📍 フェドが12月に金利を引き下げる期待が引き続き後退している

📌 サービスのインフレデータの減速と、ダリー(サンフランシスコ連邦準備銀行)およびハマック(クリーブランド連邦準備銀行)からの厳しい発言を受けて、市場は迅速に金利政策の期待を再価格設定しました。12月にFedが利下げする確率は現在約40%に過ぎず、初期四半期と比較して明らかに慎重な心理を反映しています。

📌 コアCPI (は関税の影響を除外した上で)依然として下降傾向を示しており、労働市場の冷却が消費需要の減速を引き起こしている - これは全て、Fedが政策の方向転換を検討する際の条件である。

📌 サンフランシスコ連邦準備銀行のデータによると、150年にわたる関税に関するデータに基づいて、歴史的な関税ショックはインフレを引き起こさず、逆に需要の減少を通じてデフレ効果をもたらすことが多いことが示されています。
フェッドは、長期的な価格スパイラルを心配することなく金利を引き下げる余地が増えました。

📌 したがって、12月の利下げと早期のQEの期待は、経済データの確認を待っています:
– サービスのインフレが引き続き冷却される場合 → カットの確率が高まります。
労働市場が予想よりも早く弱まれば→FRBは緩和に弾みをつけます。
– もし関税措置が引き続きデフレ的であれば、Fedには政策の余地がさらにあります。