Pasang sabuk pengaman! Emas perlindungan memasuki era volatilitas besar

Pada pukul 8 pagi pada tanggal 6 Februari, di sebuah toko emas di Jalan Tianyaoqiao di Xujiahui, Shanghai, pemiliknya Zhao Le sedang menunggu lebih awal. Dia sedang menunggu batch khusus “pelanggan tetap” - pada 2 Februari, dia menjual 300 gram emas batangan investasi kepada pelanggan ini dengan harga 1.095 yuan/gram. Karena harga emas rebound dengan cepat setelah penurunan epik, emas batangan “terapresiasi” sekitar 40.000 yuan hanya dalam dua hari. Terkejut, pelanggan memutuskan tanpa ragu-ragu: untuk mengejar 300 gram lagi.

Zhao Le, yang telah berkecimpung di industri ini selama bertahun-tahun, belum pernah mengalami pasar emas yang begitu gila saat ini.

Sejak 2026, pasar emas telah melakukan lintasan rollercoaster: harga emas berjangka COMEX terus naik tajam hingga mencapai rekor tertinggi $5.626 per ons pada 29 Januari, dengan kenaikan maksimum hampir 30% selama bulan tersebut; Keesokan harinya, harga emas berbalik dan anjlok 9,25%; Pada 2 Februari, harga emas berjangka terus turun 1,35%. Harga emas berjangka domestik, saham konsep emas, dan varietas dana turun tajam di seluruh papan.

Pasar terbagi dalam guncangan harga emas: beberapa orang meninggalkan pasar dengan keuntungan, sementara yang lain melawan tren dan meningkatkan posisi mereka.

Zhao Le menemukan bahwa sejak 30 Januari, jumlah pelanggan tetap yang ingin membeli emas batangan telah meningkat secara signifikan, dan semakin banyak mereka jatuh, semakin banyak mereka membeli. Pada 3 Februari, harga emas melakukan pembalikan “berbentuk V”, naik sebesar 6,83%. Pada 5 Februari, setelah harga emas berjangka COMEX turun dengan cepat dari $ 5.060 per ons menjadi $ 4.800 per ons, empat pelanggan lama lagi mengindikasikan bahwa mereka akan datang untuk membeli emas batangan investasi keesokan harinya, dan dua dari mereka khawatir “tidak dapat mengambil” emas batangan dan membayar 10% dari harga pembelian di muka.

Di Grand Store Caishikou Beijing, penuh sesak dengan orang-orang yang bergegas membeli emas batangan dan perhiasan emas dan orang-orang mengantri untuk menjual emas fisik.

Di gerai bank komersial, permintaan masyarakat akan investasi emas juga tidak berkurang.

Sebagai manajer kekayaan dari gerai bisnis bank milik negara besar, Qin Haotian sangat sibuk. Sejak Februari, ia telah menerima lebih dari 30 klien setiap hari, di mana sekitar tiga perempat di antaranya berkonsultasi dengan produk manajemen kekayaan emas dan bisnis investasi tabungan. Karena hasil deposito berjangka dan produk manajemen kekayaan bank berisiko rendah secara bertahap menurun, banyak pelanggan menimbang dan menginvestasikan semua dana produk manajemen kekayaan pendapatan tetap yang baru saja kedaluwarsa ke dalam produk manajemen kekayaan emas.

“Penurunan epik emas pada 30 Januari menjadi sekering demam keuangan emas rakyat.” Dia berkata dengan emosi.

Di balik fanatisme ada perubahan dramatis yang diabaikan kebanyakan orang: emas telah berubah dari “safe haven” yang stabil menjadi “permainan risiko” dengan volatilitas tinggi.

Sebagai trader di lembaga manajemen aset besar di Wall Street, Yu Hao memiliki lebih dari 20 tahun pengalaman investasi di emas berjangka COMEX. Dia menemukan bahwa 10 tahun yang lalu, harga emas melayang antara $1.000 dan $1.500 per ons, dan selama volatilitas melebihi 3% dalam satu hari, seluruh pasar akan “membuat keributan”, dan pedagang akan bertanya “apakah ada peristiwa besar”; Sekarang, karena harga emas berada di atas angka $5.000 per ons, adalah hal biasa bagi pasar untuk berfluktuasi lebih dari 5% dalam satu hari.

Datanya lebih meyakinkan. Sejak 2025, harga emas telah berada dalam perjalanan tertinggi baru yang berulang, dengan fluktuasi harian rata-rata lebih dari 5% selama lebih dari 50 hari, jauh lebih banyak daripada tahun sebelumnya. Dalam empat bulan terakhir, harga emas telah anjlok lebih dari 5% tiga kali dalam satu hari, yang bahkan lebih langka dalam sejarah.

Kenaikan harga telah mengubah emas dari aset safe-haven yang stabil menjadi aset safe-haven dengan volatilitas tinggi, dan setiap pelaku pasar secara pribadi memasuki medan perang kekayaan di bawah restrukturisasi modal global dan revaluasi risiko.

Harga emas menuk, investasi memanas

Zhao Le sangat “berterima kasih” atas jatuhnya harga emas pada 30 Januari - yang membuat bisnis toko emas sangat panas.

Dalam 4 hari terakhir, Zhao Le telah menerima 3-4 pelanggan hampir setiap jam, dan hampir semuanya datang untuk membeli emas. Mereka murah hati dan sering membeli 50 hingga 100 gram emas batangan investasi. Hanya dalam beberapa hari, Zhao Le menemukan bahwa emas batangan investasi 20 gram dan 50 gram hampir terjual habis.

Pada 5 Februari, dia segera memanggil perusahaan pengolahan perhiasan emas untuk mengisi kembali pasokan, tetapi diberitahu bahwa perusahaan pengolahan perhiasan emas juga tidak memiliki inventaris - emas batangan investasi asli yang tidak dapat dijual semuanya diambil oleh toko emas hilir dalam empat hari terakhir.

Pada hari yang sama, Zhao Le memutuskan untuk melakukan “transaksi yang merugi” - untuk membawa beberapa perhiasan emas kembali ke perusahaan pengolahan perhiasan emas untuk melebur dan membuat investasi emas batangan untuk dijual kepada pelanggan baru dan lama.

“Pasti akan ada beberapa kerugian biaya pemrosesan perhiasan emas, tetapi selama kita bisa memenangkan kepercayaan mereka dan frekuensi pembelian kembali, bisnis akan menjadi lebih baik dan lebih baik.” Katanya.

Qin Haotian juga memiliki pengalaman pribadi. Di masa lalu, kurang dari 10% pelanggan akan berinisiatif untuk bertanya tentang produk manajemen kekayaan emas, dan sebagian besar pelanggan akan “tidak menyukai” bahwa harga emas terlalu tinggi. Setelah penurunan tajam harga emas pada 30 Januari, beberapa pelanggan paruh baya dan lanjut usia berjongkok di pintu sebelum cabang bank dibuka, menunggu untuk berlangganan produk manajemen kekayaan emas; Pelanggan muda akan datang untuk menanyakan tentang “produk manajemen kekayaan emas mana yang layak diinvestasikan” pada siang hari. Selama periode ini, jumlah nasabah yang berkonsultasi dengannya tentang bisnis investasi akumulasi juga meningkat lebih dari 40% dibandingkan dengan masa lalu. Meskipun bank telah menaikkan jumlah awal akumulasi rutin bisnis akumulasi emas pribadi (termasuk akumulasi harian rata-rata dan akumulasi harian opsional) menjadi 1.500 yuan sejak 2 Februari, masih ada pelanggan yang langsung berlangganan tabungan penuh dengan ratusan ribu yuan jatuh tempo dari manajemen kekayaan.

“Kami juga membuat beberapa masalah yang tidak menyenangkan untuk ini.” Kata Qin Haotian. Dia mengingatkan pelanggan untuk memperhatikan risiko investasi yang berasal dari fluktuasi tajam harga emas, dan menyarankan agar mereka dapat berpartisipasi dalam bentuk investasi tetap, tetapi banyak pelanggan merasa bahwa dia “menyentuh cetakan”.

Di mata mereka, fluktuasi harga emas yang tinggi hanyalah sebuah “episode”, dan berulang kali mencapai level tertinggi baru adalah “tema utama”.

Demam pembelian emas investor China telah memasuki bidang visi lembaga investasi di seberang lautan.

Zhang Gang adalah manajer dana lindung nilai multi-strategi di Wall Street dengan aset lebih dari $200 juta. Ini meluncurkan dana investasi logam mulia senilai $ 60 juta dua tahun lalu, terutama berinvestasi dalam derivatif seperti ETF emas (dana indeks terbuka yang diperdagangkan di bursa), emas dan perak berjangka COMEX, dan opsi.

Pada 3 Februari, dia menemukan bahwa sejumlah manajer dana Wall Street memposting video atau foto di platform sosial pasar perdagangan emas domestik seperti Pasar Shenzhen Shuibei dan Beijing Caishikou Department Store penuh sesak, dan orang-orang bergegas membeli perhiasan emas dan emas batangan.

Awalnya, Zhang Gang tidak peduli, tetapi ketika harga emas berjangka COMEX pernah pulih $5.000 per ons malam itu, dia tiba-tiba menyadari “makna mendalam” dari langkah manajer dana lindung nilai ini - permintaan emas China sangat kuat, bagaimana mungkin harga emas tidak naik?

Dengan rebound harga emas yang cepat “berbentuk V” sejak Februari, Zhang Gang menemukan bahwa banyak manajer dana Wall Street dengan cepat beralih dari “stop loss dan likuidasi” ke “membeli posisi terendah dan meningkat”.

Dalam dua hari terakhir, Zhang Gang telah berulang kali berpikir untuk meningkatkan posisinya di emas, tetapi kekhawatiran telah membuatnya ragu-ragu untuk mengambil tindakan - pada saat harga emas berfluktuasi, penurunan epik dapat “terulang”.

Pada 5 Februari, ketika Dewan Perdagangan Chicago terus menaikkan margin perdagangan emas berjangka COMEX, harga emas dengan cepat turun dari $5.000 per ons menjadi di bawah $4.800 per ons, dan Zhang Gang tidak bisa menahan diri untuk tidak menghela nafas: “Fluktuasi besar harga emas akan datang lagi, semua orang harus mengencangkan sabuk pengaman mereka.” ”

Siapa yang mengendarai “roller coaster” harga emas?

Zhang Gang tidak menyukai “fluktuasi besar” harga emas. "Rasanya cukup ironis. Keseimbangan tiba-tiba emas antara fluktuasi harga dan properti safe-haven sama saja dengan kontradiksi diri. Penghindaran risiko berarti keamanan investasi, tetapi fluktuasi harga yang besar sering disamakan dengan risiko investasi yang tinggi. Kata Zhang Gang.

Tapi dia mengakui,Perubahan signifikan dalam logika investasi yang mendasarinya membuat tren fluktuasi besar harga emas tak terbendung.

Sebelum tahun 2016, dalam konteks globalisasi ekonomi, stabilitas posisi global dolar AS, dan permainan kekuatan besar belum meningkat, lembaga investasi global memandang emas sebagai aset safe-haven murni sebagai bantalan pengaman dalam portofolio alokasi aset, tetapi rasio alokasi tidak akan melebihi 5%.

Setelah 2016, pentingnya emas dalam alokasi aset telah meningkat secara signifikan karena ekspansi utang AS yang cepat, eskalasi risiko geopolitik internasional yang terus menerus, pembekuan cadangan devisa Rusia oleh negara-negara Barat, destabilisasi posisi global dolar AS, percepatan proses reformasi sistem moneter global, dan munculnya proteksionisme perdagangan global - perannya bukan hanya aset safe-haven, tetapi juga alat utama untuk menghadapi ketidakpastian dan diversifikasi.

Bank sentral, dana kekayaan negara, lembaga manajemen aset besar, dan dana di seluruh dunia telah meningkatkan posisi mereka di aset emas, secara langsung meningkatkan proporsi alokasi emas menjadi 15%-20%, dan bahkan beberapa kantor keluarga telah mengalokasikan lebih dari 30% dana mereka untuk emas.

Pada Juni 2025, Bank Sentral Eropa merilis laporan tahunannya “Status Internasional Euro”, menunjukkan bahwa proporsi emas dalam cadangan devisa berbagai negara telah meningkat secara signifikan, dan emas akan menyumbang 20% dari aset cadangan global pada tahun 2024, melampaui euro (16%) dan hanya di bawah dolar AS (46%), menjadi aset cadangan devisa terbesar kedua di dunia. Pada akhir 2024, bank sentral global memegang 36.000 ton cadangan emas, mendekati level tertinggi sepanjang masa dari sistem Bretton Woods pasca-Perang Dunia II.

Peningkatan kepemilikan sejumlah besar dana seperti bank sentral global dianggap oleh pasar keuangan sebagai pendorong utama kenaikan harga emas.

Goldman Sachs percaya bahwa pergeseran alokasi bank sentral global dari dolar AS ke logam mulia telah secara substansial mengubah struktur permintaan pasar emas. Tidak seperti pasar ekuitas atau pendapatan tetap, pasar emas relatif kecil, yang berarti bahwa peningkatan moderat dalam permintaan alokasi emas oleh bank sentral di seluruh dunia juga akan berdampak besar pada harga emas.

Permintaan yang kuat untuk alokasi emas dan kenaikan harga emas yang stabil yang disebabkan oleh perubahan mendadak dalam logika investasi yang mendasari harga emas telah secara tak terlihat mendorong ekspansi volatilitas harga emas yang berkelanjutan.

Yu Hao mengatakan bahwa 10 tahun yang lalu, kenaikan tahunan rata-rata harga emas kurang dari 7%, dan fluktuasi harga tahunan yang sesuai kurang dari 12%, tetapi dari 2023 hingga 2025, sejumlah besar modal mengalir ke pasar emas dan mendorong harga emas ke level tertinggi baru, membuat kenaikan tahunan emas masing-masing mencapai 13,2%, 26% dan 62,7%, dan juga mendorong fluktuasi tahunan harga emas lebih dari 30%, 60% dan 95%.

Terutama setelah harga emas berada di $4.000 per ons, jumlah hari perdagangan dengan amplitudo satu hari lebih dari 5% meningkat dua kali lipat dibandingkan dengan 10 tahun yang lalu.

Pada 30 Januari 2026, Kevin Walsh, Kevin Walsh yang “paling hawkish”, dinominasikan sebagai ketua Fed berikutnya, dan pasar keuangan meningkatkan kekhawatiran tentang masa depan kebijakan moneter Fed, yang menyebabkan penurunan epik harga emas.

Arus bawah di bawah fanatisme

Wall Street telah merasakan dampak negatif dari fluktuasi besar harga emas.

Pada November 2025, Zhang Gang menginvestasikan jutaan dolar untuk menggandakan posisi belinya di emas ETF-ProShares (UGL), awalnya bermaksud menggunakan harga emas untuk terus mencapai level tertinggi baru dan mendapatkan pengembalian berlebih melalui leverage investasi.

Pada 30 Januari, emas berjangka COMEX turun 12,2% intraday, dan kerugian investasi besar Zhang Gang menyeret nilai bersih dana investasi logam mulia yang dia kelola lebih dari 8% dalam satu hari. Setelah itu, dia dengan cepat mengecualikan ETF emas panjang 2x dari ruang lingkup investasi, tidak ingin mengulangi penurunan tajam harga emas - nilai bersih dana menelusuri lebih dari yang diharapkan.

Di China, banyak investor mengalami “kekejaman” fluktuasi harga emas dengan cara lain.

Pada bulan Januari, platform logam mulia Shenzhen Jieworui Jewelry Co., Ltd. (selanjutnya disebut sebagai “Perhiasan Jieworui”) di Pasar Shuibei Shenzhen mengalami kesulitan dalam penarikan. Hal ini juga membuat model transaksi penetapan harga pasar Shuibei Shenzhen yang telah lama populer mulai “muncul”. Model ini berarti bahwa investor dapat mendapat untung dengan bertaruh pada 1 gram emas (sesuai dengan 1.000 yuan/gram) dengan margin 20 hingga 30 yuan, yang pada dasarnya merupakan perdagangan rekanan emas bawah tanah dengan leverage tinggi. Setelah harga emas berfluktuasi hebat, investor yang salah menilai tren harga emas dapat kehilangan semua uangnya dalam waktu yang sangat singkat.

Seorang pedagang bahan emas di daerah Shuibei mengungkapkan kepada wartawan bahwa sebelum gejolak bisnis Perhiasan Jieworui, model transaksi penetapan harga semacam ini populer di daerah Shuibei, dan banyak investor serta pendaur ulang emas kecil dan menengah berpartisipasi di dalamnya dengan impian “menjadi kaya dalam semalam”.

Setiap kali harga emas naik atau turun lebih dari 3% dalam satu hari, dia selalu dapat mendengar banyak cerita investor tentang likuidasi. Saya sering mengingatkan teman-teman saya yang sedang bersiap untuk memasuki pasar - “leverage tinggi + volatilitas harga emas yang tinggi, tidak ada ketegangan dalam likuidasi”.

Setelah harga emas anjlok pada 30 Januari, dia mendengar lebih banyak cerita tentang investor yang melikuidasi posisi mereka. Fitur umum mereka adalah bahwa pada akhir Januari, mereka menggunakan leverage 30 hingga 50 kali lipat untuk bertaruh bahwa harga emas akan menembus $ 5.800 per ons dalam jangka pendek, tetapi runtuhnya harga emas menelan semua pokok mereka.

Kencangkan sabuk pengaman Anda

Pada awal Februari, Zhang Gang bertekad untuk memecahkan masalah yang sulit - bagaimana memprediksi penurunan besar berikutnya sebelumnya ketika harga emas sangat berfluktuasi.

Dia menemukan bahwa dalam 10 tahun terakhir, harga emas telah turun lebih dari 5% dalam satu hari empat kali - 19 Agustus 2020, 21 Oktober 2025, 29 Desember 2025, dan 30 Januari 2026, dengan penurunan intraday terbesar masing-masing sebesar 6,17%, 6,42%, 5,39%, dan 12,2%, dan ditutup turun masing-masing sebesar 5,67%, 5,38%, 4,65%, dan 8,35%. Dia menemukan bahwa pada hari perdagangan sebelum empat penurunan tajam harga emas ini, harga emas mencapai rekor tertinggi pada saat itu, dan pasar investasi emas menunjukkan suasana investasi yang sangat ceria, seperti jumlah kontrak terbuka di pasar berjangka emas COMEX, volume pembelian emas membeli opsi, dan rasio leverage modal lembaga investasi yang mengejar emas semuanya mencapai puncak tertinggi pada saat itu; Survei manajer dana Bank of America menunjukkan bahwa membeli emas menjadi transaksi paling ramai di pasar keuangan saat itu.

Dia memasukkan wawasan ini ke dalam model pengendalian risiko investasi emas - selama model pengendalian risiko menemukan bahwa pasar investasi emas akan menunjukkan suasana investasi yang sangat ceria lagi di masa depan dengan menyisir informasi pasar ini, itu akan mengirimkan sinyal peringatan dini. Setelah menerima sinyal, Zhang Gang akan dengan cepat mengurangi posisinya sebesar 50% emas untuk membeli posisinya untuk menghindari risiko.

Namun, tidak cukup untuk menghadapi risiko volatilitas harga emas yang tinggi berdasarkan trade-off alat investasi.

Karena banyak lembaga keuangan terus bullish pada harga emas, emas dapat mengantarkan volatilitas yang lebih besar di masa depan.

Pada 2 Februari, Kantor Chief Investment Officer (CIO) UBS Wealth Management mengatakan bahwa meskipun harga emas turun tajam pada akhir Januari, kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve, ketegangan geopolitik dan ketidakstabilan kebijakan dapat terus positif untuk tren lanjutan emas. UBS Wealth Management menaikkan target harga emasnya untuk tiga kuartal pertama tahun 2026 menjadi $6.200 per ons, peningkatan yang signifikan dari target harga awal $5.000 per ons.

Pada 3 Februari, Gregory C. Shearer, kepala penelitian strategi logam dasar dan logam mulia di JPMorgan Chase, memperkirakan bank sentral dan investor akan terus kuat tahun ini, cukup untuk mendorong harga emas menjadi $6.300 per ons pada akhir 2026 dan selanjutnya menjadi $6.600 per ons pada tahun 2027.

Yu Hao dengan blak-blakan mengatakan bahwa begitu harga emas melebihi $6.000 per ons, pasti akan menarik lebih banyak modal untuk dituangkan ke pasar emas, yang mengarah pada peningkatan volatilitas emas lebih lanjut. Ketika volatilitas emas yang tinggi lebih kuat daripada properti safe-haven-nya, emas dapat menjadi aset berisiko yang “memakai mantel safe-haven”.

Dalam pandangannya, jika investor ingin bergerak dengan mantap dan jangka panjang dalam lingkungan harga emas yang sangat fluktuatif, kuncinya adalah menahan keserakahan dan impulsif batin mereka, tidak mengejar kenaikan secara membabi buta dan menggunakan investasi leverage tinggi, dan melakukan pekerjaan dengan baik dalam kontrol posisi yang diperlukan.

Beberapa investor besar Wall Street telah mengubah strategi alokasi emas mereka. Sepuluh tahun yang lalu, ketika mereka meningkatkan posisi mereka di aset emas, mereka hampir tidak mempertimbangkan untuk melakukan lindung nilai risiko fluktuasi tajam dalam harga emas melalui derivatif seperti emas berjangka dan opsi. Namun, setelah harga emas naik di atas $5.000 per ons tahun ini dan mengalami penurunan epik, mereka akan membutuhkan lindung nilai risiko harga untuk setiap kenaikan 1 poin persentase dalam alokasi emas.

Sebagai pemilik toko emas, Zhao Le menemukan bahwa sebagian besar orang yang berinvestasi dalam emas batangan tidak memiliki pengaruh, tetapi hanya khawatir tentang apakah harga emas dapat terus naik dalam proses fluktuasi besar.

Dalam dua hari terakhir, di toko emas Zhao Le, jumlah orang yang telah menukar perhiasan emas yang dibeli di tahun-tahun sebelumnya dengan uang tunai juga meningkat secara signifikan. Ini mungkin juga merupakan cara paling sederhana untuk menghindari risiko bagi sebagian orang pada saat harga emas sangat berfluktuasi.

Sumber artikel ini: Pengamat Ekonomi

Peringatan risiko dan penafian

        Pasar berisiko, dan investasi perlu berhati-hati. Artikel ini bukan merupakan saran investasi pribadi dan tidak memperhitungkan tujuan investasi tertentu, situasi keuangan, atau kebutuhan pengguna individu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah pendapat, pendapat, atau kesimpulan yang terkandung dalam artikel ini konsisten dengan keadaan spesifik mereka. Berinvestasilah sesuai dengan risiko Anda sendiri.