Saya memperhatikan sesuatu yang menarik saat melihat data onchain beberapa hari terakhir. Sementara Tom Lee dan BitMine terus membeli ETH (mereka menambahkan 100 juta dolar lagi ke harga 2.300 bulan lalu), tampaknya secara harfiah semua orang lain sedang menjual. Vitalik terus menjual, trader dengan leverage menutup posisi, dan ada lingkaran setan di mana semakin harga turun, semakin banyak orang terpaksa melikuidasi.

Angka-angkanya mengkhawatirkan. Puluhan ribu ETH telah masuk ke pasar dalam beberapa hari hanya untuk melunasi pinjaman di Aave. Sebuah dompet menjual 47 ribu ETH dalam empat hari, termasuk 31.700 dalam lima jam. Masalahnya adalah ketika jaminan melemah, orang terpaksa menjual lebih banyak lagi untuk menghindari likuidasi. Ini adalah lingkaran setan yang sudah kita lihat sebelumnya.

Yang saya perhatikan adalah ETH jatuh jauh lebih keras dibandingkan Bitcoin dan kapitalisasi besar lainnya. Sebagian alasan adalah karena ETH tetap menjadi aset utama untuk leverage di crypto, jadi ketika trader harus menutup posisi atau wrap, ETH adalah yang pertama dijual. Tapi ini juga mencerminkan bahwa tidak ada yang tampaknya ingin membeli saat ini.

Dan kemudian ada perusahaan treasury. BitMine adalah contoh paling terkenal, dengan 4,29 juta token ETH (nilai sekitar 9 miliar dolar, meskipun mereka telah menginvestasikan 16,3 miliar). Ide awalnya adalah bahwa pemegang institusional ini akan menjadi basis dukungan yang stabil. Sebaliknya? Mereka terjebak dengan kerugian besar dan pasar mengetahuinya. Alih-alih menjadi pendukung, mereka menjadi hambatan psikologis.

Tekanan datang dari segala arah: pendiri yang mengurangi eksposur, trader yang merugi mencari jalan keluar, trader derivatif yang menjual. Ethereum masih memiliki fundamental yang solid sebagai platform, tetapi saat ini tidak diperdagangkan berdasarkan itu. Ia diperdagangkan seperti aset yang tidak diinginkan siapa pun. Kecuali Tom Lee, jelas.