تصاعد قناعة وول ستريت: بالانتير تظهر كمصدر قوة لنمو الذكاء الاصطناعي

لقد أكد مجتمع الاستثمار في وول ستريت مؤخرًا ما كان يشتبه به بعض مستثمري النمو منذ فترة طويلة: أن شركة Palantir Technologies تمثل فرصة جذابة في مجال الذكاء الاصطناعي وتحديث الدفاع. ويُعد التحول في المزاج المؤسسي نقطة تحول ملحوظة لشركة تحليلات البيانات والذكاء الاصطناعي، التي تم الاحتفال بها في الوقت نفسه لتحقيق مكاسب هائلة وتعرضت للانتقاد بسبب تقييمها المبالغ فيه.

على مدى السنوات الثلاث الماضية، حققت أسهم Palantir عائدًا قدره 2190%—أداء استثنائي، ومع ذلك غطى على تقلبات كبيرة على طول الطريق. شهد السهم على الأقل عشرة تراجعات منفصلة تجاوزت 20%، وتحمل انخفاضًا أشد بنسبة 80% بين أوائل 2021 وأوائل 2023. على الرغم من هذه التقلبات، فإن مسار الشركة جذب اهتمامًا مؤسسيًا متجددًا مع تسارع أساسيات أعمالها.

محللو وول ستريت يتحولون بشكل حاسم إلى التفاؤل

لقد وفرت التعليقات الإيجابية الأخيرة من المؤسسات المالية الكبرى دعمًا كبيرًا للسهم. مؤخرًا، رفع محلل Citi تايلر رادكي ثقته في Palantir، مع الحفاظ على تصنيف الشراء ورفع هدف السعر إلى 235 دولارًا—مما يشير إلى إمكانية ارتفاع حوالي 42% من مستويات التداول الأخيرة. تستند فرضية رادكي إلى ادعاء مثير للجدل: أن Palantir قد تحررت بشكل أساسي من قيود التقييم التقليدية ومعايير الأداء مثل قاعدة 40، التي عادةً ما تحكم كيفية تقييم المستثمرين لجودة شركات البرمجيات.

ما يميز تحليل رادكي هو تركيزه على ديناميكيتين متداخلتين: “تسارع النمو العدواني مع توسع الهوامش في الوقت نفسه”—وهي اتجاهات يرى أنها دليل على أن Palantir لا تزال مقيمة بأقل من قيمتها رغم تقييمها الحالي الذي يبلغ 388 مرة أرباحها الماضية و116 مرة أرباحها المستقبلية. ويبرز بشكل خاص تبني منصة الذكاء الاصطناعي (AIP) من قبل عملاء المؤسسات، جنبًا إلى جنب مع ما يصفه بـ “الدورة الفائقة للدفاع” المدفوعة بزيادة الإنفاق الحكومي وأولويات التحديث العسكري العاجلة.

يتوقع المحلل أن يدعم هذا الزخم الدفاعي توسعًا بنسبة 51% في قطاع الحكومة فقط، بينما ينمو إجمالي إيرادات الشركة بين 70% و80% في 2026. وللمراقبين في وول ستريت المشككين في مثل هذه التوقعات، فإن فحص الأداء الفعلي الأخير يوفر سياقًا مهمًا.

أساسيات الأعمال تؤكد رواية النمو

حقق الربع الثالث نتائج تؤكد مصداقية توقعات النمو المرتفعة. حيث سجلت Palantir نموًا في الإيرادات بنسبة 63% على أساس سنوي—وهو قوي من حيث المقياس المطلق، لكنه مجرد أساس لتوسع أكثر إثارة في عملياتها التجارية. قسمة الأعمال التجارية الأمريكية، التي تضم عرض AIP، زادت بنسبة 121% مقارنة بالعام السابق ونمت بنسبة 29% على التوالي، وتُمثل الآن 34% من إجمالي إيرادات الشركة. يعكس هذا التسارع طلبًا حقيقيًا في السوق وليس عوامل دورية مؤقتة.

ربما الأكثر كشفًا هو مسار التزام الأداء المتبقي (RPO) الخاص بـ Palantir—وهو خط أنابيب الإيرادات التعاقدية التي لم يتم الاعتراف بها بعد في بيان الدخل. قفز هذا المقياس بنسبة 65% ليصل إلى 2.6 مليار دولار، مما يخلق مسارًا قويًا للأرباع القادمة. استغلّت الإدارة هذا الزخم من خلال تحديث توجيهاتها: من المتوقع أن تصل إيرادات السنة كاملة إلى حوالي 4.4 مليار دولار مع نمو بنسبة 53%، في حين من المتوقع أن يتوسع إيراد القطاع التجاري بنسبة لا تقل عن 104% ليصل إلى 1.43 مليار دولار.

تستحق قصة توسع القطاع الحكومي اهتمامًا خاصًا. كما يذكر رادكي، فإن زيادة ميزانيات الدفاع العالمية وأجندات التحديث العاجلة تمثل عوامل دفع هيكلية تفضل مزودي تحليلات الذكاء الاصطناعي المتخصصين مثل Palantir. لقد بدأت الوكالات الحكومية بالفعل في اعتماد AIP لعملياتها، مما يشير إلى أن ديناميكيات الاختراق التجاري تمتد أيضًا إلى الأعمال الحكومية التقليدية.

التعامل مع مسألة التقييم

الفيل في غرفة المؤتمر لا يزال هو تقييم Palantir المبالغ فيه. حيث يتم تداوله بحوالي 388 مرة أرباحه، وهو مكلف بشكل موضوعي وفقًا لمعايير صناعة البرمجيات التاريخية، ويجب عدم التقليل من هذه الحقيقة. للمستثمرين الذين يتحملون مخاطر محدودة أو لديهم أفق استثمار أقصر، فإن هذه المضاعفات تتطلب الحذر.

ومع ذلك، فإن العلاقة الرياضية بين معدلات النمو ومضاعفات التقييم تستحق النظر. شركة تحقق نمو إيرادات يتراوح بين 70-80% مع تحسين هوامش الربح تعمل ضمن معايير استثمارية مختلفة عن بديل أبطأ في النمو. المستثمرون المؤسسيون في وول ستريت يراهنون أساسًا على أن مسار نمو Palantir يبرر تقييمه المبالغ فيه—رهان يعتمد على استمرار الشركة في الحفاظ على معدلات النمو المتسارعة التي أظهرتها الأرباع الأخيرة.

نهج عملي للمستثمرين المحتملين

بالنسبة للمستثمرين المهتمين بآفاق Palantir لكن غير مرتاحين لتقييمها المبالغ فيه، هناك عدة طرق لتقليل مخاطر التركيز. بدء مركز استثماري عبر متوسط تكلفة الدولار—أي تجميع الأسهم تدريجيًا مع مرور الوقت—يسمح للمستثمرين ببناء تعرض مع تقليل تقلبات سعر الدخول. تتيح هذه الطريقة الاستفادة من ارتفاع الأسعار عندما تنخفض أسعار الأسهم، مع شراء عدد أقل من الأسهم عندما ترتفع الأسعار، مما يخلق نقطة دخول متوازنة مع مرور الوقت.

بدلاً من ذلك، فإن بدء مركز صغير يمثل مسارًا آخر للمستثمرين الحذرين الباحثين عن تعرض لثيمات الذكاء الاصطناعي وتحديث الدفاع التي تمثلها Palantir. لا تزيل أي من الطريقتين مخاطر التقلب أو مخاطر التقييم، لكن كلاهما يوفر طرقًا لإنشاء مراكز بدون الحاجة إلى التزام كامل فوري عند الأسعار الحالية.

النتيجة الأساسية تظل واضحة: سهم Palantir هو في الأساس اقتراح عالي المخاطر وعالي العائد، وهو الأنسب للمستثمرين الذين يمتلكون أفقًا زمنيًا ممتدًا واستعدادًا لتحمل تقلبات مؤقتة كبيرة. تلاقي دعم وول ستريت المؤسسي، وتزايد أساسيات الأعمال، والعوامل الهيكلية من تبني الذكاء الاصطناعي وزيادة الإنفاق الدفاعي يخلق رواية مقنعة. ومع ذلك، فإن التقييم المبالغ فيه يفرض على هذا الافتراض الاستثماري أن يكون لديه قناعة وتحمل للمخاطر. وللمستثمرين الذين يمتلكون كليهما، قد توفر البيئة الحالية ديناميكيات دخول جذابة بالنظر إلى مسار الأعمال المتعزز.