Utang Margin Cina Mencapai Rekor $322B saat Gelembung Pasar Mengangkat Bel Alarm

Investor Cina telah menggelontorkan dana pinjaman yang mencengangkan sebesar $322 miliar untuk pembelian saham, mendorong pembiayaan margin ke level yang belum pernah terjadi sebelumnya yaitu 2,3 triliun yuan tahun ini. Saya telah menyaksikan gelombang likuiditas ini mengangkat saham Shanghai ke level tertinggi dalam satu dekade meskipun China mengalami kesulitan ekonomi dan ketegangan geopolitik yang terus berlanjut.

Partai mencapai titik pemeriksaan yang membangunkan pada hari Kamis ketika CSI300 anjlok 2% setelah laporan bahwa otoritas sedang menjajaki cara untuk mendinginkan pasar yang terlalu panas ini. Karena saya juga terlibat, saya memahami kecemasan yang dirasakan para trader saat ini.

Ambil Cassiel Jiang, yang meminjam 200.000 yuan ( sekitar $39.190 CAD ) mengejar keuntungan cepat. "Jika Anda belum mengambil keuntungan di puncak, Anda bertanya-tanya apakah Anda harus memotong kerugian setelah Anda mulai berdarah," dia mengaku. Rencananya untuk mengurangi leverage agar dia "bisa tidur nyenyak di malam hari" bergema dengan banyak dari kita yang terjebak di pasar yang volatile ini.

Wu Qing, regulator sekuritas teratas China, telah memberikan sinyal hati-hati, menekankan "investasi jangka panjang, rasional, dan bernilai"—kode birokratis untuk "pesta ini sudah tidak terkendali."

Saham teknologi yang tampaknya kebal hanya beberapa minggu yang lalu kini jatuh dengan keras. Cambricon, yang sering dipromosikan sebagai Nvidia dari China, melihat nilainya terjun setengah setelah menggandakan menjadi 668 miliar yuan pada bulan Agustus. Dengan lebih dari 10 miliar yuan uang yang dipinjam terikat dalam satu nama ini, risiko penurunan sangat menakutkan.

Beberapa trader telah menjadi kreatif—atau sembrono, tergantung pada perspektif Anda. James Liu mengakui menggunakan kredit konsumen dengan suku bunga 3%, menghindari suku bunga margin yang lebih tinggi sebesar 4-5% di pialang. Dia memindahkan dana melalui beberapa akun untuk menghindari deteksi, meskipun bank secara eksplisit melarang praktik semacam itu.

Lembaga keuangan sedang melawan balik, dengan beberapa bank memperingatkan pelanggan agar tidak mengalihkan pinjaman kartu kredit ke dalam investasi. Sementara itu, Moody's mencatat bahwa "konsumen yang kurang kreditworthy tetap sebagai peminjam aktif," menciptakan badai sempurna dari kerentanan finansial.

Pemerintah ingin mendukung pasar ekuitas tanpa mengulangi siklus boom-bust bencana tahun 2014-2015. Namun dengan tingkat margin yang mencapai rekor, setiap upaya untuk menenangkan spekulasi dapat memicu pengunduran massal para investor yang menggunakan leverage.

Sebagai seseorang yang menyaksikan ini terjadi, saya tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah kita sedang menyaksikan tahap berbuih terakhir sebelum koreksi pasar China yang menyakitkan lainnya.