日本のステーブルコイン規則は消費者保護を強化するが、DeFiイノベーションを制限する

2023年6月に施行された日本の画期的な改正法、Payment Services Act (PSA)は、法定通貨に裏打ちされたステーブルコインのための世界で最も包括的な枠組みの1つを作り出しました。その明確さと強力な消費者保護に賞賛されている一方で、専門家たちは、その厳しい発行管理が分散型金融(DeFi)の革新を遅らせる可能性があると批判しています。

厳格なライセンス制限がステーブルコイン発行者に適用される

日本のステーブルコインの枠組みの下では、ライセンスを持つ企業—銀行、登録された送金サービスプロバイダー、信託会社—のみが法定通貨と等価で引き換え可能な「デジタルマネー型ステーブルコイン」を発行することができます。金融庁(FSA)は、ユーザーの保護を確保し、マネーロンダリングを防ぐためにこれらの規則を施行しています。

海外で発行されたが、日本の居住者を対象とするステーブルコインは、同等のコンプライアンスおよび消費者保護基準を満たさなければなりません。これにより、日本の規制体制は世界で最も詳細かつ厳格なものの一つとなっています。その結果、信頼性が高まり、資産の不正管理のリスクが低減し、ステーブルコイン保有者に対する保護が強化されます。

革新が後回しにされる

しかし、消費者の信頼を高める同じ明確さが柔軟性を制限します。DeFiプロジェクトは、多くがオープン発行、過剰担保システム、またはアルゴリズミックメカニズムに依存しているため、日本のモデルの下では障壁に直面しています。発行はライセンスを持つ機関に制限され、償還は額面価値で行われなければならないため、革新者たちはルールが代替ステーブルコイン構造の実験の余地をほとんど残さないと述べています。

さらに、これらの規制は参入コストを引き上げ、DeFiの利用、トークン化された資産、国境を越えた決済のためのステーブルコインの導入を遅らせています。日本は安全な規制基盤を確立していますが、そのDeFiエコシステムは、より緩やかな枠組みを持つ管轄地域よりも遅く成長しています。

日本のステーブルコイン規制は、消費者保護、透明性、金融安定性のための世界的なベンチマークとして機能しています。しかし、トレードオフは明らかです：規制当局がより多様な発行モデルや相互運用可能なシステムに対応するためにルールを適応させない限り、DeFiにおけるイノベーションは停滞する可能性があります。日本の経験は、世界の規制当局にとっての重要な課題を浮き彫りにしています—分散型金融における進展を妨げることなく監視を維持する方法です。