تقصير MSTR، اختر الطويل BTC: لماذا جلبت هذه المراجحة التحوط المال؟

مدير صندوق التحوط Jim Chanos قام بعمليات مثيرة في MicroStrategy(MSTR) هذا العام - ليس مجرد تقصير الأسهم، بل تقصير MSTR+اختر الطويل BTC. والنتيجة؟ ربح مضمون.

منطق التداول فيه شيء ما

المفتاح هو أن Chanos لا يستهدف تقلبات BTC نفسها، بل نسبة علاوة MSTR بالنسبة لمراكز BTC الخاصة بها. تمتلك MicroStrategy حوالي 7 مليارات دولار من البيتكوين، ولكن سعر سهمها غالبًا ما يكون أعلى من قيمة الحيازة، ويتم قياس هذه النسبة باستخدام mNAV (القيمة السوقية / القيمة الصافية للـ BTC).

من نوفمبر الماضي حتى الآن، انخفض mNAV من 2.5 مرة إلى 1.42-1.63 مرة. ببساطة، يعني ذلك أن “الانتفاخ” الوهمي لـ MSTR قد تم ثقبها.

البيانات تتحدث

حسب ما قاله تشانوس، إنه قام بفتح مركز تقصير عند 2.5x mNAV. الآن انخفض إلى 1.64x، أرباح المركز القصير العائمة تجاوزت 34% - بينما ارتفع مؤشر S&P 500 فقط بنسبة 13% خلال نفس الفترة. حتى مع الأخذ في الاعتبار تكاليف التمويل والرسوم الإدارية، من المتوقع أن تكون العائدات الفعلية لهذه الصفقة بين 15-35%، متجاوزة بكثير المعايير.

ملخص بكلمة واحدة لما قاله تشانوس في CNBC: “نحن نبيع MSTR، ونشتري BTC، مما يعني أننا نبيع شيئًا بقيمة 1 دولار مقابل 2.5 دولار.”

مقارنة مثيرة للاهتمام

من المثير للسخرية أن شانس و مؤسس مايكروستراتيجي سايلور يقومان بنفس الشيء - كلاهما يشتري BTC ويبيع MSTR. الفرق هو: يخطط سايلور للاحتفاظ بهذا المزيج إلى الأبد، بينما شانس سيغلق الصفقة في النهاية لتحقيق الربح.

تظهر هذه الحالة ظاهرة في السوق الحالية: لا يزال هناك مجال كبير للزيادة في الأصول المشفرة في المالية التقليدية، والمتداولون الأذكياء يستغلون هذه الفجوات لتحقيق الأرباح.