Penurunan Kripto Akhir Tahun Didorong oleh Penjualan Rugi Pajak dan Likuiditas Tipis saat Pasar Menghadapi Kerapuhan

Pasar cryptocurrency mengalami penurunan signifikan menjelang akhir tahun 2025, dengan Bitcoin turun sekitar 1% dan menetap sedikit di bawah $88.000, sementara lanskap aset digital yang lebih luas mengalami tekanan yang jauh lebih parah. Saham aset digital menjadi yang paling terdampak penjualan, dengan beberapa performa terburuk tahun ini—terutama perusahaan treasury crypto dan platform aset digital—mengalami kerugian dua digit persen. MicroStrategy kehilangan 4,2% nilainya, sementara ETHZilla jatuh 16%, XXI turun 7,8%, dan Upexi turun 9%. Pemain utama lainnya seperti Gemini, Circle, dan Bullish masing-masing kehilangan sekitar 6%.

Panen Kerugian Pajak Mendorong Penurunan Crypto Menjelang Akhir Tahun

Analis pasar mengidentifikasi panen kerugian pajak sebagai salah satu faktor utama penyebab penurunan crypto yang terlihat pada akhir Desember. Seperti yang dijelaskan Paul Howard, direktur senior di perusahaan perdagangan Wincent, minggu-minggu terakhir tahun biasanya memicu manajer portofolio untuk mengurangi eksposur terhadap aset berisiko sekaligus menciptakan peristiwa kena pajak yang sesuai dengan kebutuhan kalender fiskal. Dinamika ini menjadi semakin nyata ketika neraca keuangan berusaha meminimalkan pengungkapan kepemilikan cryptocurrency.

Mekanismenya sederhana: investor secara sengaja menjual posisi yang merugi untuk mengkristalkan kerugian, sehingga mengurangi kewajiban pajak tahunan mereka. Praktik ini semakin intensif selama periode likuiditas rendah, ketika buku pesanan yang lebih tipis memperbesar pergerakan harga. Menurut QCP Capital, sebuah hedge fund aset digital terkemuka, kondisi ini menciptakan tekanan besar terhadap valuasi crypto selama jendela perdagangan Desember.

Kerentanan Teknis: Kolaps Open Interest dan Pelepasan Leverage

Selain penjualan yang didorong oleh alasan pajak, penurunan crypto mendapatkan momentum tambahan dari memburuknya kondisi teknis di pasar derivatif. QCP Capital menyoroti kontraksi dramatis dalam open interest di futures perpetual Bitcoin dan Ethereum—masing-masing turun sekitar $3 miliar dan $2 miliar. Pelepasan leverage ini membuat pasar crypto jauh lebih rentan terhadap pergerakan harga tajam dan likuidasi berantai.

Kerentanan ini semakin diperparah oleh acara kadaluarsa opsi pada Boxing Day, yang mewakili lebih dari 50% dari total open interest Deribit. Meskipun posisi downside sedikit berkurang, keberadaan opsi call dengan strike $100.000 menunjukkan adanya optimisme yang tersisa, meskipun ragu-ragu, terhadap potensi rally. Namun secara historis, pergerakan yang didorong oleh liburan cenderung kembali ke nilai semula setelah likuiditas pasar normal—biasanya saat trader kembali di bulan Januari.

Penjualan Saham Crypto Melebihi Penurunan Bitcoin

Penurunan crypto paling parah terjadi pada saham terkait aset digital, yang mengalami kerugian jauh lebih besar daripada penurunan 1% Bitcoin. Divergensi ini mencerminkan repositioning investor institusional dan penilaian ulang sektor secara menyeluruh memasuki tahun 2026. Perusahaan treasury dan platform crypto menghadapi pengawasan khusus, menandakan kekhawatiran yang lebih luas tentang kematangan kelas aset ini dan jalur adopsi institusionalnya.

Howard dari Wincent memproyeksikan konsolidasi yang lebih panjang ke depan, mencatat bahwa tanpa katalis langsung, sektor cryptocurrency menghadapi jalan panjang menuju pemulihan. “Akan membutuhkan banyak bulan sebelum kelas aset ini bisa kembali ke kapitalisasi pasar $4 triliun dari saat ini $2,6 triliun,” ujarnya, menegaskan besarnya erosi modal selama penurunan crypto.

Hambatan Kebijakan: Desakan Trump terhadap Ketua Fed dan Sinyal Ekonomi

Menambah ketidakpastian pasar, Presiden AS Donald Trump mengulangi desakannya agar ketua Federal Reserve yang baru menurunkan suku bunga meskipun ekonomi menunjukkan kekuatan, dengan pertumbuhan PDB kuartal ketiga sebesar 4,3% secara tahunan. Postingan Trump di Truth Social mencerminkan frustrasi terhadap siklus kenaikan suku bunga selama periode data ekonomi positif—sebuah perubahan struktural dari perilaku pasar historis di mana berita baik biasanya mendukung kenaikan harga saham.

Dimensi kebijakan ini berinteraksi dengan penurunan crypto dengan mempengaruhi sentimen aset berisiko secara lebih luas. Suku bunga yang lebih tinggi biasanya menekan valuasi aset volatil dan tanpa hasil, seperti Bitcoin, sementara siklus pemotongan suku bunga cenderung menghidupkan kembali spekulasi. Ketidakpastian terkait kebijakan moneter ini memperburuk tantangan jangka pendek yang dihadapi pasar cryptocurrency.

Prospek: Pemulihan Bergantung pada Kembalinya Likuiditas

QCP Capital memperkirakan pergerakan tajam yang menyertai penurunan crypto akan mereda seiring kembalinya likuiditas secara bertahap dengan dimulainya kembali aktivitas perdagangan normal di bulan Januari. Volatilitas yang didorong liburan secara historis kembali normal setelah partisipasi institusional pulih—sebuah pola yang kemungkinan akan terulang di 2026.

Namun, pemulihan yang substansial tetap tidak mungkin sampai dukungan sistematis kembali hadir. Trader memperkirakan bahwa pengujian berarti berikutnya untuk Bitcoin bisa menargetkan kisaran $74.000 hingga $76.000 jika kondisi stabil terjaga, meskipun risiko aversi yang meningkat dapat menarik harga kembali ke kisaran pertengahan $60.000-an. Penurunan crypto ini akhirnya mencerminkan bukan kerusakan fundamental, tetapi kendala likuiditas musiman dan mekanisme portofolio akhir tahun—faktor yang secara historis bersifat sementara.