بيتكوين والين في حركة متباينة بينما تستمر الضغوط التضخمية الأساسية في اليابان

السيناريو الاقتصادي الكلي الياباني لا يزال معقدًا هذا الأسبوع. في حين أن التضخم العام تباطأ بشكل كبير، لا تزال ضغوط الأسعار الأساسية مقاومة، مما يخلق معضلة لصانعي السياسات. يظل البيتكوين والين في حركة نسبياً مستقرة، مما يعكس هذه الديناميكية الاقتصادية الغامضة التي تميز السوق في بداية هذا العام.

التضخم العام يتباطأ، لكن الضغوط الأساسية لا تزال ثابتة

شهد التضخم الاستهلاكي في اليابان تخفيفًا في ديسمبر، حيث انخفض مؤشر الأسعار الرئيسي إلى 2.1% على أساس سنوي، مقابل 2.9% المسجلة في الشهر السابق. يمثل هذا الانخفاض أول تباطؤ خلال أربعة أشهر، مما يشير إلى أن تدابير الدعم الحكومي بدأت تؤتي ثمارها في تقليل ضغوط الأسعار.

ومع ذلك، فإن الصورة أقل تفاؤلاً عند النظر إلى المقاييس الأساسية. انخفض التضخم الأساسي، الذي يستثني الأطعمة الطازجة، إلى 2.4% مقابل 3% في نوفمبر. والأكثر إثارة للقلق، أن التضخم الأساسي-الأساسي – الذي يستبعد كل من الأطعمة الطازجة والطاقة – سجل انخفاضًا طفيفًا فقط إلى 2.9%، مقابل 3% في الشهر السابق.

كما يبرز محللو ING، أن هذه الضغوط التضخمية الأساسية تكشف أن “إلى جانب التقلبات الشهرية الناتجة عن برامج الدعم، لا تزال الضغوط الأساسية على الأسعار مقاومة”. وتشير هذه الاستمرارية إلى أن السياسات النقدية لا تزال بحاجة إلى أن تتجه نحو التطبيع التدريجي، حتى مع تخفيف التضخم العام.

بنك اليابان يحافظ على معدلات ثابتة مع مراجعة توقعاته للأعلى

بعد ساعات من إصدار البيانات التضخمية، حافظ بنك اليابان على سعر الفائدة المرجعي عند 0.75%، بقرار شبه إجماعي. يعكس الحفاظ على المعدلات الحالية الحذر في بيئة لا تزال تتسم بضغوط أساسية كبيرة.

ومع ذلك، قام البنك المركزي بمراجعة توقعاته للنمو والتضخم للأعوام المالية 2025 و2026 للأعلى. تشير هذه المراجعة الإيجابية، بالإضافة إلى اعترافها بدعم السياسة المالية التوسعية الحكومية، إلى أن السلطات النقدية لا تزال يقظة تجاه المخاطر التضخمية الهيكلية. كما يلاحظ المحللون، أن هذه الديناميكية قد “تدعم تطبيعًا إضافيًا للسياسة النقدية في الفترات القادمة، على الرغم من أن التخفيف في التضخم العام قد يدفع إلى موقف أكثر انتظارًا في الأشهر القريبة.”

البيتكوين يكاد يكون بدون حركة، بينما ينهار الين

في سوق الأصول، تداول البيتكوين بشكل شبه مستقر، بالقرب من 87,25 ألف دولار، مع تغير قدره -2.48% خلال الـ 24 ساعة الماضية. أداء الأصل الرقمي الرئيسي يختلف عن التقلبات التي ميزت الأيام السابقة، عندما انخفض البيتكوين إلى أقل من 88 ألف دولار استجابةً لارتفاع عوائد السندات الحكومية.

أما الين الياباني، فقد تراجع قليلاً، ليصل إلى 158.70 مقابل الدولار الأمريكي. يشير الاستراتيجيون إلى أن العملة اليابانية من المتوقع أن تظل ضعيفة على المدى القصير، مدفوعة بالفارق في أسعار الفائدة بين اليابان وبقية الاقتصادات.

ارتباط البيتكوين والين ومخاطر ارتفاع العوائد

لا يزال التزامن بين البيتكوين والين ظاهرة مهمة. مع وصول معامل الارتباط لمدة 90 يومًا إلى 0.84، أنشأ الأصولان ارتباطًا قويًا بشكل ملحوظ. هذا يعني أن تراجع الين يميل إلى الارتباط بضغط على البيتكوين، مما يشكل تحديًا للمستثمرين في الأصول الرقمية.

تعكس الديناميكية الضغوط الناتجة عن ارتفاع عوائد سندات الحكومة اليابانية (JGB) لمدة 10 سنوات، التي ارتفعت بمقدار 3 نقاط أساس إلى 1.12%. هذا التحرك، رغم تواضعه من حيث التاريخ، يعكس مخاوف مالية مستمرة وتوقعات السوق بأن بنك اليابان قد ينفذ زيادات جديدة في المعدلات خلال الأرباع القادمة، خاصة مع استمرار الضغوط التضخمية الأساسية رغم انخفاض التضخم العام.

تأثير ارتفاع عوائد السندات اليابانية يمتد عالميًا، حيث يرفع تكاليف الاقتراض في أسواق مثل الولايات المتحدة، مما يعزز المقاومة للأصول ذات المخاطر العالية، بما في ذلك الأسهم التكنولوجية والبيتكوين.

لماذا يتأخر البيتكوين في ظل التضخم المستمر

على الرغم من السرد حول “الأصول الحقيقية” كوسيلة للحماية من تآكل القيمة النقدية، إلا أن البيتكوين يُتداول بشكل مختلف. بينما يكتسب الذهب والفضة المادية تفضيل المستثمرين الباحثين عن مخزون قيمة – مع تجاوز الذهب 5500 دولار للأونصة – يظل البيتكوين مميزًا كأصل عالي التقلبات.

يكشف هذا الاختلاف في المعاملة أن، في حين أن الضغوط التضخمية الأساسية لا تزال قائمة عالميًا، يعيد المستثمرون تخصيص رأس المال نحو أدوات الحماية التقليدية. يشير مؤشر شعور الذهب من JM Bullion إلى تفاؤل مفرط في المعادن الثمينة، في حين أن مؤشرات مماثلة في سوق العملات الرقمية لا تزال تشير إلى الحذر والخوف.

يشير السيناريو إلى أنه، طالما استمرت الضغوط السعرية الهيكلية في الاقتصادات المتقدمة، فإن تفضيل الذهب والأدوات النقدية التقليدية قد يظل أولوية على الاستثمارات في الأصول الرقمية، بغض النظر عن السرديات الكلية التي تحيط بالبيتكوين.