Setelah liburan, nilai tukar RMB terhadap USD meningkat sebesar 600 basis poin dalam tiga hari. Keinginan beberapa perusahaan untuk melakukan konversi mata uang meningkat, tetapi konsolidasi konversi belum terjadi.

Tepat setelah liburan Festival Musim Semi, nilai tukar RMB memicu putaran pasar yang kuat. Hanya dalam tiga hari perdagangan, nilai tukar RMB darat dan lepas pantai terhadap dolar AS naik pesat, dengan apresiasi bertahap hampir 600 basis poin, keduanya menembus angka 6,87, 6,85 dan bahkan 6,83, mencapai level tertinggi baru sejak April 2023.

“Faktanya, RMB telah mempertahankan tren apresiasi yang baik sejak awal tahun ini, dan itu lebih jelas dalam dua hari terakhir.” Seorang pedagang valuta asing di sebuah bank investasi di Hong Kong mengatakan dalam sebuah wawancara dengan Financial Associated Press bahwa di satu sisi, pelemahan keseluruhan dolar AS; Di sisi lain, setelah apresiasi yang diharapkan diperkuat, perusahaan yang memegang valuta asing pada tahap awal mempercepat penyelesaian valuta asing mereka, membentuk kekuatan pro-siklus.

Kepala keuangan perusahaan besar yang didanai China di Hong Kong mengatakan bahwa tren apresiasi RMB telah mengubah kebiasaan operasi keuangan baru-baru ini. Pada paruh kedua tahun lalu, ia mulai secara sadar mengurangi proporsi utang dolar AS dan meminjam RMB untuk lindung nilai. Pada akhir tahun lalu, pihaknya mempercepat penyelesaian valuta asing dolar AS untuk mengurangi risiko nilai tukar dan membayar utang RMB. Eksposur mata uang asing perusahaan dikendalikan sekitar 40%.

Sejumlah orang yang diwawancarai percaya bahwa apresiasi saat ini didukung oleh fundamental dan permintaan aktual perusahaan, dan masih merupakan operasi rentang yang wajar, dan diharapkan kemungkinan intervensi eksternal oleh otoritas pengatur kecil.

Gelombang penyelesaian valuta asing mendorong kenaikan tajam hampir 600 basis poin dalam tiga hari

Dari perspektif waktu, apresiasi dalam tiga hari terakhir bukanlah peristiwa yang terisolasi.

Menurut data, sejak nilai tukar RMB naik di atas angka 7,0 pada akhir Desember tahun lalu, nilai tukar RMB akan terus terapresiasi pada awal tahun 2026, dan RMB terhadap dolar AS berada di bawah 7, dengan harga FOB tertinggi tahun ini adalah 6,9957. Sejak Februari, paritas sentral RMB terhadap dolar AS telah terapresiasi lebih dari 300 basis poin, dan nilai tukar RMB darat dan lepas pantai terhadap dolar AS telah terapresiasi lebih dari 2% tahun ini.

“Faktanya, RMB telah mempertahankan tren apresiasi yang baik sejak awal tahun ini, dan lebih jelas dalam dua hari terakhir,” pedagang Hong Kong yang disebutkan di atas menganalisis lebih lanjut, mengatakan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, surplusnya besar, perusahaan ekspor telah mengumpulkan lebih banyak aset dolar AS, dan biaya penyimpanan devisa terkonsentrasi di kisaran 7,0-7,2. Nilai tukar saat ini secara signifikan lebih rendah dari kisaran biaya, dan sejumlah besar posisi berada dalam “keadaan kerugian mengambang”, dan jika valuta asing tidak diselesaikan tepat waktu, kerugian buku akan mengikis keuntungan, terutama perusahaan terdaftar dan lembaga besar. Dalam konteks penguatan ekspektasi apresiasi, “panic settlement” secara objektif memperkuat fluktuasi nilai tukar.

Orang keuangan yang disebutkan di atas juga mengatakan bahwa meskipun banyak perusahaan dapat mengadopsi kontrak berjangka untuk menghindari risiko, dari perspektif penilaian perusahaan, penyelesaian valuta asing saat ini dapat menguangkan indikator pendapatan dan laba secara lebih tepat waktu.

Seorang pebisnis yang relevan dari cabang Guangdong dari sebuah bank besar mengatakan kepada Financial Associated Press bahwa belum ada konsentrasi penyelesaian valuta asing oleh perusahaan dalam tiga hari terakhir, tetapi jumlah perusahaan yang menyelesaikan devisa telah meningkat dari tahun ke tahun sejak awal tahun ini. Dalam kasus ekspektasi apresiasi RMB dan suku bunga lebih rendah dari dolar AS, banyak perusahaan lintas batas akan melakukan arbitrase lindung nilai mata uang untuk meningkatkan permintaan penyelesaian valuta asing sampai batas tertentu.

Menurut GF Securities, sejak 2022, perusahaan China masih memiliki sekitar 0,725 triliun hingga 1,14 triliun dolar AS untuk menyelesaikan devisa, dengan rata-rata sekitar 932,2 miliar dolar AS.

Tren apresiasi masih masuk akal, tetapi “pedang bermata dua” harus seimbang

Surplus perdagangan barang China akan mencapai US$1,19 triliun pada tahun 2025, rekor tertinggi, dan tren apresiasi RMB memiliki fondasi pasar yang kuat.

Menurut data dari Administrasi Negara Valuta Asing, pada Januari 2026, bank akan menyelesaikan 286,3 miliar dolar AS dan menjual 206,5 miliar dolar AS, dengan surplus 79,8 miliar dolar AS; Surplus pendapatan dan pengeluaran terkait luar negeri bank atas nama nasabah sebesar US$82,1 miliar, dan dana lintas batas mempertahankan pola arus masuk bersih.

Namun, orang keuangan yang disebutkan di atas mengatakan bahwa apresiasi RMB untuk mempromosikan penyelesaian valuta asing bermanfaat bagi laba buku perusahaan, tetapi apresiasi yang berlebihan akan mempengaruhi keuntungan perusahaan ekspor, dan diyakini bahwa nilai tukar akan berfluktuasi dalam kisaran setelah mencapai nilai keseimbangan tertentu.

Para narasumber yang disebutkan di atas juga percaya bahwa jika laju apresiasi terlalu cepat, tidak menutup kemungkinan bahwa bank sentral akan melakukan “lindung nilai kontra-siklus” melalui panduan harga menengah dan penyesuaian likuiditas lepas pantai, tetapi apresiasi saat ini masih beroperasi dalam kisaran yang wajar di bawah fundamental, dan kemungkinan intervensi eksternal diperkirakan kecil.

Reporter Financial Associated Press juga mencatat bahwa pada 25 Februari, bank sentral menerbitkan dua tahap uang kertas sentral lepas pantai dengan total 50 miliar yuan melalui platform penawaran obligasi CMU dari Otoritas Moneter Hong Kong, yang ditafsirkan oleh lembaga pasar sebagai dukungan moderat untuk nilai tukar RMB dan mempromosikan peningkatan kurva imbal hasil obligasi RMB lepas pantai.

Prospek pasar: apresiasi di bawah fluktuasi dua arah

Ke depan, institusi pasar umumnya percaya bahwa RMB mungkin menghadapi gangguan musiman dalam jangka pendek, tetapi tren jangka menengah masih kuat.

Tim Guo Lei, kepala ekonom GF Securities, percaya bahwa seringkali ada tekanan pelemahan musiman pada nilai tukar RMB dari Februari hingga Maret, dan dolar AS juga kuat selama periode ini. Namun, dukungan penyelesaian valuta asing saat ini belum sepenuhnya dirilis. Menurut nilai tukar saat ini, sekitar 79,8% dari kepemilikan valuta asing mengalami kerugian mengambang, dan putaran penyelesaian valuta asing ini mungkin bukan denyut nadi jangka pendek, tetapi mungkin terkait dengan kemunduran “siklus penyelesaian valuta asing yang tertunda”.

Di bawah asumsi skenario, institusi memperkirakan RMB akan mempertahankan pola yang kuat dalam fluktuasi dua arah dari Maret hingga kuartal kedua 2026, dan dapat stabil di sekitar kisaran 6,85-6,87 pada akhir tahun.

(Sumber artikel: Financial Associated Press)