لماذا لا تستطيع الأمم الهروب من الديون: واقع الاقتراض العالمي لعام 2025 وما يعنيه ذلك لمحفظتك

الملكية الأجنبية للدين أصبحت موضوعًا ساخنًا في الأوساط المالية، حيث يقلق العديد من الأمريكيين من أن الحكومات الأجنبية تمتلك نفوذًا كبيرًا على الاقتصاد الأمريكي. لكن هذا القلق غالبًا ما يغفل حقيقة اقتصادية أساسية: أن كل دولة تقريبًا، بغض النظر عن مستوى ثرائها أو تطورها، تحمل نوعًا من الديون. السؤال الحقيقي ليس هل الدول مدينة—فهي تقريبًا جميعها—بل كيف تُدار تلك الديون وما هي آثارها الفعلية على مالية الناس العاديين.

حقيقة الدين: هل هناك دول ليست مدينة؟

عند فحص الأنظمة المالية العالمية، يظهر نمط لافت للنظر: الدين ليس استثناءً بل هو القاعدة في الاقتصاد الحديث. حتى أغنى وأكثر الدول استقرارًا تحتفظ بمستويات اقتراض كبيرة. الولايات المتحدة، اليابان، ألمانيا، والمملكة المتحدة—جميعها قوى اقتصادية—تصدر بنشاط سندات حكومية وتحافظ على مستويات ديون وطنية. هذا ليس علامة على ضعف مالي، بل هو سمة أساسية لكيفية عمل الاقتصادات المتقدمة. اقتراض الحكومات يتيح لها تمويل البنية التحتية، والتعليم، والدفاع، وخدمات حيوية أخرى، مع توزيع التكاليف عبر سنوات مالية متعددة.

الدول التي تحافظ على نسب دين إلى الناتج المحلي الإجمالي أقل موجودة، لكنها تمثل استثناءً وليس القاعدة. الدول الصغيرة ذات الاحتياجات البنية التحتية المحدودة أو الدول الغنية بالنفط ذات الإيرادات الكبيرة من الموارد قد تحافظ على مستويات دين مطلقة أقل، لكن حتى هذه عادةً تحمل نوعًا من الاقتراض الوطني. النظام المالي العالمي الحديث يتطلب بشكل أساسي أن تشارك الدول السيادية في أسواق الدين للحفاظ على مرونة اقتصادية وتمويل مشاريع تنمية طويلة الأمد.

كم حجم مشكلة ديون أمريكا؟

بلغ الدين الوطني الأمريكي حوالي 36.2 تريليون دولار حتى عام 2025، وفقًا لبيانات الخزانة الرسمية. لفهم حجم هذا الرقم، فكر في أن شخصًا أنفق مليون دولار يوميًا بدون توقف، سيستغرق أكثر من 99,000 سنة لإنفاق هذا المبلغ. هذا الجدول الزمني المذهل يوضح لماذا تصبح أرقام الديون تقريبًا بلا معنى بدون سياق مناسب.

لكن السياق يغير الصورة بشكل كبير. يتجاوز صافي ثروة الأسر الأمريكية 160 تريليون دولار—أي تقريبًا خمس مرات الدين الوطني. عند النظر إلى القدرة الإنتاجية للاقتصاد والثروة المتراكمة، يصبح عبء الدين أكثر قابلية للإدارة. هذا التمييز مهم لأنه يكشف أن حجم ديون أمريكا يعكس اقتصادًا ضخمًا وليس بالضرورة كارثة مالية.

طبيعة هذا الدين المستمرة لا تفاجئ الاقتصاديين. الحكومات تقترض بانتظام لأن أسواق رأس المال تقدم لها شروطًا ميسرة، خاصة عندما تظل تصنيفاتها الائتمانية قوية. الولايات المتحدة، على الرغم من الضغوط المالية، تحافظ على أحد أكثر أسواق الأوراق المالية الحكومية أمانًا وسيولة على مستوى العالم—مما يعني أن سندات الخزانة الأمريكية لا تزال أصولًا مرغوبة جدًا دوليًا.

الحيازات العالمية: أي الدول تملك أكبر ديون على أمريكا؟

حتى منتصف 2025، سيطرت ثلاث دول على تصنيفات حاملي سندات الخزانة الأمريكية. اليابان كانت في المقدمة بـ1.13 تريليون دولار، تلتها المملكة المتحدة بـ807.7 مليار دولار والصين بـ757.2 مليار دولار. موقع الصين يمثل تحولًا كبيرًا عن السنوات السابقة حين كانت ثاني أكبر حصة؛ حيث سمحت التخفيضات التدريجية في حيازات الصين للندن بالانتقال إلى تلك المرتبة.

بعيدًا عن هؤلاء الثلاثة، تتوزع الصورة بشكل كبير. بلجيكا، لوكسمبورغ، وكندا كانت ضمن المراتب العليا، بحيازات تتراوح بين 411 مليار و368 مليار دولار. والأكثر مفاجأة أن المراكز المالية الخارجية مثل جزر كايمان بـ448.3 مليار دولار جاءت في المرتبة الرابعة بشكل عام. وعلى مستوى أدنى، حافظت قوى اقتصادية تقليدية مثل فرنسا بـ360.6 مليار دولار، سويسرا بـ310.9 مليار دولار، وأيرلندا بـ339.9 مليار دولار على مراكز مهمة. التصنيف الكامل لأكبر 20 حائزًا يكشف عن مجموعة متنوعة من الدول المتقدمة، والأسواق الناشئة، والمراكز المالية:

اليابان، المملكة المتحدة، الصين، جزر كايمان، بلجيكا، لوكسمبورغ، كندا، فرنسا، أيرلندا، سويسرا، تايوان، سنغافورة، هونغ كونغ، الهند، البرازيل، النرويج، السعودية، كوريا الجنوبية، الإمارات العربية المتحدة، وألمانيا كلها كانت تمتلك مراكز قابلة للقياس في سوق الخزانة الأمريكية خلال هذه الفترة.

الملكية الأجنبية: تهديد أم وظيفة طبيعية للسوق؟

على الرغم من الخطاب التحذيري حول السيطرة الأجنبية على ديون أمريكا، إلا أن الأرقام الفعلية تروي قصة أكثر طمأنينة. جميع الدول الأجنبية مجتمعة كانت تملك حوالي 24% من الدين الأمريكي المستحق حتى بداية 2025. هذا الحصة الأقل تتناقض مع السرد الشائع أن الحكومات الأجنبية تمارس سيطرة مهيمنة على المالية الأمريكية.

توزيع الحيازات الأجنبية هنا مهم جدًا. لا توجد دولة واحدة تملك حصة كبيرة جدًا بحيث يمكنها التلاعب بالسوق بشكل أحادي. حتى الصين، التي كانت تملك ثاني أو ثالث أكبر حصة، لم تكن تستطيع التأثير بشكل كبير على سوق السندات من خلال تخفيضاتها التدريجية بدون تنسيق كبير مع حائزين آخرين. الموقف الإجمالي للأجانب، الموزع عبر عشرات الدول والمؤسسات المالية، يمنع أي لاعب واحد من ممارسة نفوذ مفرط.

الأمريكيون أنفسهم يملكون ديونًا وطنية أكثر بكثير مما يملكه الأجانب. المستثمرون المحليون، الأسر، الشركات، وصناديق التقاعد يملكون حوالي 55% من الأوراق المالية للخزانة المستحقة. الاحتياطي الفيدرالي يملك 13%، وإدارة الضمان الاجتماعي وغيرها من الوكالات الحكومية الأمريكية تسيطر على 7%. هذا التركيز المحلي يوضح أن المؤسسات المالية والمواطنين الأمريكيين يتحملون المخاطر والمسؤولية الأساسية عن نجاح أو فشل الدين الوطني.

ماذا يعني هذا فعليًا لمحفظتك؟

التأثيرات العملية لملكية الأجانب للدين على الأمريكيين العاديين أكثر دقة مما تشير إليه العناوين. عندما يقل الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية، قد تنخفض الأسعار وترتفع معدلات الفائدة—مما قد يزيد من تكاليف الاقتراض للرهون العقارية، وقروض السيارات، وبطاقات الائتمان. وعلى العكس، فترات الطلب الأجنبي القوي تدفع أسعار السندات للارتفاع والعوائد للانخفاض، مما يفيد المقترضين.

لكن هذه التحركات السوقية تحدث تدريجيًا وضمن سياق أوسع يشمل العديد من العوامل المنافسة. سياسات الاحتياطي الفيدرالي، توقعات التضخم، الطلب المحلي على الائتمان، والظروف الاقتصادية العالمية كلها تؤثر على معدلات الفائدة في آن واحد. تغييرات الملكية الأجنبية تمثل مجرد عامل واحد في هذه المعادلة المعقدة. يظل سوق السندات الأمريكية الأكبر والأكثر سيولة في العالم، مع عمق كافٍ وتنوع في المشاركين لامتصاص معظم التقلبات الطبيعية في الطلب الأجنبي.

الحقيقة هي أن الدول لا يمكنها الهروب من الدين في الأنظمة المالية الحديثة—فالفشل في ذلك سيقيد بشكل كبير قدرتها على الاستثمار في البنية التحتية، والتعليم، والتنمية الاقتصادية. السؤال المهم ليس هل على الدول الاقتراض، بل هل تقترض بحكمة وتدير ديونها بمسؤولية. بالنسبة للأمريكيين العاديين، لا تمثل الحيازات الأجنبية للدين الأمريكي تهديدًا وجوديًا ولا مصدر قلق كبير. الأهم بكثير هو السياسات الاقتصادية الداخلية، ومستويات التوظيف، والسيطرة على التضخم، والقرارات المالية الشخصية التي تشكل بشكل مباشر الأمان المالي والفرص الفردية.