この世代のPerp DEXは、「GMX、DYDX」など前世代のPerp DEXとは本質的に異なります。主体は依然としてPerp DEXなので、タイトルもPerp DEXで議論します。
本記事は1ヶ月間にわたるPerp DEXシリーズの最終回であり、Perp DEX F4（DefiLlamaデータランキング上位4つ）の最後のメンバー——edgeXに焦点を当て、さらにPerp DEX全体の現状とトレンドについても考察します。
主流プレイヤーの構図がほぼ固まり、Perp DEXの話題フェーズも終わりに近づいており、後発組はますます難しくなっています。
本日のDeFillamaデータ（2025.10.20）：
全体のPerp DEX 24h出来高は41B、OIは15B。その中でHyperliquidが依然として圧倒的で、OIの約50%を占め、Asterが約20%、Lighterが約10%、edgeXが約5.5%を占めています。つまりF4で約85%のシェアを持っています。
残り数百のPerp DEXが残り15%を分け合っており、トップの効果が非常に顕著です。
*ここではOIランキングで議論し、出来高ではなく、より実力に近い比較を示すためです。
さらにOIと出来高データから OI/出来高比 を導き出すことができ、数値が大きいほど「実際の取引量とユーザーが多い」、数値が小さいほど「ウォッシュ取引が多い」ことを示します。
Hyperliquidは約1.5、AsterとLighterは約0.19、edgeXは約0.27です。
HyperliquidのOI/出来高比が最大で、ユーザーの保有ポジションの粘着性が高いか長期ポジションが多いことを示します。AsterとLighterは高い出来高だがOIが低く、ショート取引が活発で回転率が高い（秒単位で開閉するウォッシュ取引が多い）。edgeXは中間レベルで、OI/出来高比は0.27に近く、マーケットプレイスの深度と活発度がバランスしており、やや良いが大きな差はなく、Hyperliquidとの差は大きいです。
Lighterと同様に、edgeX Pointsは「週次決済（現在第20週まで）、貢献度に応じて分配」される多次元ポイントで、実際の取引やエコシステム参加に報酬を与えます。
現在のOpen Seasonの重みは：出来高60%、招待/アンバサダー/イベント20%、金庫とTVL 10%、清算5%、保有（OI）5%。毎週水曜00:00 UTCに決済、翌週08:00 UTCに配布。
スコアリングの指標は出来高、招待されたユーザーの出来高、保有（OI）、機能の使用頻度で、重みは調整可能。グローバル週次出来高に応じて5段階の賞金プールがあり、一般的には15万または20万ポイント。実際の数値は変動します。例えばOpen Season第20週では13,668アドレスに30万ポイントを配布。招待とリベートは、招待されたユーザーが5ポイント獲得するごとに、招待者が1ポイント（20%）獲得。女巫とルール、ウォッシュ取引/自己取引はスコア対象外。プラットフォームは異常取引を除外可能。公式は明確に：スコアリング基準と重みは調整される可能性あり。
高コスパの攻略法（参考、投資助言ではなく、リスクは自己責任）
体量を単一メインアカウントに集中し、VIPを上げて取引手数料を下げてコスト削減、優先的に指値注文でより低い手数料を獲得。
Lighter同様、自己取引や超短期回転を避け、保有時間を適度に延ばして「出来高＋OI」を両立。
eStrategy/eLP金庫に合理的に参加し、「Vault/TVL 10%」のシェアと潜在収益を獲得。公式イベントやアンバサダープログラムを活用し、「20%」の重みを重ねる。レバレッジと清算リスクを厳格に管理、清算ポイントはわずか5%。またNFTのイベントは状況に応じて参加、運営面でのイノベーションで、いいね。公式はNFTとガバナンストークンのエアドロップが紐付けられ、総数は299のみと明言。また、edgeXはHyperliquidのエアドロップMEMEを参考にして、我々のようなユーザーに先にキャンディを配って刺激しています。
データ面では、現在合計3,471,363 Points（Open Season第1～20週）が配布されています。
ユーザー分布では、edgeXとAsterの重複度が高く、主にアジア、特に中国語圏と日本・韓国地域が多いです。Asterは欧米ユーザーに注力していますが、主力はまだCNです。
下図のウェブアクセスデータ（similarwebより）、日本・韓国・台湾地域が半分を占めており、水面下には中国本土のVPNユーザーが世界各地に分散しています。コミュニティ状況から見てもCN比率は少なくありません。
HLPやLLPと同様、eLP（edgeX Liquidity Pool）はedgeXの流動性金庫です（下図参照）。
現在のedgeX eLPの収入は、パッシブマーケットメイキング利益、清算手数料、プラットフォームの一部取引手数料から得られます。次の段階では、eStrategyが個人トレーダーや機関が管理するカスタマイズ可能な資金プールを導入します。この点で、eLPはHLPやLLPより一段階遅れており、HLPとLLPは現在「プロトコル金庫」＋「ユーザー金庫」の両方を持っています。
3社比較、AsterのALPは議論しません。ALPは現在Simple 1001xモードのみで使用され、数十mのみ。
金庫TVLランキング（2025.10.20）：HLP $628m が1位、LLP $503m が2位（ユーザー金庫は除外）、eLP $147m が3位。また、1011の大きな下落時にはeLPとHLPは利益を出し、LLPは損失（最終的に少しポイントを補填したのみ）でした。
Perp DEX F4の手数料比較はそれぞれ特徴があり、シーン選択では、個人投資家や低頻度はLighter Standard（0手数料）、高い頻度で成行注文はLighter Premium、パッシブマーケットメイキングや大口取引はAsterまたはHyperliquid、資金手数料の変動に敏感ならAsterとLighterを優先。edgeXの手数料構造は全体的にあまり優位性がないようです。
FTX取引所の資金流用による破綻、多くのCEXがユーザーと対立しKOLがコピー取引をリードすることで客損リベートを得る、さらにK線の恣意的な修正やマーケットプレイス操作などの事件が、ユーザーのCEXへの信頼を継続的に侵食しています。CEXへの信頼は最低水準まで下がっています。また、供給側のCEXは世界的なコンプライアンス規制の圧力の下、DEX/セルフカストディ構造への転換を進めています。需要側のユーザーは信頼問題やKYC問題、そしてDEXの体験がCEXに近づくにつれ、徐々にDEXへ移行しています。
Perp DEXの本質は、CEXのマッチング、清算、リスクコントロール、カストディを検証可能な決済/証明レイヤーに分離し、低遅延と深度を追求することです。コアの違いは「検証可能性」にあり、CEXの注文優先度、公平なマッチングと清算はブラックボックスで信頼に基づいています。Perp DEXはオンチェーン実行と有効性証明により、「価格・時間優先」と「ルールに基づく清算」を暗号技術とコントラクトレイヤーで自証し、不正の余地を圧縮します。カストディ面では、CEXが資金を管理することで破綻や凍結リスクがありますが、Perp DEXはコントラクトで管理し、優先キュー/エスケープルート（priority tx）を組み合わせ、ユーザーは秘密鍵を持つことで失協時にも安全に退出できます。
人間性より数学を信じ、in math we trust、code is lawがブロックチェーンのコアストーリーであり、Perp DEXは公開・透明・改ざん不可のブロックチェーン精神を体現しています。
現在、Perp DEXの構図は徐々に固まりつつあります。Hyperliquidは深度とパフォーマンスでリードし、AsterとLighterはインセンティブと機能イノベーションで追い上げ、edgeXは差別化を図り、モバイル重視と堅実な運営でアジアで評判を積み上げています。勝敗の鍵は使いやすさ、エコシステム資源の協調、インセンティブの持続性にあります。ユーザーは短期的には複数プラットフォームでポイントを稼ぎ、長期的にはプロジェクトの持続的な収益力とコミュニティの粘着性が重要です。
**ストーリーと競争面では、Perp DEXの熱度は徐々に低下しています。**エアドロップで一攫千金のウィンドウは2025年に収束する可能性が高く、次の波は予測マーケットプレイス（YZi Labsは最近Prediction Marketプロジェクトを注視、Hyperliquidの最新HIP-4もPrediction Market関連）。コミュニティではPerp DEXのポイント稼ぎを当時のL2と類似視する人も多く、初期の大きな収益はOP/ARB/STRK、後続はプルバックが増加。HYPE、ASTER、LIGHTER、edgeXの収益も減少傾向、さらに後発は「逆に稼がれる」リスクも。Perp DEXのポイント稼ぎが「次のL2」になる可能性も十分あります。一方でHyperliquidとAsterの競争は激化し、トップ効果「F4」が定着、他方で来年の主軸は予測マーケットプレイスに移るかもしれません。今年末までにTGEできない、データが悪い、エコポジションが競合しバックがないPerp DEXは慎重に参加すべきです。もちろん、実際の先物ユーザーはCEXから未TGEのPerp DEXに一部ポジションを移して複数の恩恵を受けることも可能です。
自社開発のPerp DEXを進めているCEXのオーナーは、エアドロップ期待のバフがあるうちに、MEMEエアドロップ、NFT MINT、ポイント取引コンテスト…バフを一気に獲得し、スピード重視で進めるべきです。
Perp DEX取引でポイント稼ぎを狙う皆さんは、トップを早めに攻略し、優良プロジェクトに積極的に参加、後になるほど難しくなるので、短期集中で予測マーケットプレイスに素早く切り替えるのが良いでしょう…選択が努力より重要です。
最後に、皆さんの爆益を祈ります。
（以上は個人の見解であり、投資助言ではありません。誤りがあればご指摘ください）
10K 人気度
29.4K 人気度
21.7K 人気度
4.1K 人気度
202.1K 人気度
GCAT
GDOG
芝麻开门
GM
Gatsby
第四篇丨深度分析PERP DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX
edgeX - 有名なCryptoマーケットメイカーAmber GroupがインキュベートしたPerp DEX
この世代のPerp DEXは、「GMX、DYDX」など前世代のPerp DEXとは本質的に異なります。主体は依然としてPerp DEXなので、タイトルもPerp DEXで議論します。
本記事は1ヶ月間にわたるPerp DEXシリーズの最終回であり、Perp DEX F4（DefiLlamaデータランキング上位4つ）の最後のメンバー——edgeXに焦点を当て、さらにPerp DEX全体の現状とトレンドについても考察します。
主流プレイヤーの構図がほぼ固まり、Perp DEXの話題フェーズも終わりに近づいており、後発組はますます難しくなっています。
本日のDeFillamaデータ（2025.10.20）：
全体のPerp DEX 24h出来高は41B、OIは15B。その中でHyperliquidが依然として圧倒的で、OIの約50%を占め、Asterが約20%、Lighterが約10%、edgeXが約5.5%を占めています。つまりF4で約85%のシェアを持っています。
残り数百のPerp DEXが残り15%を分け合っており、トップの効果が非常に顕著です。
*ここではOIランキングで議論し、出来高ではなく、より実力に近い比較を示すためです。
さらにOIと出来高データから OI/出来高比 を導き出すことができ、数値が大きいほど「実際の取引量とユーザーが多い」、数値が小さいほど「ウォッシュ取引が多い」ことを示します。
Hyperliquidは約1.5、AsterとLighterは約0.19、edgeXは約0.27です。
HyperliquidのOI/出来高比が最大で、ユーザーの保有ポジションの粘着性が高いか長期ポジションが多いことを示します。AsterとLighterは高い出来高だがOIが低く、ショート取引が活発で回転率が高い（秒単位で開閉するウォッシュ取引が多い）。edgeXは中間レベルで、OI/出来高比は0.27に近く、マーケットプレイスの深度と活発度がバランスしており、やや良いが大きな差はなく、Hyperliquidとの差は大きいです。
edgeX Points 取引ポイントプログラム
Lighterと同様に、edgeX Pointsは「週次決済（現在第20週まで）、貢献度に応じて分配」される多次元ポイントで、実際の取引やエコシステム参加に報酬を与えます。
現在のOpen Seasonの重みは：出来高60%、招待/アンバサダー/イベント20%、金庫とTVL 10%、清算5%、保有（OI）5%。毎週水曜00:00 UTCに決済、翌週08:00 UTCに配布。
スコアリングの指標は出来高、招待されたユーザーの出来高、保有（OI）、機能の使用頻度で、重みは調整可能。グローバル週次出来高に応じて5段階の賞金プールがあり、一般的には15万または20万ポイント。実際の数値は変動します。例えばOpen Season第20週では13,668アドレスに30万ポイントを配布。招待とリベートは、招待されたユーザーが5ポイント獲得するごとに、招待者が1ポイント（20%）獲得。女巫とルール、ウォッシュ取引/自己取引はスコア対象外。プラットフォームは異常取引を除外可能。公式は明確に：スコアリング基準と重みは調整される可能性あり。
高コスパの攻略法（参考、投資助言ではなく、リスクは自己責任）
体量を単一メインアカウントに集中し、VIPを上げて取引手数料を下げてコスト削減、優先的に指値注文でより低い手数料を獲得。
Lighter同様、自己取引や超短期回転を避け、保有時間を適度に延ばして「出来高＋OI」を両立。
eStrategy/eLP金庫に合理的に参加し、「Vault/TVL 10%」のシェアと潜在収益を獲得。公式イベントやアンバサダープログラムを活用し、「20%」の重みを重ねる。レバレッジと清算リスクを厳格に管理、清算ポイントはわずか5%。またNFTのイベントは状況に応じて参加、運営面でのイノベーションで、いいね。公式はNFTとガバナンストークンのエアドロップが紐付けられ、総数は299のみと明言。また、edgeXはHyperliquidのエアドロップMEMEを参考にして、我々のようなユーザーに先にキャンディを配って刺激しています。
データ面では、現在合計3,471,363 Points（Open Season第1～20週）が配布されています。
edgeX ユーザー分布状況
ユーザー分布では、edgeXとAsterの重複度が高く、主にアジア、特に中国語圏と日本・韓国地域が多いです。Asterは欧米ユーザーに注力していますが、主力はまだCNです。
下図のウェブアクセスデータ（similarwebより）、日本・韓国・台湾地域が半分を占めており、水面下には中国本土のVPNユーザーが世界各地に分散しています。コミュニティ状況から見てもCN比率は少なくありません。
金庫比較
HLPやLLPと同様、eLP（edgeX Liquidity Pool）はedgeXの流動性金庫です（下図参照）。
現在のedgeX eLPの収入は、パッシブマーケットメイキング利益、清算手数料、プラットフォームの一部取引手数料から得られます。次の段階では、eStrategyが個人トレーダーや機関が管理するカスタマイズ可能な資金プールを導入します。この点で、eLPはHLPやLLPより一段階遅れており、HLPとLLPは現在「プロトコル金庫」＋「ユーザー金庫」の両方を持っています。
3社比較、AsterのALPは議論しません。ALPは現在Simple 1001xモードのみで使用され、数十mのみ。
金庫TVLランキング（2025.10.20）：HLP $628m が1位、LLP $503m が2位（ユーザー金庫は除外）、eLP $147m が3位。また、1011の大きな下落時にはeLPとHLPは利益を出し、LLPは損失（最終的に少しポイントを補填したのみ）でした。
取引手数料比較
Perp DEX F4の手数料比較はそれぞれ特徴があり、シーン選択では、個人投資家や低頻度はLighter Standard（0手数料）、高い頻度で成行注文はLighter Premium、パッシブマーケットメイキングや大口取引はAsterまたはHyperliquid、資金手数料の変動に敏感ならAsterとLighterを優先。edgeXの手数料構造は全体的にあまり優位性がないようです。
最後にPerp DEXマーケットプレイスについて
FTX取引所の資金流用による破綻、多くのCEXがユーザーと対立しKOLがコピー取引をリードすることで客損リベートを得る、さらにK線の恣意的な修正やマーケットプレイス操作などの事件が、ユーザーのCEXへの信頼を継続的に侵食しています。CEXへの信頼は最低水準まで下がっています。また、供給側のCEXは世界的なコンプライアンス規制の圧力の下、DEX/セルフカストディ構造への転換を進めています。需要側のユーザーは信頼問題やKYC問題、そしてDEXの体験がCEXに近づくにつれ、徐々にDEXへ移行しています。
Perp DEXの本質は、CEXのマッチング、清算、リスクコントロール、カストディを検証可能な決済/証明レイヤーに分離し、低遅延と深度を追求することです。コアの違いは「検証可能性」にあり、CEXの注文優先度、公平なマッチングと清算はブラックボックスで信頼に基づいています。Perp DEXはオンチェーン実行と有効性証明により、「価格・時間優先」と「ルールに基づく清算」を暗号技術とコントラクトレイヤーで自証し、不正の余地を圧縮します。カストディ面では、CEXが資金を管理することで破綻や凍結リスクがありますが、Perp DEXはコントラクトで管理し、優先キュー/エスケープルート（priority tx）を組み合わせ、ユーザーは秘密鍵を持つことで失協時にも安全に退出できます。
人間性より数学を信じ、in math we trust、code is lawがブロックチェーンのコアストーリーであり、Perp DEXは公開・透明・改ざん不可のブロックチェーン精神を体現しています。
現在、Perp DEXの構図は徐々に固まりつつあります。Hyperliquidは深度とパフォーマンスでリードし、AsterとLighterはインセンティブと機能イノベーションで追い上げ、edgeXは差別化を図り、モバイル重視と堅実な運営でアジアで評判を積み上げています。勝敗の鍵は使いやすさ、エコシステム資源の協調、インセンティブの持続性にあります。ユーザーは短期的には複数プラットフォームでポイントを稼ぎ、長期的にはプロジェクトの持続的な収益力とコミュニティの粘着性が重要です。
**ストーリーと競争面では、Perp DEXの熱度は徐々に低下しています。**エアドロップで一攫千金のウィンドウは2025年に収束する可能性が高く、次の波は予測マーケットプレイス（YZi Labsは最近Prediction Marketプロジェクトを注視、Hyperliquidの最新HIP-4もPrediction Market関連）。コミュニティではPerp DEXのポイント稼ぎを当時のL2と類似視する人も多く、初期の大きな収益はOP/ARB/STRK、後続はプルバックが増加。HYPE、ASTER、LIGHTER、edgeXの収益も減少傾向、さらに後発は「逆に稼がれる」リスクも。Perp DEXのポイント稼ぎが「次のL2」になる可能性も十分あります。一方でHyperliquidとAsterの競争は激化し、トップ効果「F4」が定着、他方で来年の主軸は予測マーケットプレイスに移るかもしれません。今年末までにTGEできない、データが悪い、エコポジションが競合しバックがないPerp DEXは慎重に参加すべきです。もちろん、実際の先物ユーザーはCEXから未TGEのPerp DEXに一部ポジションを移して複数の恩恵を受けることも可能です。
自社開発のPerp DEXを進めているCEXのオーナーは、エアドロップ期待のバフがあるうちに、MEMEエアドロップ、NFT MINT、ポイント取引コンテスト…バフを一気に獲得し、スピード重視で進めるべきです。
Perp DEX取引でポイント稼ぎを狙う皆さんは、トップを早めに攻略し、優良プロジェクトに積極的に参加、後になるほど難しくなるので、短期集中で予測マーケットプレイスに素早く切り替えるのが良いでしょう…選択が努力より重要です。
最後に、皆さんの爆益を祈ります。
（以上は個人の見解であり、投資助言ではありません。誤りがあればご指摘ください）