, kondisi likuiditas global terganggu oleh berbagai faktor termasuk konflik di Timur Tengah, menyebabkan indeks Hong Kong sempat mengalami penurunan yang cukup tajam. Kenaikan harga dari komoditas sumber daya hulu telah berlangsung cukup lama, dan perbedaan kinerja antara sektor pertumbuhan dan nilai mendekati level ekstrem dalam sejarah. Secara keseluruhan, likuiditas pasar Hong Kong tetap cukup longgar, yang secara tertentu mendukung stabilisasi pasar.

Strategi dari Liu Chenming, analis dari GF Securities, menyatakan bahwa secara probabilitas tinggi, logika bull market aset non-AS global tahun 2026 sulit digoyahkan oleh situasi geopolitik. Ia tetap optimistis terhadap saham China, dan setelah faktor eksternal yang tidak terkendali mereda, pasar mungkin akan mendapatkan peluang terbaik untuk membeli di dasar tahun ini.

(Artikel ini berasal dari First Financial)