米国のステーブルコイン規制が欧州と世界の流動性を分断するとCertiKが警告

米国の新たなステーブルコイン規制アプローチは、グローバルな流動性フローを再構築し、欧州連合の暗号資産市場（(MiCA)）体制との間で明確な構造的分断を生み出しており、事実上、米国とEUで別々のステーブルコイン流動性プールを形成していると、ブロックチェーンセキュリティ監査企業CertiKの新しいレポートが明らかにしています。

このレポートによると、米国のデジタル資産市場は2025年に規制の明確化という新たな段階に入り、連邦法や行政改革が、デジタル資産の発行、取引、カストディの方法に関して広範に整合されるようになりました。

その転換の中心にあるのが、2025年7月にドナルド・トランプ米大統領によって署名されたGENIUS法です。同法は支払い用ステーブルコインに対する初の連邦的枠組みを確立し、厳格な準備金要件を課すとともに、利回り付きステーブルコインを禁止し、ステーブルコイン発行者を正式に米国金融システムに統合します。

この枠組みは米国発行者に長らく求められてきた規制上の確実性を提供する一方で、レポートはこれがEUのMiCA体制とのグローバルな分断をさらに加速させ、米国に「独自の流動性プール」をもたらし、世界のステーブルコイン市場を事実上分断していると警告しています。

その結果、CertiKはステーブルコインの流動性が管轄区域ごとにますます分断され、新たなクロスボーダー決済摩擦が生じるとともに、地域ごとのステーブルコイン裁定取引の可能性が高まると予測しています。

米国と欧州連合間のステーブルコインに関する規制の分断。出典：CertiK関連記事: Crypto Biz: シティとウエスタンユニオン主導で企業向けステーブルコイン競争が激化

MiCAは銀行リスクで批判、米国はステーブルコインを国家戦略と位置付け

欧州連合のMiCA体制は、ステーブルコインに対して額面での全額償還義務と利回り禁止を要求する点で米国GENIUS法を模倣していますが、発行者準備金の大半をEU域内銀行に保管することを義務付けているため、銀行集中リスクを導入したとして批判を浴びています。

TetherのCEO、パオロ・アルドイノ氏はCointelegraphの取材に対し、この仕組みが発行者に対し「システミックリスク」をもたらす可能性があると指摘し、銀行は通常、部分準備制度のもと預金のかなりの割合を貸し出していると述べました。

また、Fideumの創業者であるアナスタシヤ・プロトニコワ氏をはじめとする他の関係者も、MiCAの枠組みにより業界の統合が加速し、中小規模の発行者にとってコンプライアンスや資本コストが高騰し参入障壁が上がる可能性を警告しています。

それにもかかわらず、GENIUS法もMiCAも、グローバルなステーブルコインの相互交換性を維持することを目的としているようには見えません。両枠組みとも規制監督と金融安定を優先しており、米国の場合は特にドル流動性と世界的なドル利用の強化を明確に意図しています。

この見解は、今年初めにスコット・ベセント財務長官によっても強調されており、同長官は、政権はステーブルコイン規制に慎重なアプローチを取り、米ドルの支配力を拡大するための手段として活用する方針だと述べました。

「トランプ大統領の指示通り、私たちは米ドル[dollar]が世界の支配的な準備通貨であり続けるようにし、ステーブルコインをそのために活用していきます」とベセント長官は語りました。

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