Bitcoin Maxis Mengabaikan Ancaman Terbesar Hingga Saat Ini

Sebuah posting viral dari analis X NoLimit adalah salah satu yang paling harus diperhatikan oleh trader dan investor kripto. Dan, ini bukan tentang target harga, halving, atau apakah Bitcoin akan mencapai $200K di siklus berikutnya.

Sebaliknya, ini tentang sesuatu yang jauh lebih tidak nyaman: gagasan bahwa narasi kelangkaan Bitcoin secara diam-diam sedang dirusak oleh Wall Street.

Tweet tersebut, yang kini telah melewati 1.3 juta tayangan, berargumen bahwa ancaman terbesar bagi Bitcoin adalah sistem keuangan yang membungkus Bitcoin ke dalam lapisan klaim kertas, derivatif, dan eksposur sintetis sampai “21 juta” berhenti menjadi penting secara praktis.

Dan jujur saja? Kekhawatiran ini pantas mendapatkan perhatian.

• Klaim Inti: Bitcoin Sedang “Difractional”
• Bagaimana Wall Street Mengubah Permainan
• Apakah Ini “Menghancurkan Kelangkaan”?
• Argumen Self-Custody
• Gambar Lebih Besar: Finansialisasi Selalu Akan Datang

Klaim Inti: Bitcoin Sedang “Difractional”

Poin utama NoLimit sederhana tetapi provokatif: Bitcoin mungkin memiliki batas keras di jaringan, tetapi pasar di luar jaringan menciptakan sesuatu yang sangat mirip dengan pasokan elastis.

Dulu, memiliki Bitcoin berarti memegang kunci. Satu koin adalah satu koin.

Hari ini, Bitcoin ada di dalam mesin keuangan yang jauh lebih besar (ETF, futures, meja pinjaman, swap permanen, produk terstruktur, wrapped tokens) yang semuanya memungkinkan beberapa entitas mendapatkan eksposur ke BTC yang sama tanpa pernah menyentuh aset aslinya.

NoLimit menggambarkan ini sebagai “pengganda Bitcoin kertas,” di mana satu koin nyata dapat mendukung beberapa lapisan klaim.

Kerangka ini agresif, tetapi tidak sepenuhnya salah.

Bagaimana Wall Street Mengubah Permainan

Maxi Bitcoin suka berbicara tentang penawaran dan permintaan seolah-olah pasar masih sepenuhnya didorong oleh spot.

Tapi sejak munculnya produk institusional, Bitcoin mulai berperilaku lebih seperti instrumen keuangan makro daripada aset dasar yang dipegang oleh rakyat.

Ketika ETF menyimpan sejumlah besar BTC, pembuat pasar melakukan lindung nilai menggunakan futures. Trader masuk ke dalam posisi leverage. Bank mengemas catatan terstruktur. Protokol DeFi men-tokenisasi versi wrapped. Bitcoin yang sama menjadi dasar untuk berbagai eksposur.

Ini tidak mengubah aturan protokol Bitcoin, tetapi memang mengubah mekanisme pasar.

Dan dalam jangka pendek, mekanisme lebih penting daripada ideologi.

Apakah Ini “Menghancurkan Kelangkaan”?

Di sinilah pandangan saya sedikit berbeda dari nada NoLimit.

Batas 21 juta Bitcoin masih nyata. Blockchain tidak peduli dengan derivatif.

Tapi apa yang terjadi adalah bahwa kelangkaan menjadi kurang langsung dalam penemuan harga ketika sebagian besar volume perdagangan terjadi melalui instrumen yang diselesaikan secara tunai daripada pembelian spot.

Derivatif dapat memperkuat kenaikan harga, tetapi mereka juga dapat membatasi melalui lindung nilai dan cascades likuidasi. Pasar menjadi lebih refleksif, lebih terencana, dan kurang murni didorong oleh permintaan organik.

Ini persis yang terjadi dengan emas setelah menjadi finansialisasi di akhir abad ke-20: pasar kertas besar terbentuk di atas aset dasar yang langka.

Emas menjadi lebih sulit bagi kelangkaan saja untuk menentukan harga dalam jangka pendek.

Bitcoin mungkin sedang menuju jalur yang sama.

Baca juga: Apa Sebenarnya yang Mendorong Harga Emas Kembali Naik? Ahli Menjelaskan

Argumen Self-Custody

NoLimit mengakhiri dengan satu-satunya “solusi” yang dia lihat: pindahkan koin dari bursa ke self-custody.

Itu adalah logika klasik Bitcoiner, dan secara prinsip valid.

Semakin banyak BTC yang disimpan di sistem kustodian (baik bursa maupun vault ETF), semakin menjadi bagian dari ekosistem neraca keuangan tradfi daripada aset yang tahan sensor yang dipegang oleh individu.

Self-custody tidak menghilangkan derivatif, tetapi memang mengurangi risiko rehypothecation dan membatasi seberapa banyak Bitcoin dapat digunakan sebagai jaminan di dalam sistem keuangan yang opaque.

Baca juga: Penjualan Panik XRP Kembali Gagal: Paus Membeli Diskon dalam Ukuran Rekor

Gambar Lebih Besar: Finansialisasi Selalu Akan Datang

Faktanya, ini bukanlah konspirasi di mana Wall Street “mencetak Bitcoin palsu.”

Ini hanyalah apa yang dilakukan Wall Street terhadap setiap aset berharga: memonetisasinya, melapisinya, memanfaatkannya, dan mengubahnya menjadi mesin penghasil biaya.

Bitcoin tidak akan pernah tetap sebagai eksperimen peer-to-peer murni setelah menjadi perdagangan makro bernilai triliunan dolar.

Para maxi mungkin tidak menyukainya, tetapi institusionalisasi tidak lagi bersifat opsional.