PaperImperium

毎年、私は前年よりも良くなることを目指しています。(難しい問題を解決する最良の方法や、100以上の返信があるガバナンススレッドを読むことは、理由があって人々がペースを保っているのです)。
ただ、今年はちょっとやりすぎているかもしれません。

2023年12月29日、Ethena DATのS-4修正書類が提出されました。これはやや憂鬱な内容であり、すべてのENA(の未実現損失を伴うこの事業が、30％の割引を受けてトークン購入契約時に取得したにもかかわらず、数年にわたって権利確定する)ことを思い出させるものです。
また、DATはまだナスダックまたは他の全国証券取引所への上場承認を得ていません。これは、条件付きでクロージングが行われるための条件です（免除されない限り）。
SPACのCEOは、新しいDATのCEOまたはCFOとして引き続き務める予定です。彼は以前、CelsiusのCFOを2019年から2020年まで務めていました(彼の経歴には186ページには記載されていません)
さらに、Guy Young氏がクラスA株の5.5-5.6％を所有する見込みであることも確認されています(PIPEへの参加を除く)、Ethenaの関係会社は約13％を所有しています(PIPEへの参加を含む)
議決権を持つクラスB株は、Ethenaが65.3-65.4％の所有権を持つことになり(、これによりEthenaがDATのコントロールを握ることが確認されました。誤解を避けるために言えば、DATはトークンの発行を禁止されています。
提出書類の財務情報に移ると、EthenaはDATをEthena FoundationやEthena OpCoと密接に関連付

2022年12月29日、Ethena DATのS-4修正書類が提出されました。これはやや憂鬱な内容であり、すべてのENA(の未実現損失を伴うこの事業が、実現していない損失を抱えながらも、30％の割引価格でトークン購入契約が締結されたにもかかわらず、未だにde-SPACを迎えることを思い出させるものです。
また、DATはまだナスダックまたは他の全国証券取引所への上場承認を得ていません。これは、条件付きでクロージングが行われるための条件です（免除されない限り）。
SPACのCEOは、新しいDATのCEOまたはCFOとして引き続き務める予定です。彼は以前、CelsiusのCFOを2019年から2020年まで務めていました)背景には記載されていません（p186参照）(
さらに、Guy YoungがクラスA株の5.5-5.6％を所有する見込みであることも確認されています)PIPEへの参加を除く(、Ethenaの関係会社は約13％を所有しています)PIPEへの参加を含む(
議決権を持つクラスB株は、Ethenaが65.3-65.4％の所有権を持ち、これによりEthenaがDATのコントロールを握ることが確認されました。念のため申し上げますと、DATはトークンの発行を禁止されています。
提出書類の財務情報に移ると、EthenaはDATをEthena FoundationやEthena OpCoと

Aaveの騒動は、創設者によって支配されたDAOとして露呈したと思います。しかし、それでもなおDAOであり、議論や複数の権力中心があります。
一方、Skyは8月に$60m 財務管理から2つのエンティティに資金を移動させましたが、そのどちらもトークン保有者に答えるものではありませんでした。反応はほとんどありませんでした。
これら二つの権力ダイナミクスには、ガバナンスリスクにおいて重要な違いがあります。
Aaveには王様がいますが、それでもAaveを運営するためにローカルな権力ブローカーの分散型ネットワークに依存しています。これは、社会契約や特殊な条件によって制約される封建王に似ています。
一方、Skyは見事に絶対君主制に中央集権化しており(この類推を続けると)、共同創設者が一方的に行動できる多くの能力を持っています。
制約がないことは、王が自分の判断でプロジェクトを運営できる自由を意味します。これは、彼らに実績がある場合は良いことであり、搾取やパフォーマンス不足の実績がある場合は悪いことです。
したがって、ガバナンスリスクは、DAOが所有権に集中することで、キーパーソンリスクに崩壊します。