لماذا يجب تجنب أسهم الحوسبة الكمومية في أوائل 2026

بينما يتنقل المستثمرون خلال الأشهر الأولى من عام 2026، تثير اسمين سيطرا على محادثات الحوسبة الكمومية طوال العام الماضي علامات حمراء. استحوذت Rigetti Computing و D-Wave Quantum على حماس المستثمرين بشكل كبير في 2025، حيث ارتفعت الأسهم بشكل حاد مع تفاؤل القطاع. ومع ذلك، يكمن وراء هذا الحماس واقع مقلق: كلا الشركتين تتمتعان بتقييمات تبدو مبالغ فيها مقارنة بأداء أعمالهما الفعلي. والأهم من ذلك، أن محفزات الأرباح قصيرة الأجل تشير إلى أن النتائج المخيبة قد تكون في الطريق—مما يجعل من الوقت المثالي لتجنب هذه الاستثمارات المحددة.

واقع الإيرادات وراء ارتفاع Rigetti

ابدأ مع Rigetti Computing، التي تُعرف نفسها بأنها رائدة في مجال الحوسبة الكمومية. تدعي الشركة أنها تمتلك مؤهلات شرعية: لقد طورت وبيعت وأدارت حواسيب كمومية لعملاء مدفوعين منذ 2017. ونعم، تولد Rigetti إيرادات فعلية من هذه العمليات. لكن المشكلة؟ الأموال الفعلية المعنية لا تزال صغيرة بشكل ملحوظ مقارنة بتوقعات المستثمرين.

خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025، حققت Rigetti إيرادات بقيمة 5.2 مليون دولار فقط. وهذا يمثل انخفاضًا بنسبة 39% مقارنة بنفس الفترة في 2024. المسار مهم هنا: شركة تفقد زخم الإيرادات مع اقتراب موسم الأرباح نادرًا ما يكون إشارة إيجابية.

الآن، أعلنت Rigetti عن بيع نظامين كموميين مهمين في أكتوبر 2025، بإجمالي يقارب 5.7 مليون دولار—أكثر من كامل الإيرادات التي تم جمعها خلال الأشهر التسعة الأولى من العام. المشكلة؟ لن تظهر هذه المبيعات في النتائج الفصلية حتى النصف الأول من 2026، على الأرجح في الربع الثاني. عندما تعلن Rigetti عن نتائجها المالية للربع الرابع من 2025 في مارس 2026، لن تُعكس تلك الصفقات الكبرى في الأرقام.

هذا التوقيت يخلق مخاطرة محددة: تتوقع التوقعات الحالية للمحللين أن تحقق Rigetti حوالي 7.6 مليون دولار في إيرادات الربع الرابع. لكن استنادًا إلى الاتجاهات الحالية وتأخيرات الحجز للمبيعات الأخيرة، يبدو أن الشركة في وضعية لتخطي هذه الأهداف. وعلى جانب الأرباح، تتوقع وول ستريت أن تتقلص الخسائر إلى حوالي 0.03 دولار للسهم. الفشل في تحقيق كل من الإيرادات والأرباح في آن واحد نادرًا ما يدفع أسعار الأسهم للارتفاع. حتى يثبت أن خيبة الأمل في الأرباح يمكن السيطرة عليها، من المنطقي الابتعاد عن سهم Rigetti.

D-Wave: تقييمات عالية، أساسيات ضعيفة

تقدم D-Wave Quantum حالة مماثلة، وإن كانت على نطاق أكبر قليلاً. تعمل الشركة برأسمال سوقي يقترب من 9.7 مليار دولار—ومع ذلك، خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025، لم تتجاوز الإيرادات الإجمالية 22 مليون دولار تقريبًا.

الأخبار الإيجابية: شهدت D-Wave زخمًا حقيقيًا، حيث تضاعفت مبيعاتها أكثر من ثلاث مرات خلال 2025 مقارنة بالسنوات السابقة. توقعت الشركة أن تنهي العام بإجمالي إيرادات أقل من 26 مليون دولار. والأخبار المقلقة: أن معظم تلك الإيرادات لم يتحول إلى أرباح. بقيت D-Wave غير مربحة تمامًا حتى 2025، ولم يتوقع محللو وول ستريت عودتها للربحية قبل 2030 على أقرب تقدير.

هذا الانفصال يستحق التدقيق. كيف تبرر شركة تحترق نقدًا وتحقق أقل من 26 مليون دولار سنويًا تقييمًا بقيمة 9.7 مليار دولار؟ الجواب الوحيد المنطقي هو المشاعر الصافية. المستثمرون يراهنون بوضوح على ما قد تصبح عليه D-Wave أكثر من مكافأة ما تنتجه الشركة حاليًا. هذا رهان يعتمد على الزخم وتفاؤل القطاع أكثر من أساسيات عمل ملموسة.

خلاصة للمستثمرين: التمييز بين الضجيج والفرصة

كل من Rigetti و D-Wave يمثلان نمط سوق مألوف: عندما يلتقط قطاع ناشئ خيال المستثمرين، يمكن أن تنفصل التقييمات المبكرة بشكل كبير عن الواقع المالي. بلا شك، يحمل مجال الحوسبة الكمومية إمكانات هائلة على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن الارتفاع الأخير في هذه الأسهم الخاصة يعود أكثر إلى المضاربة من أن يكون نتيجة اختراقات تشغيلية أو تقدم في الأعمال.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للاستفادة من إمكانات الحوسبة الكمومية، فإن تداول هذه الأسهم بتقييماتها الحالية يعادل التقاط المضاربة بدلاً من الاستثمار في الأساسيات. المسار الحكيم هو الانتظار إما لتحقيق تقدم تجاري ملموس أو الوصول إلى مستويات تقييم أكثر معقولية. حتى ذلك الحين، يبقى من الحكمة عدم إدراج هذه الأسماء في محفظتك.