14 November 2025 pasar enkripsi mengalami kedalaman penyesuaian: likuidasi leverage, penarikan institusi, dan rekonstruksi ekspektasi kebijakan tiga guncangan.

Pada 14 November 2025, pasar enkripsi mengalami penyesuaian kedalaman yang didorong oleh pembalikan ekspektasi makro dan resonansi risiko endogen. Dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 10,24 juta dolar AS, mempengaruhi 230.000 investor, dan total kapitalisasi pasar menyusut secara signifikan. Sifat penyesuaian ini bukan sekadar retraksi teknis sederhana, melainkan hasil dari pecahnya gelembung leverage, penarikan dana institusi, dan kebingungan ekspektasi kebijakan.

Satu, Tingkat Makro: Periode Kekosongan Kebijakan dan Guncangan Eksternal yang Tumpang Tindih

1. Lubang hitam data melemahkan transparansi keputusan

Pemerintah AS mengalami penutupan selama 43 hari yang menyebabkan data ekonomi inti seperti pekerjaan non-pertanian dan penjualan ritel untuk bulan September-Oktober tidak dapat dirilis tepat waktu. Gedung Putih juga menyatakan dengan jelas bahwa data tingkat pengangguran untuk bulan Oktober akan hilang, dan hanya dapat memberikan laporan pekerjaan "setengah". Kekosongan data ini membuat Federal Reserve kehilangan dasar pengambilan keputusan yang penting, dan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Desember turun drastis dari 69% sebelum penutupan menjadi 52%, sementara ketidakpastian jalur suku bunga mencapai titik tertinggi tahun ini.

2. Pasar saham AS mengalami pelemahan yang tidak biasa yang melanggar pola sejarah

Secara tradisional, pemulihan pemerintah biasanya dapat meningkatkan sentimen pasar, tetapi penurunan indeks Dow Jones sebesar 1,65% dan penurunan tajam indeks Nasdaq sebesar 2,29% menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar terhadap memburuknya fundamental telah melampaui manfaat dari meredanya risiko politik. Pergerakan yang "seharusnya naik tetapi tidak naik" ini mencerminkan penilaian kembali investor terhadap ketahanan ekonomi.

3. Kompetisi AI di Tiongkok Memperburuk Kecemasan Sektor Teknologi

Alibaba mengumumkan peningkatan Tongyi Qianwen dan meluncurkan AI berbasis agen mirip GPT, strategi sumber terbuka dan gratisnya memicu kekhawatiran di Wall Street tentang menyusutnya pengembalian modal raksasa teknologi. Ditambah dengan faktor-faktor seperti serangan short sebelum laporan keuangan Nvidia, tekanan arus kas Meta, dan lonjakan belanja modal Oracle, sistem penilaian saham teknologi menghadapi tekanan untuk direvaluasi. Sementara itu, korelasi pasar cryptocurrency dengan Nasdaq telah melambung hingga 0,8, membentuk hubungan "naik dan turun bersamaan" yang kuat, dan saat turun, elastisitasnya jauh lebih besar, ciri ini sangat mirip dengan siklus pasar bearish 2022.

II. Struktur Pasar: Penarikan Institusi dan Paparan Kerentanan Leverage

1. Arus keluar ETF spot yang terus-menerus menunjukkan penurunan preferensi risiko institusi

Selama sebulan terakhir, ETF Bitcoin spot AS mengalami aliran keluar bersih sebesar 2,8 miliar dolar AS. Trust Bitcoin Grayscale turun 3,52% dalam satu hari, sedangkan trust Ethereum anjlok 7,42%. Indeks premi Coinbase berbalik negatif secara mendalam, menunjukkan tekanan jual yang didominasi oleh investor AS. Penarikan dana tingkat institusi ini mencerminkan keraguan modal keuangan tradisional terhadap nilai alokasi aset enkripsi dalam jangka pendek.

2. Pasar dengan leverage tinggi mengalami spiral likuidasi

Inti dari penurunan tajam kali ini adalah ledakan beruntun dari gelembung leverage. Dalam 24 jam, posisi long mengalami likuidasi senilai 8,88 juta dolar AS, hampir 90% dari total, dengan likuidasi tunggal terbesar terjadi di pasangan perdagangan BTC-USDT di HTX. Ini sejalan dengan peristiwa "pembersihan" awal Oktober yang melibatkan 19 miliar dolar AS dan 1,62 juta orang, mengungkapkan bahwa struktur pasar belum diperbaiki secara fundamental, dan leverage yang berlebihan tetap menjadi sumber risiko utama.

3. Mekanisme transmisi likuiditas gagal

Meskipun penghentian pemerintah AS telah berakhir, pelepasan dana akun TGA secara teoritis seharusnya memperbaiki likuiditas, tetapi ada keterlambatan yang jelas dalam penyampaian. Saat ini, pasar berada dalam tahap "harapan mendahului, dana tertinggal", perbaikan likuiditas yang sebenarnya mungkin memerlukan waktu 3-6 minggu untuk terlihat, air jauh sulit menyelesaikan dahaga dekat.

Tiga, sistem sinyal dasar: kerangka verifikasi tiga dimensi

Penyesuaian saat ini lebih mungkin merupakan kedalaman pembersihan daripada akhir siklus, perlu memperhatikan tiga sinyal dasar yang menunjukkan titik terendah:

1. Sinyal Likuiditas

Penggunaan alat likuiditas sementara oleh Federal Reserve (seperti SLF atau jendela diskonto), serta Kementerian Keuangan yang memulai kembali penerbitan utang dan secara substansial menempatkan dana TGA, adalah tanda konfirmasi perbaikan kondisi keuangan.

2. Sinyal teknis

• Bitcoin: 93.000 dolar AS adalah level support kunci berikutnya, yang sesuai dengan pusat biaya produksi yang diperkirakan oleh JPMorgan dan batas bawah platform konsolidasi sebelumnya. Jika level ini gagal dipertahankan, dapat turun ke 88.000 dolar AS.

• Indeks Nasdaq: Apakah bisa bertahan di atas rata-rata pergerakan 50 hari (sekitar 18.200 poin) menentukan arah preferensi risiko global

3. Sinyal Emosi Pasar

• Indeks ketakutan dan keserakahan meningkat ke zona netral 50

• Saldo bursa stablecoin (USDT/USDC) terus mengalami aliran bersih masuk, menunjukkan bahwa dana luar mulai membangun posisi.

• Saldo dompet Bitcoin di bursa menurun, menunjukkan tekanan jual berkurang

Empat, strategi respons investor: diklasifikasikan berdasarkan preferensi risiko

Pedagang Radikal

Dapat mencoba posisi beli dengan ukuran kecil di kisaran 93.000-95.000 dolar AS, dengan stop loss ketat di bawah 90.000 dolar AS (stop loss keras 4%). Hanya untuk Bitcoin dan Ethereum, hindari altcoin dengan likuiditas lebih rendah. Leverage kontrak tidak lebih dari 3 kali.

Investor yang konservatif

Pertahankan posisi kas di atas 50%, dan adopsi pemikiran perdagangan sisi kanan. Tunggu hingga Bitcoin meledak melewati 102,000 USD dan bertahan selama 2 hari perdagangan, atau indeks ketakutan dan keserakahan naik di atas 60, kemudian secara bertahap mulai membangun posisi. Strategi investasi berkala lebih baik daripada menempatkan seluruh posisi sekaligus.

Pengamat konservatif

Disarankan untuk menunggu hasil rapat kebijakan moneter Federal Reserve pada 11 Desember tanpa posisi terbuka. Selama periode ini, perhatikan pergerakan saham teknologi di pasar saham AS — stabilnya indeks Nasdaq adalah kondisi yang diperlukan tetapi tidak cukup untuk rebound pasar enkripsi.

Lima, Cermin Sejarah: Peluang Peralihan Kebijakan Setelah Krisis

Melihat kembali kejatuhan "312" pada tahun 2020, Bitcoin berhasil pulih dalam 278 hari, dan dalam setahun berikutnya melesat dari 3.800 dolar menjadi 69.000 dolar. Namun, syaratnya adalah investor harus bertahan hidup dalam pembantaian leverage.

Lingkungan saat ini memiliki kesamaan dengan situasi sebelumnya: periode kekosongan kebijakan setelah penghentian pemerintah, pengurangan leverage oleh lembaga, dan emosi yang sangat panik. Jika pertemuan FOMC bulan Desember mengeluarkan sinyal dovish atau data inflasi menunjukkan penurunan yang signifikan, pasar mungkin akan mengulangi "pembalikan berbentuk V".

Logika inti: Ketika likuiditas kembali, risiko terbesar bukanlah penurunan berlanjut, tetapi tidak memiliki aset. Pada tahap ini, sebaiknya hindari penjualan panik, dan sebaliknya optimalkan struktur kepemilikan, kurangi leverage, simpan uang tunai, dan bersiap-siap untuk penataan setelah munculnya "lubang emas". #Gate10月透明度报告出炉