Cermin cermin di dinding, saham mana yang paling banyak dipinjamkan di antara semuanya?

Short selling sedang mengalami sedikit kebangkitan akhir-akhir ini, meskipun pasar telah melonjak selama beberapa tahun terakhir dan menyebabkan beberapa tekanan yang menyakitkan di sepanjang jalan.

Rata-rata minat short pada saham S&P 500 kini naik ke 2,7 persen — salah satu angka tertinggi dalam dekade terakhir. Namun, targetnya berkembang.

Terakhir kali kami melihat data posisi hedge fund Goldman Sachs — yang berasal dari pengajuan 13F reguler meskipun sering tertunda yang harus dilakukan oleh dana investasi AS — utilitas dan proxy AI lainnya menjadi sasaran. Posisi short paling populer di perusahaan besar (jika dilihat dari persentase minat short terhadap kapitalisasi pasar perusahaan) adalah Bloom Energy, diikuti oleh Charter dan Reddit.

Namun ada saham paling dibenci yang baru (versi yang dapat diperbesar).

Setahun lalu, Strategy — sebelumnya MicroStrategy — bahkan tidak masuk dalam 50 saham paling short di Amerika. Itu masuk akal, mengingat saat itu bitcoin dan “kendaraan kredit digital pertama di dunia” sedang melambung tinggi. Trik dalam short selling adalah menghantam sesuatu yang sudah turun, bagaimanapun.

Namun harga bitcoin terhadap fiat analog yang tidak berguna mencapai puncaknya pada Oktober. Strategy mulai menjual sebelum itu, dan pada November, saham ini muncul di posisi ketiga sebagai saham AS yang paling short. Kini akhirnya mengklaim gelar sebagai saham paling dibenci di Amerika (atau setidaknya saham paling dibenci dengan kapitalisasi pasar minimal $25 miliar).

Ini terasa tepat, karena dua alasan.

Alasan yang biasa saja adalah bahwa Strategy adalah konstruksi konyol dari dunia maya dan rekayasa keuangan yang sekarang sedang runtuh (meskipun krisis keuangan besar pertama tidak akan datang sampai 2027). Craig Coben telah melakukan pekerjaan luar biasa dalam meliput kenaikan dan kejatuhannya, dengan posting terakhirnya yang merangkum perjuangan Strategy dengan baik.

Kedua, klub sepak bola paling dibenci di Inggris mungkin adalah Millwall, yang fans-nya sendiri menyanyikan “no one likes us, we don’t care”. Lagu ini berdasarkan melodi lagu Rod Stewart “(We Are) Sailing”. Dan CEO MicroStrategy bernama Michael Saylor.

Apakah ini analogi yang bodoh? Mungkin. Oke, mungkin. Tapi ini tidak lebih bodoh daripada posting blog tentang kiamat AI yang menghapus ratusan miliar dolar nilai pasar saham. Inilah dunia tempat kita hidup hari ini.

Bagaimanapun, data minat short ini per akhir Januari, jadi sebelum kerusakan saham perangkat lunak terbaru. Tetapi analis Goldman mencatat bahwa banyak hedge fund sudah secara presisi keluar dari perusahaan perangkat lunak terkemuka dan beralih ke teknologi “keras” dan perusahaan ekonomi lama seperti Norfolk Southern, perusahaan kereta api, dan pembuat mesin ITT.

Hedge fund berputar di dalam Info Tech, beralih ke Semikonduktor dari Perangkat Lunak menjelang penjualan besar perangkat lunak tahun ini. Dana memasuki 2026 dengan bobot portofolio panjang yang mencatat di Semikonduktor dan bobot terendah di Perangkat Lunak sejak 2019. Demikian pula, data GS Prime Services menunjukkan hedge fund memangkas eksposur bersih di Perangkat Lunak dalam beberapa minggu terakhir ke level terendah dalam lebih dari satu dekade. Di tingkat saham, AMAT dan ASML masuk dalam daftar VIP Hedge Fund, dan TSM berada di antara 10 VIP teratas. AMAT juga masuk dalam daftar Rising Stars dengan peningkatan kepemilikan paling populer, bersama MU, NVDA, dan TER. Sebaliknya, saham perangkat lunak CRM dan DOCU terpantau sebagai Falling Stars dengan penurunan terbesar dalam kepemilikan hedge fund.

Meski begitu, hedge fund tetap masuk tahun dengan posisi sangat panjang di perusahaan seperti Microsoft, Visa, Mastercard, Amazon, dan Capital One, yang semuanya baru-baru ini mengalami tekanan besar. Akan menarik melihat bagaimana data kinerja mereka dalam beberapa bulan ke depan.