هل هناك فائزون وخاسرون في موجة البيع الجماعي الناتجة عن "الذعر من البرمجيات"؟ تقدم Wedbush وGoldman Sachs إجابة مرجعية

في ظل التطور السريع للذكاء الاصطناعي، أوجد السوق حالة من الذعر من “الاستبدال بالذكاء الاصطناعي”، حيث شهد قطاع البرمجيات في الأسهم الأمريكية مؤخرًا عمليات بيع واسعة. في هذا السياق، بالإضافة إلى الأسهم البرمجية الرئيسية، أشار جولدمان ساكس إلى أن شركات إدارة الأصول البديلة ومؤسسات القروض المباشرة تتعرض أيضًا لضغوط. لكن بعض الخبراء، بمن فيهم محللو وول ستريت من Wedbush، لا زالوا يرون فرصًا استثمارية ذات صلة.

قال دان آيفز، مدير الأبحاث التكنولوجية العالمية في Wedbush Securities، إن هذا العام سيكون عام انطلاق شركة أبل. وفي مقابلة، توقع آيفز أن الذكاء الاصطناعي قد يزيد من تقييم الشركة لكل سهم بمقدار “75 إلى 100 دولار”، ورفض المخاوف من تنظيمات الاتحاد الأوروبي، مشيرًا إلى أن أبل اتخذت استراتيجية نشطة في مجال الذكاء الاصطناعي للمستهلكين. وقارن هذا الوضع بأداء جوجل العام الماضي الذي كان قويًا.

أشار جيف كيلبرج، مؤسس ومدير عام ومدير استثمار رئيسي في KKM Financial، إلى أن المستثمرين يبيعون حاليًا الأسهم الرابحة السابقة مثل إنفيديا وMeta، ويشترون الأسهم المتأخرة مثل أبل وAlphabet، التي وفرت فرص شراء خلال فترة انخفاضها في أبريل من العام الماضي بعد إعلان الرسوم الجمركية.

أبدى كيلبرج تفاؤله بشكل خاص بشأن نمو Alphabet، مشيرًا إلى أن إيرادات الشركة تجاوزت لأول مرة 400 مليار دولار. كما ركز على تحسين كفاءة منصة جوجل Gemini، التي يمكنها الآن معالجة 10 مليارات رمز في الدقيقة، مع انخفاض تكاليف الخدمة بنسبة 78% خلال عام واحد.

على الرغم من أن آيفز وصف الأمر بأنه “نهاية البرمجيات”، وأن القطاع بأكمله شهد عمليات بيع واسعة، إلا أن كلا المحللين رأيا فرصًا من هذه الكارثة.

وصف آيفز اللحظة الحالية بأنها “وقت ضرب الطاولة”، وشراء الأسهم المفرطة البيع مثل سايفرتي، CrowdStrike، مايكروسوفت، أوراكل وServiceNow. وقال: “سننظر إلى المستقبل على أنه فرصة ممتازة لشراء تلك الأسهم التي أعتقد أنها بيعت بشكل كبير الآن.”

كما تحدث المحللون عن تقلبات سوق العملات الرقمية، حيث شبه كيلبرج شركة MicroStrategy بـ"سكين موجهة لأسفل"، إذ انخفضت من أعلى مستوياتها التاريخية بنسبة 72%. وقال كيلبرج: “العملات الرقمية بشكل عام تمر بوقت اختبار”، مشيرًا إلى أن العملات الرقمية “تصبح أكثر برودًا بشكل مفرط خلال الأوقات الصعبة، وتتعارض مع المزاج الكلي العالمي.”

ومع ذلك، على الرغم من اضطراب أسواق التكنولوجيا والعملات الرقمية حاليًا، لا زال المحللون يتبنون نظرة طويلة الأمد متفائلة. وصف آيفز البيع الحالي بأنه “فترة هضم”، وليس تحولًا جذريًا. وأكد أن “هذه ليست النهاية”، وأن البيع العشوائي الحالي يخلق فرصًا كبيرة للمستثمرين المستعدين لتحمل تقلبات السوق.

وفي الوقت نفسه، ذكر فريق التحليل بقيادة ألكسندر بلاوستين من جولدمان ساكس أن مخاطر الذكاء الاصطناعي على صناعة البرمجيات لا تزال قائمة، مما يضغط على شركات إدارة الأصول البديلة ومؤسسات القروض المباشرة.

خلال الشهر الماضي، انخفض صندوق VanEck للاستثمار في الأصول البديلة (GPZ) بنسبة 14%، في حين أن مؤشر S&P 500 انخفض فقط بنسبة 0.8% خلال نفس الفترة. وفي الوقت نفسه، انخفض صندوق VanEck BDC Income ETF (BIZD) بنسبة 7.8% خلال الشهر الماضي.

كتب بلاوستين وزملاؤه في تقرير للعملاء: “البيع الكبير في شركات إدارة الأصول البديلة يرجع بشكل رئيسي إلى مخاوف المستثمرين من تعرض تلك الشركات لأسهم البرمجيات في قطاعات الأسهم الخاصة والائتمان الخاص، وتأثير ذلك على النمو إذا تدهرت الأداءات الاستثمارية.”

على الرغم من محدودية البيانات، خاصة في مجال استثمارات الأسهم الخاصة، إلا أن التقييمات الأولية لجولدمان ساكس تظهر أن تعرض شركات إدارة الأصول البديلة على البرمجيات على مستوى الشركات “محدود نسبيًا”، حيث يشكل قطاع البرمجيات في الأسهم الخاصة حوالي 5% من إجمالي الرسوم الإدارية. وأشاروا إلى أن نسبة الرسوم الإدارية من البرمجيات في الائتمان الخاص/القروض المباشرة تتشابه مع ذلك.

بالطبع، هناك اختلافات بين الشركات. حيث أن TPG و KKR لديهما نسبة أعلى في مجال الأسهم الخاصة، حيث تصل نسبة الرسوم الإدارية في قطاع البرمجيات إلى أرقام فردية مئوية. أما Blue Owl و Ares Management فتمتلكان نسبًا أعلى في قطاع الائتمان الخاص، حيث تمثل 13% و8% من الرسوم الإدارية على التوالي.

قدر محللو جولدمان ساكس أن مجموعة كاير، وأبوللو جلوبال مانجمنت، وبروكفيلد أستس مانجمنت لديها أقل تعرض لمخاطر استثمار البرمجيات.