Apa sinyal yang dilepaskan oleh akuisisi Meituan terhadap Dingdong Maicai?

Tanggal 5 Februari, Meituan mengumumkan di Hong Kong Stock Exchange bahwa mereka akan menyelesaikan akuisisi 100% saham bisnis China Dingdong Maicai dengan harga awal sekitar 7,17 miliar dolar AS. Meituan menyatakan bahwa akuisisi ini akan membantu memaksimalkan keunggulan kedua belah pihak dalam hal kekuatan produk, teknologi, operasional, dan lain-lain, untuk memberikan pengalaman konsumsi dan pengantaran yang lebih baik kepada konsumen.

Pada hari yang sama, pihak Dingdong Maicai mengonfirmasi kepada wartawan XinJing bahwa berita akuisisi oleh Meituan benar, dengan nilai keseluruhan mendekati 10 miliar dolar AS. “Saat ini, bisnis dan tim perusahaan berjalan normal dan stabil.”

Menurut para profesional industri, akuisisi Dingdong Maicai oleh Meituan adalah jalur penting untuk meningkatkan rantai pasokan. Pasar ritel instan yang bernilai triliunan yuan, rantai pasokan, dan gudang depan adalah faktor kunci dalam kompetisi industri. Melalui akuisisi ini, kedua belah pihak dapat menggabungkan efek skala rantai pasokan mereka, dan menciptakan model efisiensi rantai pasokan yang baru.

Selama masa transisi transaksi, model yang ada akan dipertahankan

Berita tentang akuisisi 100% saham bisnis China Dingdong Maicai oleh Meituan menarik perhatian. Diketahui bahwa bisnis luar negeri tidak termasuk dalam transaksi ini dan akan dipisahkan sebelum penyelesaian. Selama masa transisi, Dingdong Maicai akan melanjutkan operasinya sesuai dengan model sebelum transaksi.

Mengenai pertimbangan akuisisi ini, dalam pengumumannya, Meituan menyebutkan bahwa mereka sangat menghargai bisnis ritel instan. Filosofi Dingdong Maicai yang mengejar “pengguna yang baik, produk yang baik, layanan yang baik, dan mental yang baik” sangat cocok dengan misi Meituan “membantu semua orang makan lebih baik, hidup lebih baik.” Akuisisi ini akan membantu memaksimalkan keunggulan kedua belah pihak dalam hal kekuatan produk, teknologi, operasional, dan lain-lain, untuk memberikan pengalaman konsumsi dan pengantaran yang lebih baik kepada konsumen.

Laporan keuangan terbaru menunjukkan bahwa Dingdong Maicai mencapai GMV sebesar 72,7 miliar yuan dan pendapatan sebesar 66,6 miliar yuan pada kuartal ketiga tahun 2025, keduanya mencatat rekor tertinggi. Selain itu, laba bersih musim tersebut adalah 1,33 miliar yuan (standar GAAP), dan telah mencapai laba selama dua belas kuartal berturut-turut berdasarkan standar Non-GAAP, serta laba selama tujuh kuartal berturut-turut berdasarkan standar GAAP.

Mengapa Dingdong Maicai yang terus menghasilkan laba diakuisisi? Pendiri sekaligus CEO Dingdong Maicai, Liang Changlin, melalui surat internal, mengungkapkan beberapa pertimbangan. Wartawan XinJing juga mengonfirmasi isi surat internal tersebut dari pihak Dingdong Maicai.

Dalam surat internal, Liang Changlin menyebutkan bahwa keputusan ini “dengan pertimbangan matang dari dewan direksi.” “Saya ingin berbagi pemikiran saya: selama bertahun-tahun, Dingdong telah membangun kemampuan rantai pasokan yang sangat kuat, lebih dari 85% sumber bahan segar langsung dari sumber, memiliki 12 pabrik sendiri, dan 2 peternakan sendiri. Dalam setahun terakhir, daging babi hitam kami menyumbang lebih dari 37% dari konsumsi daging babi, sayuran organik, produk LOWGI, dan camilan sehat semuanya meningkat lebih dari 30% secara tahunan, dan musim dingin ini, jumlah hotpot dan makanan cepat saji meningkat 28% secara tahunan. Kemampuan ini adalah hasil dari lebih dari 8 tahun kerja keras, satu langkah demi langkah. Sebagai mitra industri, supermarket XiaoXiang juga mengalami pertumbuhan yang sangat kuat dalam beberapa tahun terakhir, dengan menggali banyak produk berkualitas tinggi dan terus meningkatkan pengalaman pengguna, dengan cepat menjadi pemimpin industri, yang juga sejalan dengan strategi ‘4G’ yang kami tetapkan.”

Liang Changlin mengatakan bahwa setelah penggabungan, tiga kekuatan inti Dingdong: kekuatan produk yang luar biasa, layanan yang melebihi harapan, dan efisiensi maksimal yang dibangun melalui sistem rantai pasokan, tidak akan hilang karena penggabungan, “malah akan memberikan nilai lebih besar di platform yang lebih besar.”

Mengenai kekhawatiran terbesar karyawan Dingdong Maicai tentang pekerjaan dan masa depan, Liang Changlin menegaskan bahwa bisnis dan tim Dingdong akan tetap stabil, “semua orang akan memiliki platform pengembangan yang sangat stabil. Selain itu, cakupan bisnis Meituan sangat luas, dan penggabungan ini membuka peluang karir yang lebih besar bagi semua orang.”

Melengkapi cakupan bisnis Jiangsu, Zhejiang, dan Shanghai?

Berdasarkan informasi terbuka, Dingdong Maicai didirikan di Shanghai pada tahun 2017, dan merupakan salah satu dari sedikit merek yang bertahan dan semakin berkembang selama era pertumbuhan liar e-commerce bahan segar. Terutama selama pandemi, Dingdong Maicai melakukan ekspansi besar-besaran dan menjadi perusahaan terkemuka di bidang platform bahan segar. Hal ini juga disebutkan dalam surat internal Liang Changlin: “Pada tahun 2017, saat Dingdong Maicai didirikan, Shanghai sudah memiliki lebih dari sepuluh perusahaan e-commerce bahan segar, dan kami adalah yang terlambat masuk. Saat itu, tidak ada yang percaya pada kami, tetapi kami menemukan jalan kami sendiri—mengirim ikan hidup dan udang hidup ke rumah, dengan pengantaran tercepat 29 menit. Kami mengandalkan pengiriman satu per satu, dan memastikan setiap produk dikirim dengan baik, bertahan dari persaingan sengit dan tetap hidup.”

Pada tahun 2021, Dingdong Maicai berhasil go public. Dua bulan setelah IPO, perusahaan mengusung prinsip “efisiensi prioritas, skala juga diperhatikan.” Menurut Liang Changlin, keputusan ini “mengorbankan peluang ekspansi cepat, tetapi menyelamatkan perusahaan.” Pada kuartal keempat tahun 2022, Dingdong Maicai mencapai laba dan telah mempertahankan laba selama 12 kuartal berturut-turut.

Seiring berakhirnya model pembakaran uang dalam e-commerce bahan segar, Dingdong Maicai secara bertahap menutup beberapa lokasi dan kota di luar wilayah inti pada tahun 2023. Pada tahun 2024, Liang Changlin mengungkapkan dalam panggilan laporan keuangan tentang jalur penetrasi ke wilayah Sungai Yangtze dan Delta, serta penetrasi bertahap ke kota kecil.

Dalam dua tahun terakhir, Dingdong Maicai membuka lebih dari 200 gudang depan baru, lebih dari 60% di antaranya berada di kota tingkat tiga dan empat serta daerah kabupaten, termasuk Chongming di Shanghai, Xuancheng dan Chuzhou di Anhui, serta Shaoxing Shengzhou dan Ningbo Ninghai di Zhejiang. Pada akhir 2025, Dingdong Maicai telah menyiapkan 25 pasar kabupaten di wilayah Jiangsu dan Zhejiang, dan pasar terakhir dibuka di Yancheng, Jiangsu.

Selama setahun terakhir, keunggulan “markas besar” Dingdong Maicai di Jiangsu, Zhejiang, dan Shanghai menjadi semakin jelas. Berdasarkan informasi terbuka, pada kuartal ketiga tahun 2025, GMV di Shanghai dan wilayah Jiangsu-Zhejiang masing-masing meningkat 24,5% dan 40% secara tahunan, dan volume harian rata-rata di Shanghai mendekati 1700 pesanan. Wilayah Jiangsu-Zhejiang juga dianggap sebagai “tempat yang wajib diperebutkan” dalam industri ritel, dan Shanghai selalu menjadi wilayah yang lemah bagi XiaoXiang Supermarket.

Para profesional industri menganalisis bahwa pangsa pasar Dingdong Maicai di pasar Tiongkok Timur Laut melebihi 30%, terutama di pasar Shanghai yang memiliki pengaruh besar. Mereka juga telah membangun sistem rantai pasokan yang matang di pasar Tiongkok Timur Laut, terutama untuk kategori sayuran, dan kemampuan merek sendiri mereka cukup baik. Kepadatan titik saluran Dingdong Maicai di Tiongkok Timur Laut juga akan memberikan nilai tambah bagi Meituan. “Kepadatan saluran berkaitan dengan optimalisasi biaya logistik dan pemenuhan, serta kemampuan perkiraan permintaan yang lebih baik, sehingga meningkatkan pengendalian kerugian bahan segar dan ketepatan pemesanan.”

Ahli industri ritel dan pendiri Bain Consulting, Zhuang Shuai, mengatakan kepada wartawan XinJing bahwa akuisisi Meituan terhadap Dingdong Maicai memperkuat bisnis gudang depan dan ritel instan XiaoXiang, serta meningkatkan pangsa pasar di wilayah Jiangsu, Zhejiang, dan Shanghai.

Analis industri makanan Tiongkok, Zhu Danpeng, berpendapat bahwa akuisisi Meituan terhadap Dingdong Maicai adalah langkah yang memperkaya bisnis ritel instan mereka; bagi Dingdong Maicai, ini adalah bantuan penting di saat yang tepat, dan kedua belah pihak saling melengkapi kebutuhan dan keunggulan. Langkah ini membantu penyempurnaan penataan ritel instan Meituan dan memperkuat cakupan bisnis mereka.

Era kedalaman rantai pasokan dalam industri masuk ke tahap stok

Menurut perkiraan Badan Penelitian Kementerian Perdagangan, pada tahun 2026, skala ritel instan di Tiongkok akan menembus 1 triliun yuan, dan mencapai 2 triliun yuan pada tahun 2030. Laporan terbaru dari Institute E-Commerce, Badan Penelitian Kementerian Perdagangan, berjudul “Laporan Perkembangan Industri Ritel Instan (2025)” menunjukkan bahwa kompetisi industri saat ini perlahan beralih dari harga ke pengalaman pengguna, dan industri ritel instan memasuki tahap perkembangan baru yang menekankan efisiensi dan kualitas secara bersamaan. Industri ini sedang bertransformasi dari “pengiriman cepat” ke “layanan stabil” dan “produk unggulan,” dan di balik semua itu, dibutuhkan dukungan rantai pasokan yang kuat.

Dalam bisnis ritel instan di bawah naungan Meituan, layanan utama untuk konsumen (C-end) meliputi Meituan Flash Purchase dan XiaoXiang Supermarket, di mana XiaoXiang Supermarket sebelumnya adalah “Meituan Maicai,” dan setelah upgrade, menjadi bisnis bahan segar yang dikelola sendiri, dan merupakan salah satu layanan online pengantaran yang paling sering digunakan selain pengantaran makanan.

Berdasarkan data yang dirilis media pada Juni 2025, saat itu XiaoXiang Supermarket telah membuka hampir seribu gudang depan di 20 kota di seluruh negeri. Sebagai perusahaan yang berasal dari bahan segar, diperkirakan pada tahun 2025, penjualan produk pertanian XiaoXiang Supermarket akan melebihi 20 miliar yuan. Selain itu, “XiaoXiang Supermarket” secara bertahap membangun sistem rantai pasokan dan pengantaran yang matang, serta terus memperluas merek sendiri.

Sebelumnya, CEO Meituan Wang Xing pernah menyebutkan dalam laporan keuangan bahwa pada kuartal kedua tahun 2025, mereka akan memfokuskan bisnis bahan segar pada XiaoXiang Supermarket, dan akan mengembangkan XiaoXiang secara agresif, serta memperluas ke semua kota tingkat satu dan dua di seluruh negeri.

Dingdong Maicai dengan kemampuan rantai pasokan dan model langsung dari sumber bahan segar di seluruh negeri, serta jumlah pengguna yang tinggi (lebih dari 7 juta pengguna aktif bulanan per September 2025), juga akan membantu pengembangan bisnis ritel instan Meituan.

Zhuang Shuai berpendapat bahwa akuisisi Meituan terhadap Dingdong Maicai adalah jalur penting untuk meningkatkan rantai pasokan. “Industri ritel instan akan terus berkembang melalui kedalaman dan kompetisi diferensial, memperkuat merek sendiri, kemampuan operasional ritel instan yang menggabungkan online dan offline (300959), pengalaman toko dan pemenuhan, serta kemampuan rantai pasokan adalah faktor kunci untuk memenangkan kompetisi.”

Dalam perlombaan ritel instan, gudang depan sebagai “peralatan infrastruktur” adalah fokus utama dan arah pengembangan perusahaan. Ada pandangan yang mengatakan, mengapa Meituan tidak membangun gudang depan sendiri tetapi memilih untuk mengakuisisi?

Zhuang Shuai menyatakan bahwa selain biaya, waktu dan periode pengembalian modal juga harus dipertimbangkan. Dingdong sudah mencatat laba selama beberapa kuartal berturut-turut, dan setelah akuisisi, keuntungan Meituan juga meningkat secara signifikan. Selain itu, integrasi Dingdong dan XiaoXiang tidak akan terlalu sulit, karena keduanya menggunakan model gudang depan yang dikelola sendiri, dan sangat mirip dalam organisasi dan proses. Selain itu, wilayah utama yang berbeda juga dapat saling melengkapi.

Anggota Komite Ahli Asosiasi Perdagangan Tiongkok, Wakil Ketua Ekonomi Perdagangan Beijing, dan peneliti Lai Yang, menganalisis kepada wartawan XinJing bahwa ini adalah strategi menggantikan “aset waktu” dan “kedalaman rantai pasokan” dengan modal. Harga transaksi sekitar 7,17 miliar dolar AS, dan bagi Dingdong Maicai yang memiliki lebih dari seribu gudang depan dan pabrik sendiri, ini adalah paket aset yang sangat bernilai. Meskipun Meituan memiliki jaringan logistik cloud yang kuat, mereka kekurangan sumber daya fisik bahan segar yang mendalam. Langkah ini memungkinkan mereka melewati masa panjang pembangunan infrastruktur dan langsung memperoleh jaringan layanan bahan segar yang matang serta basis pelanggan yang sudah ada, dan biaya akuisisi secara keseluruhan jauh lebih baik daripada membangun sendiri. Ia menyatakan bahwa membangun seribu gudang di pusat kota tingkat satu dan dua akan menghadapi biaya sewa dan waktu administratif yang sangat tinggi, sementara akuisisi langsung menyerap 7 juta pengguna Dingdong, secara signifikan mengurangi biaya akuisisi pelanggan. Selain itu, kemampuan rantai pasokan Dingdong yang 85% langsung dari sumber memenuhi kekurangan pengelolaan produk non-standar bahan segar Meituan, dan tumpang tindihnya lalu lintas di lokasi fisik yang sama sangat memudahkan pencapaian titik impas dalam volume pesanan per gudang, serta menurunkan biaya marginal melalui skala. Lai Yang juga berpendapat bahwa ini menandai bahwa industri ritel instan sedang beralih dari perlombaan lalu lintas ke kedalaman rantai pasokan dalam tahap stok.