Persimpangan bull run struktural: Pengeluaran modal AI, Likuiditas dolar, dan rebalancing pasar_

Penulis: arndxt

Compiler: Tim, PANews

Prospek percepatan kembali ekonomi makro cenderung terbatas, dan keberlanjutannya bergantung pada dukungan dari keluarga dengan aset yang kaya serta pengeluaran modal yang didorong oleh kecerdasan buatan. Bagi para investor, kunci dari siklus kali ini bukanlah imbal hasil Beta yang luas:

Fokus pada infrastruktur semikonduktor dan kecerdasan buatan sebagai pendorong pertumbuhan jangka panjang.

Tetap berhati-hati terhadap indeks lebar, konsentrasi tujuh raksasa teknologi menutupi kelemahan pasar.

Perhatikan pergerakan dolar AS: Arah pergerakannya mungkin akan menentukan apakah siklus saat ini akan berlanjut atau berakhir.

Sama seperti siklus 1998-2000, fundamenta pasar mungkin masih kuat, tetapi fluktuasi akan lebih tajam, dan pemilihan aset akan menjadi faktor kunci yang membedakan pemenang aktif dari sekadar pengikut pasar.

1. Ekonomi dual track

Pasar adalah ekonomi. Selama pasar saham berada di atau mendekati titik tertinggi historis, argumen resesi akan sulit terbentuk.

Kita jelas berada dalam model ekonomi dual track:

10% populasi dengan pendapatan tertinggi menyumbang lebih dari 60% dari pengeluaran konsumsi. Mereka mengakumulasi kekayaan dengan menggunakan saham dan real estat sebagai leverage, yang menyebabkan tingkat konsumsi terus meningkat.

Sementara itu, inflasi secara khusus mengikis kekayaan keluarga berpenghasilan menengah ke bawah. Jarak yang semakin melebar ini adalah alasan di balik "percepatan kembali" ekonomi yang bersamaan dengan pasar tenaga kerja yang lemah dan krisis keterjangkauan.

2. Kebijakan Federal Reserve dianggap sebagai risiko naratif

Fluktuasi kebijakan akan menjadi hal biasa, Federal Reserve menghadapi ujian ganda antara gejala inflasi dan siklus politik. Ini menciptakan jendela untuk penempatan yang oportunistik, tetapi juga dapat memicu guncangan penurunan tajam saat ekspektasi disesuaikan.

Federal Reserve terjebak dalam dilema:

Data GDP yang kuat dan pengeluaran konsumen yang sangat tangguh membuktikan bahwa perlambatan dalam penurunan suku bunga adalah hal yang wajar.

Ekspansi pasar yang berlebihan, jika penundaan penurunan suku bunga dapat memicu "kecemasan pertumbuhan".

Dari segi sejarah, penurunan suku bunga saat keuntungan kuat (kejadian terakhir adalah pada tahun 1998) sering kali memperpanjang siklus bull market. Namun, siklus saat ini telah mengalami distorsi: inflasi terus membandel, "Tujuh Raksasa AS" mendominasi keuntungan, sementara 493 saham lainnya di S&P 500 menunjukkan kinerja yang lemah.

3.Pemilihan Aset dalam Lingkungan Pertumbuhan Nominal

Mengonfigurasi aset fisik yang langka (emas, komoditas utama, real estat di area dengan pasokan terbatas) dengan platform produktivitas (infrastruktur AI, semikonduktor), sambil menghindari konsentrasi berlebihan pada saham populer yang didorong oleh ketenaran internet.

Situasi di masa depan akan lebih mendekati pasar bullish struktural, bukan peningkatan harga secara menyeluruh.

Semikonduktor masih menjadi dasar infrastruktur kecerdasan buatan, dan belanja modal masih mendorong pertumbuhan.

Emas dan aset fisik secara bertahap mengukuhkan posisinya sebagai alat lindung nilai terhadap devaluasi mata uang.

Kryptocurrency sedang menghadapi tekanan ganda dari likuidasi leverage dan penumpukan utang negara, tetapi strukturnya tetap terkait erat dengan siklus likuiditas yang mendorong harga emas.

4.Pasar properti dan dinamika konsumsi

Jika pasar properti dan pasar saham sama-sama melemah, maka efek kekayaan psikologis terhadap konsumsi akan hancur.

Pasar real estat mengalami rebound jangka pendek (rebound kucing mati) saat suku bunga diturunkan, tetapi tantangan struktural tetap ada:

Ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang disebabkan oleh tekanan populasi.

Kenaikan kasus kehilangan hak gadai disebabkan oleh berakhirnya kebijakan penangguhan pembayaran pinjaman mahasiswa dan Administrasi Perumahan Federal.

Pemisahan ekonomi regional (kondisi aset generasi baby boomer yang terjaga bersamaan dengan tekanan pada keluarga muda).

5.Liquidity Dolar

Dolar AS adalah titik tumpu yang tersembunyi. Di tengah melemahnya ekonomi global, penguatan dolar AS mungkin akan terlebih dahulu menekan pasar yang lebih lemah, bukan Amerika.

Sebuah risiko yang terabaikan adalah penyusutan pasokan dolar.

Tarif akan mengurangi defisit perdagangan, sehingga membatasi aliran kembali dolar global ke aset-aset AS.

Defisit anggaran terus tinggi, tetapi karena berkurangnya pembeli eksternal untuk utang AS, masalah ketidakcocokan likuiditas telah muncul.

Data posisi dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) menunjukkan bahwa posisi short dolar AS mencapai level historis, yang mengindikasikan kemungkinan pemangkasan posisi short dolar AS, yang pada gilirannya dapat berdampak pada aset berisiko.

6. Ekonomi Politik dan Psikologi Pasar

Kita berada di tahap akhir siklus finansialisasi:

Kebijakan ekonomi dirancang untuk "mempertahankan situasi berjalan" sebelum titik-titik kunci politik (pemilihan umum, pemilihan tengah, dll).

Ketidaksetaraan struktural (kenaikan sewa yang lebih tinggi daripada upah, konsentrasi kekayaan di kelompok usia tua) melahirkan tekanan populisme, mendorong perubahan kebijakan di berbagai bidang, dari pendidikan hingga perumahan.

Pasar itu sendiri memiliki dua sisi: konsentrasi tujuh saham berkapitalisasi besar tidak hanya mendukung valuasi, tetapi juga menyimpan benih kerentanan.