By クロエ、チェーンキャッチャー
転載:White55、マーズファイナンス
米連邦準備制度理事会（Fed）は9月18日午前2時に25ベーシスポイントの利下げを発表し、金利は4.25%—4.50%から4.00%—4.25%に引き下げられました。今年の連続した5回の会議で金利を据え置いた後、これは昨年12月以来初めての利下げであり、新たな利下げサイクルが始まると予想されています。
この記事では、FOMCの金利決定会議の重要な点、パウエルの発言内容、アメリカ経済の見通し、そして主要機関やアナリストのフィードバックを簡単にまとめています。
70%以上の官僚は2025年内に1回から3回の利下げを行うことを好む傾向があります。
今回の連邦公開市場委員会は、11対1の投票結果で基準金利を25ベーシスポイント引き下げました。新任の連邦準備理事会理事スティーブン・ミラン（Stephen Miran）が唯一反対票を投じた代表であり、彼はトランプによって指名され、16日に上院の迅速な投票を経て正式に連邦理事に就任しました。反対理由は、金利引き下げはより積極的であるべきで、最終的に決定された25ベーシスポイントではなく、一度に50ベーシスポイント引き下げるべきだというものであり、彼のより攻撃的な緩和の要求は点陣図（dot plot）において唯一低い予測ポイントとして反映され、年末までに累積で150ベーシスポイントの引き下げを支持していることを示しています。
予測によると、2025年に連邦準備制度がさらに75ベーシスポイント利下げする見込みであり、これはリスクバランスに対する連邦準備制度の懸念が高まっていることを示しています。連邦公開市場委員会は2%のインフレ目標に引き続き取り組む意向を強調していますが、経済の勢いが鈍化する中で、同委員会のトーンは成長と雇用を支持する方向に傾いています。
FOMC会議に参加した19人の官僚のデータを整理すると、ほとんどの官僚（76.3%）が2025年内に1回から3回の利下げを行うことに傾いており、そのうち約半数（47.4%）が75ベーシスポイント、つまり3回の利下げを支持しています。さらに、31.6%が25ベーシスポイントの利下げを支持し、少数（5.3%）は今年中に利下げを行わないか、さらには150ベーシスポイントの大幅な利下げを支持しています。これは、経済が依然として減速の兆しを示し、インフレ圧力が徐々に緩和される中で、連邦準備制度の官僚が一般的に緩和的な金融政策を維持する傾向があり、年末までに経済成長を刺激するために複数回の利下げがある可能性があることを示しています。
現在、市場は中央銀行が市場に対してより緩和的な政策の道を準備していると考えており、今後の道筋は完全にハト派に偏っている。しかし、ビットコインの反応は鈍く、価格の調整が全体の方向性の動きに主導的な役割を果たしている。
パウエルは会議後に、関税によるインフレ圧力について引き続き懸念していると述べ、「私たちの義務は、一時的な物価の上昇が持続的なインフレ問題に発展しないようにすることです。」と語った。パウエルはさらに、「現在、労働力の需要は減少しており、最近の雇用創出の速度は失業率を維持するために必要な損益分岐点を下回っているようです。」とも述べた。
年末までにさらなる利上げの可能性について言及すると、パウエルは慎重な姿勢を示し、米連邦準備制度は「逐次会議調整の状況」にあると述べた。
エージェンシーオブザベーション
Principal Asset ManagementのグローバルチーフストラテジストSeema Shah：「ドットプロットは様々な見解を示しており、労働力供給の変化、データの正確性への疑念、政府政策の不確実性によって引き起こされる複雑な経済状況を正確に反映しています。」
シカゴ商品取引所（CMEグループ）の市場トレーダー：「FedWatchツールは、30日間のフェデラルファンド先物契約の価格を通じて、市場に織り込まれた金利変動の確率を計算し、来年はさらに2回から3回の利下げがあると予測しています。」
信安資産管理会社（Principal Asset ManagementSM）のチーフグローバルストラテジスト、Seema Shahは、「来年のドットプロットはさまざまな異なる見解を集約しており、労働力供給の変化、データ測定の問題、政府の政策の動揺と不確実性など、現在の経済の見通しの複雑さを正確に反映しています。これにより、この見通しはさらに不明瞭になっています。」と述べています。
ハト派 / タカ派アナリストの見解整理
ハト派の見解
マイケル・ゲイペン (モルガン・スタンレー チーフアメリカンエコノミスト )：「Fedは予想通り25ベーシスポイント金利を引き下げ、将来的にさらなる利下げの可能性を示唆しています。現在、Fedは雇用に関する下方リスクが高まっていると考えており、これが本日の25ベーシスポイントの利下げと年末までの75ベーシスポイントの利下げの理由となっています。更新された予測では、インフレが2.0%を超える期間が長く続く可能性があることが示されており、PCEインフレは2.4%から2.6%に引き上げられました。全体的に見て、これはハト派のシグナルです。」
ブレア・シュウェド ( アメリカ銀行 )：「フェデ決定の結果は予想外ではなく、リスク資産と米国債はフェデが今年再度2回の利下げを期待していることに注目しているようです。この会議の決定はリスク資産全体にとって好材料であり、信用リスクスプレッドが歴史的な緩和水準に留まることが期待されます。」
ブライアン・ジェイコブセン (アンネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト )：「FRBの決定は私たちの予想通りであり、ミラノはより大幅な利下げ（50ベーシスポイント）を求める異議を唱えました。」
マイケル・ローゼン (アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者 )：「今回の決定において、Fedは金利を引き下げるだけでなく、将来のインフレ率の予測を引き上げました。これは、最近の雇用成長の鈍化や失業率のわずかな上昇を反映しており、Fedは金利引き下げを通じて経済の活性化と雇用機会の増加を図りたいと考えています。もう一つは、インフレが依然としてFedが設定した2%の目標を上回っていることで、インフレ予測の引き上げは、価格圧力が当初考えられていたよりも持続的であるとFedが考えていることを示しています。このため、彼らは金利引き下げとインフレ抑制の間で慎重なバランスを取る必要があります。過度の緩和が物価上昇を悪化させるのを防ぎつつ、急速な引き締めが雇用市場をさらに悪化させるのを避けなければなりません。」
クリストファー・ホッジ (ナティクシスのチーフアメリカンエコノミスト )：「パウエルは、なぜドットプロットが2026年に失業率が低く、インフレ率が高い状況でより多くの利下げを示しているのかを説明する必要がある。ドットプロットは説明が難しい予測の寄せ集めであり、ハト派のドットプロットは予測されるインフレ/労働市場の動態と矛盾しているように見える。」
最後に、市場の多くのアナリストは、Fedの官僚の間に顕著な意見の不一致があることに注目しています。Brij Khurana (Wellington Management) は、「ミラン一人だけが異議を唱え、50ベーシスポイントの利下げを推進しています。市場は、WallerとBowmanの両方がこの会議で50ベーシスポイントを推進すると予想していました。」
多くの官僚が最新の点阵图で今年にあと2回の利下げの余地があると予測し、基準金利を3.5%–3.75%に引き下げる中、市場は様子見と意見の相違の中で揺れ動いている。Siebert FinancialのMark Malekは過度に楽観的な見通しに対して慎重であり、早すぎる熱狂がさらに激しい株式と債券の売りを引き起こす可能性があると考えている。一方、Spartan CapitalのPeter Cardilloはこの決定をハト派の信号と見なし、金利と株式市場が上昇を続けると予測している。
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連邦準備制度（FED）が今年初めて利下げを行い、ハト派やタカ派のアナリストの評価と見解を一つの記事で振り返ります。
By クロエ、チェーンキャッチャー
転載:White55、マーズファイナンス
米連邦準備制度理事会（Fed）は9月18日午前2時に25ベーシスポイントの利下げを発表し、金利は4.25%—4.50%から4.00%—4.25%に引き下げられました。今年の連続した5回の会議で金利を据え置いた後、これは昨年12月以来初めての利下げであり、新たな利下げサイクルが始まると予想されています。
この記事では、FOMCの金利決定会議の重要な点、パウエルの発言内容、アメリカ経済の見通し、そして主要機関やアナリストのフィードバックを簡単にまとめています。
70%以上の官僚は2025年内に1回から3回の利下げを行うことを好む傾向があります。
今回の連邦公開市場委員会は、11対1の投票結果で基準金利を25ベーシスポイント引き下げました。新任の連邦準備理事会理事スティーブン・ミラン（Stephen Miran）が唯一反対票を投じた代表であり、彼はトランプによって指名され、16日に上院の迅速な投票を経て正式に連邦理事に就任しました。反対理由は、金利引き下げはより積極的であるべきで、最終的に決定された25ベーシスポイントではなく、一度に50ベーシスポイント引き下げるべきだというものであり、彼のより攻撃的な緩和の要求は点陣図（dot plot）において唯一低い予測ポイントとして反映され、年末までに累積で150ベーシスポイントの引き下げを支持していることを示しています。
予測によると、2025年に連邦準備制度がさらに75ベーシスポイント利下げする見込みであり、これはリスクバランスに対する連邦準備制度の懸念が高まっていることを示しています。連邦公開市場委員会は2%のインフレ目標に引き続き取り組む意向を強調していますが、経済の勢いが鈍化する中で、同委員会のトーンは成長と雇用を支持する方向に傾いています。
FOMC会議に参加した19人の官僚のデータを整理すると、ほとんどの官僚（76.3%）が2025年内に1回から3回の利下げを行うことに傾いており、そのうち約半数（47.4%）が75ベーシスポイント、つまり3回の利下げを支持しています。さらに、31.6%が25ベーシスポイントの利下げを支持し、少数（5.3%）は今年中に利下げを行わないか、さらには150ベーシスポイントの大幅な利下げを支持しています。これは、経済が依然として減速の兆しを示し、インフレ圧力が徐々に緩和される中で、連邦準備制度の官僚が一般的に緩和的な金融政策を維持する傾向があり、年末までに経済成長を刺激するために複数回の利下げがある可能性があることを示しています。
現在、市場は中央銀行が市場に対してより緩和的な政策の道を準備していると考えており、今後の道筋は完全にハト派に偏っている。しかし、ビットコインの反応は鈍く、価格の調整が全体の方向性の動きに主導的な役割を果たしている。
パウエルは会議後に、関税によるインフレ圧力について引き続き懸念していると述べ、「私たちの義務は、一時的な物価の上昇が持続的なインフレ問題に発展しないようにすることです。」と語った。パウエルはさらに、「現在、労働力の需要は減少しており、最近の雇用創出の速度は失業率を維持するために必要な損益分岐点を下回っているようです。」とも述べた。
年末までにさらなる利上げの可能性について言及すると、パウエルは慎重な姿勢を示し、米連邦準備制度は「逐次会議調整の状況」にあると述べた。
エージェンシーオブザベーション
Principal Asset ManagementのグローバルチーフストラテジストSeema Shah：「ドットプロットは様々な見解を示しており、労働力供給の変化、データの正確性への疑念、政府政策の不確実性によって引き起こされる複雑な経済状況を正確に反映しています。」
シカゴ商品取引所（CMEグループ）の市場トレーダー：「FedWatchツールは、30日間のフェデラルファンド先物契約の価格を通じて、市場に織り込まれた金利変動の確率を計算し、来年はさらに2回から3回の利下げがあると予測しています。」
信安資産管理会社（Principal Asset ManagementSM）のチーフグローバルストラテジスト、Seema Shahは、「来年のドットプロットはさまざまな異なる見解を集約しており、労働力供給の変化、データ測定の問題、政府の政策の動揺と不確実性など、現在の経済の見通しの複雑さを正確に反映しています。これにより、この見通しはさらに不明瞭になっています。」と述べています。
ハト派 / タカ派アナリストの見解整理
ハト派の見解
マイケル・ゲイペン (モルガン・スタンレー チーフアメリカンエコノミスト )：「Fedは予想通り25ベーシスポイント金利を引き下げ、将来的にさらなる利下げの可能性を示唆しています。現在、Fedは雇用に関する下方リスクが高まっていると考えており、これが本日の25ベーシスポイントの利下げと年末までの75ベーシスポイントの利下げの理由となっています。更新された予測では、インフレが2.0%を超える期間が長く続く可能性があることが示されており、PCEインフレは2.4%から2.6%に引き上げられました。全体的に見て、これはハト派のシグナルです。」
ブレア・シュウェド ( アメリカ銀行 )：「フェデ決定の結果は予想外ではなく、リスク資産と米国債はフェデが今年再度2回の利下げを期待していることに注目しているようです。この会議の決定はリスク資産全体にとって好材料であり、信用リスクスプレッドが歴史的な緩和水準に留まることが期待されます。」
ブライアン・ジェイコブセン (アンネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト )：「FRBの決定は私たちの予想通りであり、ミラノはより大幅な利下げ（50ベーシスポイント）を求める異議を唱えました。」
ハト派の見解
マイケル・ローゼン (アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者 )：「今回の決定において、Fedは金利を引き下げるだけでなく、将来のインフレ率の予測を引き上げました。これは、最近の雇用成長の鈍化や失業率のわずかな上昇を反映しており、Fedは金利引き下げを通じて経済の活性化と雇用機会の増加を図りたいと考えています。もう一つは、インフレが依然としてFedが設定した2%の目標を上回っていることで、インフレ予測の引き上げは、価格圧力が当初考えられていたよりも持続的であるとFedが考えていることを示しています。このため、彼らは金利引き下げとインフレ抑制の間で慎重なバランスを取る必要があります。過度の緩和が物価上昇を悪化させるのを防ぎつつ、急速な引き締めが雇用市場をさらに悪化させるのを避けなければなりません。」
クリストファー・ホッジ (ナティクシスのチーフアメリカンエコノミスト )：「パウエルは、なぜドットプロットが2026年に失業率が低く、インフレ率が高い状況でより多くの利下げを示しているのかを説明する必要がある。ドットプロットは説明が難しい予測の寄せ集めであり、ハト派のドットプロットは予測されるインフレ/労働市場の動態と矛盾しているように見える。」
最後に、市場の多くのアナリストは、Fedの官僚の間に顕著な意見の不一致があることに注目しています。Brij Khurana (Wellington Management) は、「ミラン一人だけが異議を唱え、50ベーシスポイントの利下げを推進しています。市場は、WallerとBowmanの両方がこの会議で50ベーシスポイントを推進すると予想していました。」
多くの官僚が最新の点阵图で今年にあと2回の利下げの余地があると予測し、基準金利を3.5%–3.75%に引き下げる中、市場は様子見と意見の相違の中で揺れ動いている。Siebert FinancialのMark Malekは過度に楽観的な見通しに対して慎重であり、早すぎる熱狂がさらに激しい株式と債券の売りを引き起こす可能性があると考えている。一方、Spartan CapitalのPeter Cardilloはこの決定をハト派の信号と見なし、金利と株式市場が上昇を続けると予測している。