Pertarungan internal pengelolaan Zcash meningkat, ZEC anjlok 7%, tetapi institusi tetap melakukan pembelian di jalur privasi

Zcash inti pengembang Electric Coin Company (ECC) karena perbedaan pengelolaan secara kolektif mengundurkan diri, langsung memicu sentimen pasar. Harga ZEC dalam 24 jam turun sebesar 7,25%, mencapai $456,52, menandai level terendah baru dalam beberapa waktu terakhir. Namun yang perlu dicatat adalah bahwa gejolak pengelolaan ini tidak menghentikan penempatan strategi oleh institusi, seperti Arthur Hayes, Grayscale, dan lainnya yang tetap meningkatkan alokasi aset privasi, mencerminkan persepsi pasar terhadap nilai jangka panjang ZEC yang terbagi.

Isi spesifik dari krisis pengelolaan

Mengapa tim pengembang mengundurkan diri secara kolektif

CEO Electric Coin Company (ECC), Josh Swihart, mengumumkan secara terbuka pada 8 Januari bahwa seluruh karyawan ECC telah mengundurkan diri secara kolektif pada hari sebelumnya. Penyebab langsungnya adalah adanya perbedaan pengelolaan yang serius dengan organisasi nirlaba Bootstrap yang mengelola ECC.

Swihart menunjukkan bahwa mayoritas anggota dewan Bootstrap (termasuk Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless, dan Michelle Lai) telah mengambil keputusan yang “jelas menyimpang dari misi Zcash”. Pemicu yang lebih langsung adalah tindakan pemecatan yang diduga dilakukan melalui ZCAM, yang secara sepihak mengubah ketentuan ketenagakerjaan tim ECC, sehingga tim tersebut “tidak dapat menjalankan tugas secara efektif dan jujur”.

Swihart menegaskan bahwa ini bukan pengunduran diri sukarela, melainkan lebih dekat ke “pemecatan konstruktif”. Namun dia juga menyatakan bahwa tim ECC yang lama sedang membangun perusahaan baru, dengan anggota dan arah teknologi yang tetap konsisten, dan tujuan utama tetap menciptakan “mata uang privasi yang tak terhentikan”. Yang penting, dia menegaskan bahwa protokol Zcash sendiri tidak terpengaruh, ini adalah perlindungan penting dari aspek teknis.

Respon pasar dan perubahan sentimen

Gejolak pengelolaan langsung mempengaruhi sentimen pasar. Harga ZEC dalam 24 jam turun 7,25%, dengan penurunan selama 7 hari mencapai 10,82%, menunjukkan kekhawatiran investor terhadap ketidakpastian pengelolaan.

Inti kekhawatiran investor adalah: ketidakpastian dalam struktur kekuasaan pengembangan dapat memperlambat kemajuan ekosistem Zcash, sehingga memberi tekanan berkelanjutan pada harga ZEC.

Dukungan berkelanjutan dari penempatan institusi

Para pemain besar tetap meningkatkan alokasi di sektor privasi

Meskipun terjadi gejolak pengelolaan, penempatan oleh institusi tidak berhenti. Ini justru mencerminkan kepercayaan pasar terhadap nilai jangka panjang aset privasi.

Arthur Hayes secara terbuka menyatakan pada 6 Januari bahwa privasi akan menjadi narasi dominan di pasar kripto hingga 2026. Lebih penting lagi, dia mengungkapkan bahwa kantor keluarga mereka, Maelstrom, telah mulai membangun posisi Zcash secara diam-diam sejak Q3 2025. Saat ini, ZEC adalah aset likuid terbesar kedua di Maelstrom, hanya di bawah Bitcoin. Logika penilaiannya adalah: AS akan terus melakukan “pelonggaran” untuk merangsang ekonomi, dengan ekspansi kredit agresif yang akan membawa likuiditas dolar yang cukup, yang tidak hanya mendukung Bitcoin tetapi juga akan menguntungkan aset privasi.

Dimensi penempatan institusi yang beragam

Penambahan alokasi oleh institusi tidak hanya didukung oleh Hayes:

• Grayscale telah mengajukan dokumen untuk mengubah Zcash Trust menjadi ETF spot sejak paruh kedua 2025, menandakan bahwa aset privasi semakin mendapatkan jalur regulasi yang lebih banyak
• Reliance Global Group mengumumkan penyesuaian cadangan aset digital mereka ke ZEC
• Cypherpunk Technologies baru-baru ini mengumpulkan sekitar 29 juta dolar setara Zcash untuk mendukung strategi cadangan dana berbasis ZEC

Penempatan ini menunjukkan bahwa meskipun ada gejolak pengelolaan, strategi pengakuan terhadap aset privasi dari institusi tetap tinggi.

Prospek jangka panjang sektor privasi

Nilai teknis tetap ada

Zcash berbasis bukti pengetahuan nol (zk-proof) dalam mekanisme transaksi, memungkinkan pengguna melakukan transfer tanpa mengungkap identitas. Fitur teknologi ini tetap memiliki nilai yang jelas di tengah meningkatnya pelacakan on-chain dan regulasi yang semakin ketat.

Anggota awal proyek, Eli Ben-Sasson, pernah mengingatkan bahwa dalam diskusi dengan Michael Saylor, pihak lain tidak menganggap privasi sebagai kebutuhan inti Bitcoin. Tetapi kenyataannya, seiring meningkatnya transparansi on-chain, kebutuhan akan privasi justru meningkat.

Persepsi pasar terhadap privasi sedang berubah

Sebelum gejolak pengelolaan, ZEC pernah mengalami kenaikan signifikan, menunjukkan bahwa minat pasar terhadap aset privasi masih ada. Ini bukan kebetulan, melainkan mencerminkan tren yang lebih besar:

• Data on-chain semakin transparan, kebutuhan privasi semakin kuat
• Lingkungan regulasi mendorong munculnya solusi privasi yang sesuai
• Investor institusi mulai menilai kembali nilai alokasi aset privasi

Tekanan jangka pendek dan permainan jangka panjang

Pandangan pribadi

Secara jangka pendek, gejolak pengelolaan jelas memberikan tekanan pada ZEC. Pengunduran diri tim pengembang akan memperlambat kemajuan proyek, yang dalam 3-6 bulan ke depan kemungkinan akan terus menekan harga. Namun secara jangka panjang, gejolak ini bisa menjadi “pembersihan” — tim baru yang lebih independen mungkin akan lebih kuat, dan ini bisa mendukung perkembangan proyek yang sehat.

Kunci perhatian selanjutnya

• Pembentukan dan operasionalisasi resmi perusahaan pengembang baru
• Penyesuaian pengelolaan Bootstrap (apakah akan ada perubahan dewan)
• Perkembangan persetujuan ETF spot Grayscale
• Perubahan lingkungan kebijakan privasi (terutama regulasi di AS)
• Apakah institusi lain akan terus menambah alokasi aset privasi

Kesimpulan

Zcash berada di fase penting dalam “kepercayaan pengelolaan” dan “nilai teknis”. Dalam jangka pendek, gejolak pengelolaan memang akan terus menekan harga ZEC, tetapi ini bukan akhir cerita. Penempatan institusi yang berkelanjutan, prospek jangka panjang sektor privasi, dan integritas teknis protokol Zcash semuanya memberikan dukungan bagi proyek ini.

Intinya: jika tim pengembang baru dapat mengambil alih dan mendorong perkembangan proyek dengan lancar, serta lingkungan kebijakan privasi tidak mengalami perubahan ekstrem, maka krisis pengelolaan ini mungkin hanya sebuah insiden, bukan titik balik. Namun, investor harus siap secara mental, karena volatilitas jangka pendek tetap sulit dihindari.