بروتوكول ميلكي واي يعلن عن الإغلاق الدائم! لماذا فشل أكبر مشروع LST في سيلستيا؟

曾作为 Celestia 生态首个且最大的流动性质押解决方案的 MilkyWay Protocol，于 2026 年 1 月正式宣布将永久关闭并进入清算程序。

该项目 TVL 曾高达 2.5 亿美元，并成功扩展至 Initia 与 Babylon 网络，但最终因未能寻找到可持续的产品市场契合点而选择体面退场。根据其关闭方案，项目方已于 UTC 时间 1 月 14 日上午 10 点完成快照，并将把累积的协议费用以 USDC 形式按比例返还给 MILK 持币者。MilkyWay 的失败并非孤例，它深刻地揭示了在快速迭代的加密市场中，即使是技术完备、曾获成功的项目，也可能因赛道风向突变、市场需求不及预期及运营资金耗尽而难以为继，为整个 DeFi 领域的创业者与投资者敲响了警钟。

MilkyWay Protocol 为何关闭？Celestia 生态头部 LST 项目的崩塌背景

在加密货币世界，项目的生与死如同昼夜交替般平常，但当一个曾经位居赛道顶端的项目宣布关闭时，带来的震动与反思总是格外深远。2026 年初，DeFi 领域便迎来了这样一则重磅消息：Celestia 生态的标杆性流动性质押协议 MilkyWay Protocol，在其官网发布了一封题为“结束与永久关闭”的公开信，正式拉开了其有序清算的序幕。这封信的口吻沉重而坦诚，开篇即表达了对社区用户的感谢，随后详尽解释了关闭的原因、步骤以及对用户资产的处置方案。

对于熟悉模块化区块链与流动性质押赛道的投资者而言，MilkyWay 的名字并不陌生。它不仅是 Celestia 上的第一个流动性质押代币解决方案，更一度凭借先发优势和技术实力，成为该生态中最大的 LST 提供商，其发行的 milkTIA 是许多用户参与 Celestia 质押并同时获取 DeFi 收益的首选凭证。在其巅峰时期，该协议的总锁仓价值一度触及 2.5 亿美元的关口，这是一个相当可观的数字。此后，团队还展示了强大的扩张能力，成功将服务延伸至 Initia 和 Babylon 等其他新兴模块化区块链网络，展现了其跨链野心。

因此，它的突然离场，绝不仅仅是一个项目的失败。它更像一个缩影，映照出在当前加密牛熊周期转换与市场热点急速轮动的背景下，那些试图构建复杂金融乐高、寻求多赛道突破的 DeFi 项目所面临的共同困境。市场在为其惋惜的同时，更需要冷静剖析：是什么导致了这场“猝死”？用户资产将如何得到保障？以及，我们从中学到的教训是什么？

MilkyWay 关闭方案详解：快照时间、费用返还与用户资产安排

面对项目关闭，用户最关心的问题无疑是“我的资产怎么办？”。 MilkyWay Protocol 团队为此设计了一套相对清晰、透明的关闭路线图，其核心围绕三个原则展开：基于单一快照的明确资格认定、自动按比例分配（无需手动申领）以及提供明确退出路径的硬关闭。这套方案体现了项目方在最后阶段的责任感，旨在最大程度减少混乱和保护用户利益。

首先，一切资产返还的基准是一次性的链上快照。该快照已于 UTC 时间 2026 年 1 月 14 日上午 10 点完成，涵盖了 MILK 代币存在的所有主要区块链，包括 MilkyWay 自家的 Layer 1、币安智能链以及 Osmosis。快照捕获的对象包括 MILK 的持有者、质押者以及在去中心化交易所提供流动性的用户。一个关键细节是，对于将 MILK 存放在主流 CEX 的用户，项目方表示已与相关交易所协调，交易所控制的钱包地址已被纳入快照，后续将由交易所负责向其用户进行分发。这意味着，在快照时间点之后的所有转账和交易行为，都不会影响用户获得返还的资格。

其次，是协议累积费用的返还。这是 MilkyWay 关闭计划中最受关注的部分，也是一种较为少见的、对代币持有者负责任的举措。根据公告，协议在其运营期间通过流动性质押服务赚取了费用，其中协议本身保留了 10% 的份额。现在，团队决定将这些已赚取但未分配的协议费用，全部兑换成 USDC，并按比例分发给快照中符合条件的 MILK 持有者。分配将是自动进行的，用户无需通过任何界面进行申领。为了确保透明度，团队承诺将公布完整的快照数据集、资格规则、分配方法论以及最终总额，供社区验证。

MilkyWay Protocol 关停时间线：TVL 峰值、快照规则与核心数据一览

最终快照时间： 2026 年 1 月 14 日，UTC 上午 10:00

历史 TVL 峰值： 2.5 亿美元（主要在再质押业务探索期间）

费用返还形式： 全部兑换为 USDC 进行自动分配

覆盖资产范围： MILK 持有者、质押者、LP 提供者（跨 MilkyWay L1, BSC, Osmosis）

关键操作状态：

• 流动性质押功能： 已立即停止，现有头寸将自动解押。
• 再质押功能： 无锁定期，可立即解绑并提取资产。
• 流动性池： 相关 DEX（如 Osmosis, PancakeSwap）上的池子将继续运行一段时间，供用户退出。

最后，是关于各类头寸的具体处理方式。对于持有 MILK 代币的用户，除了等待 USDC 分红外，仍可通过支持的 DEX 或主流 CEX 进行卖出。对于正在参与流动性质押的用户，所有相关功能已立即停止，现有头寸将进入自动解押流程；用户可以选择等待解押期结束后，在 Osmosis 等市场上将 LST（如 milkTIA）换回底层资产，也可以立即利用现有流动性退出（需注意价格波动）。对于参与再质押的用户，由于没有锁定期，可以立即解绑并提取资产。所有协议服务将在清算窗口期结束后彻底关闭，剩余未分发的代币（包括未发放的空投、团队、基金会份额等）将被全部销毁。

深度复盘 MilkyWay 失败原因：四次战略转向为何全部失效

MilkyWay 的告别信，更像是一份坦诚的“验尸报告”。它没有将失败归咎于市场波动或恶意竞争，而是向内剖析，详细陈述了团队在四个战略方向上的探索与挫折。这份复盘，对于理解当下 DeFi 创业的复杂性极具参考价值。

第一条战线：预期的 DeFi 浪潮并未到来。 MilkyWay 的创立源于一个强烈的信念：Celestia 的模块化创新将立即引爆其生态内的 DeFi 活动。团队提前布局，快速推出 milkTIA，就是为了迎接他们预想中那波汹涌的杠杆和需求浪潮。然而，现实是骨感的。Celestia 生态的成熟速度远慢于预期，DeFi 应用的繁荣和用户采用并未如约而至。这导致了 MilkyWay 的核心业务——流动性质押，缺乏足够的、可持续的 DeFi 应用场景来消耗其产生的流动性，使其价值捕获能力大打折扣。这揭示了一个关键问题：底层基础设施的先进性，并不直接等同于上层应用生态的即时繁荣。

第二条战线：再质押风口急速消退。 在意识到单一 LST 业务的局限性后，MilkyWay 敏锐地抓住了“再质押”这一当时如日中天的热点。他们设计了完整的系统，并成功吸引了高达 2.5 亿美元的 TVL，所有代码均经过审计，处于待发布状态。然而，就在临门一脚之际，团队做出了一个艰难而值得尊敬的决定：按住不发。因为他们观察到，市场的热情正以超出所有人预期的速度从再质押赛道转移。继续推出一个“过气”的产品，即便前期投入巨大，也是对用户和自身的不负责任。这个决定显示了团队在狂热中的冷静，但也侧面印证了加密市场热点生命周期正在急剧缩短。

第三条战线：现实世界资产通证化遭遇外部干扰。 2025 年初，RWA 协议市场蓬勃发展。MilkyWay 瞄准了房地产和农业这两个细分市场，甚至尝试复用其再质押基础设施来为 RWA 提供安全保证。团队与相关机构进行了深入讨论，并制定了扎实的推广计划。然而，一项“未能预见的突发情况”在计划执行前迫使其中止。这或许是监管环境生变，或是合作方出现变故。无论具体原因如何，它都说明了涉及传统世界的区块链项目，面临着远比纯链上项目更复杂的风险和不确定性。

第四条战线：现实应用产品姗姗来迟。 在多次探索受挫后，团队进行了彻底的战略重置，转向构建与实体世界联结的加密工具。他们开发了 WayCard，一款与租金支付和日常消费绑定的卡类产品，瞄准高频、刚需的使用场景。从逻辑上看，这无疑是寻找真实用户和真实需求的正确方向。但悲剧在于，公司的“跑道”（即运营资金）已无法支撑其走到产品市场契合的那一天。这是众多初创公司的终极死因：在资金耗尽前，未能找到可持续的商业模式。

MilkyWay 用户操作指南：MILK、LST 与流动性头寸如何安全退出

对于 MilkyWay 的广大用户而言，当前最重要的是清晰了解自己所处的头寸状态，并采取相应行动以保全资产。根据项目方公布的清算计划，不同参与者的应对策略有所不同，但核心原则是：利用项目方提供的退出通道，尽快将资产转移至自己完全掌控的钱包或可信平台。

如果你是 MILK 代币的持有者，无论你的代币存放在私人钱包还是主流 CEX，你都需要关注两点。第一，你已自动被纳入 1 月 14 日的快照，有资格按比例获得协议费用返还的 USDC。这笔分发将是自动的，对于CEX用户，需等待交易所后续通知；对于链上钱包用户，可关注官方后续公布的交易哈希进行核对。第二，你仍然可以在市场上交易 MILK 代币。考虑到项目已确定关闭，MILK 的代币价格可能会承受巨大抛压，存在归零风险。因此，理性的选择可能是，在仍有流动性的 DEX（如 Osmosis, PancakeSwap）或主流 CEX 上，评估市场情况后选择卖出。这是一个时间与价格的权衡。

如果你是流动性质押用户，持有如 milkTIA 这样的 LST 衍生品，你的选择相对明确。由于协议已停止功能，你的头寸正在自动解押中。你可以选择耐心等待完整的解押期（具体时长取决于底层链规则）结束，届时你将直接拿回原始的 TIA、INIT 等资产。项目方承诺会在 Osmosis 等 DEX 上建立集中的流动性池，以帮助平缓赎回时的价格冲击。Alternatively，如果你不希望等待，也可以立即在市场上将你的 LST 卖出，但这通常会面临一定的价格折价，因为市场知道这些代币最终将面临集中赎回的压力。

对于参与再质押和流动性挖矿的用户，情况则相对简单。再质押头寸无锁定期，应立即通过协议界面进行解绑和提取操作，将资产转回个人钱包。对于在 Osmosis 等平台为 MILK 交易对提供流动性的用户，相关的流动性池预计会持续运行一段时间，你应尽快撤出流动性，将资产组合恢复为单一代币形式，以便进行后续处理。在整个过程中，务必通过官方公告渠道（如原官网、GitHub）获取信息，警惕任何声称能“加速处理”或“帮助申领”的第三方链接或服务，以防诈骗。

MilkyWay 倒下后的三大 DeFi 行业启示：项目、投资者与生态反思

MilkyWay Protocol 的倒下，虽是个体事件，却像一面镜子，映照出当前 DeFi 乃至整个加密创业领域的某些结构性挑战。它的经历，为后来的建设者、投资者乃至整个社区，提供了至少三点宝贵的启示。

第一，技术完备性不等于商业成功，时机与可持续需求至关重要。 MilkyWay 团队在技术执行上堪称优秀：他们是 Celestia 生态的首个 LST，TVL 做到第一，跨链扩展成功，再质押系统开发完毕并通过审计。然而，所有这些技术成就，均未能转化为长期的商业成功。根本原因在于，其所依赖的“预期需求”最终被证实是海市蜃楼。这对创业者的警示是：在投入巨大资源进行技术建设之前，必须用更小成本、更灵活的方式反复验证市场需求的真实性与持续性。尤其是在依赖其他生态发展的领域中，“为可能到来的需求提前建好高速公路”是一种高风险策略。

第二，热点追逐是双刃剑，可能耗尽创新团队的宝贵精力。 从 LST 到再质押，再到 RWA，最后到实体支付卡， MilkyWay 的探索轨迹几乎是过去两年 DeFi 热点变迁的缩影。团队展现了强大的学习能力和转型意愿，这值得钦佩。但另一方面，这种频繁的、根本性的赛道切换，也消耗了团队最宝贵的资源：时间、专注力和有限的资金。当每个新故事都需要时间培育市场，而市场耐心和公司现金流却快速消逝时，悲剧便难以避免。这提醒创业者，在拥抱变化的同时，也需要在核心能力与市场机会之间找到更稳固的锚点，避免在追逐浪潮中迷失自我。

第三，负责任的失败，是行业走向成熟的必要一课。 尽管结局令人遗憾，但 MilkyWay 关闭过程所展现出的透明度与责任感，为行业树立了一个正面的“失败范例”。公布详细原因、制定清晰退出方案、返还协议费用、销毁剩余代币、公开所有数据以供验证……这些举措最大限度地保护了用户利益，维护了社区信任。在加密行业历史上，不乏项目方卷款跑路或摆烂不管的案例。 MilkyWay 的做法表明，即便项目失败，也可以且应该以一种体面、负责任的方式结束。这种文化的建立，对于吸引更广泛的传统用户和资本进入加密世界，至关重要。它的退场，虽然带走了一个产品，但或许留下了一份关于如何“善终”的宝贵遗产。