パブリックチェーンの進化と覚醒:真の「DEXオンチェーン」標準の再定義

暗号通貨の墓石の森の中で、「中央リミットオーダーブック(CLOB)」をブロックチェーン上に置こうとするプロジェクトは数え切れないほどあります。 初期のEtherDeltaから高性能を誇る数え切れない挑戦者に至るまで、ほとんどは流動性枯渇や遅延の運命を免れませんでした。

長い間、業界には「チェーンが十分に速くないから受注帳ができない」という誤解がありました。 ”**

その結果、パブリックチェーンはTPS(取引量/秒)の軍拡競争に巻き込まれています。 15 TPSから1,000 TPS、そして本日の100,000 TPSにかけて。 しかし奇妙なことに、チェーン自体がすでに驚くほど速いにもかかわらず、トップマーケットメイカーはコア流動性の話題を持ち出すことを恐れています。

根本的な原因はスピードではなく、遺伝的矛盾です。

従来のパブリックチェーンロジックは「ネットワーク全体の一貫した状態」を追求し、マッチングエンジンは「曖昧さのない時間順序」を追求します。 旧体制の下では、両者は本質的に相反するものである。 本格的に膠着状態を打破したのは、過去2年間の「新種」パブリックチェーンの出現でした。 単に馬車の走行速度を上げるだけでなく、根本的な「交通ルール」を完全に再設計します。

今日はそれについて話します — 本物のオンチェーンDEX。

イーサリアムやソラナのような汎用パブリックチェーンでは、取引の順序は到着時間ではなく、支払うガス価格が決まることが多いです。

あなたが証券取引所のホールに立っていると想像してください。当然、最初に買うために手を挙げましたが、隣の人がレコーダーに紙幣を詰め込み、リストがあなたの前に挿入されたとします。 移籍決済の場合は、これは損にはなりません。 しかし、高頻度市場にとっては致命的です。 つまり、マーケットメイカーの保留中やキャンセル中の注文はすべて予測不可能なオークションに参加していることを意味します。

真のオンチェーンDEXが最初の革命を起こしています。ガスオークションから時間ソーティング(FCFS)、そしてセマンティックソーティングへと。 **

Hyperliquidのような新世代のトランザクション専用アプリケーションチェーンは、一般的なガス入札ロジックを完全に放棄しています。 彼らはソートリングをコンセンサスの最前線に押し出します:

• 物理時間優先: 最初にメムプールに到着した方が先に来て、物理世界を完全にシミュレートし、先着順で完成します。
• 意味的順序付け:* これはより急進的なステップです。 チェーンの最下層は取引の意味を「読み取る」ことができます。 例えば、キャンセルリクエストは自動的に保留中のリクエストより先にランク付けされます。

なぜ「注文キャンセル」の特権を与えるのか? なぜなら、激しい変動の激しい市場では、マーケットメイカーが注文をキャンセルしたいがネットワークの混雑のために引き出せない場合、期限切れの価格(古いクォート)がアービトラージューに食い尽くされ、「有害なトラフィック」と呼ばれているからです。 このリスクが発生すると、マーケットメイカーは流動性を引き上げます。

「キャンセル優先度」を基盤プロトコルに組み込むことで、そしてバリデーターはこの論理に従う必要がありますが、チェーンの時間の細分性は金融市場が求める「安全感」を初めて得ます。 これはもはやエンジニアのコード習慣ではなく、連鎖の鉄則です。

かつては、チェーンがネットワーク内の数千のノードを「繰り返し作業」で行わせていたため、注文帳は稼働できませんでした。 保留中の注文、マッチメイキング、キャンセルのあらゆるアクションは、ネットワーク全体でスマートコントラクトとして実行されなければならず、コストは指数関数的に増加します。

多くのいわゆる「DEX」はこの問題を解決するために怠惰を選びます。つまり、マッチメイキングを行うためにチェーンの下にサーバーを設置し、最終的なトランザクション結果だけをチェーン上に書き込むのです。 これはDEXとは呼ばれず、「チェーン上のCEX」と呼ばれます。

真のオンチェーンDEXは第三の道を選びます。チェーンが確認を担当し、実行はネイティブエンジンに引き継がれます。 **

これらの新しいアーキテクチャでは、マッチングはもはやEVM上で動作するスマートコントラクトではなく、チェーンノードソフトウェアで直接書かれたネイティブモジュールです。

ネットワーク全体の合意: すべてのバリデーターは、非常に最適化されたC++/Rustマッチングコードのセットを同じセットで実行しています。 状態依存関係:オーダーブックは契約ストアではなくチェーンのメモリに直接格納されます。 結果の確定化: バリデーターは各マッチに対して面倒な契約仮想マシン操作を行う必要はなく、入力と出力の整合性を検証するだけで十分です。

ここで明確にしたい基準があります:エンジンが「プラグイン」か「ネイティブ」かをどうやって見分けますか? ** 3つの明確な指標を見てください:

1. すべての検証者は同じロジックを実行しなければならないのか?
2. 実行結果はネットワーク全体で一貫している必要がありますか?
3. 鎖の最終状態はそれに強く依存しているか?

これら3点が満たされていれば、このエンジンはチェーンに乗るのと同じです。 プロジェクト側のプライベートサーバーではなく、パブリックチェーン自体の一部です。 「オフチェーンのシャドウオーダーブック」など、静かに置き換えられるものは存在しません。

チェーンの時代には、ブロックの確認がスライドのように速かった。 イーサリアムは1フレームあたり12秒、ソラナは1フレームあたり0.4秒です。 しかし、高頻度トレーダーの目には0.4秒は依然として長い「ラグ」です。

新世代のDEXは「リズム」を解体しています。 実行層とコンセンサス層を切り離しています。 実行層は、市場をミリ秒単位で継続的に更新し、ユーザーにリアルタイムのフィードバックを提供する役割を担っています。 この連鎖は非常に短い間隔でこれらのシーケンスと結果を最終決定します。

ユーザーの視点から見ると、これは体験の飛躍です。リアルタイムの流動性と不変の決済です。 ** この三つ一体(実行、合意、決済)アーキテクチャにより、チェーンは単なる決済ツールではなく、マッチング自体が成立します。

**パフォーマンス向上が表面的なものなら、権力構造の変化は内側です。 **

CLOBの本質は、もともとBinanceやCoinbaseのブラックボックスに隠されていたすべての権力を没収し、それを公開することです。 キューイング順序は公開され、マッチングロジックはオープン、売買キューはオープン、実行軌道は公開されています。

これは全く新しい判断基準をもたらします:本物のDEXとは誰か? **

トラックが盛り上がるにつれて、多くのプロトコルが「オンチェーンマッチメイキング」と名乗り始めています。 しかし、その中にアスターのような偽物も混じっています。 アスターはデータに優れたDEXで、ローソクの柱と深度チャートは完璧に見えた。 しかし、慎重な研究者たちは、その取引行動が長い間Binanceのスポット市場と「鏡像同期」されていることを発見しています。 研究者たちがアスターにチェーン上の保留中およびキャンセルされた注文の記録を提出するよう求めた際、アスターはそれを取り出すことができませんでした。

なぜなら、オンチェーンマッチングが全く機能していないからです。 単にBinanceのデータをサーバー内で「移動」し、その結果をトランザクションハッシュとして偽造してチェーン上で書き込むだけです。 最終的に、AsterはDefiLlamaなどの業界データソースによって直接淘汰され(そして現在は再び追加されました)。

真の透明性とは、結果の透明性ではなく、プロセスの透明性です。 DEXが実際のチェーン上にあるかどうかを判断するには、公式サイトのTPSデータを見るのではなく、最終的な基準を見てください。

**第三者はチェーン上のオリジナルイベント記録を使い、公式インターフェースに頼らずにその日の市場変動の一秒一秒を完璧に再現できるか? **

もしオンチェーンのデータが「AとBが取引された」だけが表示され、「Aがいつ停滞したか」、「Bはその時点で順位に並んでいた」、「なぜCが注文をキャンセルしたのか」が表示されなければ、それはブラックボックスです。

ハイパーリキッドはこの種の監査に耐えうるため、業界の新たなベンチマークと見なされています。 誰でもそのノードデータをダウンロードし、取引所全体の履歴を一行ごとに再構築します。 この「検証可能性」こそがDeFiとCeFiを区別する魂です。

現時点で、真のオンチェーンDEXの2つのコアな側面が見えてきました。

• 資産次元:自己管理可能か、資金が常にユーザーの手にあるか。
• 実行次元:マッチング、ソート、キューが完全にオンチェーンで「複製・再構築」可能かどうか。

しかし、それで終わりではありません。 最速のチェーンと最も透明性の高いマッチメイキングを使っていても、プロジェクト側が「スーパー管理者秘密鍵」を持っていて、契約を一時停止したり、レートを変更したり、アカウントを凍結したりできる場合、それはフリーファイナンスとは言えません。