Krisis Blue Owl mungkin memicu pasar bull baru untuk bitcoin — pelajaran dari tahun 2008

Peristiwa terakhir di pasar keuangan menimbulkan kekhawatiran serius di kalangan investor. Perusahaan modal swasta Blue Owl Capital minggu ini mengumumkan penjualan aset sebesar 1,4 miliar dolar sebagai tanggapan terhadap meningkatnya permintaan dari investor untuk membeli kembali posisi mereka. Sinyal ini bisa menjadi pertanda adanya gejolak besar yang akhirnya memicu pasar bullish baru untuk mata uang kripto, termasuk Bitcoin.

Situasi ini mengingatkan pada kondisi pra-krisis tahun 2007, saat hedge fund Bear Stearns pertama kali runtuh, yang kemudian berkembang menjadi kolaps keuangan global. Mohamed El-Erian, mantan kepala perusahaan investasi terbesar Pimco, secara langsung menunjukkan paralel antara krisis likuiditas saat ini dan keruntuhan Agustus 2007. Menurutnya, masalah Blue Owl adalah “burung kenari di tambang batu bara” yang memperingatkan adanya guncangan yang lebih serius dalam sistem.

Ketika sinyal bahaya menjadi dasar risiko sistemik

Saham Blue Owl turun sekitar 14% dalam seminggu dan kini berada 50% di bawah level tahun lalu. Bersamaan dengan itu, saham perusahaan investasi swasta besar lainnya—Blackstone, Apollo Global, dan Ares Management—juga mengalami kerugian besar. Peristiwa ini membangkitkan ingatan akan krisis keuangan 2008.

Sejarah menunjukkan pola perkembangan krisis sistemik yang jelas. Pada Agustus 2007, dua hedge fund Bear Stearns runtuh karena kerugian besar pada sekuritas terkait subprime mortgage. Pada saat yang sama, bank Prancis BNP Paribas membekukan penarikan dana dari tiga dana miliknya, menyatakan ketidakmampuannya menilai aset hipotek AS. Pasar kredit langsung lumpuh, likuiditas menghilang, dan insiden lokal ini berubah menjadi kolaps keuangan global. Mekanisme yang sama hari ini bisa berulang, hanya saja instrumen kredit sektor swasta menggantikan hipotek bermasalah.

Dari penyelamatan bank ke kebijakan pelonggaran kuantitatif: asal-usul Bitcoin

Pemerintah AS dan Federal Reserve merespons dengan menyelamatkan sistem perbankan secara besar-besaran, memperkenalkan kebijakan suku bunga nol (ZIRP) dan program pelonggaran kuantitatif (QE) selama bertahun-tahun. Intervensi besar-besaran bank sentral ini menjadi dasar penciptaan Bitcoin pada awal 2009.

Pembuat Bitcoin (atau kolektif penciptanya) dengan pseudonim Satoshi Nakamoto menyatakan protes terhadap sistem keuangan yang ada langsung di blok genesis. Ketika blok pertama Bitcoin dibuat pada 3 Januari 2009, Nakamoto menyisipkan kutipan dari surat kabar The Times London hari itu: “Chancellor on brink of second bailout for banks.” Ini bukan sekadar momen teknis—melainkan pernyataan politik. Aset muda yang hampir tidak berharga dan hanya dikenal kalangan terbatas kriptografer ini diciptakan sebagai alternatif terhadap sistem keuangan yang sudah menunjukkan kerentanannya secara struktural.

Mengapa guncangan jangka pendek sering mendahului kenaikan jangka panjang

Namun, jangan anggap bahwa tekanan di sektor kredit swasta otomatis akan mendorong Bitcoin naik. Dalam jangka pendek, pengencangan kredit biasanya menekan aset berisiko, termasuk kripto. Ketika investor panik mencari likuiditas, mereka cenderung menjual posisi spekulatif terlebih dahulu.

Sejarah COVID-19 Maret 2020 menunjukkan mekanisme ini. Bitcoin turun sekitar 70% dari pertengahan Februari hingga pertengahan Maret—penurunan tercepat dalam sejarah pasar kripto. Tapi apa yang terjadi kemudian? Federal Reserve meluncurkan program dukungan ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya, menyuntikkan triliunan dolar ke dalam ekonomi. Bitcoin mulai pulih dari level di bawah $4000 dan dalam kurang dari setahun mencapai di atas $65.000.

Sejarah bisa mengulang skenario 2007-2008: stres awal di pasar kredit, penolakan terhadap masalah di indeks saham, penularan secara bertahap ke sektor perbankan, dan akhirnya bank sentral harus meluncurkan intervensi besar-besaran. Jika Blue Owl benar-benar merupakan “domino pertama” seperti yang diperkirakan analis, rangkaian peristiwa ini bisa terulang, hanya saja trigger-nya adalah kredit swasta bukan hipotek subprime.

Dari alternatif ke aset standar: evolusi Bitcoin

Bitcoin tahun 2009 adalah ide revolusioner—sistem pembayaran peer-to-peer langsung tanpa perantara keuangan dan pengawasan pemerintah. Ini adalah tantangan terhadap sistem perbankan usang.

Setelah 17 tahun, kripto ini telah mengubah statusnya secara radikal. Kini Bitcoin adalah aset dengan kapitalisasi pasar lebih dari satu triliun dolar. Manajer aset terbesar memasukkannya ke portofolio standar sebagai elemen wajib diversifikasi. Holding perusahaan besar mengakumulasi Bitcoin di neraca mereka. Raksasa keuangan menawarkan Bitcoin kepada investor umum melalui dana indeks khusus. Bahkan beberapa negara mempertimbangkan membeli Bitcoin sebagai cadangan strategis, seperti emas.

Kondisi pasar saat ini dan skenario perkembangan

Menanggapi berita tentang Blue Owl, Bitcoin menembus batas psikologis di $70.000 dan mempertahankan sebagian besar kenaikannya. Dorongan terakhir terjadi setelah Presiden AS Donald Trump mengumumkan jeda lima hari dalam operasi terhadap infrastruktur energi Iran, yang menurunkan ketegangan geopolitik dan mendukung permintaan aset berisiko.

Cryptocurrency alternatif menunjukkan kenaikan paralel sekitar 5%—termasuk Ethereum, Solana, dan Dogecoin. Saham perusahaan yang bergerak di bidang penambangan kripto juga naik bersamaan indeks saham yang lebih luas (S&P 500 dan Nasdaq naik sekitar 1,2%).

Analis menunjukkan dua skenario. Jika tekanan di pasar minyak dan pelayaran internasional melalui Selat Hormuz mereda, Bitcoin bisa kembali menguji kisaran $74.000–$76.000. Sebaliknya, jika situasi geopolitik memburuk, harga bisa kembali ke tengah kisaran $60.000–$65.000.

Mengapa pasar bullish berikutnya mungkin tak terhindarkan

Jika Blue Owl dan masalah kredit swasta terkait benar-benar berkembang menjadi krisis sistemik, bank sentral tidak punya pilihan lain. Mereka harus kembali melakukan intervensi besar—menyelamatkan lembaga keuangan, menurunkan suku bunga ke nol, dan melaksanakan pelonggaran kuantitatif. Sejarah menunjukkan bahwa kebijakan ini menciptakan kondisi sempurna untuk pasar bullish baru di kripto.

Pada 2009, Bitcoin lahir sebagai protes terhadap mekanisme tersebut. Kini, ia menjadi bagian dari sistem keuangan yang diciptakan. Tapi jika sistem ini kembali membutuhkan penyelamatan melalui pencetakan uang, nilai uang tersebut pasti akan menurun—dan Bitcoin, secara alami, akan semakin menarik bagi investor yang mencari alternatif terhadap mata uang yang kehilangan nilai.

Skenario pasar bullish besar berikutnya tidak lagi tampak sebagai khayalan, melainkan sebagai konsekuensi logis dari perkembangan peristiwa. Tinggal menunggu apakah kejadian akan berkembang sesuai skenario 2008.