Perp DEXの乱闘:AsterとLighterに包囲されたハイパーリキッド、上場企業の10億ドルのHYPE財務計画は流れを変えることができるか?

2025-10-23 03:40:24

分散化無期限先物取引所（Perp DEX）Hyperliquid は、Aster、Lighter、EdgeX などの新世代の競争相手からの激しい「攻撃」に直面しています。これらの競争者は、ポイントマイニングと攻撃的なエアドロップ戦略を通じて迅速に出来高を奪っています。Hyperliquid は未決済ポジション量とアクティブユーザー数において依然としてリードしていますが、市場競争は短期資金と取引高を分散させています。一方で、Hyperliquid エコシステムを中心とした暗号化財庫会社である Hyperliquid Strategies は SEC に S-1 サインアップ声明を提出し、公開発行を通じて最大 10 億ドルを調達する計画を立てています。バクレイズの前 CEO Bob Diamond が会長を務めることで、外部機関資本が新しい形で Perp DEX 分野に深く関与していることを示しており、業界は統合と専門化の方向に進んでいます。

Hyperliquid のリーダーシップが挑戦される：次世代 DEX のインセンティブ攻勢

Hyperliquidはその自社開発のブロックチェーン上の中央限界注文簿（CLOB）モデルにより、かつてはPerp DEX市場の70%以上のシェアを占めていましたが、新たな競合が高額なインセンティブを利用して迅速な流動性奪取戦を展開しています。

· CLOBモードの成功：HyperliquidはOrderbook（オーダーブック）モードをチェーン上に移行し、従来のAMMモデルとは異なり、より中央集権的な取引所（CEX）に近い取引体験を提供し、安全かつ効率的な運営を実現しました。

· 新たな競争者の「攻撃」：Aster、Lighter、EdgeX、Pacifica、Avantisなどの新世代の無期限先物DEXが続々と登場し、同じ核心的な戦略を採用しています：ポイントマイニング、積極的なエアドロップの約束、そして非常に魅力的な高額インセンティブ。

· 取引量が短期的に超過：9月末のある日、Aster と Lighter の単日取引高はそれぞれ 428 億ドルと 57 億ドルに達し、共に Hyperliquid の約 46 億ドルを超えました。

· 流動性の「傭兵」特性：暗号市場における流動性は「傭兵式」の特性を持ち、現在最も利益の高い場所に流れます。新しいプラットフォームのトークンインセンティブは、取引手数料を大きく上回ることが多く、短期間で資金が迅速に移動します。

コア指標と持続的な優位性：Hyperliquid のデプスなレジリエンス

短期的な取引高の変動に直面しているにもかかわらず、Hyperliquidはユーザーの粘着性と資金投入の程度を測定する重要な指標において、依然として明らかな優位性を保持しています。

· 長期的な取引高が依然として優位：同じ月内で、Hyperliquid の取引高は依然として 3000 億ドルに近く、全ての新規参入者が未だに長期的に近づくことができていない規模です。

· 未決済ポジションとアクティブユーザー数の主導地位：Hyperliquid は未決済先物量（Open Interest）とアクティブユーザー数において依然として遥かにリードしており、これらの指標は1日の取引高よりも資金の投入程度とコアトレーダーグループの「粘着性」をより反映しています。

· インフラとエコシステムのレイアウト：Hyperliquidは、業界トップクラスのCLOBエンジンと強力な開発者コミュニティ（HyperEVM上で構築）を持つ完全なL1チェーンであり、これは独立したDEXとして運営される競合他社が簡単には模倣できない基盤です。

· 巨大なインセンティブプール：Hyperliquid は 38.8% の $HYPE トークン供給をコミュニティ報酬に予約しています（現在の価値は約 580 億ドル）。競合他社はこの規模のインセンティブプールに匹敵することはできません。

巨頭の競争と市場戦略：メインストリームのCEXからの競争圧力

Hyperliquid が直面する課題は、新興競争者 だけでなく、主流のCEXなどの資源が豊富な戦略的対手 からも来ており、分散化と中央集権市場との競争の激化 を反映しています。

· 主流 CEX の戦略的干渉：いくつかのアナリストは、主流 CEX がイベントの最高潮時に関連する無期限先物を上場させ、ボラティリティを激化させる意図があると考えています。これは、マージンと清算リスクを高めることによって、Hyperliquid の流動性プール（HLP）に圧力をかけるためです。

· "分割して統治する"という戦術：主流のCEXがその投資する分散型取引所（例えばAster）を支持するのは、Hyperliquidの成長勢いを乱し、市場の資本と注意を複数の競争相手に分散させる意図があると合理的に推測され、どのチェーンの対抗者も過度の力を蓄積するのを防ぐためである。

Institutional Capital Endorsement: Hyperliquid StrategiesがNasdaq IPOで10億ドルを調達することを提案

Perp DEXの競争がますます白熱する中で、外部の伝統的な金融の動きは、Hyperliquidエコシステムの長期的価値に信頼票を投じ、新しい資本と専門的な管理能力を引き入れました。

· 株式公開計画:Hyperliquid Strategiesは、最大10億ドルを調達するために、最大1億6,000万株の普通株式の公募計画について、SECにS-1登録届出書を提出しました。

· Hyperliquidエコシステムに焦点を当てたトレジャリーカンパニー:Hyperliquid Strategiesは、ナスダック上場のバイオテクノロジー企業であるSonnet BioTherapeuticsとSPAC企業のRorschach I LLCが合併して、Hyperliquidエコシステムに焦点を当てた暗号トレジャリー会社を設立するために設立された提案されたエンティティです。

· 経営陣と戦略：合併後の法人はバンクレイズ銀行の元CEOボブ・ダイアモンドが会長を務め、調達した資金を一般的な企業用途に使用する計画で、HyperliquidのHYPEトークンを取得して財務を拡大する予定です。

· HYPEトークンのステーキング：同社は、保有するHYPEトークンをステーキングすることで継続的なステーキング報酬を生成することを主に計画しており、内部審査後に他の非ステーキングのDeFi関連活動を求める可能性があります。

まとめ

Hyperliquid****は、Perp DEX市場の嵐の中心にいます。インセンティブ駆動型の競争者と伝統的金融の巨人からの二重の圧力に直面しています。短期的な取引高は変動がありますが、そのL1インフラストラクチャ、巨大なコミュニティ報酬プール、および未平倉高における支配的地位は、依然として強力なファンダメンタルズの優位性を構成しています。Hyperliquid Strategiesがナスダックに上場し、10億ドルを調達しようとする行動は、HYPEトークンの価値に対する機関的な認識を示すだけでなく、Perp DEX領域が野蛮な成長から資本化、専門化された運営への重大な転換を経験していることを示しています。投資家は、短期的なインセンティブの流動と長期的なファンダメンタルズの侵食を区別する必要があります。なぜなら、DEX市場は、初期のCEX市場のように、最終的には統合に向かう可能性が高く、核心的な競争力を持つプラットフォームが浮上するでしょう。