Tidak ada peristiwa black swan, Bitcoin tiba-tiba jatuh tajam, pasar sedang mencari penyebabnya. Tampilan pasar menunjukkan bahwa BTC dan SOL hampir mengalami penurunan secara bersamaan, tetapi volume likuidasi di on-chain dan bursa terpusat sebenarnya tidak begitu ekstrem. Ini menarik, menunjukkan bahwa tekanan jual mungkin bukan berasal dari pemain modal kripto yang umum. Kebetulan saya melihat analisis dari Parker White dari DeFi Dev Corp, dan saya merasa cukup menginspirasi. Dia mengatakan bahwa kemarin volume perdagangan ETF spot IBIT dari BlackRock mencapai 10,7 miliar dolar AS, hampir dua kali lipat dari rekor tertinggi sebelumnya, sementara premi opsi juga melonjak ke 900 juta dolar AS, semuanya mencapai rekor tertinggi. Data tidak berbohong, aktivitas abnormal semacam ini biasanya terkait dengan perubahan posisi besar. Dia menduga bahwa volatilitas kali ini mungkin berasal dari satu atau dua hedge fund yang memegang posisi sangat besar di IBIT, dan lokasi mereka mungkin di Hong Kong, China. Beberapa dari hedge fund ini bahkan menggunakan IBIT sebagai aset tunggal untuk posisi, dengan tujuan mengisolasi risiko margin. Masalahnya terletak pada leverage. Dua hari terakhir, bukan hanya perak yang jatuh tajam, tetapi juga perdagangan arbitrase yen sedang mempercepat penutupan posisi, kan? Tekanan dari lingkungan makro yang menyebar menyebabkan posisi leverage dari hedge fund ini menjadi yang paling terdampak. Untuk memulihkan kerugian atau meraih keuntungan, mereka mungkin kembali melakukan perdagangan opsi dengan leverage tinggi, dan hasilnya pasar tidak berjalan sesuai skenario, penurunan Bitcoin ini kemungkinan besar langsung menembus batas posisi mereka. Gaya dorong balik dari kejadian ini menurut saya ada dua lapis. Pertama adalah keterlambatan pengungkapan informasi. Sesuai dengan ketentuan laporan 13F, kita harus menunggu hingga pertengahan Mei untuk melihat rincian posisi institusional secara spesifik.