عشر سنوات من الجهد "تُوّجت بالفشل"، في النهاية لم ينجح استحواذ شركة جلينكور و ريو تينتو على "قرن التعدين"

تلاشت أخيراً حلم استحواذ القرن في صناعة التعدين بين جيه.إم.إم.إم. (嘉能可) وريو تينتو (力拓) الذي استمر لأكثر من عشر سنوات.

وفقًا لوكالة بلومبرج، في 5 فبراير بالتوقيت المحلي، انهارت المفاوضات بين جيه.إم.إم.إم. وريو تينتو تمامًا. أصرت جيه.إم.إم.إم. على أن تملك 40% من الأسهم بعد الاندماج، لكن مسؤولي ريو تينتو أدركوا في النهاية أن تمديد المفاوضات سيكون مضيعة للوقت، وقرروا إنهاء الصفقة.

فشل هذه الصفقة يمثل نكسة كبيرة للطرفين. خلال السنوات العشر الماضية، انخفض إنتاج شركة جيه.إم.إم.إم. من النحاس بأكثر من 40%، وهي تحاول إقناع المستثمرين بأنها حققت تحولًا في أعمالها. بينما كانت ريو تينتو تأمل من خلال ذلك التخلص من اعتمادها المفرط على سوق خام الحديد.

بعد فشل الصفقة، هبط سعر سهم جيه.إم.إم.إم. ADR بأكثر من 6% في نفس اليوم، وبدأ المستثمرون يشككون في قدرتها على تطوير أعمال النحاس بشكل مستقل.

آخر 24 ساعة من الانهيار

وفقًا لوكالة بلومبرج، استأجرت ريو تينتو شركة Evercore بقيادة الوسيط البريطاني المخضرم سايمون روباي، بالإضافة إلى جي بي مورغان وماجيري كجهاز استشاري.

وأشارت التقارير إلى أن جيه.إم.إم.إم. أدخلت الوسيط المخضرم مايكل كلاين، الذي تعاون معها في صفقة استحواذ فاشلة على شركة تيك ريسورسز في 2023.

المهمة الأساسية لكلاين كانت نقل قيمة أعمال جيه.إم.إم.إم. إلى مسؤولي ريو تينتو، ومع اقتراب الموعد النهائي، شارك مؤسس جيه.إم.إم.إم. غلاسنبرج بشكل أكثر نشاطًا، جزئيًا لإزالة مخاوف ريو تينتو من عدم رغبة جيه.إم.إم.إم. في إتمام الصفقة.

لكن قبل 24 ساعة من الموعد النهائي، ساءت الأمور فجأة. أدركت ريو تينتو بشكل متزايد أن جيه.إم.إم.إم. وغلاسنبرج لن يتنازلا كثيرًا عن مطلب الـ40%.

أما من جانب جيه.إم.إم.إم.، فقد شعروا بالإحباط من ربط عرض السعر بأسعار الأسهم عند الإعلان عن الصفقة في نفس يومها. واعتقدوا أن هذا النسبة التي حددتها الشركة لا تعكس الأداء السابق والمستقبلي للشركتين.

وفقًا لأكثر من ستة مصادر مطلعة في مقابلات مع بلومبرج، خلال استمرار المفاوضات صباح الخميس، كانت ريو تينتو لا تزال تأمل أن تظهر جيه.إم.إم.إم. رغبة في خفض السعر. حاولت ناغل، الرئيس التنفيذي لجيه.إم.إم.إم.، وتروت، الرئيس التنفيذي لريو تينتو، إجراء مكالمتين لمحاولة كسر الجمود.

لكن مع اقتراب الموعد النهائي، بدا أن التمديد لن يكون ذا جدوى. في آخر مكالمة بين ناغل وتروت، ناقشا كيفية إعلان فشل الصفقة للمستثمرين.

وفقًا للقواعد البريطانية، إلا إذا ظهر مشترٍ منافس أو طلبت جيه.إم.إم.إم. رسميًا إعادة فتح المفاوضات، فلا يمكن للطرفين أن يتفاوضا مرة أخرى خلال ستة أشهر على الأقل.

تقدم المفاوضات ونقطة الخلاف

أسس جيه.إم.إم.إم.، الرئيس التنفيذي غاري ناغل، الأساس للمفاوضات في صيف العام الماضي.

تواصل بشكل غير رسمي مع المسؤول الكبير الذي تولى مؤخرًا منصب الرئيس التنفيذي لريو تينتو، سايمون تروت. بعد أن استوعب تروت منصبه الجديد، بدأ الطرفان رسميًا المفاوضات في ديسمبر، وكان لدوم بارتون، رئيس مجلس إدارة ريو تينتو، دور قيادي أيضًا.

انتهت هذه المفاوضات السرية في أوائل يناير، عندما نشرت صحيفة فايننشال تايمز البريطانية أن المفاوضات كانت جارية. وبدأت العد التنازلي: وفقًا لقواعد الاستحواذ البريطانية، يتعين على ريو تينتو تقديم عرض شراء أو الانسحاب أو طلب تمديد قبل الساعة 5 مساءً بتوقيت لندن في 5 فبراير.

في المراحل المبكرة، كان مسؤولو الشركتين إلى حد كبير غير معنيين، حيث زار فريق المفاوضات ومستشارو ريو تينتو مقر جيه.إم.إم.إم. في سويسرا مرارًا لإجراء العناية الواجبة. كانت مهمة صعبة، نظرًا لتعقيد أعمال جيه.إم.إم.إم.، التي تشمل المناجم، والمصاهر، والمصافي، بالإضافة إلى تجارة ولوجستيات ضخمة.

مع تقدم العناية الواجبة، اعتقد الطرفان أن احتمالية التمديد كبيرة نظرًا لحجم العمل. ولم تظهر أي إشارات تحذيرية خلال العناية الواجبة، وكانت المشكلة الرئيسية السعر الذي يتعين على ريو تينتو دفعه. حدد الطرفان هدفًا لتقديم عرض استحواذ قبل منتصف فبراير، قبل الإعلان عن النتائج.

بالنسبة للملياردير في صناعة التعدين، إيفان غلاسنبرج، كانت صفقة دمج جيه.إم.إم.إم. وريو تينتو هي أكثر صفقة يتوق لتحقيقها خلال أكثر من عقد من الزمن. هذا المؤسس الذي حول جيه.إم.إم.إم. من تاجر سلع أساسية إلى عملاق تعدين، حاول مرارًا وتكرارًا تسهيل هذا الاندماج.

خلال الشهر الماضي، بدا أن هذا الحلم على وشك التحقيق. أطلقت الشركتان، للمرة الرابعة على الأقل، مفاوضات الاندماج، وكان جميع المشاركين تقريبًا يعتقدون أن هذه هي الأكثر جدية على الإطلاق. لكن خلال أقل من 24 ساعة، انهارت الأمور فجأة.

أهمية استراتيجية للصفقة

تمتلك هذه الصفقة قيمة استراتيجية كبيرة للطرفين.

خلال السنوات العشر الماضية، انخفض إنتاج جيه.إم.إم.إم. من النحاس بأكثر من 40%، وهي تحاول إثبات للمستثمرين أن أعمالها قد عادت إلى مسارها الصحيح، تزامنًا مع ارتفاع سعر هذا المعدن الصناعي الحيوي إلى أعلى مستوياته على الإطلاق.

أما ريو تينتو، فترى نفسها واحدة من أكثر المشغلين ذكاءً في القطاع، وتأمل أن تتيح لها هذه الصفقة إطلاق إمكانات نمو مجموعة أصولها من النحاس. بدون هذه الصفقة، ستظل أرباح ريو تينتو مرتبطة بسوق خام الحديد، الذي يواجه ضغوطًا من زيادة العرض وتراجع الطلب.

دمج الشركتين سيجعل ريو تينتو تتجاوز بي إتش بي بيليت، وتصبح أكبر شركة تعدين في العالم. ستُدمج أعمال جيه.إم.إم.إم. الضخمة في الفحم والنحاس، بالإضافة إلى قسم تجارة السلع الأساسية، مع أعمال ريو تينتو الضخمة في خام الحديد. بالنسبة لريو تينتو، الأهم هو مضاعفة إنتاج النحاس، مما قد يرسخ مكانتها كأكبر شركة تعدين نحاس في العالم، ويزيد من طاقتها الإنتاجية المستقبلية بمقدار 100 ألف طن.

على الرغم من محاولات سابقة لدمج أعمال جيه.إم.إم.إم. الطموحة في التعدين والتجارة مع ثقافة ريو تينتو المحافظة، التي انهارت بسرعة، إلا أن مخاطر عدم التحرك تتزايد مع سعي المنافسين أيضًا للاستحواذ على مناجم نحاس كبيرة، مما يجعل الفرص التي لا يمكن تجاهلها أكثر وضوحًا.

تأثير السوق وتوقعات المستقبل

انخفض سعر سهم جيه.إم.إم.إم. بنسبة 7%، مما يبرز تأثير فشل هذه الصفقة على كبار المسؤولين والمستثمرين، وبدأ المحللون يشككون في قدرة الشركة على تطوير أعمال النحاس بشكل مستقل.

أما بالنسبة لريو تينتو، فإن استمرار انخفاض أسعار خام الحديد يذكرنا بمخاطر الانسحاب من أكبر صفقة في تاريخ القطاع، وسرعان ما تحول التركيز إلى احتمال ظهور مشترٍ منافس.

قال بن ديفيس، محلل RBC كابيتال ماركتس، في تقرير عبر البريد الإلكتروني:

كنا نعتقد دائمًا أن بي إتش بي بيليت هي الأكثر احتمالًا للتدخل. الآن، لدى بي إتش بي بيليت فرصة للتحرك، لكن التحدي يكمن في كيفية شرح ذلك للمستثمرين الأستراليين الذين يركزون على القيمة، وكيف يمكنهم رؤية قيمة في جيه.إم.إم.إم. لا يراها ريو تينتو.**

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء