收益型ステーブルコイン YLDSとは？保有して利益を得る運用メカニズムの解明

! 利回りステーブルコインYLDS

収益型ステーブルコインは、内蔵されたメカニズムを通じて自動的にリターンを生成し、ユーザーは質押やマイニングを行う必要なく、単に保有することで受動的な収入を得ることができます。YLDSはFigure Marketsが発表したもので、アメリカで初めてSECに登録された収益型ステーブルコインで、年率3%以上のリターンを提供します。

DeFiプラットフォームにユーザーが自ら安定した通貨を入金して農業を行うこととは異なり、収益型ステーブルコインYLDSは、トークン自体に収益システムを構築し、プロトコルが裏で全ての操作を処理することで、真のパッシブインカムを実現します。

収益型ステーブルコイン YLDS のコア運用メカニズム

収益型ステーブルコインはブロックチェーン上のデジタル資産で、安定した価値（通常は米ドルなどの法定通貨に連動）を維持しつつ、保有者にリターンを生み出すことを目的としています。USDTやUSDCなどの純粋に法定価値に連動し、リターンを提供しない従来のステーブルコインとは異なり、収益型ステーブルコインは時間の経過とともに利息や報酬が蓄積されるメカニズムを統合しています。

この革新的なデザインは、従来のステーブルコインが抱える根本的な問題を解決しました。それは、保有者がゼロの収益を得ることです。1,000ドルのUSDCをウォレットに保管すると、1年後には依然として1,000ドルのUSDCしかありません。価値は安定していますが、資金の時間的価値が完全に失われています。それに対して、同じ1,000ドルを銀行の普通預金口座に預ければ、少なくとも1-2%の利息を得ることができます。収益型ステーブルコインYLDは、このギャップを埋めるために誕生しました。

五大収益生成メカニズム

収益型ステーブルコインは、安定した価値を維持しながら、リターンを提供するために複数のメカニズムを採用しています：

DeFi貸付協定：ステーブルコイン発行者はユーザーの資金をAaveやCompoundなどの分散型貸付プラットフォームに預け入れます。これらのプラットフォームは預金に対して利息を支払い、発行者はその収益を保有者に直接返還し、通常は利息の付くトークンの形で行われます。例えば、aUSDCはユーザーがUSDCをAaveに預けた後に受け取る利息証明書です。

ステークと報酬：プロジェクトはユーザーが担保資産（通常は他の暗号通貨、例えば ETH や DOT）をステークすることを代表します。彼らはステーク報酬を集め、ステーブルコイン保有者に比例配分します。このモデルにより、ユーザーは高ボラティリティ資産に直接関与することなく、ステーク収益を共有できます。

現実世界資産（RWA）のトークン化：発行者はユーザーの資金を短期の米国債などの収益を生む金融商品に投資します。彼らはその収益をトークン化し、利息としてユーザーに分配します。USDYおよびUSDMが採用しているのはこのモデルであり、政府債券の収益を通じてリターンを提供し、通常は規制された投資家や機関投資家にとってより魅力的です。

リベース（Rebase）：いくつかのプロトコルはアルゴリズムを使用して自動的にユーザーのトークン残高を増加させ、累積利益を反映させます。これにより、手動での請求や移転が不要になります。ユーザーのウォレット内のトークン数は、毎日または毎月自動的に増加します。

デルタニュートラル戦略：EthenaのUSDeを例に取り、デルタニュートラル戦略を採用してアルゴリズム収益を提供します。これは、価格変動リスクを低減するためにロングポジションとショートポジションをバランスさせる方法です。具体的には、ETHをステーキングして収益を得る一方で、デリバティブ市場でショートポジションを取ることで価格変動を相殺し、USDeの価格を1ドル前後に安定させつつ、高いリターンを生み出す手助けをします。

収益型ステーブルコイン YLDS 重点プロジェクト解析

2025年、複数のステーブルコイン発行者が収益とドルの安定性を組み合わせるために競争しています。以下は注目すべき主要プロジェクトです：

YLDS：初のSEC登録の収益型ステーブルコイン

YLDSはFigure Marketsによって立ち上げられ、Provenanceブロックチェーン上で運営されており、米国初の米国証券取引委員会（SEC）に登録された収益型ステーブルコインです。保有者には、担保付きオーバーナイト金利（SOFR）から0.50%を引いた年利率3%以上を提供します。利息は日々累積され、毎月支払われます。

YLDSは一連の資産ポートフォリオによって支えられており、主に短期米国債およびその他の低リスクのツールで構成されており、主要なマネーマーケットファンドに似ています。しかし、資産支持証券などの高リスク資産が含まれる可能性があり、資産は信託に隔離されていないため、破産の場合には発行者の資産と完全に隔離されていないことを意味します。それにもかかわらず、SECに登録された地位は、規制遵守のオーラを提供し、機関顧客にとって非常に魅力的です。

sDAI：Skyエコシステムの貯蓄通貨

sDAI（貯蓄 DAI）は DAI の利息付きバージョンで、Sky（以前の MakerDAO）によって管理される DAI 貯蓄利率（DSR）から利益を得ます。ユーザーは DAI を DSR コントラクトにロックすることで sDAI を取得し、その数量（価値ではなく）は利益の増加に伴って増加します。この設計は、あなたのウォレット内の sDAI トークンの数量が変わらないことを意味しますが、各 sDAI の償還価値は徐々に上昇します。

USDe：Ethenaのアルゴリズムステーブルコイン

EthenaのUSDeは前述のデルタニュートラル戦略を採用しています。この複雑なメカニズムは、強気市場で優れたパフォーマンスを発揮し、二桁の年利を提供することができます。しかし、極端な市場条件下ではデカップリングリスクが存在し、最近CEXプラットフォームでUSDeが0.65ドルに一時的に下落した事件がそのことを示しています。

OUSD:オリジンのノーステークレベニューコイン

OriginのOUSDは、質押なしで収益を提供し、複数のDeFiプロトコルと統合されています。この設計は利便性を最大化しており、ユーザーはOUSDを保有するだけで、追加の操作は不要で、収益は自動的にアカウントに累積されます。

USDYとUSDM:機関投資家向けRWAステーブルコイン

この2つのプロジェクトは、短期の米国国債への投資を通じて収益を支払い、年率リターンは通常4-5%の範囲です。これらは主に機関投資家と規制された投資家を対象としており、KYCと適格投資家認証の完了が求められます。

収益型ステーブルコイン YLDS と従来のステーブルコインの重要な違い

対比表を通じて、両者の根本的な違いが明確にわかります：

主な目標：収益型ステーブルコインは安定性と受動的リターンを追求し、従来のステーブルコインは安定性のみを追求する。

収益源：収益型ステーブルコイン内蔵のDeFi、ステーキング、RWAなどのメカニズム、従来のステーブルコインは外部プラットフォームに依存する必要があります。

利益の方法：収益型ステーブルコインは受動的またはプロトコルに基づく利益を提供し、従来のステーブルコインは外部プラットフォーム（例：Aave）が必要です。

複雑度：収益型ステーブルコインは収入メカニズムによりより高く、伝統的なステーブルコインはよりシンプルで、内蔵された収益がありません。

リスクレベル：収益型ステーブルコインはより高い（契約リスク、RWAリスク、規制リスク）、従来のステーブルコインは低い（主にペッグおよび発行者リスク）。

主な利用例：収益型ステーブルコインは収入、貯蓄、およびDeFi統合に使用され、従来のステーブルコインは支払い、取引、担保に使用されます。

収益型ステーブルコインは、スマートコントラクトの欠陥や規制の不確実性により、より高いリスクを持っていますが、より広範なユースケースをサポートしており、資金効率を最大化したい投資家に特に適しています。

投資收益型ステーブルコイン YLDS の八大リスク

支払い収益のステーブルコインは完璧なパッシブ収入ツールのように見えますが、ユーザーは収益の背後に隠されたリスクを天秤にかけなければなりません。以下は理解しておくべき最も重要なリスクです。

スマートコントラクトの欠陥：収益プロトコルの脆弱性により資金が凍結または消耗する可能性があります。多くのDeFiの損失は、一行のコードの欠陥に起因しています。監査済みのコントラクトであっても、発見されていない脆弱性が存在する可能性があります。

流動性緊縮：もしサポートされる収益資産が迅速に売却できない場合（特に圧力イベントの際）、ユーザーは引き出しの遅延や脱鈎イベントに直面する可能性があります。2025年10月のUSDeのCEXでの脱鈎は典型的なケースです。

ペッグを失う：もしメカニズムが崩壊し、ユーザーがパニックになったり、リターンが維持できなかったりすると、収益型ステーブルコインの価格は1ドルを下回る可能性があります。一度ペッグを失うと、一時的であっても、信頼に深刻な損害を与えます。

規制の変化：アメリカで間もなく施行される立法、例えば《ステーブル法案》（STABLE Act、発行者の規制に焦点を当てる）や《天才法案》（GENIUS Act、ブロックチェーンの革新を支援する）により、これらの資産が証券として再分類される可能性があり、運営に影響を与える。

契約違反：もし利益が貸出から来る場合、借り手または提携プラットフォームが契約違反をするか、ハッキングの被害に遭う可能性があり、それによってユーザーの資金リスクが露呈する可能性があります。

複雑すぎて信頼できない：いくつかの収益戦略は理解しにくい。ユーザーが収益の生成方法を追跡できない場合、リスクの大きさを判断することができない。透明性が不足しているプロジェクトには注意が必要だ。

市場低迷リスク：たとえステーブルコインであっても、崩壊の中で影響を受ける可能性があります。主に、リターンが高リスクの暗号資産に依存している場合です。DeFiプロトコルが集団で流動性危機に直面したとき、利息付きステーブルコインは約束されたリターンを履行できない可能性があります。

オフチェーン依存：RWAによって支援されるステーブルコインは、銀行、カストディアン、ブローカーを信頼する必要があり、これはブロックチェーン外のリスクを増加させます。カストディアンが破産したり、資産が凍結されたりすると、ステーブルコインの価値が損なわれる可能性があります。

2025年の規制の枠組みと機関の動力

収益型ステーブルコイン YLDS の関心範囲は暗号通貨の原生領域を超えています。2025年には、伝統的金融（TradFi）、規制機関、そして市場全体がその運営方法を再構築しています。その結果、需要が成長し、監視がより厳格になり、透明性への新たな推進が生まれています。

機関の力による採用の加速

大手銀行や資産管理会社は現在、トークン化された国債を次々と発表し、収益型ステーブルコインを発行して、オンチェーンツールの強い需要に賭けています。これらの米国国債などの伝統的な資産のデジタルバージョンは、収益を得ることを目的としており、同時にブロックチェーンネットワーク上での便利な取引を維持します。

企業は収益型ステーブルコインを利用して高効率な資金管理を行い、余剰資金を使って受動的な収入を得ると同時に、運営ニーズを満たす流動性を維持します。大量の現金を保有する企業にとって、資金の一部を収益型ステーブルコインに配置することは、ゼロ金利の伝統的なステーブルコインに預けるよりも魅力的かもしれません。

今後の規制フレームワーク

アメリカは最終的にステーブルコインの監査、資産の裏付け、情報開示の規則を確定します。《ステーブル法案》（STABLE Act）は、発行者の厳格なコンプライアンスを強調し、定期的な監査、十分な資産準備、透明な情報開示を要求します。それに対して、《天才法案》（GENIUS Act）は、革新を奨励し、規制の負担を軽減し、投資家を保護しつつ革新を促進するバランスを見つけようとしています。

これら二つの法案の最終的な形は、収益型ステーブルコイン YLDS の運営方法に深く影響するでしょう。もし規制が厳しすぎれば、イノベーションを抑制し、コンプライアンスコストを増加させる可能性があります。逆に、緩すぎれば、不良発行者が機会を得て、業界全体の信頼性を損なう恐れがあります。

透明性が核心的な競争力になる

ユーザーと規制当局は、今、発行者がどのようにリスクを管理し、保有を報告しているかに注目しています。これは、彼らがステーブルコインの裏付け資産を正確に理解したいと考えており、発行者が損失をどのように防ぐかを知りたいということを意味します。透明性の要件には以下が含まれます：

準備資産の詳細な構成(政府債務比率、現金比率、その他の資産)

リスク管理戦略（ヘッジ戦略、デリバティブの使用、資産の多様化配置）

定期監査報告書(引当金の妥当性の第三者検証)

収益計算方法（年率収益がどのように導き出されるかを明確に説明）

資産とリスク管理を支えることを全面的に理解することが核心的な期待となっています。高度な透明性を提供できる収益型ステーブルコイン YLDS プロジェクトは、2025年の競争で優位に立つでしょう。

投資家の対処戦略と選択基準

様々な収益型ステーブルコインの選択肢に直面して、投資家はどのように意思決定を行うべきでしょうか？

まず、収益源の持続可能性を評価します。もしあるステーブルコインが20%の年利を約束していて、市場の国債利回りが4-5%しかない場合、追加の収益はどこから来るのでしょうか？高リスクのDeFi貸出やレバレッジ戦略に依存しているのでしょうか？持続可能な収益モデルは、基盤となる資産の実際のリターンと一致するべきです。

次に、透明性と監査の状況をチェックします。質の高いプロジェクトは定期的に準備証明（Proof of Reserves）を公表し、第三者監査機関に検証を依頼します。透明な開示を拒否するプロジェクトには警戒が必要です。

第三に、規制の遵守状況を考慮すること。SECに登録されているようなYLDSの製品は、収益率がやや低い可能性がありますが、規制の裏付けは追加の安全マージンを提供します。リスク耐性が低い投資家にとって、遵守製品はより安全な選択です。

第四に、分散配置はリスクを低減します。すべての資金を単一の収益型ステーブルコインに投入しないでください。YLD、sDAI、USDYなど、異なるメカニズムの製品に分散配置することで、単一のプロトコルの失敗の影響を軽減できます。