Pernah bertanya-tanya bagaimana seseorang dengan kekayaan bersih yang pernah tampak ditakdirkan untuk miliaran bisa berakhir menyebabkan salah satu keruntuhan terbesar dalam dunia kripto? Izinkan saya menjelaskan kisah Do Kwon.

Do Kwon adalah pengusaha Korea Selatan yang membangun reputasinya di dunia kripto. Gelar dari Stanford di bidang Ilmu Komputer, pernah bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di Apple dan Microsoft sebelum terjun ke blockchain. Resume yang cukup solid di atas kertas. Pada tahun 2018, dia mendirikan Terraform Labs dan berhasil mengumpulkan dana lebih dari $50M dari berbagai perusahaan kripto terkemuka dan investor ventura yang mendukung visinya.

Lalu datang tahun 2020. Terraform Labs meluncurkan UST, sebuah stablecoin algoritmik yang dirancang untuk tetap terikat pada dolar. Mekanismenya seharusnya elegan: didukung oleh token LUNA, sistem ini secara teoritis akan menjaga nilai dolar tersebut melalui proses pembakaran dan penciptaan token. Kedengarannya bagus secara teori, bukan? Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Saat mempromosikan adopsi massal, Terraform secara artifisial meningkatkan volume transaksi di jaringannya. Kwon sendiri menyarankan membuat "transaksi palsu yang terlihat nyata" dan berjanji untuk "membuatnya tak terbedakan." Itu bukan transparansi yang Anda inginkan dari seseorang yang mengelola miliaran dana pengguna.

Sebelum semuanya berantakan, Kwon cukup percaya diri untuk bertaruh secara terbuka. Dia bertaruh $1M bahwa Luna tidak akan runtuh, dan bahkan menawarkan taruhan bahwa UST tidak akan kehilangan peg-nya. Langkah berani. Atau mungkin hanya sombong.

Lalu apa yang sebenarnya merusak sistem? Pada Mei 2022, Anchor Protocol mulai memotong hasil yang ditawarkan pada deposit UST. Ketika Anda menawarkan pengembalian yang sangat tinggi dan tiba-tiba memotongnya, para pemberi pinjaman panik. Mereka mulai keluar dari UST secara massal. Mekanisme pembakaran dan penciptaan yang seharusnya menyelamatkan hari? Itu lambat, buggy, dan pertukaran mulai menghentikan penarikan. Semua ini hanya menyebabkan pasokan LUNA terdilusi, menurunkan harga lebih jauh.

Saat UST semakin kehilangan peg-nya, mekanisme otomatis di Curve menciptakan diskon yang lebih besar lagi, mendorong trader arbitrase untuk menjual lebih banyak. Itu adalah spiral kematian. Dalam waktu seminggu, $45 miliar nilai menguap. LUNA runtuh dari angka tiga digit menjadi hampir tidak bernilai. UST kehilangan peg-nya sepenuhnya.

Hari ini, bertahun-tahun kemudian, kekayaan bersih Do Kwon menceritakan kisah yang sangat berbeda dari narasi miliarder. LUNA diperdagangkan sekitar $0,05, dengan kapitalisasi pasar hanya $38,57 juta. Token yang seharusnya merevolusi stablecoin ini menjadi kisah peringatan. Dan itulah cerita yang belum terungkap di balik salah satu kegagalan terbesar dalam dunia kripto. Kadang-kadang pelajaran paling mahal datang dari pendiri yang paling percaya diri.