Huatai Securities: Optimisme terhadap pemulihan laba tenaga angin dan surya pada tahun 2026, fotovoltaik luar angkasa mungkin menciptakan model bisnis baru

华泰 Securities menunjukkan bahwa perusahaan tenaga angin dan fotovoltaik secara berturut-turut menyelesaikan pengungkapan prakiraan kinerja tahun 2025. Berdasarkan kinerja yang diperkirakan, pada kuartal keempat tahun 2025, turbin angin akan terbatas oleh pengiriman proyek angin darat dengan harga rendah secara terkonsentrasi di dalam negeri, sehingga daya saing keuntungan mungkin sedikit tertekan. Perusahaan fotovoltaik secara umum mengalami peningkatan kerugian, terutama disebabkan oleh kenaikan harga perak yang signifikan yang menyebabkan peningkatan biaya komponen baterai. Melihat ke depan tahun 2026, 华泰证券 menegaskan kembali tren pemulihan keuntungan sektor tenaga angin dan fotovoltaik: 1) Harga pesanan turbin angin terus membaik sejak kuartal keempat tahun 2024. Mengingat pengiriman pesanan dengan harga rendah sebelumnya memasuki tahap akhir, pengiriman pesanan dengan kenaikan harga secara bertahap mendukung pemulihan keuntungan. 2) Dengan ekspektasi penurunan permintaan fotovoltaik, rantai pasok mungkin memperkuat pengendalian kualitas dan biaya, mempercepat pengenalan produk berdaya tinggi dan logam murah, yang diharapkan dapat mendorong pemulihan keuntungan. Selain itu, fotovoltaik luar angkasa mungkin menciptakan model bisnis baru. Baru-baru ini, SpaceX mengumumkan akuisisi xAI, membangun ekosistem luar angkasa-darat-komputasi, dengan perusahaan terkemuka di bidang fotovoltaik memiliki akumulasi R&D yang mendalam dan keunggulan lintas bidang yang signifikan. Perusahaan tenaga angin mungkin akan mendapatkan manfaat dari penataan investasi jangka panjang.

Selengkapnya sebagai berikut

华泰 | Elektro Baru: Optimisme terhadap Pemulihan Keuntungan Tenaga Angin dan Fotovoltaik Tahun 2026

Pandangan Inti

Baru-baru ini, perusahaan tenaga angin dan fotovoltaik secara berturut-turut menyelesaikan pengungkapan prakiraan kinerja tahun 2025. Berdasarkan kinerja yang diperkirakan, pada kuartal keempat, turbin angin terbatas oleh pengiriman proyek angin darat dengan harga rendah secara terkonsentrasi di dalam negeri, sehingga margin laba kotor dari bisnis turbin angin tertekan. Ditambah lagi, setelah dokumen No. 136, keuntungan dari penjualan stasiun pembangkit listrik mungkin sedikit menurun, menyebabkan kinerja di bawah ekspektasi konsensus Wind; di bagian komponen, karena faktor musiman, pendapatan menurun, dan kinerja sedikit di bawah ekspektasi Wind. Beberapa perusahaan mengalami hambatan jangka pendek karena volume pengiriman angin laut yang rendah, pencadangan nilai aset karena transformasi strategis, dan peningkatan investasi kapasitas produksi. Melihat ke depan tahun 2026, pengiriman pesanan turbin angin yang mengalami kenaikan harga diharapkan mendukung pemulihan keuntungan rantai pasok, dan percepatan pembangunan proyek angin laut akan menjadi dasar pertumbuhan kapasitas instalasi yang berkelanjutan.

Fotovoltaik: Margin laba dan arus kas mungkin menjadi garis hidup perusahaan

Pada kuartal keempat tahun 2025, kenaikan harga perak secara besar-besaran mendorong biaya komponen baterai naik. Hingga akhir Desember, indeks perak Shanghai mencapai 23117, naik 56% dari akhir September. Dengan konsumsi perak per watt sebesar 9-10mg, biaya komponen baterai naik sekitar 5-6 sen/W. Selain itu, kenaikan harga silikon menyebabkan biaya meningkat dan penurunan produksi, yang juga memperbesar kerugian rantai industri. Sejak 2026, harga perak semakin naik, sehingga permintaan pengurangan penggunaan perak dalam komponen baterai menjadi lebih kuat. Perusahaan seperti Jinko Solar, LONGi Green Energy, dan Trina Solar diperkirakan akan mencapai produksi massal produk logam murah pada semester pertama. Kami percaya ini akan menguntungkan perusahaan bahan baku slurry dan produsen bahan baku hulu. Dalam konteks permintaan industri yang lemah, margin laba dan arus kas mungkin menjadi garis hidup perusahaan. Kami memperkirakan rantai industri akan mempercepat pengenalan slurry logam murah dan memberikan kontribusi premium pada pengiriman produk berdaya tinggi.

Fotovoltaik Luar Angkasa: Menciptakan model bisnis baru

Baru-baru ini, SpaceX mengumumkan akuisisi xAI, dengan valuasi yang diperkirakan melebihi 1 triliun dolar AS, membangun ekosistem luar angkasa-darat-komputasi. Kami percaya bahwa perkembangan fotovoltaik luar angkasa selanjutnya akan terus diperbarui, dan produk terkait serta pesanan perangkat diharapkan akan secara bertahap terealisasi.

Perusahaan terkemuka di bidang fotovoltaik memiliki akumulasi R&D yang mendalam dan mempercepat proses industrialisasi fotovoltaik luar angkasa: 1) Jinko Solar bekerja sama dengan Jintai Holdings mengembangkan AI + perovskite, berencana membangun jalur demonstrasi panel surya berlapis AI seluas ribuan meter persegi, dan mewujudkan komersialisasi massal sel perovskite berlapis antara 2026-2028. 2) JunDa Co., Ltd. berinvestasi ekuitas di Shangyi Optoelectronics, Xingyi Core Energy, dan Xuntian Qianhe, dan pada November 2025, meluncurkan sel lapis N + perovskite yang diindustrialisasi pertama. 3) Trina Solar memiliki pengembangan di bidang P-HJT, lapis perovskite, dan GaAs, serta berhubungan dengan pelanggan industri luar angkasa komersial. 4) 东方日升 (Risen Energy) telah mencapai pengiriman massal kecil kepada pelanggan luar negeri untuk sel heterojunction tipis tipe P. 5) Foster telah mencapai produksi massal produk POE dan butyl rubber yang cocok untuk kemasan dan perlindungan sel perovskite. 6) Haiyou New Materials mengembangkan bahan modifikasi POE dan bahan kemasan khusus luar angkasa, serta menjajaki saluran bisnis domestik dan internasional.

Perusahaan tenaga angin melakukan penataan investasi jangka panjang: 1) Goldwind Technology memiliki 4,14% saham di Blue Arrow Aerospace melalui anak perusahaan sepenuhnya. 2) Mingyang Smart Energy mengakuisisi kendali atas Duhua Chips, yang memiliki sistem pengembangan lengkap dari bahan ekstensi hingga sistem energi luar angkasa. 3) Taisun Wind Energy membentuk perusahaan patungan dengan YunYao Aerospace melalui anak perusahaan sepenuhnya untuk mengembangkan bisnis “informasi luar angkasa + energi baru”.

Risiko yang diingatkan: Permintaan tenaga angin dan fotovoltaik tidak sesuai ekspektasi, industrialisasi fotovoltaik luar angkasa tidak sesuai harapan, dan peningkatan kompetisi pasar.