Menemukan sesuatu yang menarik tentang bagaimana Peter Thiel telah melakukan langkah di pasar. Ketua Palantir dan hedge fund-nya baru saja keluar dari posisi di Apple dan Microsoft pada kuartal keempat, yang cukup mencolok mengingat sebagian besar analis Wall Street sebenarnya menganggap kedua saham ini undervalued saat ini.

Biarkan saya uraikan apa yang sedang terjadi di sini. Peter Thiel menjalankan Thiel Macro, dan meskipun konsensus mengatakan tentang dua raksasa teknologi ini, dia memutuskan untuk memutuskan hubungan. Itu membuat saya berpikir apakah ada sesuatu yang pasar yang lebih luas melewatkan.

Ambil Apple terlebih dahulu. Perusahaan baru saja melaporkan angka yang solid - pendapatan naik 16% menjadi $144 miliar, dengan penjualan iPhone yang luar biasa terutama di Greater China di mana pertumbuhan mencapai 38%. Laba bersih GAAP naik 18% per saham. Secara kertas, ini terlihat bagus. Target median Wall Street menempatkan saham di $303, yang mengimplikasikan potensi kenaikan 11% dari level saat ini. Narasi AI seputar Apple Intelligence dan integrasi Gemini seharusnya secara teoritis menjadi angin segar.

Tapi di sinilah langkah Thiel masuk akal. Harga chip memori sedang melonjak, yang akan menekan margin. Dan valuasi saat ini berada di 34 kali laba - itu mahal untuk perusahaan yang diharapkan hanya tumbuh laba sebesar 11% per tahun. Ketika Anda menambahkan tantangan tersebut, potensi kenaikan tiba-tiba tidak terlihat begitu menarik.

Sekarang Microsoft adalah kasus yang lebih menarik bagi saya. Perusahaan ini juga melaporkan hasil yang kuat - pertumbuhan pendapatan 17% menjadi $81 miliar, dengan laba non-GAAP melonjak 24%. Adopsi Microsoft 365 Copilot meledak 160%, dan Azure terus mendapatkan pangsa pasar cloud. Survei terbaru Morgan Stanley bahkan menempatkan Microsoft sebagai pilihan utama untuk mendapatkan pangsa di cloud dan AI selama tiga tahun ke depan.

Tapi inilah masalahnya - pasar telah ketakutan oleh kekhawatiran gangguan AI. Investor khawatir bahwa alat generasi kode akan mengurangi pendapatan perangkat lunak, dan mereka mempertanyakan apakah investasi besar Microsoft di AI akan benar-benar menghasilkan pengembalian yang layak. Itulah sebabnya saham ini tertekan.

Tapi saya pikir itu terlalu berlebihan. Microsoft diperdagangkan pada 26 kali laba dengan pertumbuhan laba tahunan sebesar 15% hingga 2027. Itu sebenarnya valuasi yang wajar untuk posisi perusahaan. Perangkat lunak dan layanan cloud mereka sudah terintegrasi di seluruh perusahaan di seluruh dunia - mereka tidak memulai dari nol dengan AI. Keunggulan infrastruktur itu nyata.

Jadi mengapa Peter Thiel keluar? Mungkin dia melihat tantangan jangka pendek yang belum sepenuhnya dihargai pasar, atau mungkin dia hanya berhati-hati terhadap valuasi secara umum. Bagaimanapun, keputusannya tentang Apple lebih masuk akal bagi saya daripada Microsoft. Dengan Microsoft, saya malah akan melihat peluang membeli saat melemah daripada menjual. Setup risiko-imbalan tampak menarik bagi investor yang sabar.

Pelajaran yang lebih luas di sini adalah bahwa bahkan ketika Peter Thiel melakukan langkah, ada baiknya bertanya apa yang mungkin salah dipahami pasar. Kadang-kadang konsensus benar tentang potensi kenaikan, tetapi cerita waktu dan valuasi menyampaikan kisah yang berbeda.