マイクロストラテジー 25 年老舗全ポジション決済 90%！利益 1969 万はインサイダー取引？

マイクロストラテジー（MSTR）のマイケル・セイラーは依然としてビットコインを狂ったように購入していますが、彼を信じる人は少なくなっているようです。株価は純資産を下回り、副社長のシャオ・ウェイミンも自社株を売却しています。9月18日から、彼は低価格オプション株を市場に売り出し、11月14日までの間に5回にわたって売却し、合計で1,969万ドルの利益を上げました。インサイダー取引に対する疑問の声が高まっています。

25年の大物が5回にわたり保有株を清算し、約2000万を現金化

! インサイダー取引の疑いのあるマイクロストラテジーベテラン清算

(出典:SEC)

マイクロストラテジーの執行副社長であるシャオ・ウェイミンは、最近1株217.79ドルの価格で7,934株のMSTR株を売却し、172万ドルを現金化しました。これは9月18日から始まった彼の5回目の売却であり、全体の売却計画は約2ヶ月続いています。この分割売却の戦略は、シャオ・ウェイミンが市場の恐慌を引き起こすような一度に大量に売却するのではなく、慎重なリスク管理アプローチを採用していることを示しています。

時間的観点から見ると、Shaoの売却は9月18日から始まりました。その時、MicroStrategyの株価は相対的に高い位置にありました。9月から10月にかけて、MSTRの株価はビットコインの上昇に伴い急騰し、これがShaoにとって理想的な出荷ウィンドウを提供しました。彼はこの期間に徐々にポジションを減らすことを選択し、これは彼が今後の市場に対して楽観的ではないこと、あるいは少なくとも現在の価格が会社の価値を十分に反映していると考えていることを示しています。

投げ売りされた株式の出所を見ると、これらはすべて低価格で取得されたオプション株です。エグゼクティブとして、Shao Wei-Ming の報酬パッケージには通常、大量の株式オプションが含まれており、これらのオプションの行使価格は市場価格を大きく下回る可能性があります。たとえば、彼のオプションの行使価格が50ドルで、217.79ドルで売却される場合、1株あたり約167.79ドルの純利益を得ることができます。このようなオプションアービトラージは、エグゼクティブの報酬の一般的な構成要素です。

しかし、重要なのはアービトラージそのものではなく、売却のタイミングと比率です。もしShaoが会社の将来に自信を持っているのであれば、理性的な選択は行使後に長期保有し、より高い価格を待つことです。彼はこの時期に大量に売却することを選び、特に最近数ヶ月間で清算を加速させていることは、明確な信号を送っています：彼は現在の価格がすでにピークに達したか、少なくとも短期的に大きな調整リスクに直面していると考えています。

Shao Wei-Mingの売却タイムライン

9月18日：初回の売却が開始され、マイクロストラテジーの株価は相対的に高い位置にあります。

10月期間：持続的に分批売却し、BTCが高点まで上昇するのに合わせて

11月14日：最後の売却は7,934株で、172万ドルを現金化しました

総利益: 過去2ヶ月間で約1,969万ドルを現金化

残りの保有株：わずか 32,726 株、元の保有株の 10% に過ぎません

2021年から累積で9170万ドルの現金化の警告

SECのインサイダー取引データ統計によれば、2021年以来、Shao Wei-Mingは267,396株のMSTR株を売却し、累計で約9,170万ドルを現金化しました。この数字は非常に驚異的です。9,170万ドルは企業の幹部にとって天文学的な数字であり、これは単なる通常の富の現金化ではなく、むしろシステマティックなポジション削減のようです。

その中の半分は今週の期日キャッシュアウトに関するものであり（24年末、7月/10月は高点）、彼が前回これほどの大口キャッシュアウトを行ったのは、21年の牛市の歴史的高点からの出金で、ほぼ3000万ドルに達しました。この時間の対比は非常に説得力があります。2021年、Shaoはビットコインが69,000ドルに近い歴史的高点に達した時に大量にキャッシュアウトし、その後これは完璧な天井を逃れるタイミングであることが証明されました。ビットコインはその後70％以上暴落し、マイクロストラテジーの株価も崩壊に続きました。

現在、Shao は再び高値付近で大量に現金化しています。ビットコインはまだ新しい歴史的高値（現在の最高 126,000 ドルから 88,000 ドル付近に下落）を更新していませんが、Shao は明らかにリスクとリターンの比率がもはや有利ではないと考えています。彼は7月と10月に大規模な現金化を行い、これらの2ヶ月はミクロストラテジーの株価の局所的な高値であり、彼のトップに対する判断が非常に正確であることを示しています。

11月の現金化売却後、Shaoは現在32,726株のMSTR株しか保有していません。つまり、90%のポジションが現金化されました！この割合は重要です。もし役員が30-50%の持株を減らした場合、それは単なる正常な資産分散または個人の財務計画に過ぎないかもしれません。しかし、減少割合が90%に達した場合、それはほぼ完全に退出することを意味し、会社の将来に対する信頼を失ったことを示唆しています。

シャオ・ウェイミンとは誰ですか？彼は2000年にマイクロストラテジーに参加して以来、25年が経ち、2014年12月からは上級執行副社長、総法務顧問、会社秘書を務めています。彼はマイケル・セイラーとマイクロストラテジーを最も理解している人物と言えます。総法務顧問として、彼はマイクロストラテジーの過激なビットコイン購入戦略や複雑な資金調達構造を含む、会社のすべての重要な決定の法的審査に関与してきました。彼の会社の財務状況、法的リスク、戦略的方向性に対する理解は、外部の投資家をはるかに超えています。

インサイダー取引データから明らかになった不吉なシグナル

SECのインサイダー取引開示制度は、企業の幹部が自社の株式を取引した後、数日以内に公開申告することを要求しています。この透明性はインサイダー取引を防ぐことを目的としていますが、同時に外部投資者に内部者の信頼を観察する窓口も提供します。大量の内部者が同時に売却する場合、通常は企業の見通しが良くないという強い兆候です。

Shaoの投げ売りモデルは、高度な計画性と規律性を示しています。彼は単一の時間点で全てを売却するのではなく、株価の高点近くで分割して出荷しています。この操作手法は、現金化の金額を最大化し、同時に単一の大口売却が株価に与える影響を回避します。取引実行の専門性から見ると、Shaoは明らかに慎重に考えたものであり、これは感情的なパニック売却ではなく、理性的なリスク管理の決定です。

Shaoの行動と対照的なのは、Michael Saylorの公の発言です。SaylorはSNS上でビットコインの長期的価値を繰り返し宣伝し、MicroStrategyも引き続き多くのビットコインを購入しています。しかし、会社の主要な幹部が大量に株を売却する中で、この言動の不一致は投資家の疑問を引き起こしました。もしSaylorが本当にビットコインとMicroStrategyの将来に期待しているなら、なぜ彼の最も親しい副官は逃げているのでしょうか？

マイクロストラテジーのビジネスモデルは本質的にビットコインにレバレッジをかけてロングポジションを取ることです。会社は債券、転換社債、優先株を発行して資金を調達し、その資金を使ってビットコインを購入します。この戦略はビットコインが上昇する際に巨大なリターンを生み出しますが、下落する際には損失も拡大します。総合法律顧問として、シャオはこのレバレッジ構造の法的および財務的リスクに深い理解を持っており、彼の大量売却はこの高リスクモデルに対する懸念を反映している可能性があります。

ビットコインの動向と Polymarket の価格予測

! ビットコイン価格予想

(出典:Polymarket)

11月19日の市場は皆が見た通り：BTCは一気に下落し、92,000ドルから88,000ドルまで落ち込み、また悲劇が訪れそうだ。この重要な瞬間に、NVIDIAは一人の力でビットコイン価格を反発させた。財務報告によると、NVIDIAの第3四半期の営業収入は570.1億ドルで、62%増（予想は551.9億ドル）；非GAAP調整後EPSは1.30ドルで、60%増（予想は1.26ドル）；データセンターの収入は512億ドルで、66%増（予想は493億ドル）。業績発表後、NVIDIAの時間外取引価格は5%急騰した。

しかし実際、データ統計はすでに示しており、米国株の上昇と下落はビットコインとの関係が半分であることを示しています。つまり、米国株が上昇してもビットコインは上昇しない（今回は前日の価格に反発しただけです）。しかし、米国株が下落すると、ビットコインは急落します。大口投資家のWintermuteは、ビットコインは下落に従うが上昇には従わないと言っています。これは厳しい状況です。このような非対称の相関関係は、ビットコインの現在の最大の弱点です。

Polymarketでは、ビットコインが次に下落して8万ドルを割る確率が73%に達しています。Polymarketはブロックチェーンに基づく予測市場プラットフォームで、参加者は真金白銀を賭けて未来のイベントの結果に賭けます。73%の確率は、市場がビットコインが8万ドルを割る可能性が現在の水準を維持するよりもはるかに高いと考えていることを意味します。この集団的判断はしばしば自己実現的な特性を持っており、大多数の人々が下落すると信じているとき、彼らの行動（ポジションを減らす、ショートする）が予測を現実にすることを促します。

マイクロストラテジーは最も過激なビットコイン関連株であり、その株価はビットコインと高度に関連しています。ビットコインが8万ドルを下回ると、マイクロストラテジーの株価はさらに激しい下落に直面する可能性があります。シャオ・ウェイミンの早期清算は、このような予想に基づいている可能性があります。内部者として、彼は外部の投資家が知らない情報を掌握しているかもしれません。例えば、会社の資金調達圧力、債務の満期スケジュール、またはビットコイン価格予測に関する内部評価などです。

一般の投資家にとって、内部者の大規模な売却は最も無視してはいけない警告サインの一つです。会社を最もよく知る人々が退場を選ぶとき、外部の投資家は少なくとも自分の投資論を再評価すべきです。これは必ずしも即座に売却に従う必要があるという意味ではありませんが、少なくとも警戒を強め、より厳しいストップロスを設定し、レバレッジポジションを減らすべきです。マイクロストラテジーの物語はまだ終わっていないかもしれませんが、Shao Wei-Mingの行動は、シナリオのクライマックス部分が過ぎ去った可能性を示しています。