SECの重大政策転換：コンプライアンスステーブルコインは企業の現金同等物として計上可能、Circle、Tetherに有利な情報

アメリカ証券取引委員会（SEC）は8月5日に画期的な会計指針を発表し、特定の条件を満たすドルステーブルコインが企業のバランスシートにおける「現金等価物」として扱われることを許可しました。この政策は、ステーブルコインに100%の現金/短期国債の裏付け、厳格な1:1ペッグ、及び保証された償還権を求め、アルゴリズムのステーブルコインと利息を生むトークンを明確に除外しています。この措置は、トラッドファイ機関の入場の重要な障壁を取り除き、トランプが7月に署名した《天才法案》（GENIUS Act）と相まって規制の協力を形成し、Circle、Tetherなどの発行者に明確なコンプライアンスの道を開きます。本記事では、政策の詳細とその暗号資産の財務処理への影響を解析します。

政策の核心：三つの鉄則がコンプライアンスのステーブルコインを定義する SECの主席パウロ・アトキンスが推進する規制の現代化プランに基づき、「現金同等物」の資格を得るためのステーブルコインは次の条件を満たさなければなりません：

1. 100%の準備サポート：基礎資産は現金または短期の米国債に限られます
2. 絶対的な価格安定性：1:1のドルペッグを厳守し、ボラティリティはゼロに近づく
3. 即時償還保障：保有者は法律で保護された米ドルの償還権を享受します この政策は、アルゴリズムのステーブルコイン（例：UST崩壊モデル）、利息型トークン（例：ステーキング収益型ステーブルコイン）および非米ドルペッグ資産を除外し、そのリスク特性がトラッドファイの現金等価物（例：マネーマーケットファンド）と一致することを保証します。

規制アイスブレイク:企業の財務処理と機関投資家の参入 今回の政策の転換は画期的な意味を持っています：

• 会計障害の解消：企業がステーブルコインを保有する際の財務分類の難題を解決し、財務報告の透明性を向上させる
• トラッドファイを打破する：銀行やヘッジファンドなどの伝統的な機関にステーブルコインを配置するためのコンプライアンスの疑念を払拭する
• 規制の協調実現：『天才法案』と連携し（この法案はステーブルコインの発行者に対して監査を公開し、準備金の要件を満たすことを要求します）、ステーブルコインを「証券でも商品でもない」独立した金融ツールとしての地位を確立します。 Circle（USDC発行者）とTether（USDT発行者）が最大の受益者であり、そのコンプライアンス製品は明確な会計処理の根拠を得ています。

リスクと展望：仮の指針の下での未解決の課題 政策の好影響が明らかであるにもかかわらず、SECは現在の指針が一時的なものであることを強調し、今後「暗号化プラン」（Project Crypto）を通じて完全なルールの制定を進めるとしています。残るリスクには以下が含まれます：

• 複雑なモデルの規制の空白：マルチコイン担保、ハイブリッド型ステーブルコインなどの革新的なモデルはまだカバーされていません
• 償還リスクの懸念：極端な取り付け騒ぎのシナリオにおける支払い能力には依然として疑問がある 透明性のギャップ:一部の発行体の準備資産の詳細の開示が不十分
• 不正使用の規制：ステーブルコインのマネーロンダリングシナリオでの使用は、さらに制約が必要です

結論： SECはコンプライアンスのステーブルコインを現金等価物の範疇に含めることで、アメリカの暗号規制のパラダイムに実質的な変化をもたらしました。この政策は企業の暗号通貨財務処理基準を再構築するだけでなく、トラッドファイの金融機関が大規模に参加するための重要なシグナルを解放します。《天才法案》とSECの指針が規制のコンビネーションを形成する中、Circle、Tetherなどのコンプライアンス発行者は黄金の発展期を迎えます。しかし、アルゴリズムのステーブルコインと複雑なモデルの規制の真空、さらに償還メカニズムの透明性の問題は、未解決のダモクレスの剣となっています。投資家は今後の「暗号計画」の詳細に注目する必要があり、政策の恩恵と規制リスクがステーブルコイン市場の構図を再形成するでしょう。