يعتقد مؤسس بلاك روك لاري فينك أن تطوير التوكنات في الولايات المتحدة يحتاج إلى التعلم من البرازيل. يعد هذا أكبر سوق للعملات المشفرة في أمريكا اللاتينية، حيث بلغ التدفق المالي في عام 2024 حوالي 3,188 مليار دولار، بمعدل نمو يصل إلى 109.9٪، ويشكل التوكن المستقر حوالي 60٪، مما يجعله ساحة التجربة الرئيسية للأصول الرقمية على مستوى العالم. تستند هذه المقالة إلى مقال من PANews، وقد تم تحريرها وترجمتها وكتابة المحتوى بواسطة 动区. (ملخص سابق: دول مجموعة بريكس أكملت أول عملية تسوية عبر الحدود باستخدام CBDC ثنائية الاتجاه بدون الدولار، وهاكِ و البرازيل أكملتا تجربة تجارية عبر Chainlink) (معلومات إضافية: تم اختراق احتياطي البنك المركزي البرازيلي البالغ 1.4 مليار دولار! وتم استبدال الأموال المسروقة بعملات بيتكوين، وتكلفة الاختراق كانت فقط 2,760 دولار، مما يبرز ثغرة في مزود الخدمة)

فهرس المقالة

• أبرز لاعبي العملات المشفرة في أمريكا اللاتينية
• التضخم والتقليل من قيمة العملة والنظام “الموازي للدولار”
• تطور إطار تنظيم البرازيل و"الترقية"

لقد تأخرنا. قال مؤسس بلاك روك لاري فينك مؤخرًا في قمة وول ستريت جورنال إن تطوير التوكنات في أمريكا يحتاج إلى مواكبة الركب العالمي، لتجنب التخلف، معتبرًا أن البرازيل هي الرائدة في هذا المجال.

هذا الجواب كان مفاجئًا إلى حد ما. كواحدة من أكبر عشر اقتصادات عالمية بموقع جغرافي مميز، تحاول البرازيل أيضًا أن تمتد حلم قوتها إلى عالم التشفير.

في ديسمبر، لا يخلو سوق رأس المال في العاصمة ساو باولو من قصص جديدة عن “الأصول الرقمية”.

في 4 ديسمبر، أعلنت شركة DeFi Technologies المدرجة في ناسداك أن شركة الفرعية Valour حصلت على ترخيص لإدراج أربعة منتجات استثمارية رقمية (ETP) على بورصة B3 الرئيسية في البرازيل، تغطي البيتكوين، والإيثيريوم، وXRP، وSui، وسيتم تسعير المنتجات بال ريال البرازيلي، والتداول داخل السوق المحلية ونظام الحفظ. قال Johan Wattenström، المدير التنفيذي لـ DeFi Technologies، إن البرازيل “أصبحت واحدة من أهم وأسرع الأسواق الرقمية نموا في العالم”.

في 8 ديسمبر، أعلنت شركة رأس مال مغامر مشهورة في مجال التشفير، Paradigm، عن استثمار بمبلغ 13.5 مليون دولار في شركة العملات المستقرة في البرازيل Crown، وهذه هي المرة الأولى التي يراهن فيها صندوق تمويل مقره سان فرانسيسكو على شركة ناشئة في البرازيل.

العملة المستقرة BRLV التي تصدرها Crown مربوطة 1:1 بالريال البرازيلي، ومدعومة بواسطة سندات حكومية برازيلية، ويبلغ تقييم الشركة بعد الجولة حوالي 90 مليون دولار، وتجاوز حجم الطلب على BRLV 360 مليون ريال، وتصفها بعض وسائل الإعلام بأنها واحدة من أكبر العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار في الأسواق الناشئة.

هذه ليست أحداثًا معزولة، ففي سرديات مزودي رأس المال والبنية التحتية الدولية، لم تعد البرازيل مجرد “سوق ناشئة ذات فوائد عالية”، بل تُنظر إليها على أنها ساحة التجربة الرئيسية لأصول أمريكا اللاتينية الرقمية، و"طالب متفوق" مُ underestimated.

أبرز لاعبي العملات المشفرة في أمريكا اللاتينية

اليوم، تعتبر البرازيل أكبر سوق للعملات المشفرة في أمريكا اللاتينية، وأحد أسرع الأسواق نموًا على مستوى العالم. وفقًا لتقرير Chainalysis لعام 2025 عن جغرافية العملات المشفرة، في عام 2024، بلغ قيمة التدفق إلى البرازيل من العملات المشفرة حوالي 3,188 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي قدره 109.9٪، وتحتل المرتبة الخامسة عالميًا في مؤشر اعتماد العملات المشفرة لعام 2025، وتشكل تقريبًا ثلث المنطقة بأكملها.

في مؤتمر البلوك تشين في البرازيل في نهاية نوفمبر، كشف Flavio Correa Prado، مدقق الضرائب في البرازيل، أن حجم المعاملات المشفرة المبلغ عنها شهريًا بلغ بالفعل بين 6 و8 مليارات دولار. وأشار إلى أنه إذا استمر الاتجاه الحالي، فبحلول عام 2030، قد يرتفع الرقم إلى 9 مليارات دولار شهريًا، مع أغلب المعاملات من استقرار USDT وUSDC.

من حيث التركيبة الأصولية، تتميز سوق البرازيل بسيطرة العملات المستقرة بشكل مطلق. وفقًا لتحليل أجرته شركة Fireblocks في أبريل من هذا العام، فإن حصة العملات المستقرة من أنشطة التشفير في البرازيل تصل إلى 59.8٪، وهو أعلى بكثير من المتوسط العالمي البالغ 44.7٪. وتُظهر الإحصاءات الرسمية أن محافظ البنك المركزي للبرازيل، والتي قال عنها رئيس البنك، Gabriel Galípolo، في خطاب علني هذا العام، إن حوالي 90٪ من الأصول المشفرة في البلاد تأتي من عمليات مرتبطة بالعملات المستقرة، بما يشمل المدفوعات العابرة للحدود والتسويات على البورصات.

يعكس الهيكل الذي تسيطر عليه العملات المستقرة بشكل كبير أن البرازيل سوق تشفير “مُمالية، ومتوافقة مع القوانين”، وليست مجرد سوق للمضاربة. ومع ذلك، فهي من بين الأسواق التي بادرت إلى تبني الأصول المشفرة بشكل منهجي، وأوائل السوق التي أدخلت المنتجات المشفرة في الأسواق المالية القائمة.

بورصة B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) هي السوق الوحيدة للأوراق المالية في البرازيل، وتعد مركزًا رئيسيًا للأسهم، والسندات، والعقود المستقبلية، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). منذ عام 2021-2022، أطلقت شركات مثل Hashdex وQR Asset عدة صناديق ETF تتبع البيتكوين، والإيثيريوم، ومؤشرات التشفير الشاملة؛ كما وافقت الجهات التنظيمية على إدراج أول ETF واحد للأصول من نوع Solana في البرازيل، والذي تم إطلاقه على B3، ويعتبر خطوة جريئة قبل إصدار ETF مباشر لـ SOL في الولايات المتحدة.

بحلول منتصف 2025، يوجد أكثر من 20 صندوق ETF يقدم تعرضًا كليًا أو جزئيًا للعملات المشفرة على B3، يغطي البيتكوين، والإيثيريوم، وDeFi، ومنتجات مختلطة تجمع بين البيتكوين والذهب. يصف الموقع التعليمي الرسمي لـ B3 صناديق ETF بأنها “أداة عملية للحصول على تعرض للأصول الرقمية في بيئة منظمة”، مع تأكيد أن الحفظ يتم بواسطة جهات تنظيمية، وتسعيرها بالريال البرازيلي، ودمجها في إطار الضرائب الوطني. كما أطلقت B3 عقد مستقبل البيتكوين، وتخطط لتوسيع ذلك ليشمل إيثيريوم وSolana، وتوفير أدوات تحوط ومراجحة للمؤسسات والمستثمرين ذوي الثروات العالية.

على مستوى التجزئة، تشكل البرازيل أيضًا شبكة مشاركة متماسكة، مع وجود بورصات مثل Mercado Bitcoin التي توفر عمليات التوفيق، والحفظ، وإصدار الأصول الرمزية؛ وNubank، أحد أكبر البنوك الرقمية، التي أدخلت وحدة استثمار في التشفير مباشرة في تطبيق البنك، ويبلغ عدد المستخدمين المشفرين حوالي 6.6 مليون، مما يجعله من أكبر البنوك التي تتعامل مع العملات المشفرة على مستوى العالم؛ وPicPay، مع أكثر من 60 مليون مستخدم، والتي أنشأت وحدة مستقلة للأصول الرقمية وWeb3، وتعمل في مجالات التداول، والعملات المستقرة، والحسابات العالمية.

ومن الجدير بالذكر أن Circle وNubank أعلنا أن أرصدة USDC التي يملكها عملاء Nubank زادت بمقدار عشرة أضعاف في عام 2024، وأن حوالي 30٪ من محفظة العملاء المشتركين في التشفير تحتوي على USDC، وأن أكثر من نصف العملاء الجدد يستخدمون USDC كأول أصل رقمي لديهم. وبحلول 2025، تقدم Nubank مكافأة بعائد سنوي قدره 4٪ للعملاء المحتفظين بـ USDC، مما يدمج العملة المستقرة بالديناميكيات البنكية والاستثمارية رسميًا.

التضخم والتقليل من قيمة العملة والنظام “الموازي للدولار”

بالنسبة للأرجنتين، ليست البرازيل من تلك الدول التي تمر بـ"انهيار شامل" بسبب التضخم المرتفع، لكن بيئتها الاقتصادية غير مواتية لثقة السكان.

تشير تقارير البنك الدولي وصندوق النقد الدولي إلى أن التضخم في البرازيل قد تجاوز عدة مرات الحد الأقصى المستهدف من قبل البنك المركزي منذ 2021، وأنه عاد للارتفاع مرة أخرى بين نهاية 2024 ومنتصف 2025، حيث بلغ معدل التضخم في أغسطس 2025 حوالي 5.1٪ على أساس سنوي، متجاوزًا الهدف المحدد عند 4.5٪. خلال أكثر من عقد من الزمن، شهد الريال البرازيلي تدهورًا كبيرًا مقابل الدولار، حيث انخفض من حوالي 2 ريال لكل دولار في 2013 إلى أكثر من 5 ريالات في 2020-2021، وعلى الرغم من التعافي في العامين الأخيرين، إلا أنه لا يزال أضعف من مستويات أوائل 2010.

بالنسبة للأسر المتوسطة والشركات، فإن تجربة تدهور العملة بشكل بطيء، تجعل من عادة التوفير “مُعولمة” بالدولار، حيث تعتمد العديد من الأسر على ودائع الدولار، والحسابات الخارجية، والعملات المستقرة، لإجراء “هروب ناعم” جزئي من العملة المحلية. أما الشركات، فهي تتزايد حاجتها للتحوط، حيث يحتاج المستوردون والمصدرون والشركات التي تعتمد على السلع الأساسية إلى البحث عن وحدة قياس أكثر استقرارًا للقيمة بعيدًا عن أصول الميزانية بالعملة المحلية. بالإضافة إلى ذلك، حافظت البرازيل على معدلات فائدة قياسية ذات رقمين لسنوات عديدة، رغم أن سعر الفائدة الاسمي مرتفع، فإن القوة الشرائية الفعلية غير مستقرة، مما يخلق بيئة مناسبة للابتكارات المالية مثل “الفارق في الأرباح”.

تشير دراسة Chainalysis في تحليل متخصص لأمريكا اللاتينية إلى أن العملات المستقرة تؤدي ثلاث وظائف رئيسية في المنطقة: التحوط ضد مخاطر العملة المحلية، والتحويلات التجارية العابرة للحدود، والمدفوعات الإلكترونية. لذلك، فإن الطلب على العملات المستقرة في البرازيل ينبع بشكل رئيسي من الرغبة في استبدال الحسابات الخارجية USDT/USDC، كخيار أكثر استقرارًا وواقعية لمخاطر تقلب العملة والرقابة على رأس المال.

كما أن بنية البنية التحتية للدفع الرقمي في البرازيل تسهل وصول السكان إلى العملات المستقرة. النظام الفوري للدفع الذي تديره البنك المركزي، Pix، هو القناة الرئيسية لتحويل الأموال والاستهلاك اليومي. في 2024، تم دمج Circle في نظام Pix، مما يتيح للمستخدمين في البرازيل التحويل بين العملة المحلية وUSDC خلال بضع دقائق. كما أن شركات مثل TransFi، التي تدمج العملات المستقرة مع Pix، تستخدمها للتحويلات العابرة للحدود، والدفع عبر التجارة الإلكترونية، وتسويات العاملين لحسابهم الخاص، من خلال عمليات تحويل أوتوماتيكية.

تطور إطار تنظيم البرازيل و"الترقية"

يُعد النمو السريع لسوق العملات المشفرة في البرازيل نتيجةً لتدهور العملة الداخلي، بالإضافة إلى تقبل وتنظيم الجهات المختصة. على مدى العقد الماضي، لم تكن التطورات التنظيمية في البرازيل مجرد خطوات عشوائية، بل تطورت من تحذيرات المخاطر والقيود القانونية العامة إلى تشريعات منهجية وتنظيمات للعملة الأجنبية.

في 2014، عندما بدأ التشفير يكتسب قوة كمصدر جديد لا يُستهان به، أصدرت البنك المركزي البرازيلي إعلانًا يحذر من مخاطر “العملات الافتراضية”، وأوضح أن هذه لا تعتبر عملات إلكترونية بموجب القانون الوطني. وأشار إلى أن تأثير العملات المشفرة على النظام المالي لا يزال محدودًا، لكنه يراقبها باستمرار.

في 2017، خلال طفرة الاكتتابات الأولية (ICO)، أصدر البنك المركزي إعلانًا آخر أكد أن العملات الافتراضية لا تخضع لرقابة النظام المالي الوطني، ولا تضمنها السيادة، وتتميز بتقلبات أسعار عالية، مع مخاطر غسل الأموال والنشاطات غير القانونية. وفي ذات العام، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (CVM) إيضاحًا حول ICO، حذرت فيه من أن بعض الرموز قد تشكل أوراق مالية، وتخضع لرقابة CVM، مع تأكيد عدم إمكانية صناديق الاستثمار المباشر في ذلك الحين من حيازة العملات المشفرة لأنها لا تتوافق بعد مع تعريف “الأصول المالية” وفقًا للقوانين الحالية.

في تلك المرحلة، لم تمنع الجهات التنظيمية الأفراد والشركات من حيازة أو استخدام الأصول عالية المخاطر، لكنها لم تعترف بوضعها كأصول مالية، ولم تسمح للصناديق ضمن النظام التنظيمي بالاستثمار المباشر فيها.

في 2019، بدأ البرازيل بإدراج العملات المشفرة ضمن قوانين الضرائب والعملات الأجنبية، حيث أصدرت هيئة الضرائب الفيدرالية (Receita Federal do Brasil) توجيهات تتطلب من مقدمي خدمات الأصول الرقمية، بما في ذلك البورصات، تقديم تقارير عن أنشطة المستخدمين؛ وإذا قام المقيمون بإجراء معاملات عبر منصات خارجية أو خارج السوق المحلي بمبالغ كبيرة، فيجب عليهم إبلاغ الحكومة، ويجب فرض ضرائب على الأرباح الناتجة عنها.

في نهاية 2022، تجاوزت البرازيل الإطار القانوني العام، وأقرت القانون الاتحادي رقم 14,478 المعروف باسم “قانون العملات المشفرة”، الذي أنشأ فئة “مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP)”، وسمح للسلطات التنفيذية (مثل البنك المركزي وCVM) بوضع اللوائح التفصيلية. وفي 2023، أصدرت الحكومة لوائح تؤكد أن “الخدمات المنظمة للعملات الافتراضية” تدخل ضمن نطاق الرقابة المالية، مما يمهد الطريق لتفاصيل تنظيمية يقودها البنك المركزي لاحقًا. وأشار تحليل Chainalysis لعام 2025 إلى أن ذلك أسس “إطار تنظيم شامل للعملات المشفرة” في البرازيل، وهو الأول في أمريكا اللاتينية.

وفي العام الحالي، تواصلت تفصيلات تنظيم العملات المشفرة في البرازيل، حيث أصدرت البنك المركزي قرارات متعددة (519–521). بموجب النظام الجديد للعملات الأجنبية، تعتبر العملات المستقرة المرتبطة بعملة أجنبية أو محلية تمثل نوعًا من التعبير الرقمي عن حقوق التحويل أو العملات الأجنبية؛ ويجب على المؤسسات التي تقدم خدمات التبادل، والمدفوعات العابرة للحدود، والتسوية أن تحصل على التصاريح اللازمة للعملة الأجنبية أو تصاريح الدفع؛ وتُناقش الحكومة أيضًا فرض الضرائب على المدفوعات المشفرة العابرة للحدود لمنع التهرب الضريبي باستخدام العملات المستقرة.

هذه المنظومة التنظيمية لا تعتبر العملات المستقرة أدوات “الدولرة غير الشرعية” بشكل كامل، وإنما تسعى لدمجها ضمن منظومة صرف أجنبي قابلة للمراقبة والجباية.

وبشكل عام، فإن قصة العملات المشفرة في البرازيل ليست مجرد “تنظيم مفاجئ وانفجار سوقي”، بل ناتجة عن خلفية طويلة من التضخم وتقلبات العملة، حيث يبحث السكان والشركات بشكل تلقائي عن أدوات للتحوط؛ ومع نضوج البنية التحتية المالية مثل Pix، تم دمج الأصول الرقمية بشكل طبيعي في أنظمة الدفع والاستثمار القديمة؛ وبعد سنوات من الانتظار والقيود الجزئية، قررت الجهات التنظيمية عبر الضرائب، وقوانين الأصول الافتراضية، وتنظيمات العملات الأجنبية، أن تدمج هذا السوق في إطار نظامي مرئي وقابل للسيطرة.

المقال يذكر أن استثمار Paradigm في Crown هو مجرد أحدث ملاحظة في هذا المسار. على مدى السنوات القادمة، مع تقدم مشروع Drex للريال الرقمي، وظهور المزيد من العملات المستقرة ومشاريع توكن الأصول، ستظل البرازيل على الأرجح نموذجًا لـ “الارتباط العميق بين التشفير والمالية التقليدية”، وتوفر مرجعًا مستمرًا في تنظيمات السوق الرقمية والممارسات العالمية.

!tg banner-1116 | 动区 أهم وسائط أخبار البلوكشين تأثيرًا

📍 تقارير ذات صلة📍

المستثمرون الأفراد يشتكون! البرازيل تلغي الإعفاء الضريبي على العملات المشفرة، وتفرض ضريبة دخل موحدة 17.5%

البرازيل توافق مشروع احتياطيات البيتكوين: استثمار حتى 5% من احتياطي العملات الأجنبية لشراء BTC، وهو سابقة محتملة في دول G20

وول ستريت بورتفوليو يبيع أسهم بنك Nu Holdings الذي يرحب بالتشفير في البرازيل: أرباح بقيمة 2.5 مليار دولار، واحتياطات نقدية تصل إلى 347.8 مليار دولار