البنوك تفوز بمعركة واحدة. إليك ما يعنيه ذلك للمعركة الأخرى.

التكنولوجيا المالية تتطور بسرعة. الأخبار في كل مكان، والوضوح ليس كذلك.

تقدم النشرة الأسبوعية للتكنولوجيا المالية أهم القصص والأحداث في مكان واحد.

انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية للتكنولوجيا المالية الأسبوعية

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم.

معركتان، حرب واحدة

في 5 مارس 2026، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكيين رسميًا تسوية كانت البيت الأبيض قد قضت أسابيع في التفاوض بشأنها حول قانون الوضوح، مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية الذي علق حاليًا في مجلس الشيوخ.

صناعة البنوك الأمريكية تقاتل قطاع العملات الرقمية على جبهتين في آن واحد. في الكونغرس، تعرقل تشريعات تمنح شركات العملات الرقمية إطارًا قانونيًا للعمل بموجبه تحت القانون الفيدرالي. وفي مكتب المراقب المالي للعملة (OCC)، تعارض تدفق طلبات الترخيص التي ستوفر لهذه الشركات موطئ قدم تنظيمي داخل النظام المصرفي الفيدرالي. نتيجة كل معركة تؤثر على الأخرى. والآن، البنوك تفوز في المعركة التشريعية.

ما هو قانون الوضوح في الواقع

قانون وضوح سوق الأصول الرقمية لعام 2025 مرر في مجلس النواب في 17 يوليو 2025، بنتيجة 294 مقابل 134 صوتًا. يقضي المشروع بتحديد الوكالة الفيدرالية التي تشرف على نوع معين من الأصول الرقمية. البيتكوين والسلع المشابهة ستخضع للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). الأصول التي تعتبر أوراق مالية ستظل تحت ولاية هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

الانقسام يهدف إلى إزالة الغموض التنظيمي الذي ترك شركات العملات الرقمية غير متأكدة لسنوات حول القواعد التي تنطبق على منتجاتها.
كان من المقرر أن يناقش مجلس الشيوخ لجنة البنوك ويصوت على التعديلات في يناير 2026. تم تأجيل الجلسة إلى أجل غير مسمى. حدد البيت الأبيض 1 مارس كموعد نهائي للمفاوضين لتقديم صياغة توافقية. مر هذا الموعد دون نشر نص رسمي.

في 3 مارس، نشر الرئيس ترامب على Truth Social أن البنوك كانت تحتجز مشروع القانون كرهينة وحذر من أن عدم تمريره سيدفع صناعة العملات الرقمية إلى الصين ودول أخرى. بعد يومين، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكيين التسوية التي اقترحها البيت الأبيض على أي حال.

القتال المحدد: عائد العملات المستقرة

الجمود العام يتركز حول بند واحد: هل يمكن لمصدري العملات المستقرة ومنصات العملات الرقمية تقديم عائد على الرموز المتمثلة بالدولار مثل USDC.
البنوك عارضت ذلك منذ البداية. حجتهم محددة. إذا قدمت منصة مثل كوين بيس عائدًا سنويًا بنسبة أربعة أو خمسة بالمئة على حيازات العملات المستقرة، وكان حساب التوفير التقليدي يدفع جزءًا بسيطًا من المئة، فهناك سبب واضح للمودعين لنقل أموالهم من البنوك.

قدّر محللو ستاندرد تشارترد سابقًا أن تقديم عائد، إذا تم إقراره، قد يعيد توجيه ما يصل إلى تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية نحو منتجات العملات المستقرة بحلول 2028.

اقترح البيت الأبيض تسوية: السماح بعائد العملات المستقرة في سياقات محدودة، خاصة في عمليات الدفع بين الأقران، مع حظر العائد على الأرصدة غير المستخدمة. قبلت شركات العملات الرقمية ذلك. لم توافق البنوك.

ما يحدث خلف الأبواب المغلقة حاليًا

تصف تقرير رويترز حالة الجمود. الصورة الكاملة أكثر تعقيدًا.

ما فعله رفض جمعية المصرفيين الأمريكيين هو إغلاق الباب أمام التسوية التي اقترحها البيت الأبيض تحديدًا. لكنه لم يغلق الباب أمام التشريع نفسه. مرر الكونغرس قوانين من قبل رغم معارضة لوبي البنوك. السؤال هو هل توجد أصوات كافية في مجلس الشيوخ لتمريره مرة أخرى، وهل يسمح الجدول الزمني التشريعي بذلك قبل أن تسيطر ضغوط الانتخابات النصفية.

مشكلة الجدول الزمني

هناك عامل ثالث في الجدول الزمني لم يحظَ بالاهتمام الكافي.
في نفس الأيام التي كانت فيها تشريعات العملات الرقمية تتعثر في واشنطن، كانت الولايات المتحدة تنفذ ضربات عسكرية ضد إيران. وصف إدارة ترامب العملية علنًا. وأدت الضربات إلى تعطيل السفر الجوي عبر الشرق الأوسط وأثارت أسئلة فورية حول الشحن عبر مضيق هرمز.

كتب بريان غاردنر، كبير استراتيجيي واشنطن في شركة ستيفل، في مذكرة نُشرت هذا الأسبوع أن الصراع يجعل من الصعب بشكل كبير على الكونغرس تخصيص اهتمامه لتنظيم العملات الرقمية. تقييمه: الجدول الزمني التشريعي يعمل الآن ضد مشروع القانون.

يمتلك الكونغرس عددًا ثابتًا من الأسابيع العاملة قبل أن يبدأ موسم الانتخابات النصفية في السيطرة على الجدول. استجابات الدفاع والسياسة الخارجية لعملية عسكرية نشطة تستهلك وقت الجلسة، واهتمام اللجان، ورأس المال السياسي. كان قانون الوضوح يتأخر بالفعل.

ماذا يحدث إذا مات المشروع

هذا السؤال يرتبط مباشرة بموجة تراخيص البنوك التابعة لمكتب المراقب المالي للعملة التي أبلغنا عنها في وقت سابق من هذا الأسبوع — إحدى عشرة شركة تقدمت بطلب أو حصلت على موافقة ترخيص بنك ائتمان اتحادي خلال 83 يومًا، مع سريان قاعدة جديدة لمكتب المراقب في 1 أبريل.

ترخيص البنك الائتماني الفيدرالي ليس هو نفسه القانون. لا يحل مسألة تصنيف الأوراق المالية مقابل السلع التي كان من المفترض أن يحسمها قانون الوضوح. لا يمنح شركات العملات الرقمية اليقين القانوني الذي يأتي من قانون من الكونغرس.

ما يمنحه لهم هو جهة تنظيمية اتحادية، سلطة تشغيل وطنية، ومسار مباشر للبنية التحتية التي كانوا يستأجرونها سابقًا من خلال بنوك الشركاء. بالنسبة للشركات التي كانت تنتظر أن يثمر الطريق التشريعي نتائج، فإن الطريق التنظيمي أصبح بشكل متزايد البديل العملي.

كلما تعثر قانون الوضوح، زادت قيمة ترخيص مكتب المراقب المالي للعملة. تدرك البنوك ذلك. معارضتها لكل من التشريع وموجة التراخيص تأتي من نفس الحسابات التي تطبق على ساحتين مختلفتين.

خيارات صناعة التكنولوجيا المالية تتضيق

الشركات التي تتقدم بطلبات ترخيص مكتب المراقب ليست تفعل ذلك كخطة احتياطية في انتظار تشريع الكونغرس. العديد منها — مثل سيركل، ريبل، كوين بيس — كانت من بين الأكثر نشاطًا في الضغط من أجل قانون الوضوح. يسعون إلى كلا المسارين لأن كلاهما مفتوح، ولأنهم لا يستطيعون المخاطرة بتعليق أعمالهم على أحدهما فقط.

إذا مر قانون الوضوح مع بقاء بنود العائد كما هي، فإن مُصدرو العملات المستقرة يحصلون على الضوء الأخضر القانوني للمنافسة مباشرة مع منتجات التوفير البنكية. إذا مر بدون بنود العائد، يحصلون على وضوح تنظيمي لكن يخسرون الأداة التنافسية التي كانت البنوك تخاف منها أكثر. وإذا لم يمر على الإطلاق، يصبح ترخيص مكتب المراقب هو الوسيلة الأساسية للشرعية الفيدرالية، ويتم حل مسألة العائد على العملات المستقرة من خلال قواعد مستقبلية بدلاً من تشريع.

أي من هذه النتائج لا يقضي على قطاع العملات الرقمية. كلها تغيره.

إلى أين يتجه هذا

الخطوة التالية التي ستتخذها لجنة البنوك في مجلس الشيوخ ستحدد القصة. جدول التعديلات المقرر في مارس والذي يُعقد ويُعقد يعني أن المشروع سيبقى حيًا في أبريل مع زخم حقيقي. تأجيل جدول التعديلات مرة أخرى يعني أن حجة الجدول الزمني ستفوز، وسيُنتظر المشروع في الدورة التشريعية القادمة.

البنوك رفضت تسوية واحدة. قد تُعرض عليها تسوية أخرى، بصياغة مختلفة حول قيود العائد. وقد يُقال لها أيضًا، من خلال عد الأصوات، أن الجمهوريين في مجلس الشيوخ قرروا تمرير المشروع بدون دعمها.
معركتان. حرب واحدة. كل نتيجة منهما ستشكل ملامح التمويل الأمريكي خلال خمس سنوات.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأ، أو تفصيلًا مفقودًا، أو لديك معلومات إضافية عن أي من الشركات أو الطلبات المذكورة في هذا المقال، يرجى مراسلتنا على [البريد الإلكتروني محمي]. سنراجع ونحدث المعلومات بسرعة.