ステーブルコイン監督の嵐！台湾中央銀行は「通貨に等しい」と定義し、VASP専門法を審査に送付

立法院財政委員會 10 月 30 日公布専門報告，証明金管会が提案した「仮想資産サービス法（VASP）専門法」草案が行政院に審議のため送付された。この法案は台湾の仮想資産の監視レベルを、過去のマネーロンダリング防止の登録制度から、正式に許可を取得し、金融機関に準じた高度な監督に進めるものである。中央銀行副総裁の朱美麗は初めて、ステーブルコインがすでに通貨のようなものであると述べた。

VASP 専法から登録制から許可制へアップグレード

! 彭金龍、台湾金融監督管理委員会委員長

(出典:Youtube)

草案に基づき、VASP業者は将来的に特許ライセンスを申請し、資本額、営業保証金、内部統制監査、情報セキュリティなどの複数の基準を満たす必要があります。金融監督管理委員会は、財務の健全性、公平な取引、投資家保護を実現するために8つの子法に合わせて施行することを予告しました。委員長の彭金隆は委員会で説明しました：「規制の精神は、仮想資産を主流の金融基準に組み入れ、検証可能な信頼を構築することにあります。」

登録制から許可制への転換は、台湾の仮想資産規制の根本的なアップグレードを示しています。登録制は比較的緩やかな規制方式で、事業者は主管機関に登録し、反マネーロンダリング規定を遵守することを約束するだけで、業務を開始できます。このモデルでは参入障壁が低いですが、規制の強度も相対的に制限されています。許可制は全く異なり、事業者は営業する前に特許ライセンスを取得する必要があり、銀行や証券会社などの伝統的な金融機関の規制モデルに似ています。

許可制の核心要件には、資本額の閾値、営業保証金、内部管理監査メカニズム、情報セキュリティ基準が含まれます。資本額の閾値は、業者がリスクを負うのに十分な財務力を持つことを確保し、営業保証金は投資者に最終的な保護を提供します。内部管理監査メカニズムは、業者にリスク管理とコンプライアンスプロセスの整備を要求し、情報セキュリティ基準はハッキング攻撃やデータ漏洩を防ぎます。これらの要件は、VASP業者の運営コストとコンプライアンス負担を大幅に増加させることになります。

金管会が予告した8つの子法は、規制要件をさらに詳細化する。これらの子法は、顧客資産の保管、取引マッチングメカニズム、市場操作防止、インサイダー取引禁止、財務報告要件、監査制度、紛争解決メカニズム、および投資家教育など、複数の側面を含む可能性がある。各子法の導入は、VASP事業者に新しいコンプライアンス基準を設定することになる。

この規制のアップグレードは、市場構造の再編成を引き起こすでしょう。小規模事業者は高額なコンプライアンスコストを負担できずに市場から撤退する可能性があり、十分な資金と専門チームを持つ大規模事業者が競争優位性を得ることになります。長期的には、この統合は市場の健全な発展に寄与します。なぜなら、実力や誠実さに欠ける事業者が排除され、投資家はより信頼できるプラットフォームを選択できるからです。

中央銀行はステーブルコインが通貨に利息を付けることを禁止するとの見解を示した

ステーブルコインは、最も支払いシステムに影響を与える可能性がある製品と見なされているため、草案は専章を設け、中央銀行と金融機関が共同で審査します。草案はステーブルコインを「単一または複数の法定通貨の価値に連動し、価格の安定を維持する仮想資産」と定義しています。この定義には、USDT、USDCなどの主流のステーブルコインや、将来的に登場する可能性のある法定通貨に連動したデジタル資産が含まれています。

中央銀行副総裁の朱美麗は、初めて中央銀行を代表してステーブルコインが通貨に等しいと述べました。この発言は非常に重要であり、中央銀行がステーブルコインをその金融政策の管轄内のものと見なしていることを意味しています。国内でステーブルコインを発行するには、中央銀行に十分な準備金を預ける必要があり、将来的に対外取引を提供する場合も事前の許可が必要です。この要求は、伝統的な銀行の預金準備金制度に似ており、ステーブルコイン発行者が十分な法定通貨の準備を持って発行量を支えることを確保します。

台湾ステーブルコイン監管の四大核心要求

十分な準備金の預託：国内発行は100%中央銀行に預託しなければならない

事前許可制：取引サービスを提供するには中央銀行と金融機関の二重承認が必要です

利息の支払いを禁止：保有者に対して利息または収益の支払いを明確に禁止する

海外業者同様に適用：海外ステーブルコインが台湾で上場するには、主管機関の同意を得る必要があります。

朱美麗は説明しました：「ステーブルコインは、クロスボーダー決済や外国為替交換のツールの一つとなる可能性があり、支払い機能を持っています。もし取り付け騒ぎが発生した場合、既存の決済や金融の健全性に影響を及ぼす可能性があるため、規制が必要です。」この論述は、中央銀行の核心的な懸念を明らかにしています：ステーブルコインの広範な使用は、法定通貨の地位や中央銀行の金融政策の有効性を脅かす可能性があります。

通貨の代替を避けるため、草案は保有者に対する利息または収益の支払いを明確に禁止しており、その手法はEUのMiCA規定に似ており、シンガポールが最近求めているステーブルコインに関する要求にも呼応しています。 当局は「まず元本を保護し、その後に革新を議論する」と強調しています。この利息禁止の規定はステーブルコイン市場に重大な影響を与えるでしょう。現在、多くのDeFiプロトコルはステーブルコインの預金利息を提供しており、年利回りは5%から20%に達することがあります。もし台湾が利息を禁止する場合、台湾におけるステーブルコインの魅力が低下する可能性があります。

中央銀行も国民党の立法委員ライ・シバオ、カ・ジュン、民進党の立法委員ライ・フイユエン、ジョン・ジャビンの意見に応じて、海外のステーブルコインが台湾で上場する際にも、同様に主管機関の同意を得る必要があると強調した。これは、Tether（USDT）やCircle（USDC）などの海外ステーブルコイン発行者が、台湾で合法的にサービスを提供するためには、台湾の規制を受け入れなければならないことを意味する。国際通貨の市場シェアを見ると、台湾ドルは米ドル、日本円、ユーロに対してまだ長い道のりがあるので、台湾ドルのステーブルコインに関しては、現在制度を構築している段階であり、市場規模に対して特定の立場を設定しているわけではない。

海外発行者に対して、中央銀行は「国内だけを規制し、海外を規制しないことは不可能であり、もちろんこれは障害にはならない。私たちが表現したいのは、公平で一貫した立場であるということだ」と述べた。この表明は、台湾が内外で一貫した規制フレームワークを確立し、規制のアービトラージを避けようとしていることを示している。

クロスボーダープラットフォームの規制課題と執行のジレンマ

立法委員の黄珊珊が質問の中で、台湾人の約8割の取引量が海外プラットフォームに集中しているが、海外業者がVASPの申請を行っていないのは、海外業者の台湾進出を排除しているのかと指摘しました。金融監督管理委員会の彭金隆は、法規に従う国際業者はライセンスを申請でき、登録制度は明確に規定されているため、海外業者を明確に排除しているわけではないと述べました。もし申請を行わずに台湾のユーザーに営業を行った場合、サービスの削除や罰則に直面することになります。

80%の取引量が海外プラットフォームに集中しており、この数字は台湾の仮想資産市場の現実的な困難を示しています。多くの国際取引所は、その豊富な通貨の選択肢、深い流動性、成熟した製品ラインにより、ほとんどの台湾ユーザーを引き付けています。それに対して、台湾のローカル取引所は市場規模と規制の不確実性に制約されており、発展は比較的遅れています。

彭金隆は次のように述べました：「台湾における浸透率はまだ非常に低いです。なぜなら、過去にはこのような法律がなかったからです。そのため、このような人々は海外の手段を通じて参加する必要があります。これが、私たちが特別法を必要とする理由です。」VASP特別法の導入の目的の一つは、海外の大規模プラットフォームを台湾に呼び込み、適法に運営させること、あるいは少なくとも台湾の規制を受け入れさせることです。しかし、このようなビジョンが実現できるかどうかは依然として疑問です。CEXのグローバルプラットフォームにとって、単一市場向けに特別許可を申請するコストパフォーマンスはあまり高くないかもしれません。

検査局は今年、11社のマネーロンダリング防止規則に違反した業者に対して新台湾ドル1,300万元以上の罰金を科しました。金融監督管理委員会は、今後銀行とVASPの間でリアルタイムの通報メカニズムを構築し、資金が詐欺団体に流れるのを阻止することを強調しました。9月末までに、業者は623件の詐欺事件を阻止し、返還金額は2.01億元を超えました。これらのデータは、台湾の仮想資産分野における詐欺問題が深刻であり、監督の強化が必要であることを示しています。

警政署は、許可を得ていないプラットフォームはしばしばデータ保存義務が欠如していること、ブロックチェーン上のアドレスの虚偽申告や大口取引の調査の困難さが依然として法執行の痛点であることを指摘しています。関連する保存責任を直接法律に盛り込むことを提案しており、FATFの「旅行規則」を対照基準として使用することを推奨しています。FATF（金融行動特別工作グループ）の旅行規則は、仮想資産サービスプロバイダーが国境を越えた送金を行う際に、送信者と受信者の情報を収集し、伝達することを要求しており、従来の銀行の電信送金要件に類似しています。

法執行のジレンマの核心は、ブロックチェーンの国境を越えた性質と匿名性にあります。ユーザーが海外プラットフォームで取引を行う際、台湾の法執行機関は取引記録やユーザー情報を取得することが困難です。たとえ犯罪行為が発見されても、追跡や罰則を科すことは難しいのです。VASP専法は、海外プラットフォームに台湾での許可申請を求め、さもなければ上架取り消しの罰則を科すことでこの問題を解決しようとしていますが、実際の実行効果はまだ観察される必要があります。

国際基準に沿った台湾の規制

中央銀行は立法委員の意見に応える中で、台湾のステーブルコインの規制がEUのMiCA規定と類似していること、またシンガポールが最近のステーブルコインに関する要求に呼応していることを強調しました。このように国際標準に接続する戦略は、台湾の金融の安定を保護するだけでなく、過度に厳しい規制が市場を海外に追いやるのを避けることができます。EUのMiCA（暗号資産市場規制法）とシンガポールのステーブルコインフレームワークは、よりバランスの取れた規制のモデルと見なされています。

VASP 専法送行政院審議、台湾の仮想資産監督が正式にアップグレードされ、市場構造が再編される。事業者にとって、これは機会でもあり挑戦でもある。実力と決意のある事業者は、コンプライアンス経営を通じて市場の信頼を得て、より大きな発展の余地を確保できるが、短期的なアービトラージを望むか、専門能力が不足している事業者は淘汰されることになる。投資者にとって、規制のアップグレードはより良い保護を提供するが、選択肢が減少し、コストが上昇するという代償を伴う可能性もある。

長期的に見て、台湾の規制の道筋は他のアジア諸国に参考を提供する可能性があります。香港、シンガポール、日本、韓国はすべて、仮想資産の規制フレームワークを積極的に構築しています。台湾は華語市場の重要な一員として、その経験と教訓は密接に注目されるでしょう。